<p>澳大利亚储备银行 2025 年 12 月货币政策委员会会议纪要。</p>
<p>摘要</p>
<ul>
<li>RBA 会议纪要显示对通胀压力可能更加持久的担忧加剧。</li>
<li>对政策仍然具有限制性的信心减弱。</li>
<li>月度 CPI 被视为有用但目前不可靠；季度 CPI 仍然是关键。</li>
<li>劳动力市场被评估为仍然有些紧张，存在过剩需求风险。</li>
<li>委员会讨论了可能考虑加息的条件。</li>
</ul>
<p>澳大利亚储备银行 12 月会议的纪要显示，委员会对货币政策仍然具有限制性的信心减弱，因为越来越多的证据表明通胀压力可能比之前预期的更持久。</p>
<p>尽管现金利率一致决定维持在 3.60% 不变，成员们指出，最近的通胀数据，包括首次完整的月度 CPI 发布，显示近期存在上行风险。10 月份的总体通胀率上升至 3.8%，一系列指标表明成本压力正在变得更加广泛。单位劳动成本和平均收入的上升超出预期，而产能利用率指标则表明经济可能存在一定程度的过剩需求。</p>
<p>委员会强调在解读新的月度 CPI 系列时要谨慎，指出其短暂的历史、波动性以及季节性调整的挑战。因此，成员们一致认为，季度 CPI 仍将是评估潜在通胀动能的主要依据，而 12 月季度的通胀数据在 2 月会议之前被视为至关重要。</p>
<p>重要的是，会议纪要揭示了关于金融条件是否仍然具有限制性的积极辩论。一些成员认为条件可能不再具有限制性，指出信贷增长强劲、银行之间竞争激烈、风险溢价低以及在早期政策放松后住房活动显著反应。其他成员则认为条件仍然略显限制，引用了高额的抵押贷款提前还款、家庭储蓄增加以及货币政策滞后影响尚未显现。</p>
<p>成员们一致认为，劳动力市场条件仍然 “有些紧张”，低闲置率、持续的招聘困难以及对过剩需求估计的上调。最近失业率的上升被视为暂时的，降低了劳动力市场条件大幅放松的风险。</p>
<p>尽管委员会认为现在得出通胀持久性显著增加的结论为时尚早，成员们讨论了如果产能约束和价格压力没有缓解，明年可能需要考虑加息的情景。目前，风险的平衡已倾向于上行，强化了谨慎、依赖数据的立场。</p>
<p>更多内容敬请期待</p>

<p>澳大利亚储备银行 2025 年 12 月会议纪要显示，对持续的通胀压力表示担忧，现金利率维持在 3.60%。董事会指出，由于广泛的成本压力和紧张的劳动力市场，通胀存在上行风险。尽管新的月度消费者物价指数（CPI）被视为波动性较大，但季度 CPI 仍然对评估通胀至关重要。董事会讨论了金融条件是否仍然具有限制性，一些成员建议如果通胀持续，可能会加息</p>

