<p><strong>ICICI 证券关于 Shriram Finance 的研究报告</strong></p>
<p>Shriram Finance（SFL）与 MUFG 银行（日本）达成战略合作伙伴关系，MUFG 银行同意通过优先发行投资约 44 亿美元以获得 SFL 的 20% 股份。在完全稀释的基础上，MUFG 银行和由 Shriram Capital Private 领导的现有股东集团将各自拥有约 20% 的股份。此外，MUFG 银行将有权在 SFL 董事会中任命两名提名董事，这将进一步加强其治理。自与 SCUF 在 2022 年合并以来，这是 SFL 发展历程中的第二个重大企业事件；此次合并为其增长带来了新的动力，SFL 的资产管理规模（AUM）在 2025 年 9 月之前同比增长超过 15%，而 STFC 在 2019 至 2023 财年的增长则相对温和，分别为 9%/5%/7%/8%/14%（独立基础）。同样，增强的资本基础可能会加速其未来的增长之旅。</p>
<p><strong>展望</strong></p>
<p>我们预计 FY27E 的修订每股账面价值（BVPS）为 490 印度卢比，而之前为 393 印度卢比，主要受 FY27E 盈利上调 25% 的推动。维持买入评级，修订目标价为 1,225 印度卢比（之前为 920 印度卢比），以 2.5 倍的 FY27E 每股账面价值（之前为 2.5 倍的 2026 年 9 月预估）对 SFL 进行估值。</p>
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<p>Shriram Finance - 22122025 - icici</p>

三菱日联金融集团

<p>ICICI 证券建议购买 Shriram Finance，目标价格为 1,225 印度卢比。Shriram Finance 与 MUFG 银行达成合作，后者将投资 44 亿美元以获得 20% 的股份。这一战略举措是在与 SCUF 合并后进行的，推动了增长。FY27E 的修订每股账面价值为 490 印度卢比，盈利预期上调 25%。该股票的估值为 FY27E 每股账面价值的 2.5 倍。建议投资者在做出决策之前咨询认证专家</p>

<p><strong>ICICI Securities research report on Shriram Finance</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>ICICI 证券关于 Shriram Finance 的研究报告</strong></p>
</div><p>Shriram Finance (SFL) has entered into a strategic partnership with MUFG Bank (Japan-based), wherein the partner has agreed to invest ~USD 4.4bn for 20% stake in SFL via preferential issue. On a fully diluted basis, MUFG Bank and the existing promoter group led by Shriram Capital Private would own ~20% each. Further, MUFG Bank will have the right to appoint two nominee directors on SFL’s Board, which will further strengthen its governance. Post its merger with SCUF in CY22, this is the second major corporate event in SFL’s journey; the merger brought with it the second wind for growth, as reflected in SFL’s AUM growth accelerating to &gt;15% YoY by Sep’25 vs. STFC’s timid FY19–23 spell of 9%/5%/7%/8%/14% (standalone basis). Similarly, the enhanced capital base may accelerate its growth journey going ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>Shriram Finance（SFL）与 MUFG 银行（日本）达成战略合作伙伴关系，MUFG 银行同意通过优先发行投资约 44 亿美元以获得 SFL 的 20% 股份。在完全稀释的基础上，MUFG 银行和由 Shriram Capital Private 领导的现有股东集团将各自拥有约 20% 的股份。此外，MUFG 银行将有权在 SFL 董事会中任命两名提名董事，这将进一步加强其治理。自与 SCUF 在 2022 年合并以来，这是 SFL 发展历程中的第二个重大企业事件；此次合并为其增长带来了新的动力，SFL 的资产管理规模（AUM）在 2025 年 9 月之前同比增长超过 15%，而 STFC 在 2019 至 2023 财年的增长则相对温和，分别为 9%/5%/7%/8%/14%（独立基础）。同样，增强的资本基础可能会加速其未来的增长之旅。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望</strong></p>
</div><p>We estimate revised BVPS at INR 490 vs. INR 393 earlier for FY27E, driven by earnings upgrade of 25% for FY27E. Maintain BUY with a revised TP of 1,225 (INR 920 earlier), valuing SFL at 2.5x FY27E BVPS (earlier: 2.5x Sep’26E)</p>
<div class="lb-trans"><p>我们预计 FY27E 的修订每股账面价值（BVPS）为 490 印度卢比，而之前为 393 印度卢比，主要受 FY27E 盈利上调 25% 的推动。维持买入评级，修订目标价为 1,225 印度卢比（之前为 920 印度卢比），以 2.5 倍的 FY27E 每股账面价值（之前为 2.5 倍的 2026 年 9 月预估）对 SFL 进行估值。</p>
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</div><p>Shriram Finance - 22122025 - icici</p>
<div class="lb-trans"><p>Shriram Finance - 22122025 - icici</p>
</div>

ICICI Securities 建议买入 Shriram Finance，目标价为 1225 卢比