<p>作者：Kenneth Rapoza</p>
<p>这场斗争远不止于金钱</p>
<p>选择派拉蒙而非奈飞，政治家和监管机构都能获得他们的好莱坞结局。</p>
<p>如果奈飞（NFLX）如此渴望收购华纳兄弟探索（WBD），而华纳兄弟董事会更倾向于将其出售给奈飞，那么奈飞就必须提高出价，以匹配派拉蒙天际线（PSKY）每股 30 美元的出价。但即便如此，可能也不够。</p>
<p>是的，派拉蒙的竞标团队正在缩小，但这并不意味着奈飞处于领先地位。奈飞的出价可能面临比派拉蒙更高的监管障碍和延迟。在敌意收购中，股东希望更快拿到他们的钱。他们，而不是董事会，决定结果，即使董事会建议不同的方案。</p>
<p>即使贾里德·库什纳的私募股权公司 Affinity Partners 退出了派拉蒙的竞标团队，这一竞标也没有受到影响。中国的腾讯和 Affinity 的退出使派拉蒙更加依赖那些可能获得美国外国投资委员会批准的国际合作伙伴，可能会增加更多中东的名字加入团队。Affinity Partners 与其他派拉蒙合作伙伴有着密切的联系，即卡塔尔投资局。总部位于阿布扎比的资产管理公司 Lunate 也是 Affinity Partners 的投资者，因此 Lunate 或许可以接替 Affinity 的工作。</p>
<p>唐纳德·特朗普总统表示，他在两个竞标者的高管中没有朋友。然而，他也表示，奈飞的交易 “可能” 会成为问题，特朗普政府将在任何 WBD 交易中发挥积极作用。特朗普还表示，华纳的新所有者 “必须” 接管 CNN。因此，派拉蒙的报价，包括 CNN，可能会面临更少的反垄断和监管障碍。</p>
<p>华纳兄弟董事会辩称，两位竞标者面临相同的反垄断障碍。他们可能判断失误，因为即使是反特朗普的声音，如马萨诸塞州的民主党参议员伊丽莎白·沃伦，也认识到奈飞出价的问题。</p>
<p>派拉蒙手握几张王牌</p>
<p>尽管华纳的董事会表示该报价低估了公司价值，派拉蒙仍坚持其出价。以下是这笔交易对奈飞来说变得不利而对派拉蒙变得有利的原因。首先，如果反垄断监管机构要求奈飞出售 HBO 和华纳兄弟影业，奈飞将会退出。要求奈飞同意将华纳内容长期授权给其他广播公司，也可能会使其出价泡汤。</p>
<p>对于华纳兄弟探索的机构股东来说，这将是一个决定性的时刻。如果派拉蒙的出价能给他们带来更多收益，并且他们认为这足以完成交易，那么华纳董事会的偏好就变得无关紧要。股东通常会接受更高的出价，无论董事会推荐什么。</p>
<p>也许库什纳选择退出是因为他不想让媒体发出噪音，称派拉蒙的报价通过是因为他是特朗普的女婿。我怀疑他会悄悄帮助派拉蒙寻找新合作伙伴或扩大现有合作伙伴的地位。</p>
<p>新的财务实力和新条款将为华纳兄弟提供来自派拉蒙的法律约束、无条件且不可避免的现金报价。这将使董事会关于派拉蒙 “虚幻” 融资的论点失去效力。</p>
<p>一旦派拉蒙获得这种信誉，机构投资者将开始公开支持派拉蒙，而奈飞将在市场上失去其 “确定性溢价”。此外，奈飞将难以避免被视为政治的闪电导火索，受到制片厂和好莱坞精英的厌恶。</p>
<p>派拉蒙对股东的论点很简单：现在赚更多的钱，同时潜在的反垄断风险更小。</p>
<p>派拉蒙对股东的论点很简单：现在赚更多的钱，同时潜在的反垄断风险更小。奈飞加上华纳兄弟可能会形成一个娱乐平台垄断。派拉蒙收购华纳兄弟更像是好莱坞制片厂的合并，而不是大型科技公司的入侵。选择派拉蒙而非奈飞意味着政治家可以声称：“我们阻止了大型科技垄断体育和娱乐媒体，维护了制片厂的竞争。” 因此，监管机构可能也会认为派拉蒙是更容易批准的案例。</p>
<p>Kenneth Rapoza 是繁荣美国联盟的分析师，该联盟代表美国生产者和工人。Rapoza 在提到的任何股票中没有持仓。</p>
<p>更多：阻止华纳兄弟的出售，拆分 ‘大型流媒体’ - 并给我们更低的价格</p>
<p>此外：华纳兄弟探索的股东不需要最高价格。派拉蒙可以提供奈飞无法提供的东西。</p>
<p>-Kenneth Rapoza</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（结束）道琼斯新闻社</p>
<p>12-22-25 0734ET</p>

派拉蒙环球

<p>派拉蒙正在与 Netflix 竞争收购华纳兄弟探索，出价每股 30 美元。派拉蒙的竞标面临的监管障碍较少，吸引了寻求快速回报的股东。Netflix 的竞标可能面临反垄断问题，可能需要出售资产。派拉蒙的收购被视为维护好莱坞制片厂的竞争，而 Netflix 的收购可能会造成垄断。包括特朗普在内的政治人物也参与其中，派拉蒙的报价包括 CNN，可能会缓解监管方面的担忧</p>

<p>By Kenneth Rapoza</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Kenneth Rapoza</p>
</div><p>This fight is about much more than money</p>
<div class="lb-trans"><p>这场斗争远不止于金钱</p>
</div><p>Choose Paramount over Netflix and both politicians and regulators get their Hollywood ending.</p>
<div class="lb-trans"><p>选择派拉蒙而非奈飞，政治家和监管机构都能获得他们的好莱坞结局。</p>
</div><p>If Netflix (NFLX) wants Warner Bros. Discovery (WBD) so badly, and if the Warner Bros. board prefers selling to them, then Netflix will have to raise its bid to match Paramount Skydance's (PSKY) bid of $30 a share. But even that may not be enough.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果奈飞（NFLX）如此渴望收购华纳兄弟探索（WBD），而华纳兄弟董事会更倾向于将其出售给奈飞，那么奈飞就必须提高出价，以匹配派拉蒙天际线（PSKY）每股 30 美元的出价。但即便如此，可能也不够。</p>
</div><p>Yes, Paramount's bidding group is shrinking, but that doesn't put Netflix in the pole position. The Netflix bid will likely face higher regulatory hurdles and delays than Paramount's. In a hostile takeover, shareholders want their money faster. They, not the board, determine the outcome, even if the board recommends a different course.</p>
