<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1697577418970-95d99b5a55cf/query-Zm09anBnFnE9NjAWdz0zMDAwFml4bGliPXJiLTQuMS4wFml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3000" height="2500" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1697577418970-95d99b5a55cf/query-Zm09anBnFnE9NjAWdz0zMDAwFml4bGliPXJiLTQuMS4wFml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09"/></p>
<p>照片由 Igor Omilaev 提供，来源于 Unsplash</p>
<p>根据最新的官方更新，政府效率部（DOGE）通过裁员、取消补助和合同以及其他措施节省了 2140 亿美元。从特朗普总统第二任期开始，就明显看出他得到了主要科技公司的支持。</p>
<p>例如，甲骨文（Oracle，ORCL）的执行主席拉里·埃里森（Larry Ellison）领导了与 OpenAI 和日本软银共同发起的 5000 亿美元星际计划（Stargate initiative）。有趣的是，这个人工智能基础设施项目是在特朗普总统就职的第二天启动的。</p>
<p>与此同时，特朗普在上任的第一天签署了行政命令，启动埃隆·马斯克（Elon Musk）的 DOGE，以开始削减政府浪费并提高效率。这些举措的核心是由亚历克斯·卡普（Alex Karp）领导的 Palantir（PLTR）。</p>
<p>在这一年中，PLTR 股票上涨了 157%，目前价格为 193.38 美元，超过其 189.40 美元的平均目标价。更重要的是，该公司的过去十二个月（TTM）市盈率（P/E）高达 434.26，令人瞩目。</p>
<p>问题是，如何理解 Palantir 的估值，其市盈率几乎违背了所有基本分析的规则？</p>
<h3><strong>Palantir：人工智能治理的无声指挥者</strong></h3>
<p>Palantir 股票与人工智能叙事密不可分。近年来，称人工智能为泡沫的说法变得极为普遍，也许比股市历史上任何时候都要多。</p>
<p>然而，人工智能基础设施建设是否处于泡沫阶段，尤其是在循环融资开始占据主导地位之后，似乎不如人工智能部署的目的本身更为重要。2024 年末，我们关注到了一项前所未有的努力，以实现人工智能的落地。</p>
<p>从那时起，这一点变得愈加明显，因为人工智能通过星际计划、特朗普的商业代表团前往沙特阿拉伯以及特朗普的行政命令来释放能源，以支持人工智能数据中心基础设施。</p>
<p>在所有这些及其他实例中，我们解释了为什么会发生这种情况：</p>
<ul>
<li>即使在这一发展阶段，包括虚构，人工智能也足够好，可以解读内容。</li>
<li>因此，人工智能使得将治理从基于规则的僵化转变为灵活地检测非结构化内容中的模式成为可能。</li>
<li>随着人工智能评估意图、意义和上下文，许多治理流程可以实现自动化。</li>
<li>通过治理流程的自动化，产生了乘数效应。</li>
<li>当乘数效应实现时，对人类忠诚的依赖减少，而对算法控制的依赖增加。</li>
</ul>
<p>最终，这将使得一小部分人能够拥有超出公众治理代表（如政治家）及其各自机构的影响力。然而，要促进这一转变，一个关键因素需要显现——数据协调。</p>
<p>所有大型语言模型（LLMs）都需要干净、一致的输入，以实现最大内容解读效率。我们在三月份探讨了这一概念，当时讨论了 Palantir 的操作框架，称为本体论（Ontology）。总之，这就是 Palantir 的秘密武器，通过它将不同的数据源统一为连贯的对象，以及它们的关系、行动和逻辑。</p>
<p>从数据协调的本质来看，让多家公司来做这件事将是有害的。在某种程度上，这使得 Palantir 成为事实上的统一标准，或者我们所称的霸权技术。</p>
<p>而随着 Palantir 运行一种新型治理的操作系统，该公司必须与 DOGE、甲骨文、OpenAI、亚马逊（AWS）、谷歌等众多实体相互关联。从一开始，就显而易见特朗普会选择 Palantir 作为数据协调的独家指挥者，这正是通过首先签署行政命令来打破所有政府机构的信息孤岛而实现的。</p>
<h3><strong>确保垄断：Palantir 的政府和全球合同</strong></h3>
<p>人工智能需要数据协调才能发挥最佳效果。反过来，数据协调也需要垄断才能发挥最佳效果。此外，意识形态利益必须一致，以便授予该垄断。</p>
<p>Palantir 符合这两个标准。特朗普总统对此类利益的一致性非常透明。例如，在他十月份的 Knesset 演讲中，特朗普明确提到了他的资金来源。</p>
<p> “米里亚姆和谢尔顿会来到办公室。他们会给我打电话。他们会给我打电话。我认为他们去白宫的次数比任何人都多。看看她坐在那里多么无辜。她的银行账户里有六百亿。”</p>
<p>最近在周二的白宫光明节招待会上，特朗普总统确认他是 “第一位犹太总统”。因此，这种利益的一致性为 Palantir 带来了巨大的未来增长和无法撼动的市场地位。</p>
<p>在七月底，这一点已经显现出来，美国陆军与 Palantir 签署了为期十年的 100 亿美元合同，作为之前合同的延续。另一个正在发挥作用的动态是 Palantir 的霸权转移潜力。由于美国对欧盟的完全主导，正如欧盟对北溪管道爆炸零反应所证明的那样，Palantir 应该会获得更多海外合同。</p>
<p>最近，法国国内情报机构 DGSI 采用了 Palantir 的专有软件，并提供集成和支持。同样，英国和德国也整合了 Palantir 的工具，从德国的联邦和州警察到英国的军事人工智能产品。</p>
<p>西班牙国防部在 2023 年也授予 Palantir 1650 万欧元的合同。同样，如果要实现跨境合作，或者在欧盟的情况下进行征服，没有比 Palantir 的数据协调工具更好的方式。</p>
<p>在 2025 年第三季度，Palantir 的政府合同收入同比增长 52%，达到 4.86 亿美元。尽管这一增长令人印象深刻，但商业合同收入以 121% 的增幅大幅超过，达到了 3.97 亿美元。</p>
<p>然而，这并不令人惊讶，因为通过公私合营（PPPs）实现了企业与政治治理的融合，以及对企业的监管杠杆始终存在。我们在对 Alphabet（GOOGL）的估值中探讨了这一概念，称之为服务化控制（CaaS）。</p>
<h3><strong>Palantir 的交易如同治理本身</strong></h3>
<p>Palantir 的估值反映了机构的根深蒂固。尽管被视为科技股，但该公司更准确地提供了关键的治理基础设施。在未来可能的情景中，如果 Palantir 的商业收入超过其政府合同收入，情况仍将如此。这是因为企业在日益顺从的方式中从政府获取线索。</p>
<p>一旦 Palantir 的数据协调和人工智能行动工具得到充分推广，转换成本将更多地变成政治成本而非商业成本。最后，很容易看出，一旦治理主要变得算法化，Palantir 将变得不可或缺。</p>
