《大行》招银国际料明年国内居民房产价值缩水 消费降级延续

招银国际研究报告指，预期 2026 年国内居民消费核心为「资产缩水 + 收入预期修复缓慢」。资产方面，一线次新房集中入市，银行房地产相关的资产批量处置或推动二手房价探底，居民房产价值缩水，将抑制消费意愿。需求方面，外贸不确定性拖累就业收入，消费「降级」延续，支出倾向刚性需求及低成本情绪慰藉。

该行认为，在国内消费环境不确定性延续的背景下，全球化布局有显着进展的企业，可通过海外市场拓展对冲内需波动风险。

选股方面，在食品饮品板块中，该行建议关注受惠於果汁及功能饮品等类别的农夫山泉 (09633.HK)，以及包装水市场份额跌幅收窄且估值处於低位的华润饮料 (02460.HK)。在美容护肤板块中，该行建议关注估值较有吸引力的巨子生物 (02367.HK) 及颖通控股 (06883.HK)。