作者：约翰·多夫曼
2025 年 12 月 22 日（枫树山联合体）
在过去三年中，股市的主要表现集中在 七大巨头 这一小组超成功、超受欢迎的股票上。
这个领导小组出现了疲态的迹象。但七大巨头仍然是许多投资组合的支柱。它们是 Alphabet、Amazon、Apple、Meta Platforms、Microsoft、Nvidia 和 Tesla。
以下是对这些关键股票的几种观点。可以将它们视为一系列医学测试，如 X 光、血液测试、磁共振成像等。
表现
在七大巨头中，今年表现最好的股票无疑是 Alphabet，截至 12 月 19 日上涨了 63%。
七只股票都没有下跌，但 Amazon 表现较差，仅上涨 4%，而标准普尔 500 总回报指数上涨超过 17%。
市盈率
在七大巨头中没有便宜的股票。
如果我们将每家公司的股价与其收益进行比较，Meta Platforms 看起来最好，市盈率为 29 倍。最贵的是 Tesla，市盈率超过 300 倍。
Tesla 的利润高峰年是 2022 年，其收益已经连续三年下降。
市销率
七大巨头公司通常以高利润占销售额的比例而自豪。这是它们卓越的部分原因。因此，它们的销售倍数高于平均水平。
在这一指标上，Nvidia 的市销率最高，为 24 倍销售额。
最便宜的是 Amazon，市销率为 3.6 倍销售额，尽管便宜是相对的。我通常寻找市销率为 2.0 或更低的股票。
市净率
账面价值等于公司的资产减去其负债。与账面价值相比便宜的股票可能是便宜货。
在这一指标上，七大巨头中没有便宜的股票。今天的平均股票市净率约为 2.8 倍，远高于历史标准。
该组中最便宜的是 Amazon，市净率为 6.6 倍。最贵的是 Apple，市净率为 54 倍。
收益增长
七大巨头以快速的收入和收益增长而闻名。
在过去十年中，最令人印象深刻的增长率属于 Nvidia，年增长率为 47%。Nvidia 还拥有：
<ul>
<li>最佳五年增长率为每年 74%</li>
<li>最佳一年收益增长率为 54%</li>
</ul>
该组中唯一的负数是 Tesla 过去一年的收益增长，下降了 20%。
资产负债表
这里也以强劲为主。大多数七大巨头的债务相对较少。
一个例外是 Apple，其债务等于股东权益的 134%。
账面最干净的公司是 Alphabet 和 Nvidia，每家公司的债务仅占股东权益的 9%。
盈利能力
盈利能力的一个常见衡量标准是 股本回报率，即利润占公司净资产的百分比。
在这一指标上，Apple 以 169% 领先，其次是 Nvidia，达到 111%。Tesla 则落后，约为 7%。
另一个有用的衡量标准是 净利润率（利润占销售额的百分比）。Alphabet、Meta 和 Microsoft 的净利润率均超过 30%，表现出色。Nvidia 的净利润率几乎达到荒谬的 53%。Tesla 再次落后，仅略高于 5%。
PEG 比率
对于成长型股票，PEG 比率（市盈率除以增长率）特别具有参考价值。
例如，Microsoft 的市盈率为 34，增长率为 19.9，因此 PEG 为 1.7，属于该组的典型水平。
当 PEG 比率低于 1.0 时，投资者通常会感到兴奋。只有 Nvidia 达到了这一标准，PEG 为 0.6。
分析师观点
最后，我查看了分析师推荐的比例。
Amazon 以近 96% 的正面评级领先，其次是 Microsoft，接近 94%。
唯一低于 50% 线的股票是 Tesla，只有 44%。
我的观点
我在这个崇高的群体中最喜欢的是 Alphabet，我认为它可能是美国最具创新性的公司。
它不仅拥有 Google 搜索引擎，还拥有 YouTube、Waymo 自动驾驶汽车和 DeepMind 人工智能实验室。
我对其余六只股票中的五只持中立态度，并且会 避开 Tesla，因为它面临来自美国和中国汽车制造商的日益竞争。
约翰·多夫曼 是波士顿 Dorfman 价值投资公司的董事长。他的公司或其客户可能拥有或交易本文中讨论的证券。可以通过 jdorfman@dorfmanvalue.com 与他联系。

约翰·多夫曼对 “七大巨头” 股票进行了深入分析：谷歌母公司 Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉。谷歌母公司 Alphabet 表现最佳，而亚马逊则落后。特斯拉的市盈率最高，英伟达在盈利增长方面领先。苹果的债务最高，英伟达则拥有最佳的 PEG 比率。分析师们偏好亚马逊和微软，但多夫曼更倾向于谷歌母公司，并对特斯拉持谨慎态度