<p>话虽如此，为了证明其当前的市盈率，Palantir 必须在十年内维持两位数的增长，同时扩大利润率并面临最小的竞争压力。在这种情况下，投资者应关注 PLTR 的股市修正以寻找买入机会。</p>
<p>然而，根据垄断公用事业逻辑，Palantir 可能仍处于其估值增长的早期阶段。</p>
<hr/>
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PLTR

<p>这篇文章讨论了 Palantir 在人工智能治理中的重要角色，强调了它在特朗普总统任期内与 Oracle 和 OpenAI 等主要科技公司的合作。Palantir 的股票大幅上涨，反映了其在人工智能基础设施中的战略定位。该公司的数据协调技术 Ontology 对于人工智能的部署至关重要，确保了政府和全球合同的获得。这使得 Palantir 在人工智能治理中成为一个主导力量，由于其在数据协调方面的垄断以及与政治利益的契合，未来有进一步增长的潜力</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1697577418970-95d99b5a55cf/query-Zm09anBnJml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09Jml4bGliPXJiLTQuMS4wJnE9NjAmdz0zMDAw" alt="" original-src="https://images.unsplash.com/photo-1697577418970-95d99b5a55cf?fm=jpg&amp;q=60&amp;w=3000&amp;ixlib=rb-4.1.0&amp;ixid=M3wxMjA3fDB8MHxwaG90by1wYWdlfHx8fGVufDB8fHx8fA%3D%3D"/></p>
<p>Photo by Igor Omilaev on Unsplash</p>
<div class="lb-trans"><p>照片由 Igor Omilaev 提供，来源于 Unsplash</p>
</div><p>As of the latest official update, the Department of Government Efficiency (DOGE) saved $214 billion through workforce reduction, grant and contract cancellations, and other measures. From the beginning of President Trump’s second term, it became apparent that he has the backing of major tech players.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据最新的官方更新，政府效率部（DOGE）通过裁员、取消补助和合同以及其他措施节省了 2140 亿美元。从特朗普总统第二任期开始，就明显看出他得到了主要科技公司的支持。</p>
</div><p>Case in point, Larry Ellison, as executive chairman of Oracle (ORCL), spearheaded the $500 billion Stargate initiative, together with OpenAI and Japanese SoftBank. Curiously, this AI infrastructure project launched a day after President Trump’s inauguration.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，甲骨文（Oracle，ORCL）的执行主席拉里·埃里森（Larry Ellison）领导了与 OpenAI 和日本软银共同发起的 5000 亿美元星际计划（Stargate initiative）。有趣的是，这个人工智能基础设施项目是在特朗普总统就职的第二天启动的。</p>
</div><p>Concurrently, Trump signed the executive order on his first day in office to launch Elon Musk’s DOGE to start cutting government waste and boost efficiency. At the heart of all these initiatives lies Palantir (PLTR), headed by Alex Karp.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，特朗普在上任的第一天签署了行政命令，启动埃隆·马斯克（Elon Musk）的 DOGE，以开始削减政府浪费并提高效率。这些举措的核心是由亚历克斯·卡普（Alex Karp）领导的 Palantir（PLTR）。</p>
</div><p>During the year, PLTR stock gained 157% value, presently priced at $193.38, which is over its average price target of $189.40. More importantly, the company has an astronomical trailing twelve-month (TTM) price-to-earnings (P/E) ratio of 434.26.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这一年中，PLTR 股票上涨了 157%，目前价格为 193.38 美元，超过其 189.40 美元的平均目标价。更重要的是，该公司的过去十二个月（TTM）市盈率（P/E）高达 434.26，令人瞩目。</p>
</div><p>The question is, how to understand Palantir’s valuation with a P/E that defies nearly every rule of fundamental analysis?</p>
<div class="lb-trans"><p>问题是，如何理解 Palantir 的估值，其市盈率几乎违背了所有基本分析的规则？</p>
</div><h3><strong>Palantir: The Silent Conductor of AI Governance</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>Palantir：人工智能治理的无声指挥者</strong></h3>
</div><p>Palantir stock is inextricably linked to the AI narrative. In recent months, calling AI a bubble has become extremely common, perhaps more so than at any point, about any subject, in the stock market’s history.</p>
