<p>由于国内经济增长强劲和当地通胀温和，印度卢比在谨慎乐观中迈向 2026 年。但全球发展，特别是即将到来的印美贸易协议的状态，可能会影响该货币的稳定性。</p>
<p>尽管主要研究和经纪公司预计卢比将在 2026 年结束当前贬值阶段，但这在很大程度上取决于印度与其最大贸易伙伴美国之间贸易协议的进展。</p>
<p>印度国家银行研究部在 12 月 17 日表示，根据其实证分析，卢比有望结束当前的贬值阶段。该研究部门补充说，预计该货币将在下一个财政年度的下半年强劲反弹。</p>
<p>预计到 2026 年，卢比的平均汇率将回升至 87。</p>
<p>尽管乐观，但印美贸易协议的进展预计将对 2026 年卢比的表现产生重大影响，摩根士丹利在 12 月 11 日的研究报告中表示，任何降低更高关税的措施预计将显著改善印度的外部平衡，并减轻对该货币的压力。</p>
<p>美银证券在承认卢比短期内疲软的同时表示，如果在降低关税的印美贸易协议上取得进展，2026 年的前景可能会改善。</p>
<p>在 12 月 16 日的研究报告中，该经纪公司补充说，印度债券可能纳入全球指数也有助于稳定市场情绪，并允许印度央行重建外汇储备。</p>
<p>印美之间的贸易谈判已被推迟，原定的截止日期已错过，尽管双方仍在继续接触。印度出口仍面临压力，大多数商品的关税高达 50%。</p>
<p>摩根士丹利补充说，如果与美国的贸易协议的第一阶段达成，移除对印度商品的额外 25% 关税，印度的经常账户赤字预计将在 2026 年第一季度大幅缩小至约 GDP 的 0.1%，而在 12 月季度约为 3%，这将推动出口增长，同时季节性降低的黄金进口也将起到作用。</p>
<p>可以肯定的是，由于卢比在实际贸易加权基础上已经显著贬值，这应有助于支持出口，即使美国关税仍然存在，而由于国内价格压力低，进口通胀风险也有限。</p>
<p>尽管经济学家预计卢比将保持区间波动，因为印度央行可能会在美元流入强劲的情况下重建外汇储备，从而限制任何急剧升值，但他们警告称，若印美贸易谈判在 2026 年第一季度进一步延迟，可能会削弱国际收支平衡，并使卢比承压。</p>
<p>美银证券补充说，明年美元走弱可能会支持卢比的适度复苏，预计在季节性强劲的第一季度可能会出现转机，但仍预计到 2026 年底卢比将达到每美元 88，低于之前预测的每美元 86。</p>
<p>然而，巴克莱预计卢比在明年将进一步贬值，主要受到持续的外资流出和印度央行有限干预的驱动。</p>
<p>在 12 月 14 日的研究报告中，巴克莱表示预计美元/卢比将进一步上涨，到 2026 年底达到约 94。</p>
<p>卢比在 2025 年的表现</p>
<p>印度卢比在 12 月中旬触及每美元 91.08 的历史低点，受到外资流出、强劲美元需求和印美贸易谈判停滞的压力。</p>
<p>但在印度央行的干预和美元走弱后，该货币最近几天有所反弹。12 月 24 日，卢比交易在每美元约 89.7，略微下跌。</p>
<p>印度卢比在 2025 年成为亚洲表现最差的货币，对美元贬值约 5-6%，主要由于外资流出和与美国的贸易协议延迟，这使得高额关税持续存在。</p>
<p>印度国家银行研究部解释说，2025 年卢比的疲软主要是由于外资流出，尤其是股票市场，以及对印美贸易协议的不确定性。</p>
<p>它指出，在 2007 年至 2014 年间，净外资流入平均为 1628 亿美元，而 2015 年至今仅为 877 亿美元，突显出过去强劲的投资流入如何支持了卢比。地缘政治的不确定性也成为影响该货币的关键因素。</p>
<p>自 2025 年 4 月 2 日美国宣布大幅提高关税以来，印度卢比对美元贬值 5.7%，在主要货币中贬值幅度最大，尽管偶尔因对与美国贸易协议的乐观情绪而出现反弹。</p>
<p>虽然卢比是贬值最严重的货币，但并不是波动性最大的。这表明，50% 的美国关税是导致当前卢比疲软的关键因素。</p>
<p>鉴于此，虽然卢比的最坏情况可能已经过去，但其在 2026 年初的表现仍将取决于印美贸易协议的进展和外资流入，如果条件改善，年内可能会逐步复苏。</p>

高盛

<p>印度卢比预计将在 2026 年稳定，原因是国内经济增长强劲且通胀温和，但印度与美国的贸易协议仍然至关重要。来自 SBI、摩根士丹利和美银证券的研究表明，卢比可能会结束贬值阶段，如果关税减轻，可能会有所改善。2025 年卢比的表现受到外资流出和贸易协议延迟的影响。2026 年的前景取决于贸易谈判和全球经济因素</p>

<p>The Indian rupee is heading into 2026 with cautious optimism thanks to stronger domestic growth and muted local inflation. But global developments, particularly the status of the impending India–US trade deal, are likely to influence the stability of the currency.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于国内经济增长强劲和当地通胀温和，印度卢比在谨慎乐观中迈向 2026 年。但全球发展，特别是即将到来的印美贸易协议的状态，可能会影响该货币的稳定性。</p>
</div><p>While major research and brokerage houses expect the rupee to exit its current depreciating phase in 2026, much will depend on the progress of the trade deal between India and its largest trading partner, the US.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管主要研究和经纪公司预计卢比将在 2026 年结束当前贬值阶段，但这在很大程度上取决于印度与其最大贸易伙伴美国之间贸易协议的进展。</p>
</div><p>SBI Research on December 17 said that, consistent with its empirical analysis, the rupee is poised to exit its current depreciating phase. The research arm added that the currency is expected to bounce back strongly in the second half of the next financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度国家银行研究部在 12 月 17 日表示，根据其实证分析，卢比有望结束当前的贬值阶段。该研究部门补充说，预计该货币将在下一个财政年度的下半年强劲反弹。</p>
</div><p>It sees the rupee returning to 87 on average in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计到 2026 年，卢比的平均汇率将回升至 87。</p>