<p>Reserve Bank of Australia Minutes of the December 2025 Monetary Policy Board Meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>澳大利亚储备银行 2025 年 12 月货币政策委员会会议纪要。</p>
</div><p>Summary</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要</p>
</div><ul>
<li>RBA minutes show rising concern that inflation pressures may be more persistent.</li>
<li>Confidence that policy is still restrictive has diminished.</li>
<li>Monthly CPI seen as useful but unreliable for now; quarterly CPI remains key.</li>
<li>Labour market assessed as still a little tight, with excess demand risks.</li>
<li>Board discussed conditions under which rate hikes could be considered.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>RBA 会议纪要显示对通胀压力可能更加持久的担忧加剧。</li>
<li>对政策仍然具有限制性的信心减弱。</li>
<li>月度 CPI 被视为有用但目前不可靠；季度 CPI 仍然是关键。</li>
<li>劳动力市场被评估为仍然有些紧张，存在过剩需求风险。</li>
<li>委员会讨论了可能考虑加息的条件。</li>
</ul>
</div><p>Minutes from the December meeting of the Reserve Bank of Australia show the Board growing less confident that monetary policy remains restrictive, as evidence mounts that inflation pressures may prove more persistent than previously expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>澳大利亚储备银行 12 月会议的纪要显示，委员会对货币政策仍然具有限制性的信心减弱，因为越来越多的证据表明通胀压力可能比之前预期的更持久。</p>
</div><p>While the cash rate was left unchanged at 3.60% by unanimous decision, members noted that recent inflation data, including the inaugural full monthly CPI release, pointed to upside risks in the near term. Headline inflation had risen to 3.8% in October, and a range of indicators suggested cost pressures were becoming more broad-based. Unit labour costs and average earnings had surprised to the upside, while capacity-utilisation measures indicated that the economy may be operating with a degree of excess demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管现金利率一致决定维持在 3.60% 不变，成员们指出，最近的通胀数据，包括首次完整的月度 CPI 发布，显示近期存在上行风险。10 月份的总体通胀率上升至 3.8%，一系列指标表明成本压力正在变得更加广泛。单位劳动成本和平均收入的上升超出预期，而产能利用率指标则表明经济可能存在一定程度的过剩需求。</p>
</div><p>The Board stressed caution in interpreting the new monthly CPI series, highlighting its short history, volatility and challenges around seasonal adjustment. As a result, members agreed that quarterly CPI would remain the primary guide for assessing underlying inflation momentum for now, with December-quarter inflation data seen as critical ahead of the February meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>委员会强调在解读新的月度 CPI 系列时要谨慎，指出其短暂的历史、波动性以及季节性调整的挑战。因此，成员们一致认为，季度 CPI 仍将是评估潜在通胀动能的主要依据，而 12 月季度的通胀数据在 2 月会议之前被视为至关重要。</p>
</div><p>Importantly, the minutes reveal an active debate over whether financial conditions are still restrictive. Some members judged that conditions may no longer be restrictive, pointing to stronger credit growth, aggressive competition among banks, low risk premia and a marked response in housing activity following earlier policy easing. Others argued conditions remained mildly restrictive, citing elevated mortgage prepayments, higher household savings and the lagged impact of monetary policy still to come.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，会议纪要揭示了关于金融条件是否仍然具有限制性的积极辩论。一些成员认为条件可能不再具有限制性，指出信贷增长强劲、银行之间竞争激烈、风险溢价低以及在早期政策放松后住房活动显著反应。其他成员则认为条件仍然略显限制，引用了高额的抵押贷款提前还款、家庭储蓄增加以及货币政策滞后影响尚未显现。</p>
</div><p>Members agreed that labour-market conditions remain “a little tight”, with low underutilisation, persistent hiring difficulties and upward revisions to estimates of excess demand. The recent rise in the unemployment rate was seen as temporary, reducing the risk of a material easing in labour-market conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>成员们一致认为，劳动力市场条件仍然 “有些紧张”，低闲置率、持续的招聘困难以及对过剩需求估计的上调。最近失业率的上升被视为暂时的，降低了劳动力市场条件大幅放松的风险。</p>
</div><p>While the Board judged it was too early to conclude that inflation persistence had materially increased, members discussed scenarios in which a cash-rate increase may need to be considered in the coming year if capacity constraints and price pressures do not ease. For now, the balance of risks has tilted to the upside, reinforcing a cautious, data-dependent stance.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管委员会认为现在得出通胀持久性显著增加的结论为时尚早，成员们讨论了如果产能约束和价格压力没有缓解，明年可能需要考虑加息的情景。目前，风险的平衡已倾向于上行，强化了谨慎、依赖数据的立场。</p>
</div><p>more to come</p>
<div class="lb-trans"><p>更多内容敬请期待</p>
</div>

RBA meeting minutes underline upside inflation risks, leave door ajar to tightening

- 澳大利亚储备银行会议记录显示通胀压力可能更加持续。  
- 基准利率维持在 3.60%，但近期通胀数据指出上涨风险。  
- 劳动力市场紧张，部分成员担心金融条件未必仍具限制性。

澳大利亚储备银行的会议纪要强调了通胀上行的风险，并为可能的政策收紧留有余地