<div class="lb-trans"><p>是的，派拉蒙的竞标团队正在缩小，但这并不意味着奈飞处于领先地位。奈飞的出价可能面临比派拉蒙更高的监管障碍和延迟。在敌意收购中，股东希望更快拿到他们的钱。他们，而不是董事会，决定结果，即使董事会建议不同的方案。</p>
</div><p>Even Jared Kushner's private-equity firm, Affinity Partners, dropping out of the Paramount bidding group has not derailed the bid. The exit of China's Tencent and Affinity makes Paramount more dependent on international partners who are likely to pass muster with the Committee on Foreign Investment in the United States, possibly adding more Middle East names to the team. Affinity Partners has close ties with the other Paramount partners, namely the Qatar Investment Authority. Abu Dhabi-based asset manager Lunate is also an Affinity Partners investor, so perhaps Lunate can pick up where Affinity left off.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使贾里德·库什纳的私募股权公司 Affinity Partners 退出了派拉蒙的竞标团队，这一竞标也没有受到影响。中国的腾讯和 Affinity 的退出使派拉蒙更加依赖那些可能获得美国外国投资委员会批准的国际合作伙伴，可能会增加更多中东的名字加入团队。Affinity Partners 与其他派拉蒙合作伙伴有着密切的联系，即卡塔尔投资局。总部位于阿布扎比的资产管理公司 Lunate 也是 Affinity Partners 的投资者，因此 Lunate 或许可以接替 Affinity 的工作。</p>
</div><p>President Donald Trump, for his part, says he has no friends in the executive suites of either bidder. However, he also said that a Netflix deal &#34;could be&#34; a problem, and that the Trump administration will be playing an active role in any deal for WBD. Trump also says it's &#34;imperative&#34; that Warner's new owner also take over CNN. So Paramount's offer, which would include CNN, may present fewer antitrust and regulatory hurdles.</p>
<div class="lb-trans"><p>唐纳德·特朗普总统表示，他在两个竞标者的高管中没有朋友。然而，他也表示，奈飞的交易 “可能” 会成为问题，特朗普政府将在任何 WBD 交易中发挥积极作用。特朗普还表示，华纳的新所有者 “必须” 接管 CNN。因此，派拉蒙的报价，包括 CNN，可能会面临更少的反垄断和监管障碍。</p>
</div><p>The Warner Bros. board argues that both suitors face equal antitrust hurdles. They may be off base, as even anti-Trump voices such as Sen. Elizabeth Warren, a Democrat from Massachusetts, recognize the problems with the Netflix bid.</p>
<div class="lb-trans"><p>华纳兄弟董事会辩称，两位竞标者面临相同的反垄断障碍。他们可能判断失误，因为即使是反特朗普的声音，如马萨诸塞州的民主党参议员伊丽莎白·沃伦，也认识到奈飞出价的问题。</p>
</div><p>Paramount holds a few aces</p>
<div class="lb-trans"><p>派拉蒙手握几张王牌</p>
</div><p>Paramount is sticking with its bid, even as Warner's board said the offer undervalues the company. Here is how the deal sours for Netflix and sweetens for Paramount.First, if antitrust regulators demand that Netflix sell HBO and Warner Bros. Pictures, Netflix would bail out. Demanding that Netflix sign off on the long-term licensing of Warner content to other broadcasters would also likely scuttle its bid.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管华纳的董事会表示该报价低估了公司价值，派拉蒙仍坚持其出价。以下是这笔交易对奈飞来说变得不利而对派拉蒙变得有利的原因。首先，如果反垄断监管机构要求奈飞出售 HBO 和华纳兄弟影业，奈飞将会退出。要求奈飞同意将华纳内容长期授权给其他广播公司，也可能会使其出价泡汤。</p>
</div><p>For the institutional shareholders of Warner Bros. Discovery, this would be a decisive moment. If the Paramount bid pays them more and they believe it is sufficient to close, the Warner board's preference becomes moot. Shareholders typically accept the higher bid, no matter what the board recommends.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于华纳兄弟探索的机构股东来说，这将是一个决定性的时刻。如果派拉蒙的出价能给他们带来更多收益，并且他们认为这足以完成交易，那么华纳董事会的偏好就变得无关紧要。股东通常会接受更高的出价，无论董事会推荐什么。</p>
