早餐 | 圣诞行情开始，三大指数半日市继续走高

市场概述美股在圣诞节前的缩短交易日中继续小幅走高。上周首申失业金人数回落。VIX 跌至 14，创 2024 年 12 月初以来的最低点。美股除能源板块外，周三所有板块均上涨，消费必需品领涨。耐克涨 4.6%，苹果 CEO 库克购入该公司 300 万美元的股票。美债收益率普跌，10 年期跌 2.73 基点。美元一度跌至近三个月低点，随后震荡上涨，最终较日低涨 0.23%。人民币三连涨、一度逼近 7.00 大关。加密货币疲软，比特币曾跌 1.5%，随后反弹走平。以太坊反弹后仍微跌。黄金一度涨破 4500 美元，随后获利了结压力下，金价较日高下挫 1.7%。白银高位震荡。WTI 原油震荡于 58.5 美元下方。亚洲时段，AH 股集体收涨，贵金属强势，商业航天、半导体活跃，离岸人民币破 7 在即。要闻中国央行四季度例会：继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。北京楼市新政：放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求。贝森特暗示美联储未来方向：通胀 “区间制”，取消 “点阵图”，支持财政部，回归 “幕后”。圣诞前夕美国就业市场回温，上周首申21.4 万人，较前值小幅回落。马斯克预测美国经济 18 个月内实现两位数增长，AI 成关键驱动力。白银 LOF盘中再涨停！有投资者收到 “异常交易” 提醒，将被重点监控。白银套利 “刷屏”，“乌龙指” 提醒也来了！报道：英伟达放风春节前向中国客户交付 H200 芯片。200 亿收购 AI 芯片初创 Groq？英伟达否认：只是达成推理技术许可。英特尔美股盘前一度大跌 5%，报道：英伟达暂缓推进测试英特尔 18A 工艺。 市场收报欧美股市：标普 500 指数涨幅 0.32%，报 6932.05 点，继续创收盘历史新高。道指涨幅 0.60%，报 48731.16 点，创收盘历史最高位。纳指涨幅 0.22%，报 23613.307 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 0.01%，报 588.70 点。A 股：上证指数收报 3940.95 点，涨 0.53%。深证成指收报 13486.42 点，涨 0.88%。创业板指收报 3229.58 点，涨 0.77%。债市：美国 10 年期国债收益率跌 2.93 个基点，报 4.1335%。两年期美债收益率跌 3.06 个基点，报 3.5014%。商品：COMEX 黄金期货跌 0.01%，报 4505.40 美元/盎司。COMEX 白银期货涨 1.04%，报 71.875 美元/盎司。WTI 2 月原油期货收报 58.35 美元/桶。布伦特 2 月原油期货收报 62.24 美元/桶。要闻详情全球重磅中国央行四季度例会：继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。会议指出，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。北京楼市新政：放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求。一是放宽非京籍家庭购房条件。将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的 “3 年” 调减为 “2 年”;购买五环外商品住房的，由现行的 “2 年” 调减为 “1 年”。二是支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭，可在五环内多购买一套商品住房，即：京籍多子女家庭，可在五环内购买 3 套商品住房；在京连续 2 年缴纳社保或个税的非京籍多子女家庭，可在五环内购买 2 套商品住房。贝森特暗示美联储未来方向：通胀 “区间制”，取消 “点阵图”，支持财政部，回归 “幕后”。美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至 2% 之后，重新审视美联储的这一通胀目标。贝森特建议，一旦通胀目标重新锚定，可以讨论将其转变为一个区间，例如 1.5%-2.5%，或者 1%-3%。贝森特批评量化宽松是"不平等引擎"，主张央行退居幕后、缩小干预，并与财政部协同配合。圣诞前夕美国就业市场回温，上周首申 21.4 万人，较前值小幅回落。