<div class="lb-trans"><p>Palantir 股票与人工智能叙事密不可分。近年来，称人工智能为泡沫的说法变得极为普遍，也许比股市历史上任何时候都要多。</p>
</div><p>Yet, whether AI infrastructure-building is in bubble territory, especially after circular financing started to take hold, is less relevant than the purpose of AI deployment itself. In late 2024, we drew attention to an unprecedented effort to make AI happen.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，人工智能基础设施建设是否处于泡沫阶段，尤其是在循环融资开始占据主导地位之后，似乎不如人工智能部署的目的本身更为重要。2024 年末，我们关注到了一项前所未有的努力，以实现人工智能的落地。</p>
</div><p>Since then, this became increasingly obvious as AI has been pushed through the Stargate project, Trump’s business delegation to Saudi Arabia, and Trump’s executive orders to unleash energy in order to support the AI data center infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>从那时起，这一点变得愈加明显，因为人工智能通过星际计划、特朗普的商业代表团前往沙特阿拉伯以及特朗普的行政命令来释放能源，以支持人工智能数据中心基础设施。</p>
</div><p>In all of these and other instances, we explained why this is happening:</p>
<div class="lb-trans"><p>在所有这些及其他实例中，我们解释了为什么会发生这种情况：</p>
</div><ul>
<li>Even at this stage of development, including confabulation, AI is good enough to interpret content.</li>
<li>As such, AI makes it feasible to shift governance from rule-based rigidity to flexible detection of patterns across unstructured content.</li>
<li>And as AI evaluates intent, meaning and context, a great many governance processes can be automated.</li>
<li>Through automation of governance processes, a multiplier effect is achieved.</li>
<li>When multiplier force is achieved, there is less reliance on human allegiances and more on algorithmic control.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>即使在这一发展阶段，包括虚构，人工智能也足够好，可以解读内容。</li>
<li>因此，人工智能使得将治理从基于规则的僵化转变为灵活地检测非结构化内容中的模式成为可能。</li>
<li>随着人工智能评估意图、意义和上下文，许多治理流程可以实现自动化。</li>
<li>通过治理流程的自动化，产生了乘数效应。</li>
<li>当乘数效应实现时，对人类忠诚的依赖减少，而对算法控制的依赖增加。</li>
</ul>
</div><p>Ultimately, this would allow a small group to have outsized influence, beyond public-facing governance figureheads, such as politicians, and their respective institutions. However, to facilitate this transition, a key ingredient needs to materialize – data harmonization.</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，这将使得一小部分人能够拥有超出公众治理代表（如政治家）及其各自机构的影响力。然而，要促进这一转变，一个关键因素需要显现——数据协调。</p>
</div><p>All large language models (LLMs) need clean, consistent input for maximum content interpretation efficiency. We explored this concept in March when covering Palantir’s operational framework dubbed Ontology. To summarize, this is Palantir’s secret sauce by which disparate data sources are unified into coherent objects, as well as their relationships, actions and logic.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有大型语言模型（LLMs）都需要干净、一致的输入，以实现最大内容解读效率。我们在三月份探讨了这一概念，当时讨论了 Palantir 的操作框架，称为本体论（Ontology）。总之，这就是 Palantir 的秘密武器，通过它将不同的数据源统一为连贯的对象，以及它们的关系、行动和逻辑。</p>
</div><p>By the very nature of data harmonization, having multiple companies do this would be detrimental. In a way, that makes Palantir a de facto unifying standard, or as we framed it a hegemony technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>从数据协调的本质来看，让多家公司来做这件事将是有害的。在某种程度上，这使得 Palantir 成为事实上的统一标准，或者我们所称的霸权技术。</p>
