<p>中国股市预计将在明年继续上涨，此前由于地缘政治风险减弱、投资者重新评估科技行业以及家庭储蓄在低利率环境中流入股市，股市已连续第二年上涨。\n 今年，沪深 300 指数上涨了 17%，而香港恒生指数几乎上涨了 30%。这些惊人的涨幅让许多全球投资银行和资产管理公司感到意外，因为它们在今年早些时候对中国股票持谨慎态度。\n 高盛的分析师 Kinger Lau 在周一的一份报告中表示：“我们预计牛市将继续，但速度会放缓。这让人想起了股市周期从希望转向增长的过渡阶段，在这个阶段，盈利实现和适度的 [估值] 扩张通常会超越强劲但波动的重新评级收益，从而推动回报。”\n 人工智能初创公司 DeepSeek 在 1 月份的突然崛起促使了从阿里巴巴集团到腾讯控股的中国科技股的重新评级，同时引发了其美国同行的暴跌。在特朗普政府实施 “解放日” 关税后，股票在 4 月份最初暴跌，但随着世界两大经济体达成协议暂时搁置关税争端，风险情绪迅速恢复。\n\n 与此同时，随着银行存款利率下降和房价持续下滑，中国家庭储蓄中 163 万亿元人民币（约 23.2 万亿美元）的一部分流向股市寻求更高回报，进一步推动了这一轮上涨。\n 高盛准确预测了今年中国股市的上涨，预计由于盈利增长和政策支持经济及资本市场的估值扩张，主要股指将至少上涨 13%。\n 这家美国投资银行在其最新报告中重申了这一观点，指出到 2027 年底，中国股票将上涨 38%，这将得益于 10% 的重新评级潜力和 2026 年 14% 及 2027 年 12% 的利润增长率。\n 高盛表示，中国在绿色经济某些领域持续进行的去产能运动可能会在 2027 年前将这些行业的利润提升超过 50%。\n 这一轮上涨吸引了海外投资者的回归。根据高盛的数据，全球对冲基金在 11 月份将对中国股票的敞口从年初的 6.8% 提高至 7.8%，新兴市场和亚洲共同基金也缩小了其低配头寸。同时，长期资金管理者，如新兴市场国家的主权财富基金和养老金基金，以及与中国 “一带一路” 倡议相关的基金，作为基石投资者抢购了香港的首次公开募股股票。\n 在今年，电信、材料生产和信息技术股票在沪深 300 指数中表现最佳，均上涨超过 30%。在香港，铝业制造商中国宏桥集团、黄金生产商紫金矿业集团和生物科技公司英诺维尔生物科技的股价均翻了一番，成为 89 只成分股中涨幅最大的股票。\n 今年上涨的种子是在去年 9 月播下的，当时中国转向支持增长的政策，推出了一项广泛的刺激计划以提振股市并救助房地产市场。\n 香港资产管理公司南洋管理的总裁布鲁克·麦康奈尔表示：“转折点是在去年秋天，当时北京的言辞和政策开始更加关注促进增长和支持企业家，减少监管干预。”\n 高盛表示，它之前强调的五个对股市构成障碍的风险已经减弱或被市场定价。这些阻力包括全球经济衰退、人工智能的过度乐观、中美紧张关系和通货紧缩。\n 高盛的 Lau 表示：“总体来看，我们认为宏观和股市政策仍然有效。这应该有助于减少左尾增长和政策风险，从而压缩股市风险溢价，并将中国股票的预期公允价值向右移动。”</p>

高盛

<p>高盛预测，受地缘政治风险减弱、科技行业重新评估以及家庭对股票投资增加的推动，中国股票在 2026 年将持续增长。CSI 300 指数和恒生指数已经取得显著涨幅，令许多全球投资者感到惊讶。高盛预计到 2027 年，中国股票将上涨 38%，2026 年的利润增长率为 14%。这一反弹得益于中国的促进增长政策和降低的风险，吸引了全球投资者</p>