By John Dorfman
<div class="lb-trans">作者：约翰·多夫曼
</div>December 22, 2025 (Maple Hill Syndicate)
<div class="lb-trans">2025 年 12 月 22 日（枫树山联合体）
</div>For the past three years, a huge share of the stock market's action has been in the Magnificent Seven, a small group of super-successful, super-popular stocks.
<div class="lb-trans">在过去三年中，股市的主要表现集中在 七大巨头 这一小组超成功、超受欢迎的股票上。
</div>There are signs of fatigue in this leadership group. But the Magnificent Seven remain mainstays in many portfolios. They are Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia and Tesla.
<div class="lb-trans">这个领导小组出现了疲态的迹象。但七大巨头仍然是许多投资组合的支柱。它们是 Alphabet、Amazon、Apple、Meta Platforms、Microsoft、Nvidia 和 Tesla。
</div>Here are several perspectives on these key stocks. Think of them as a series of medical tests X-rays, blood tests, magnetic-resonance imaging and the like.
<div class="lb-trans">以下是对这些关键股票的几种观点。可以将它们视为一系列医学测试，如 X 光、血液测试、磁共振成像等。
</div>Performance
<div class="lb-trans">表现
</div>The best stock-market performer among the Magnificent Seven this year by far is Alphabet, up 63% through Dec. 19.
<div class="lb-trans">在七大巨头中，今年表现最好的股票无疑是 Alphabet，截至 12 月 19 日上涨了 63%。
</div>None of the seven are down, but Amazon is a laggard, up 4%, while the Standard &amp; Poor's 500 Total Return Index has climbed more than 17%.
<div class="lb-trans">七只股票都没有下跌，但 Amazon 表现较差，仅上涨 4%，而标准普尔 500 总回报指数上涨超过 17%。
</div>Price/Earnings
<div class="lb-trans">市盈率
</div>There are no cheap stocks among the Magnificent Seven.
<div class="lb-trans">在七大巨头中没有便宜的股票。
</div>If we compare each company's stock price to its earnings, Meta Platforms looks best, selling for 29 times earnings. The most expensive by a mile is Tesla, at more than 300 times earnings.
<div class="lb-trans">如果我们将每家公司的股价与其收益进行比较，Meta Platforms 看起来最好，市盈率为 29 倍。最贵的是 Tesla，市盈率超过 300 倍。
</div>Tesla's peak profit year was 2022, and its earnings have declined three years in a row.
<div class="lb-trans">Tesla 的利润高峰年是 2022 年，其收益已经连续三年下降。
</div>Price/Sales
<div class="lb-trans">市销率
</div>The Magnificent Seven companies generally boast high profits as a percentage of sales. That's part of what makes them magnificent. Consequently, they sell at above-average multiples of sales.
<div class="lb-trans">七大巨头公司通常以高利润占销售额的比例而自豪。这是它们卓越的部分原因。因此，它们的销售倍数高于平均水平。
</div>The most expensive on this score is Nvidia, at 24 times sales.
<div class="lb-trans">在这一指标上，Nvidia 的市销率最高，为 24 倍销售额。
</div>The cheapest is Amazon, at 3.6 times sales though cheap is relative. I generally look for price/sales ratios of 2.0 or less.
<div class="lb-trans">最便宜的是 Amazon，市销率为 3.6 倍销售额，尽管便宜是相对的。我通常寻找市销率为 2.0 或更低的股票。
</div>Price/Book
<div class="lb-trans">市净率
</div>Book value equals a company's assets minus its liabilities. Stocks that are cheap compared to book value may be bargains.
<div class="lb-trans">账面价值等于公司的资产减去其负债。与账面价值相比便宜的股票可能是便宜货。
</div>None of the Magnificent Seven are cheap by this metric. The average stock today sells for about 2.8 times book value, well above the historical norm.
<div class="lb-trans">在这一指标上，七大巨头中没有便宜的股票。今天的平均股票市净率约为 2.8 倍，远高于历史标准。
</div>The least expensive among the group is Amazon at 6.6 times book. The most costly is Apple, at 54 times book.
<div class="lb-trans">该组中最便宜的是 Amazon，市净率为 6.6 倍。最贵的是 Apple，市净率为 54 倍。
</div>Earnings Growth
<div class="lb-trans">收益增长
</div>The Magnificent Seven are famous for rapid revenue and earnings growth.
<div class="lb-trans">七大巨头以快速的收入和收益增长而闻名。
</div>Over the past decade, the most impressive growth rate belongs to Nvidia, at 47% per year. Nvidia also boasts:
<div class="lb-trans">在过去十年中，最令人印象深刻的增长率属于 Nvidia，年增长率为 47%。Nvidia 还拥有：
</div><ul>
<li>the best five-year growth rate at 74% annually</li>
<li>the best one-year earnings growth, at 54%</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>最佳五年增长率为每年 74%</li>