尽管持续领取失业金人数小幅上升至 192.3 万人，但仍显著低于年内高位水平。整体数据显示劳动力市场仍具韧性，企业裁员持续处于低位。马斯克预测美国经济 18 个月内实现两位数增长，AI 成关键驱动力。马斯克预计美国经济将在未来 12 至 18 个月内进入两位数增长时期，他表示，如果将应用智能视为经济增长的代理指标，“大约五年内可能实现三位数增长”。白银 LOF 盘中再涨停！有投资者收到 “异常交易” 提醒，将被重点监控。白银套利 “刷屏”，“乌龙指”、“异常交易” 提醒都来了！12 月 24 日，国投瑞银白银 LOF 早盘临时停牌一小时，复牌即涨停封板，截至午盘休市，盘中涨幅达到 9.99%。除了基金公司不断提示溢价风险之外，监管和券商也在对该产品 “异常交易” 进行监控。白银史诗级逼空引爆投机狂潮，国投白银 LOF 遭资金围猎，连板暴涨、溢价一度飙至 68%，甚至引发 “乌龙指”。基金方急踩刹车限购示警，但高溢价与 T+2 机制放大套利幻觉，流动性陷阱正把这场狂欢推向风险风暴眼。报道：英伟达放风春节前向中国客户交付 H200 芯片。据环球时报，消息人士称，英伟达计划于明年 2 月中旬向中国客户交付其性能排名第二的 H200 芯片。该公司计划动用库存履行首批订单，预计发货总量为 5000 至 10000 套芯片模组，相当于约 4 万至 8 万颗 H200 芯片。不过，能否顺利交付 H200 芯片仍存在较大不确定性。200 亿收购 AI 芯片初创 Groq？英伟达否认：只是达成推理技术许可。英伟达称将在自家产品中整合 Groq 的产品。Groq 称达成允许英伟达使用其推理技术的非独家许可协议，仍将独立运营，公司创始人、总裁和其他团队成员加入英伟达协助推进此技术。若报道的交易规模属实，英伟达收购就让 Groq 的 “身价” 较三个月前完成融资后的估值增长了将近两倍。英特尔美股盘前一度大跌 5%，报道：英伟达暂缓推进测试英特尔 18A 工艺。英特尔 18A 工艺测试遭英伟达暂缓，英特尔美股盘前大跌 5%。尽管英特尔称其 18A 与下一代 14A 技术进展顺利，市场仍对该公司先进制程的竞争力产生质疑。此举可能影响其与台积电在代工领域的竞争态势。此前英特尔曾获英伟达 50 亿美元股权投资，但未获制造承诺。特朗普要 “确保太空优势”，美国 “太空股” 会成为下一个 “量子科技” 吗？特朗普签署行政命令确立月球基地战略，加之马斯克盟友出任 NASA 局长，美股太空板块估值重估，总市值一年翻三倍。高盛看好商业航天与国防承包商前景，SpaceX 明年 IPO 更将市场情绪推向巅峰，太空科技正成为新投资狂欢赛道。“太空概念” 新股 Starfighters Space 吸引所有目光，运营全球唯一商业超音速机队。新上市的太空概念股 Starfighters Space 近日股价剧烈震荡，周一飙升 371% 后，周二又暴跌近 60%，周三跌超 4%。市场分析认为，较低的流通盘和投机性的商业前景是导致股价极端波动的主要原因。该公司运营全球唯一商业超音速机队，虽通过 IPO 融资 4000 万美元，但财务数据显示其近三年并无营业收入。Alpha 峰会Clocktower 王凯文：旧秩序终结与美元 “大熊市” 下的全球资产再平衡。王凯文指出，美国新版《国家安全战略》标志着旧秩序终结，将引发全球资产再配置。他认为美元已步入史上最大熊市，未来 5-8 年贬值幅度或近 40%，这迫使投资者必须从美元资产中撤离。在此背景下，严重低配的中国资产或成最大"逼空"机会，而黄金牛市未终、白银潜力更大。2026 年需警惕通胀反复下美联储政策转向风险，美股已处于 “牛市最后一程”。Clocktower 王凯文：白银是当前最高确信度交易，如果美联储 “敢” 在通胀下降息，那么白银 “天上见”。Clocktower 王凯文认为，若美联储被迫在通胀高企时降息，将重现 1970 年代 “滞胀” 情景，届时白银价格可能飙升至 “天上见” 的高度。他同时做出颠覆性预测：全球央行未来或别无选择，必须将白银纳入储备资产以对冲法币信用风险。大宗商品圆桌对话：2026 黄金 “逢低买入” 逻辑不变、白银正抢跑通胀风险、明年最大风险点在美国市场。陈大鹏表示，全球许多地缘不确定性并未消失，明年黄金逢低买入逻辑不变；田亚雄认为，AI 投资或将持续，通胀或全面展开，美元信用将受损，美元指数或下破到 80-70 区间，商品可能提前反应，白银已在抢跑；徐涛则提醒，明年最大风险点在美国市场，一旦出现较大波幅，大宗商品也会明显调整，但如果有 “大坑” 可能是较好的买入时机。