<p>尽管美国经济分析局（BEA）在周二报告了第三季度实际国内生产总值（GDP）强劲的 4.3% 年增长，经济学家 <strong>David Rosenberg</strong> 称这一数据为 “虚假数据”。</p>
<h2><strong>‘虚假数据’ 因素</strong></h2>
<p>Rosenberg Research 的总裁认为，潜在的 经济疲软 被政府支出和减少的储蓄所掩盖，计算出的 “真实” 增长仅为微薄的 0.8%。</p>
<p>官方的 BEA 发布显示，实际 GDP 从第二季度的 3.8% 加速至第三季度的 4.3%。这一增长主要由消费者支出、出口和政府支出推动。</p>
<p>然而，Rosenberg 认为这些数据具有误导性。他在 X 上表示：“如果你认为 CPI 数据被操纵，那么今天的 GDP 报告也是如此。”</p>
<p>他认为，一旦剔除政府支出、变化的进口数据以及个人储蓄率的 “急剧下降”，经济几乎没有扩张。他特别指出 “个人可支配收入增长停滞” 是一个与明显消费繁荣相矛盾的关键警示信号。</p>
<blockquote>
<p>如果你认为 CPI 数据被操纵，那么今天的 GDP 报告也是如此。剔除政府支出、下降的进口和个人储蓄率的急剧下降（在个人可支配收入增长停滞的情况下支持消费），你猜怎么着？实际 GDP 增长是……</p>
<p>— David Rosenberg (@EconguyRosie) 2025 年 12 月 23 日</p>
</blockquote>
<p><strong>另见：顶级经济学家警告失业率，而非股价，才是经济健康的真正衡量标准：自关税实施以来几乎没有新增就业</strong></p>
<h2><strong>叙事冲突：疲软与过热</strong></h2>
<p>该报告引发了分析师之间的激烈辩论，他们通过截然不同的视角解读相同的数据。虽然 Rosenberg 认为经济空洞，依赖不可持续的支撑，但 <strong>Gordon Johnson</strong> 来自 GLJ Research 则认为这是一个可怕的名义繁荣。</p>
<p>Johnson 强调，名义 GDP（未调整通胀前的增长）激增 8.2%，伴随 GDP 价格指数为 3.8%——远高于美联储的目标。</p>
<p>“美国的名义增长超过 8%……然而 10 年期国债收益率仅为 4.17%？” Johnson 质疑，认为美联储当前的宽松周期 “正在鼓励更多的通胀”，而不是降温。</p>
<blockquote>
<p>所以……美国的名义增长超过 8%，GDP 价格指数刚刚为 3.8%（远高于预期），然而 10 年期国债收益率仅为 4.17%？历史表明，名义增长超过 8% 时，10 年期国债收益率应该更高。然而，美联储却在进行量化宽松和降息，鼓励更多…… pic.twitter.com/s38RNWm81Z</p>
<p>— Gordon Johnson (@GordonJohnson19) 2025 年 12 月 23 日</p>
</blockquote>
<h2><strong>第三季度 GDP 数据内部分析</strong></h2>
<p>官方数据 支持 两种看跌观点的要素。BEA 确认，进口（从 GDP 中扣除）减少，人工提升了头条数字。</p>
<p>与此同时，国内购买价格指数加速至 3.4%，高于前一季度的 2.0%，进一步验证了 Johnson 的通胀担忧。</p>
<p>随着市场消化该报告，投资者面临一个严峻的选择：相信头条强劲、Rosenberg 的 “虚假数据” 疲软，还是 Johnson 的通胀火焰。</p>
<h2><strong>标准普尔 500、纳斯达克、道琼斯年初至今上涨</strong></h2>
<p>在一系列联邦和经济逆风下，2025 年股市保持韧性，三大主要美国基准指数在全年内均有所上涨。</p>
<p>标准普尔 500 上涨 17.74%，而纳斯达克综合指数和道琼斯分别上涨 22.20% 和 14.27%。</p>
<p><strong>SPDR 标准普尔 500 ETF 信托</strong> (NYSE: SPY) 和 <strong>Invesco QQQ 信托 ETF</strong> (NASDAQ: QQQ)，分别跟踪标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数，周二收盘上涨。SPY 上涨 0.46%，至 687.96 美元，而 QQQ 上涨 0.47%，至 622.11 美元，数据来源于 Benzinga Pro。</p>
<p>道琼斯、标准普尔 500 和纳斯达克 100 指数的期货在周三下跌。</p>
<p><strong>下一步阅读：</strong></p>
<ul>
<li><strong>顶级经济学家称特朗普的关税回撤是 ‘显著承认’，表明他的政策提高了价格</strong></li>
</ul>
<p><em><strong>免责声明：</strong> 本内容部分由 AI 工具生成，并由 Benzinga 编辑审核和发布。</em></p>
<p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>

