<p>作者：浩天；来源：X，@tmel0211</p>
<p><strong>在审阅了五大顶级机构——a16z、高盛、摩根大通、摩根士丹利和黑石的 2026 年趋势展望报告后，我提炼出了两个关键价值点：</strong></p>
<p><strong>1) 我们在谈论什么泡沫？人工智能行业会进入加速投资期吗？</strong></p>
<p>摩根士丹利给出了一个惊人的数字：人工智能基础设施的资本支出预计将达到 3 万亿美元，而目前的部署不到 20%。</p>
<p>这意味着什么？亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文等超大规模云服务提供商目前正在大量投资建设数据中心、购买 GPU 和铺设电力基础设施，但这仅仅是个开始。</p>
<p>然而，摩根大通对这种大规模采用人工智能的实际收益进行了冷静评估，认为短期内只能提升部分公司的利润，并帮助巨头优化盈利能力。人工智能生产力的质变带来的真正收益需要多年才能显现。归根结底，这指向一个事实：2026 年仍将是疯狂的人工智能支出之年，但仍处于投资阶段，距离收获尚远。2) 美国股市集中红利与非美国市场溢出：你站在哪一边？黑石提出了一个名为 “微观即宏观” 的概念，认为少数公司的人工智能投资已经产生了宏观经济影响。从数据来看，到 2025 年（截至目前），美国股市的等权重标准普尔 500 指数仅上涨 3%，而领先科技公司的市值加权版本将上涨 11%。这 8% 的差异可能是由于人工智能红利的集中。摩根士丹利在这方面最为激进，设定了标准普尔 500 指数 7800 点的目标，基于七大科技公司的盈利能力持续增强，代表着较当前水平 14% 的增长。然而，摩根大通认为，随着美元贬值，人工智能红利将溢出到全球供应链，从而使新兴市场的年化预期收益达到 10.9%，高于美国大盘股的 6.7%。高盛也支持溢出效应，给予新兴市场同样的 10.9% 预期，认为欧洲（7.1%）和日本（8.2%）具有潜力。总之，这两者是完全不同的赌注：黑石和摩根士丹利押注于人工智能红利将继续被美国科技巨头垄断，而摩根大通和高盛则押注于人工智能是全球基础设施升级，红利将向全球非美国市场扩散。</p>

高盛

摩根士丹利

摩根大通

<p>这篇文章讨论了主要机构如 a16z、高盛、摩根大通、摩根士丹利和黑石在人工智能投资方面的极化预测。摩根士丹利预计人工智能基础设施支出将达到 3 万亿美元，而摩根大通则认为短期收益仅限于盈利优化。黑石和摩根士丹利关注美国科技巨头从人工智能中获益，而摩根大通和高盛则预测全球溢出效应，利好新兴市场。争论的焦点在于人工智能投资是否会继续集中在美国，还是会向全球扩散</p>

<p>Author: Haotian; Source: X, @tmel0211</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：浩天；来源：X，@tmel0211</p>
</div><p><strong>After reviewing the 2026 trend outlook reports from five top institutions—a16z, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, and BlackRock—I extracted two key value points:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>在审阅了五大顶级机构——a16z、高盛、摩根大通、摩根士丹利和黑石的 2026 年趋势展望报告后，我提炼出了两个关键价值点：</strong></p>
</div><p><strong>1) What bubble are we talking about? Will the AI ​​industry enter a period of accelerated investment?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>1) 我们在谈论什么泡沫？人工智能行业会进入加速投资期吗？</strong></p>
</div><p>Morgan Stanley gave a startling figure: AI infrastructure capital expenditure is projected to reach $3 trillion, with current deployment less than 20%.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利给出了一个惊人的数字：人工智能基础设施的资本支出预计将达到 3 万亿美元，而目前的部署不到 20%。</p>
</div><p>What does this mean? Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle, and other hyperscale cloud providers are currently spending heavily on building data centers, buying GPUs, and laying power infrastructure, but this is just the beginning.</p>
<div class="lb-trans"><p>这意味着什么？亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文等超大规模云服务提供商目前正在大量投资建设数据中心、购买 GPU 和铺设电力基础设施，但这仅仅是个开始。</p>
</div><p>However, JPMorgan Chase offered a sober assessment of the actual benefits of this large-scale adoption of AI, believing that in the short term it can only boost the profits of some companies and help giants optimize their profitability. The real benefits of a qualitative leap in AI productivity will take many years to materialize. Essentially, it points to one thing: 2026 will still be a year of frantic AI spending, but it's still just the investment phase, far from the harvest. 2) US stock market concentration dividends and non-US market spillover: which side are you on? BlackRock proposed a concept called &#34;Micro is Macro,&#34; arguing that the AI ​​investments of a few companies already have a macroeconomic impact. Looking at the data, by 2025 (YTD), the equal-weighted S&amp;P 500 in the US stock market will only rise by 3%, but the market capitalization-weighted version of leading technology companies will rise by 11%. This 8% difference may be due to the concentration of AI dividends. Morgan Stanley is the most aggressive in this regard, setting a target of 7800 points for the S&amp;P 500, representing a 14% increase from the current level, based on the continued strengthening of the profitability of the seven major tech companies. However, JPMorgan Chase believes that as the dollar weakens, the AI ​​dividend will spill over into the global supply chain, thus giving emerging markets a 10.9% annualized expected return, higher than the 6.7% for US large-cap stocks. Goldman Sachs also sides with the spillover effect, giving emerging markets the same 10.9% expectation, believing that Europe (7.1%) and Japan (8.2%) have potential. In short, these are two completely different bets: BlackRock and Morgan Stanley are betting that the AI ​​dividend will continue to be monopolized by US tech giants, while JPMorgan Chase and Goldman Sachs are betting that AI is a global infrastructure upgrade, and the dividends will spread to non-US markets globally.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，摩根大通对这种大规模采用人工智能的实际收益进行了冷静评估，认为短期内只能提升部分公司的利润，并帮助巨头优化盈利能力。人工智能生产力的质变带来的真正收益需要多年才能显现。归根结底，这指向一个事实：2026 年仍将是疯狂的人工智能支出之年，但仍处于投资阶段，距离收获尚远。2) 美国股市集中红利与非美国市场溢出：你站在哪一边？黑石提出了一个名为 “微观即宏观” 的概念，认为少数公司的人工智能投资已经产生了宏观经济影响。从数据来看，到 2025 年（截至目前），美国股市的等权重标准普尔 500 指数仅上涨 3%，而领先科技公司的市值加权版本将上涨 11%。这 8% 的差异可能是由于人工智能红利的集中。摩根士丹利在这方面最为激进，设定了标准普尔 500 指数 7800 点的目标，基于七大科技公司的盈利能力持续增强，代表着较当前水平 14% 的增长。然而，摩根大通认为，随着美元贬值，人工智能红利将溢出到全球供应链，从而使新兴市场的年化预期收益达到 10.9%，高于美国大盘股的 6.7%。高盛也支持溢出效应，给予新兴市场同样的 10.9% 预期，认为欧洲（7.1%）和日本（8.2%）具有潜力。总之，这两者是完全不同的赌注：黑石和摩根士丹利押注于人工智能红利将继续被美国科技巨头垄断，而摩根大通和高盛则押注于人工智能是全球基础设施升级，红利将向全球非美国市场扩散。</p>
</div>

机构巨头对 AI 投资市场的预测出现了两极分化；现在就断言存在泡沫是否为时过早？