华创张瑜：2026 年将是中国股市配置价值觉醒元年，中游制造是最确定方向。张瑜认为，2026 年，中国资本市场有望打破 “快牛常有、慢牛难现” 的刻板印象，进入低波动率、高夏普比率的配置阶段。受出口竞争力提升、反内卷政策落地及全球科技竞争三重逻辑支撑，中游制造业景气度独立性增强。在大类资产配置上，张瑜认为 2026 年难现 “股债双牛”，配置的核心在于把握股债波动率的不对称。研报精选资深科技分析师：英伟达真的很便宜。Bernstein 研报指出，英伟达估值已跌至历史低位，预期市盈率降至 25 倍以下，相对于半导体行业出现罕见折价。尽管近期股价停滞，但其盈利持续上修，且 Blackwell 等新架构蓄势待发。分析师认为目前是极佳买入时点，目标价看至 275 美元。大摩重磅机器人年鉴：自动驾驶正处于爆发前夜，中国已取得领先。大摩报告认为，自动驾驶已进入爆发前夜，中国凭借电动车规模与数据优势占据全球 L2+ 市场 60% 份额，处于领先地位。美国则呈现 Waymo 硬件冗余与特斯拉纯视觉方案的路线之争。预计 2050 年全球自动驾驶汽车将超 7 亿辆，彻底重塑出行方式。康波的年轮，走向 1978：迎接商品和 A 股的历史级牛市。西部证券认为，当前以有色金属为引领的大宗商品超级周期，预示着美国可能重演 1978 年的 “二次通胀”，而中国则可能类似 1978 年后复苏的日本，进入由制造业和消费驱动的经济修复与股市长牛阶段。报告建议把握这一 “冰火转换” 的历史级机遇，布局顺周期方向，包括有色金属、新消费（旅游、免税等）及高端制造（新能源、创新药、国产算力等）。康波视角下的金属行业机遇：黄金破局与黑色金属价值重估。国盛证券笃慧团队认为，康波周期决定了货币从信用本位向金属本位回归的历史趋势，黄金等贵金属的金融属性凸显；同时国内经济转型期财政扩张与消费复苏将提升金属商品属性。黑色金属行业经历长期供给出清后，资产价格已处于价值低估区间，在康波萧条末期与中国经济复苏共振下，具备显著的战略配置价值。人民币升值，“结汇潮” 的助推？近期人民币快速升值被市场归因于 “年终结汇潮”，但申万宏源报告指出，在升值最快的 10-11 月，银行结汇率不升反降，且多项市场指标均未出现结汇潮特征。报告认为，此轮升值前期主要受央行逆周期调节引导，近期则与美元走弱同步。尽管季节性结汇规律仍可能在 1 月提供支撑，但美元反弹风险及央行 “熨平” 汇率的意图，或影响人民币突破 “7” 关口的节奏。国内宏观八部门联合发声：金融支持加快西部陆海新通道建设！《意见》提出，建设覆盖沿线省（区、市）的 “央行西部陆海智融通” 综合金融服务平台。支持东盟国家投资者以人民币投资、境内再投资。鼓励大宗商品交易人民币计价结算。支持云南、广西、内蒙古、西藏、新疆边境口岸开展边民互市贸易代理人付汇业务，加强部门间协作，推动实现互市贸易交易、结算、报关全链条信息共享。韩国经济界准备组团访华，韩媒：三星、SK、现代、LG 四大集团掌门人可能全参加。据报道，韩国四大集团掌门人很可能于明年年初作为经济使节团成员出访中国。韩国使节团访华期间将参加韩中商务论坛、签署经济合作谅解备忘录、一对一商务洽谈会等活动。“人工智能（AI）和汽车，将是韩国经济使节团此次重点关注并寻求合作突破的两大领域。”国内公司拿下南美顶级铜金矿！江西铜业将超 11 亿美元收购 SolGold。江西铜业最近一个月三次提出报价，最终达成的收购价较首次报价前 SolGold 股价溢价 43%。收购将让江西铜业控制拥有南美大型未开发铜金矿床的 Cascabel 项目。SolGold 股价收到报价一个月来涨超 30%。报道：宁德时代宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产。据界面新闻消息，据接近宁德时代人士处获悉，宜春时代新能源矿业有限公司的宜丰县圳口里 - 奉新县枧下窝锂矿采矿项目，预计于春节前后复产。今年 8 月，宁德时代在投资者互动平台透露，宜春枧下窝锂矿项目在采矿许可证 8 月 9 日到期后暂停了开采作业。中国商业航天产业链图谱：基石层—网络层—前沿层。天风证券认为，商业航天进入"天地一体、深空拓展"新阶段，形成三级产业架构：以可重复使用火箭为核心的"基石层"，中美双强领跑；以低轨卫星星座组网的"网络层"，构建全球覆盖的新型信息基础设施；以太空资源开发为目标的"前沿层"，预计 2040 年全球深空经济规模将达万亿美元，成为培育新质生产力的核心引擎。