<li>最佳一年收益增长率为 54%</li>
</ul>
</div>The only negative figure in the group is Tesla's earnings growth over the past year, which is down 20%.
<div class="lb-trans">该组中唯一的负数是 Tesla 过去一年的收益增长，下降了 20%。
</div>Balance Sheet
<div class="lb-trans">资产负债表
</div>Strength predominates here as well. Most of the Magnificent Seven carry relatively little debt.
<div class="lb-trans">这里也以强劲为主。大多数七大巨头的债务相对较少。
</div>An exception is Apple, with debt equal to 134% of stockholders' equity.
<div class="lb-trans">一个例外是 Apple，其债务等于股东权益的 134%。
</div>The cleanest balance sheets belong to Alphabet and Nvidia, each with debt equal to only 9% of equity.
<div class="lb-trans">账面最干净的公司是 Alphabet 和 Nvidia，每家公司的债务仅占股东权益的 9%。
</div>Profitability
<div class="lb-trans">盈利能力
</div>A common measure of profitability is return on equity profits as a percentage of a company's net worth.
<div class="lb-trans">盈利能力的一个常见衡量标准是 股本回报率，即利润占公司净资产的百分比。
</div>Apple leads on this measure at 169%, followed by Nvidia at 111%. Tesla trails at roughly 7%.
<div class="lb-trans">在这一指标上，Apple 以 169% 领先，其次是 Nvidia，达到 111%。Tesla 则落后，约为 7%。
</div>Another useful measure is net margin (profits as a percentage of sales). Alphabet, Meta and Microsoft all exceed 30%, which is outstanding. Nvidia stands at an almost absurd 53%. Tesla lags again, at just over 5%.
<div class="lb-trans">另一个有用的衡量标准是 净利润率（利润占销售额的百分比）。Alphabet、Meta 和 Microsoft 的净利润率均超过 30%，表现出色。Nvidia 的净利润率几乎达到荒谬的 53%。Tesla 再次落后，仅略高于 5%。
</div>PEG Ratio
<div class="lb-trans">PEG 比率
</div>For growth stocks, the PEG ratio (price/earnings divided by growth rate) is particularly informative.
<div class="lb-trans">对于成长型股票，PEG 比率（市盈率除以增长率）特别具有参考价值。
</div>For example, Microsoft trades at a P/E of 34, divided by its growth rate of 19.9, yielding a PEG of 1.7, fairly typical for this group.
<div class="lb-trans">例如，Microsoft 的市盈率为 34，增长率为 19.9，因此 PEG 为 1.7，属于该组的典型水平。
</div>Investors usually get excited when PEG ratios fall below 1.0. Only Nvidia achieves that distinction, with a PEG of 0.6.
<div class="lb-trans">当 PEG 比率低于 1.0 时，投资者通常会感到兴奋。只有 Nvidia 达到了这一标准，PEG 为 0.6。
</div>Analysts' View
<div class="lb-trans">分析师观点
</div>Finally, I looked at analyst recommendations as a percentage of total coverage.
<div class="lb-trans">最后，我查看了分析师推荐的比例。
</div>Amazon leads with nearly 96% positive ratings, followed by Microsoft at almost 94%.
<div class="lb-trans">Amazon 以近 96% 的正面评级领先，其次是 Microsoft，接近 94%。
</div>The only stock below the 50% line is Tesla, at 44%.
<div class="lb-trans">唯一低于 50% 线的股票是 Tesla，只有 44%。
</div>My View
<div class="lb-trans">我的观点
</div>My favorite in this exalted group is Alphabet, which I regard as perhaps the most innovative company in the U.S.
<div class="lb-trans">我在这个崇高的群体中最喜欢的是 Alphabet，我认为它可能是美国最具创新性的公司。
</div>It owns not only the Google search engine, but also YouTube, Waymo self-driving cars, and the DeepMind artificial-intelligence lab.
<div class="lb-trans">它不仅拥有 Google 搜索引擎，还拥有 YouTube、Waymo 自动驾驶汽车和 DeepMind 人工智能实验室。
</div>I'm neutral on five of the remaining six stocks and would shy away from Tesla, which faces increasing competition from both U.S. and Chinese automakers.
<div class="lb-trans">我对其余六只股票中的五只持中立态度，并且会 避开 Tesla，因为它面临来自美国和中国汽车制造商的日益竞争。
</div>John Dorfman is chairman of Dorfman Value Investments in Boston. His firm or its clients may own or trade securities discussed in this column. He can be reached at jdorfman@dorfmanvalue.com.
<div class="lb-trans">约翰·多夫曼 是波士顿 Dorfman 价值投资公司的董事长。他的公司或其客户可能拥有或交易本文中讨论的证券。可以通过 jdorfman@dorfmanvalue.com 与他联系。
</div>

An X-Ray View of the Magnificent Seven

- “Magnificent Seven” 股票表现强劲，Alphabet 年涨幅达 63%。  
- 亚马逊表现疲软，涨幅仅 4%。  
- 分析师对 Amazon 和 Microsoft 的正面评级分别为 96% 和 94%。

对七大巨头的深入透视