</div><p>And as Palantir runs the operating system of a new breed of governance, the company has to interlink with DOGE, Oracle, OpenAI, Amazon (AWS), Google and many other entities. From early on, it was obvious Trump would select Palantir for exclusive conductor of data harmonization, which is exactly what happened by first signing an executive order to break up information silos across all government agencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>而随着 Palantir 运行一种新型治理的操作系统，该公司必须与 DOGE、甲骨文、OpenAI、亚马逊（AWS）、谷歌等众多实体相互关联。从一开始，就显而易见特朗普会选择 Palantir 作为数据协调的独家指挥者，这正是通过首先签署行政命令来打破所有政府机构的信息孤岛而实现的。</p>
</div><h3><strong>Securing Monopoly: Palantir’s Government and Global Contracts</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>确保垄断：Palantir 的政府和全球合同</strong></h3>
</div><p>AI requires data harmonization to work at its best. In turn, data harmonization requires a monopoly to work best as well. Additionally, ideological interests have to be aligned for that monopoly to be granted.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能需要数据协调才能发挥最佳效果。反过来，数据协调也需要垄断才能发挥最佳效果。此外，意识形态利益必须一致，以便授予该垄断。</p>
</div><p>Palantir fits both criteria. President Trump has been quite transparent about such alignment of interests. For instance, in his speech at Knesset in October, Trump was quite explicit about his funding.</p>
<div class="lb-trans"><p>Palantir 符合这两个标准。特朗普总统对此类利益的一致性非常透明。例如，在他十月份的 Knesset 演讲中，特朗普明确提到了他的资金来源。</p>
</div><blockquote>
<p>“Miriam and Sheldon would come into the office. They’d call me. They’d call me. I think they had more trips to the White House than anybody. Look at her sitting there so innocently. She’s got sixty billion in the bank. Sixty billion.”</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><p> “米里亚姆和谢尔顿会来到办公室。他们会给我打电话。他们会给我打电话。我认为他们去白宫的次数比任何人都多。看看她坐在那里多么无辜。她的银行账户里有六百亿。”</p>
</div><p>Most recently on Tuesday, at the White House Hanukkah reception, President Trump confirmed he is the “first Jewish President.” Consequently, such alignment of interest confers into Palantir massive future growth and dominant market positioning that cannot be broached.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近在周二的白宫光明节招待会上，特朗普总统确认他是 “第一位犹太总统”。因此，这种利益的一致性为 Palantir 带来了巨大的未来增长和无法撼动的市场地位。</p>
</div><p>In late July, this already became apparent with the US Army’s $10 billion contract across 10 years, as continuation of previous contracts. Another dynamic that is in play is Palantir’s hegemony transference potential. Because the US dominates the EU so completely, as evidenced by the EU’s zero response to Nord Stream pipeline bombings, Palantir should intake more contracts overseas.</p>
<div class="lb-trans"><p>在七月底，这一点已经显现出来，美国陆军与 Palantir 签署了为期十年的 100 亿美元合同，作为之前合同的延续。另一个正在发挥作用的动态是 Palantir 的霸权转移潜力。由于美国对欧盟的完全主导，正如欧盟对北溪管道爆炸零反应所证明的那样，Palantir 应该会获得更多海外合同。</p>
</div><p>Most recently, French domestic intelligence agency, DGSI, onboarded Palantir’s proprietary software in addition to integration and support. Likewise, both the UK and Germany integrated Palantir’s tools, from federal and state police in Germany to military AI products in the UK.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，法国国内情报机构 DGSI 采用了 Palantir 的专有软件，并提供集成和支持。同样，英国和德国也整合了 Palantir 的工具，从德国的联邦和州警察到英国的军事人工智能产品。</p>