海外宏观美元恐创 2003 年以来 “最惨一年”，大跌近 10%，全球央行政策分化成崩盘推手。美联储降息预期升温叠加政治不确定性，美元遭遇历史性抛售，年内跌近 10%，逼近 20 年来最差表现。与之对比，欧央行及澳新等央行偏鹰，非美货币全面走强，黄金创历史新高；日元因干预风险成市场新焦点。日本财长反复强调 “自由裁量权”，暗示美国支持干预日元，不想看到日债崩盘？日本财务大臣反复强调拥有干预汇市的 “自由裁量权”，将市场对干预的预期推向高点，美元兑日元 160 被视为关键防线。野村证券分析指出，这一强硬措辞或暗示已获得美国默许，其背后动机可能是华盛顿不希望看到日本国债市场动荡外溢，从而危及全球金融稳定。日本明年拟发行 17 万亿日元超长期国债，规模降至 17 年最低水平！面对超长期国债收益率持续升至历史高位，日本计划将下一财年超长期国债发行规模降至约 17 万亿日元，为 17 年来最低水平。此举旨在缓解市场对债务供应过剩的担忧。同时，中短期国债发行规模则维持不变。以媒：内塔尼亚胡将访美，或讨论打击伊朗计划。据环球时报，内塔尼亚胡正在准备于月底同特朗普的会晤，可能会在海湖庄园再次提出对伊朗发动袭击的可能性。几个月以来，以分析人士一直警告称，伊朗正在迅速制造大量导弹，暗示以色列可能有必要发动新一轮军事打击。乌克兰已放弃加入北约的目标？泽连斯基改口了。乌克兰总统泽连斯基 24 日表示，乌克兰不同意新版 20 点 “和平计划” 中提出的要求乌克兰放弃加入北约的要求，乌方不会放弃加入北约。而就在 10 天前，泽连斯基在柏林会晤美国特使前夕表示，乌克兰已放弃加入北约的目标，以此换取西方的安全保障，作为结束俄乌冲突的妥协方案。俄罗斯计划未来十年在月球建成核电站。俄罗斯国家航天公司宣布计划于 2036 年前在月球建立核电站，为中俄联合科研站及自身探测计划供电。与此同时，美国 NASA 也计划在 2030 年前部署月球反应堆，两国竞争实质是围绕月球氦-3 及稀土等战略资源的开发主导权。突破 4500 大关后，黄金仍在牛市 “早期”？华尔街先知 Yardeni：2029 年有望冲击 10000 美元！金价屡创新高、年内大涨约 67%，连续第 25 年跑赢美股。Ed Yardeni 预计在 “咆哮的 2020 年代” 框架下，黄金到 2029 年或升至每盎司 10000 美元，成为兼具防御与增长的核心资产。尽管相对现金和债券昂贵，但对股票仍有上行空间，白银同步走强。海外公司马斯克即将创下的人类历史记录：首位万亿富豪，单年度 “赚钱之最”。马斯克财富在 2025 年因 SpaceX 估值跃升及特斯拉薪酬案胜诉而暴增，目前约 7500 亿美元并逼近万亿关口。若达到万亿，其财富占美国 GDP 比重将达约 3%，远超洛克菲勒占当时美国 GDP 约 2% 的水平，标志着科技巨头影响力的历史性跨越。特斯拉新麻烦：美监管方调查 Model 3 应急车门释放装置。美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）称，对约 17.9 万辆 2022 款 Model 3 展开缺陷调查，评估 “机械式车门应急拉手被隐藏、未标识且在紧急情况下不易定位” 的指控。调查源于一名车主的诉求，他声称 2023 年曾被困在着火的特斯拉车内，最终被迫用腿踢破后座窗户逃生。HBM 再涨价，存储告急！HBM3E 价格上涨约 20%，存储市场持续告急。美光、三星、SK 海力士等存储巨头将产能从消费电子转向高利润的 AI 用 HBM，导致传统 DRAM 和 NAND 供应紧张。行业人士预测内存短缺将持续数年，2026 年产能已售罄。智能手机、PC 等消费设备面临涨价或降配压力，中低端市场受冲击最大。麦肯锡 AI 应用现状调研：普及率极高，但变现率极低。麦肯锡报告认为，当前 AI 应用呈现 “广泛但肤浅” 的特征，企业普及率高但规模化部署少，仅少数能实现显著盈利。麦肯锡指出，仅约 6% 的高绩效企业通过重构业务流程和重金投入，真正从 AI 中获得利润增长。投资者应关注这些 “真玩家”，而非停留于试点的企业。表外融资 1200 亿美元！科技巨头联手华尔街玩转 AI 基建，风险正向私募信贷转移。为支撑昂贵的 AI 算力竞赛并维持优质财务指标，Meta、甲骨文、xAI 等借助 SPV 将逾 1200 亿美元数据中心债务转移至表外，吸引华尔街与私募信贷涌入。此举虽护住评级，却放大风险不透明与潜在传染隐忧，考验 AI 繁荣的可持续性。今日要闻前瞻圣诞节，美股、港股、欧股、韩股等休市，布伦特原油期货暂停交易。日本央行行长植田和男演讲。