<p>经济学家大卫·罗森伯格对报告的第三季度 4.3% 的 GDP 增长表示不屑，认为在排除政府支出和储蓄消耗后，真实增长仅为 0.8%。他批评 GDP 报告被操控，强调个人可支配收入持平。与此同时，戈登·约翰逊警告经济过热，指出名义 GDP 增长为 8.2%，且 GDP 价格指数较高。这场辩论反映了对经济健康的不同看法，尽管经济存在担忧，股市仍表现出韧性</p>

<p>While the U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA) reported a robust 4.3% annual increase in third-quarter real gross domestic product (GDP) on Tuesday, economist <strong>David Rosenberg</strong> is calling the headline number a “fugazi.”</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管美国经济分析局（BEA）在周二报告了第三季度实际国内生产总值（GDP）强劲的 4.3% 年增长，经济学家 <strong>David Rosenberg</strong> 称这一数据为 “虚假数据”。</p>
</div><h2><strong>The ‘Fugazi’ Factor</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>‘虚假数据’ 因素</strong></h2>
</div><p>The president of Rosenberg Research argues that underlying economic weakness is being masked by government spending and depleted savings, calculating “true” growth at a meager 0.8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rosenberg Research 的总裁认为，潜在的 经济疲软 被政府支出和减少的储蓄所掩盖，计算出的 “真实” 增长仅为微薄的 0.8%。</p>
</div><p>The official BEA release shows widespread gains, with real GDP accelerating from 3.8% in the second quarter to 4.3% in the third. The increase was driven primarily by consumer spending, exports, and government spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>官方的 BEA 发布显示，实际 GDP 从第二季度的 3.8% 加速至第三季度的 4.3%。这一增长主要由消费者支出、出口和政府支出推动。</p>
</div><p>However, Rosenberg contends these figures are misleading. “If you think the CPI data was manipulated, so was today's GDP report,” Rosenberg stated on X.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Rosenberg 认为这些数据具有误导性。他在 X 上表示：“如果你认为 CPI 数据被操纵，那么今天的 GDP 报告也是如此。”</p>
</div><p>He argues that once government spending, shifting import data, and a “sharp drawdown” in the personal savings rate are stripped away, the economy is barely expanding. He specifically points to “flat personal disposable income growth” as a critical red flag contradicting the apparent consumption boom.</p>
<div class="lb-trans"><p>他认为，一旦剔除政府支出、变化的进口数据以及个人储蓄率的 “急剧下降”，经济几乎没有扩张。他特别指出 “个人可支配收入增长停滞” 是一个与明显消费繁荣相矛盾的关键警示信号。</p>
</div><blockquote>
<p>If you think the CPI data was manipulated, so was today's GDP report. Strip out government, sliding imports and the sharp drawdown in the personal savings rate in support of consumption (in the face of flat personal disposable income growth), and guess what? Real GDP growth was…</p>
<p>— David Rosenberg (@EconguyRosie) December 23, 2025</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>如果你认为 CPI 数据被操纵，那么今天的 GDP 报告也是如此。剔除政府支出、下降的进口和个人储蓄率的急剧下降（在个人可支配收入增长停滞的情况下支持消费），你猜怎么着？实际 GDP 增长是……</p>
<p>— David Rosenberg (@EconguyRosie) 2025 年 12 月 23 日</p>
</blockquote>
</div><p><strong>See Also: Top Economist Warns Unemployment, Not Stock Prices, Is True Measure Of Economic Health: ‘Close To Zero Jobs’ Created Since Tariffs Were Introduced</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另见：顶级经济学家警告失业率，而非股价，才是经济健康的真正衡量标准：自关税实施以来几乎没有新增就业</strong></p>
</div><h2><strong>Clash Of Narratives: Weakness Vs. Overheating</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>叙事冲突：疲软与过热</strong></h2>
</div><p>The report has sparked fierce debate among analysts interpreting the same data through vastly different lenses. While Rosenberg sees a hollow economy propped up by unsustainable spending, <strong>Gordon Johnson</strong> of GLJ Research sees a terrifying nominal boom.</p>
<div class="lb-trans"><p>该报告引发了分析师之间的激烈辩论，他们通过截然不同的视角解读相同的数据。虽然 Rosenberg 认为经济空洞，依赖不可持续的支撑，但 <strong>Gordon Johnson</strong> 来自 GLJ Research 则认为这是一个可怕的名义繁荣。</p>
</div><p>Johnson highlights that nominal GDP (growth before adjusting for inflation) surged 8.2%, accompanied by a GDP price index reading of 3.8%—far hotter than the Fed’s target.</p>
<div class="lb-trans"><p>Johnson 强调，名义 GDP（未调整通胀前的增长）激增 8.2%，伴随 GDP 价格指数为 3.8%——远高于美联储的目标。</p>
</div><p>“Nominal growth in the U.S. is &gt;8%… yet 10yr yields are AT JUST 4.17%?” Johnson questioned, arguing that the Federal Reserve's current easing cycle is “encouraging EVEN MORE inflation” in an economy that is overheating, not cooling.</p>