</div><p>Despite the optimism, the progress in an India–US trade deal is expected to heavily influence rupee’s performance in 2026, with any easing of steeper tariffs expected to significantly improve India’s external balance and reduce pressure on the currency, Goldman Sachs said in a research note dated December 11.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管乐观，但印美贸易协议的进展预计将对 2026 年卢比的表现产生重大影响，摩根士丹利在 12 月 11 日的研究报告中表示，任何降低更高关税的措施预计将显著改善印度的外部平衡，并减轻对该货币的压力。</p>
</div><p>BofA Securities while acknowledging rupee’s weakness in the near term, said that the outlook for 2026 could improve if progress is made on an India–US trade deal that lowers tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>美银证券在承认卢比短期内疲软的同时表示，如果在降低关税的印美贸易协议上取得进展，2026 年的前景可能会改善。</p>
</div><p>In a research note on December 16, the brokerage added that possible inclusion of Indian bonds in a global index could also help stabilise sentiment and allow the RBI to rebuild its foreign-exchange reserves.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 12 月 16 日的研究报告中，该经纪公司补充说，印度债券可能纳入全球指数也有助于稳定市场情绪，并允许印度央行重建外汇储备。</p>
</div><p>Trade talks between India and the US have been delayed, with the original fall deadline missed, though both sides continue to engage. Indian exports remain under pressure, facing steep tariffs of up to 50 percent on most goods.</p>
<div class="lb-trans"><p>印美之间的贸易谈判已被推迟，原定的截止日期已错过，尽管双方仍在继续接触。印度出口仍面临压力，大多数商品的关税高达 50%。</p>
</div><p>Goldman Sachs added that India’s current account deficit is likely to narrow sharply to around 0.1 percent of GDP in the first quarter of calendar year 2026 from about 3 percent in the December quarter, driven by stronger exports if the first tranche of a trade pact with the US is concluded, removing the additional 25 percent tariffs on Indian goods, along with seasonally lower gold imports.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利补充说，如果与美国的贸易协议的第一阶段达成，移除对印度商品的额外 25% 关税，印度的经常账户赤字预计将在 2026 年第一季度大幅缩小至约 GDP 的 0.1%，而在 12 月季度约为 3%，这将推动出口增长，同时季节性降低的黄金进口也将起到作用。</p>
</div><p>To be sure, since the rupee has already adjusted significantly lower on a real trade-weighted basis, it should help support exports even as US tariffs remain in place, while imported inflation risks are limited due to low domestic price pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>可以肯定的是，由于卢比在实际贸易加权基础上已经显著贬值，这应有助于支持出口，即使美国关税仍然存在，而由于国内价格压力低，进口通胀风险也有限。</p>
</div><p>While, economists expect the rupee to remain range-bound, as the Reserve Bank of India is likely to rebuild foreign-exchange reserves amid stronger dollar inflows, capping any sharp appreciation, they caution that further delays in India–US trade negotiations into the first quarter of 2026 could weaken the balance of payments and keep the INR under pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管经济学家预计卢比将保持区间波动，因为印度央行可能会在美元流入强劲的情况下重建外汇储备，从而限制任何急剧升值，但他们警告称，若印美贸易谈判在 2026 年第一季度进一步延迟，可能会削弱国际收支平衡，并使卢比承压。</p>
</div><p>BofA Securities added a weaker US dollar next year could support a modest recovery in the rupee, with a possible turnaround during the seasonally strong first quarter but still expects the currency to reach 88 per dollar by end-2026, compared with its earlier forecast of 86 per dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>美银证券补充说，明年美元走弱可能会支持卢比的适度复苏，预计在季节性强劲的第一季度可能会出现转机，但仍预计到 2026 年底卢比将达到每美元 88，低于之前预测的每美元 86。</p>