</div><p>Spain’s Ministry of Defense also granted Palantir a 16.5 million euro contract back in 2023. Again, if there is to be cross-border cooperation, or subjugation in the EU’s case, there is no better way to achieve it outside Palantir’s data harmonization tools.</p>
<div class="lb-trans"><p>西班牙国防部在 2023 年也授予 Palantir 1650 万欧元的合同。同样，如果要实现跨境合作，或者在欧盟的情况下进行征服，没有比 Palantir 的数据协调工具更好的方式。</p>
</div><p>In Q3 2025, Palantir’s government contract revenue grew 52% year-over-year to $486 million. Although impressive, commercial contract revenue greatly exceeded it by growing 121% to $397 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年第三季度，Palantir 的政府合同收入同比增长 52%，达到 4.86 亿美元。尽管这一增长令人印象深刻，但商业合同收入以 121% 的增幅大幅超过，达到了 3.97 亿美元。</p>
</div><p>Yet, this is unsurprising given the fusion of corporate and political governance via public-private partnerships (PPPs) and the ever-present regulatory leverage over corporations. We explored this concept in the valuation of Alphabet (GOOGL) as Control-as-a-Service (CaaS).</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，这并不令人惊讶，因为通过公私合营（PPPs）实现了企业与政治治理的融合，以及对企业的监管杠杆始终存在。我们在对 Alphabet（GOOGL）的估值中探讨了这一概念，称之为服务化控制（CaaS）。</p>
</div><h3><strong>Palantir Trades Like Governance Itself</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>Palantir 的交易如同治理本身</strong></h3>
</div><p>Palantir’s valuation is pricing institutional entrenchment. Although perceived as a tech stock, the company more precisely provides critical governance infrastructure. In the likely future scenario that Palantir’s commercial revenue exceeds its government contract revenue, this would still be the case. That’s because corporations take cues from governments in an increasingly subservient manner.</p>
<div class="lb-trans"><p>Palantir 的估值反映了机构的根深蒂固。尽管被视为科技股，但该公司更准确地提供了关键的治理基础设施。在未来可能的情景中，如果 Palantir 的商业收入超过其政府合同收入，情况仍将如此。这是因为企业在日益顺从的方式中从政府获取线索。</p>
</div><p>And once Palantir’s data harmonization and AI action tools are spread out sufficiently, switching costs become more political than commercial. Lastly, it is easy to see that once governance becomes largely algorithmic, Palantir becomes indispensable.</p>
<div class="lb-trans"><p>一旦 Palantir 的数据协调和人工智能行动工具得到充分推广，转换成本将更多地变成政治成本而非商业成本。最后，很容易看出，一旦治理主要变得算法化，Palantir 将变得不可或缺。</p>
</div><p>With that said, to justify its current P/E, Palantir would have to sustain double-digit growth for a decade, in addition to expanding margins and facing minimal competitive pressure. In this light, investors should look at stock market corrections for PLTR dips.</p>
<div class="lb-trans"><p>话虽如此，为了证明其当前的市盈率，Palantir 必须在十年内维持两位数的增长，同时扩大利润率并面临最小的竞争压力。在这种情况下，投资者应关注 PLTR 的股市修正以寻找买入机会。</p>
</div><p>Yet under monopoly-utility logic, Palantir may still be in the early stage of its valuation growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，根据垄断公用事业逻辑，Palantir 可能仍处于其估值增长的早期阶段。</p>
</div><hr/>
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</div>

Will The Palantir Playbook Work In 2026?

- 美国政府通过减员及其他措施节省了 2,140 亿美元。  
- Palantir 通过数据协调在全球政府和商业合约中占据主导地位。  
- 在过去一年中，Palantir 股价上涨 157%，市盈率达 434.26。

Palantir 的策略在 2026 年是否会成功？