<p>Chinese stocks are set to extend gains next year after rising for a second year on fading geopolitical risks, investors re-evaluating the technology sector and household savings finding their way into equities amid low interest rates.\nThe CSI 300 Index of the biggest stocks traded on the mainland has risen 17 per cent this year, while Hong Kong’s Hang Seng Index has advanced almost 30 per cent. The stellar gains have taken by surprise many global investment banks and asset-management firms, which had turned cautious on Chinese stocks earlier this year.\n“We expect the bull run to continue, but at a slower pace,” said Goldman Sachs analysts led by Kinger Lau in a report on Monday. “This is reminiscent of an equity cycle transition from hope to growth, where both earnings realisation and moderate [valuation] expansion typically supersede strong but volatile re-rating gains to drive returns.”\nArtificial-intelligence start-up DeepSeek’s sudden rise in January prompted a re-rating of Chinese technology stocks from Alibaba Group Holding to Tencent Holdings, while triggering a rout in their US peers. After stocks initially tumbled in April following the Trump administration’s “Liberation Day” tariffs, risk sentiment quickly recovered as the world’s two largest economies reached deals to tentatively put aside the tariff dispute.\n\nMeanwhile, the diversion of some of the 163 trillion yuan (US$23.2 trillion) in Chinese households’ savings to the stock market seeking higher returns amid falling bank deposit rates and a continuing slump in home prices fuelled the rally further.\nGoldman correctly predicted the rally in Chinese stocks this year, forecasting a gain of at least 13 per cent in key equity gauges because of a recovery in earnings growth and valuation expansion on the back of policy support for the economy and capital markets.\nThe US investment bank reaffirmed its call in its latest report, noting that Chinese stocks would gain 38 per cent up to the end of 2027, which would be driven by a 10 per cent re-rating potential and profit growth rates of 14 per cent in 2026 and 12 per cent the following year.\nChina’s ongoing campaign to reduce excess capacity in some parts of the green economy could boost the profits of these industries by more than 50 per cent up to 2027, it said.\nThe rally lured back overseas investors. Global hedge funds raised their exposure to Chinese stocks to 7.8 per cent in November from 6.8 per cent at the start of the year, with emerging-market and Asian mutual funds also narrowing their underweight positions, according to Goldman. Meanwhile, long-duration money managers, such as sovereign wealth funds and pension funds in emerging-markets nations and those linked to China’s Belt and Road Initiative, snapped up initial public offering shares in Hong Kong as cornerstone investors.\nFor the year, telecoms, material producers and information technology stocks emerged as the best performers on the CSI 300, rising more than 30 per cent. In Hong Kong, aluminium maker China Hongqiao Group, gold producer Zijin Mining Group and biotech firm Innovent Biologics more than doubled, leading the gainers in the 89-member Hang Seng Index.\nThe seeds for this year’s rally were sown in September last year, when China pivoted to pro-growth policies, unveiling a broad stimulus package to boost stocks and bail out the property market.\n“The turning point was last fall, when Beijing’s rhetoric and policies began to focus more on boosting growth and supporting entrepreneurs with less regulatory handling,” said Brook McConnell, president of South Ocean Management, a Hong Kong-based asset management firm.\nGoldman said the five risks it had highlighted as hurdles to stocks this year had already waned or were priced in. Those headwinds included a global recession, AI exuberance, US-China tensions and disinflation.\n“Overall, it seems clear to us that the macro and equity-market policy put remains in effect,” Goldman’s Lau said. “It should help reduce left-tail growth and policy risks, thereby compressing equity risk premia and shifting the expected fair value of Chinese stocks rightward.”\n</p>
<div class="lb-trans"><p>中国股市预计将在明年继续上涨，此前由于地缘政治风险减弱、投资者重新评估科技行业以及家庭储蓄在低利率环境中流入股市，股市已连续第二年上涨。\n 今年，沪深 300 指数上涨了 17%，而香港恒生指数几乎上涨了 30%。这些惊人的涨幅让许多全球投资银行和资产管理公司感到意外，因为它们在今年早些时候对中国股票持谨慎态度。\n 高盛的分析师 Kinger Lau 在周一的一份报告中表示：“我们预计牛市将继续，但速度会放缓。这让人想起了股市周期从希望转向增长的过渡阶段，在这个阶段，盈利实现和适度的 [估值] 扩张通常会超越强劲但波动的重新评级收益，从而推动回报。”\n 人工智能初创公司 DeepSeek 在 1 月份的突然崛起促使了从阿里巴巴集团到腾讯控股的中国科技股的重新评级，同时引发了其美国同行的暴跌。在特朗普政府实施 “解放日” 关税后，股票在 4 月份最初暴跌，但随着世界两大经济体达成协议暂时搁置关税争端，风险情绪迅速恢复。\n\n 与此同时，随着银行存款利率下降和房价持续下滑，中国家庭储蓄中 163 万亿元人民币（约 23.2 万亿美元）的一部分流向股市寻求更高回报，进一步推动了这一轮上涨。\n 高盛准确预测了今年中国股市的上涨，预计由于盈利增长和政策支持经济及资本市场的估值扩张，主要股指将至少上涨 13%。\n 这家美国投资银行在其最新报告中重申了这一观点，指出到 2027 年底，中国股票将上涨 38%，这将得益于 10% 的重新评级潜力和 2026 年 14% 及 2027 年 12% 的利润增长率。\n 高盛表示，中国在绿色经济某些领域持续进行的去产能运动可能会在 2027 年前将这些行业的利润提升超过 50%。\n 这一轮上涨吸引了海外投资者的回归。根据高盛的数据，全球对冲基金在 11 月份将对中国股票的敞口从年初的 6.8% 提高至 7.8%，新兴市场和亚洲共同基金也缩小了其低配头寸。同时，长期资金管理者，如新兴市场国家的主权财富基金和养老金基金，以及与中国 “一带一路” 倡议相关的基金，作为基石投资者抢购了香港的首次公开募股股票。\n 在今年，电信、材料生产和信息技术股票在沪深 300 指数中表现最佳，均上涨超过 30%。在香港，铝业制造商中国宏桥集团、黄金生产商紫金矿业集团和生物科技公司英诺维尔生物科技的股价均翻了一番，成为 89 只成分股中涨幅最大的股票。\n 今年上涨的种子是在去年 9 月播下的，当时中国转向支持增长的政策，推出了一项广泛的刺激计划以提振股市并救助房地产市场。\n 香港资产管理公司南洋管理的总裁布鲁克·麦康奈尔表示：“转折点是在去年秋天，当时北京的言辞和政策开始更加关注促进增长和支持企业家，减少监管干预。”\n 高盛表示，它之前强调的五个对股市构成障碍的风险已经减弱或被市场定价。这些阻力包括全球经济衰退、人工智能的过度乐观、中美紧张关系和通货紧缩。\n 高盛的 Lau 表示：“总体来看，我们认为宏观和股市政策仍然有效。这应该有助于减少左尾增长和政策风险，从而压缩股市风险溢价，并将中国股票的预期公允价值向右移动。”</p>
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高盛预测，随着风险的消退，中国股票将在 2026 年继续增长