</div><p>Barclays, however, expects the rupee to weaken further into next year, driven by continued foreign portfolio outflows and limited intervention by the RBI.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，巴克莱预计卢比在明年将进一步贬值，主要受到持续的外资流出和印度央行有限干预的驱动。</p>
</div><p>In a research note on December 14, Barclays said it expects USD/INR to rise further and reach around 94 by end-2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 12 月 14 日的研究报告中，巴克莱表示预计美元/卢比将进一步上涨，到 2026 年底达到约 94。</p>
</div><p>The rupee’s run in 2025</p>
<div class="lb-trans"><p>卢比在 2025 年的表现</p>
</div><p>The Indian rupee touched a record low near Rs 91.08 per US dollar in mid-December, pressured by foreign portfolio outflows, strong dollar demand, and stalled India–US trade negotiations.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度卢比在 12 月中旬触及每美元 91.08 的历史低点，受到外资流出、强劲美元需求和印美贸易谈判停滞的压力。</p>
</div><p>But, following intervention by the Reserve Bank of India and a weaker US dollar, the currency has bounced back in recent days. On December 24, the INR traded around Rs 89.7 per dollar, down slightly on the day.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在印度央行的干预和美元走弱后，该货币最近几天有所反弹。12 月 24 日，卢比交易在每美元约 89.7，略微下跌。</p>
</div><p>The Indian rupee emerged as Asia’s worst-performing currency in 2025 against the US dollar, weakening roughly 5–6 percent so far this year due to foreign capital outflows and delays in a trade deal with the US, which have kept steep tariffs in place.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度卢比在 2025 年成为亚洲表现最差的货币，对美元贬值约 5-6%，主要由于外资流出和与美国的贸易协议延迟，这使得高额关税持续存在。</p>
</div><p>SBI Research explained that the rupee’s weakness in 2025 was mainly driven by foreign portfolio outflows, especially from equities, and uncertainty around the US–India trade deal.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度国家银行研究部解释说，2025 年卢比的疲软主要是由于外资流出，尤其是股票市场，以及对印美贸易协议的不确定性。</p>
</div><p>It noted that between 2007 and 2014, net FPI inflows averaged $162.8 billion, compared with just $87.7 billion from 2015 to date, highlighting how strong portfolio inflows in the past supported the rupee. Geopolitical uncertainties have also become a key factor affecting the currency.</p>
<div class="lb-trans"><p>它指出，在 2007 年至 2014 年间，净外资流入平均为 1628 亿美元，而 2015 年至今仅为 877 亿美元，突显出过去强劲的投资流入如何支持了卢比。地缘政治的不确定性也成为影响该货币的关键因素。</p>
</div><p>Since April 2, 2025, when the United States announced broad tariff hikes, the Indian rupee has fallen 5.7 percent against the greenback, the most among major currencies, despite occasional gains on optimism over a trade deal with the US.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2025 年 4 月 2 日美国宣布大幅提高关税以来，印度卢比对美元贬值 5.7%，在主要货币中贬值幅度最大，尽管偶尔因对与美国贸易协议的乐观情绪而出现反弹。</p>
</div><p>While the rupee has been the most depreciated, it has not been the most volatile. This shows that the 50 percent US tariff on Indian goods is a key factor driving the current rupee weakness.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然卢比是贬值最严重的货币，但并不是波动性最大的。这表明，50% 的美国关税是导致当前卢比疲软的关键因素。</p>
</div><p>Given this, while the worst may be over for the rupee, its performance in early 2026 will still depend on progress in the US–India trade deal and foreign capital flows, with a gradual recovery possible later in the year if conditions improve.</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于此，虽然卢比的最坏情况可能已经过去，但其在 2026 年初的表现仍将取决于印美贸易协议的进展和外资流入，如果条件改善，年内可能会逐步复苏。</p>
</div>

展望未来：卢比最糟糕的时期可能已经过去，但 2026 年与美国的贸易协议是实现稳定的关键