</div><p>Perhaps Kushner stepped away because he does not want any noise from the press saying Paramount's offer goes through because he is Trump's son-in-law. I suspect he will quietly help Paramount find new partners or expand the positions of existing ones.</p>
<div class="lb-trans"><p>也许库什纳选择退出是因为他不想让媒体发出噪音，称派拉蒙的报价通过是因为他是特朗普的女婿。我怀疑他会悄悄帮助派拉蒙寻找新合作伙伴或扩大现有合作伙伴的地位。</p>
</div><p>New financial muscle and new terms will provide Warner Bros. with a legally bound, unconditional and unavoidable cash offering from Paramount. This would neutralize the board's argument about Paramount's &#34;illusory&#34; financing.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的财务实力和新条款将为华纳兄弟提供来自派拉蒙的法律约束、无条件且不可避免的现金报价。这将使董事会关于派拉蒙 “虚幻” 融资的论点失去效力。</p>
</div><p>Once Paramount achieves this credibility, institutional investors will begin publicly backing Paramount, and Netflix will lose its &#34;certainty premium&#34; in the market. Moreover, Netflix will struggle to avoid being seen as a political lightning rod, disliked by studios and Hollywood elites alike.</p>
<div class="lb-trans"><p>一旦派拉蒙获得这种信誉，机构投资者将开始公开支持派拉蒙，而奈飞将在市场上失去其 “确定性溢价”。此外，奈飞将难以避免被视为政治的闪电导火索，受到制片厂和好莱坞精英的厌恶。</p>
</div><p>Paramount's case to shareholders is straightforward: earn more money now with potentially less antitrust risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>派拉蒙对股东的论点很简单：现在赚更多的钱，同时潜在的反垄断风险更小。</p>
</div><p>Paramount's case to shareholders is straightforward: earn more money now with potentially less antitrust risk. Netflix plus Warner Bros. could create an entertainment platform monopoly. Paramount acquiring Warner Bros. is more like a Hollywood studio merger than a Big Tech incursion. Choosing Paramount over Netflix means politicians can claim, &#34;We blocked Big Tech from monopolizing sports and entertainment media and preserved studio competition.&#34; For that reason, regulators might also see Paramount as the easier case to approve.</p>
<div class="lb-trans"><p>派拉蒙对股东的论点很简单：现在赚更多的钱，同时潜在的反垄断风险更小。奈飞加上华纳兄弟可能会形成一个娱乐平台垄断。派拉蒙收购华纳兄弟更像是好莱坞制片厂的合并，而不是大型科技公司的入侵。选择派拉蒙而非奈飞意味着政治家可以声称：“我们阻止了大型科技垄断体育和娱乐媒体，维护了制片厂的竞争。” 因此，监管机构可能也会认为派拉蒙是更容易批准的案例。</p>
</div><p>Kenneth Rapoza is an analyst for the Coalition for a Prosperous America, which represents U.S. producers and workers. Rapoza has no positions in any of the stocks mentioned.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kenneth Rapoza 是繁荣美国联盟的分析师，该联盟代表美国生产者和工人。Rapoza 在提到的任何股票中没有持仓。</p>
</div><p>More: Block the Warner Bros. sale, break up 'Big Streaming' - and give us lower prices</p>
<div class="lb-trans"><p>更多：阻止华纳兄弟的出售，拆分 ‘大型流媒体’ - 并给我们更低的价格</p>
</div><p>Plus: Warner Bros. Discover's shareholders don't need top dollar. Paramount can offer something Netflix can't.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外：华纳兄弟探索的股东不需要最高价格。派拉蒙可以提供奈飞无法提供的东西。</p>
</div><p>-Kenneth Rapoza</p>
<div class="lb-trans"><p>-Kenneth Rapoza</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（结束）道琼斯新闻社</p>
</div><p>12-22-25 0734ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-22-25 0734ET</p>
</div>

派拉蒙如何击败 Netflix，战胜华纳兄弟，并拯救好莱坞免受科技巨头的影响