<div class="lb-trans"><p>“美国的名义增长超过 8%……然而 10 年期国债收益率仅为 4.17%？” Johnson 质疑，认为美联储当前的宽松周期 “正在鼓励更多的通胀”，而不是降温。</p>
</div><blockquote>
<p>So… nominal growth in the U.S. is &gt;8%, the GDP price index just came in at 3.8% (WAY above ests.), yet 10yr yields are at JUST 4.17%? History suggests w/ nominal growth at &gt;8%, 10yr yields should be WAY higher. And, yet, the Fed is doing QE &amp; cutting rates, encouraging EVEN… pic.twitter.com/s38RNWm81Z</p>
<p>— Gordon Johnson (@GordonJohnson19) December 23, 2025</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>所以……美国的名义增长超过 8%，GDP 价格指数刚刚为 3.8%（远高于预期），然而 10 年期国债收益率仅为 4.17%？历史表明，名义增长超过 8% 时，10 年期国债收益率应该更高。然而，美联储却在进行量化宽松和降息，鼓励更多…… pic.twitter.com/s38RNWm81Z</p>
<p>— Gordon Johnson (@GordonJohnson19) 2025 年 12 月 23 日</p>
</blockquote>
</div><h2><strong>Inside The Q3 GDP Numbers</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>第三季度 GDP 数据内部分析</strong></h2>
</div><p>The official data support elements of both bearish views. The BEA confirmed that imports, which subtract from GDP, decreased, artificially boosting the headline number.</p>
<div class="lb-trans"><p>官方数据 支持 两种看跌观点的要素。BEA 确认，进口（从 GDP 中扣除）减少，人工提升了头条数字。</p>
</div><p>Meanwhile, the price index for gross domestic purchases accelerated to 3.4%, up from 2.0% in the previous quarter, lending credence to Johnson's inflation fears.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，国内购买价格指数加速至 3.4%，高于前一季度的 2.0%，进一步验证了 Johnson 的通胀担忧。</p>
</div><p>As markets digest the report, investors are left with a stark choice: believe the headline strength, Rosenberg's “fugazi” weakness, or Johnson's inflationary fire.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着市场消化该报告，投资者面临一个严峻的选择：相信头条强劲、Rosenberg 的 “虚假数据” 疲软，还是 Johnson 的通胀火焰。</p>
</div><h2><strong>S&amp;P 500, Nasdaq, Dow Jones Gain Year-To-Date</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>标准普尔 500、纳斯达克、道琼斯年初至今上涨</strong></h2>
</div><p>After a series of federal and economic headwinds, the stock market remained resilient in 2025, with all three major U.S. benchmark indices advancing over the course of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一系列联邦和经济逆风下，2025 年股市保持韧性，三大主要美国基准指数在全年内均有所上涨。</p>
</div><p>The S&amp;P 500 was 17.74% higher, whereas the Nasdaq Composite and Dow Jones gained 22.20% and 14.27%, respectively, on a year-to-date basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔 500 上涨 17.74%，而纳斯达克综合指数和道琼斯分别上涨 22.20% 和 14.27%。</p>
</div><p>The <strong>SPDR S&amp;P 500 ETF Trust</strong> (NYSE: SPY) and <strong>Invesco QQQ Trust ETF</strong> (NASDAQ: QQQ), which track the S&amp;P 500 index and Nasdaq 100 index, respectively, closed higher on Tuesday. The SPY was up 0.46% at $687.96, while the QQQ advanced 0.47% to $622.11, according to Benzinga Pro data.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>SPDR 标准普尔 500 ETF 信托</strong> (NYSE: SPY) 和 <strong>Invesco QQQ 信托 ETF</strong> (NASDAQ: QQQ)，分别跟踪标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数，周二收盘上涨。SPY 上涨 0.46%，至 687.96 美元，而 QQQ 上涨 0.47%，至 622.11 美元，数据来源于 Benzinga Pro。</p>
</div><p>The futures of Dow Jones, S&amp;P 500, and Nasdaq 100 indices were lower on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>道琼斯、标准普尔 500 和纳斯达克 100 指数的期货在周三下跌。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步阅读：</strong></p>
</div><ul>
<li><strong>Top Economist Says Trump's Tariff Rollbacks ‘Remarkable Admission' That His Policies Raised Prices</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>顶级经济学家称特朗普的关税回撤是 ‘显著承认’，表明他的政策提高了价格</strong></li>
</ul>
</div><p><em><strong>Disclaimer:</strong> This content was partially produced with the help of AI tools and was reviewed and published by Benzinga editors.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>免责声明：</strong> 本内容部分由 AI 工具生成，并由 Benzinga 编辑审核和发布。</em></p>
</div><p><em>Photo courtesy: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

GDP 'Nowhere Near' 4.3%: Rosenberg Dismisses Q3 Report As 'Fugazi,' Pegs Real Growth At 0.8%

- BEA 报告显示第三季度 GDP 年化增长 4.3%，但经济学家 Rosenberg 质疑其可信度。  
- Rosenberg 认为，政府支出和储蓄减少掩盖了经济疲弱，真实增长仅为 0.8%。  
- 报告引发分析师间关于经济健康的激烈辩论。

GDP 远未达到 4.3%：Rosenberg 将第三季度报告称为 “虚假”，认为实际增长率仅为 0.8%