<p>2025 年第四季度的加密市场崩盘正在考验数字资产国库（DATs）的耐心。全球最大的以太坊国库公司 BitMine Immersion 在其 ETH 持有中记录了高达 35 亿美元的未实现损失。</p>
<p>在过去两个月中，其未实现损失一直徘徊在 35 亿美元到 42 亿美元之间，因为 ETH 在经历了 40% 的暴跌后，价格在 2600 美元到 2750 美元之间整理。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Bitmine-Ethereum.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Bitmine-Ethereum.jpg"/></p>
<p>来源：CryptoQuant</p>
<p>BitMine 的主席汤姆·李一直是以太坊（ETH）的坚定看涨者，押注于代币化和稳定币的繁荣将成为该资产的长期助力。为了支持他的信念，该公司投资了 146 亿美元收购 370 万 ETH。</p>
<p>BitMine 的投资目前已损失超过 35 亿美元，但李仍在不断增加他的持仓。然而，其他困境中的 ETH 国库，如 SharpLink 和 ETHZilla，已被迫抛售其持有并完全放弃 ETH 策略。</p>
<p>事实上，专家们担心，如果其他公司效仿，熊市可能会加剧，除非被大型玩家收购。目前，国库公司与 ETF 竞争，拥有 5.6% 的总 ETH 供应量。</p>
<h2><strong>鲸鱼加大 ETH 购买</strong></h2>
<p>尽管 DAT 面临困境，但更广泛的积累和机构需求仍在上升。</p>
<p>值得注意的是，Liquid Capital 的创始人 Jack Yi 确认，他们在资产在 11 月跌至 2600 美元后购买了 17.2 亿美元的 ETH。他补充说，仍计划再收购 10 亿美元的 ETH，并警告空头，</p>
<blockquote>
<p>“我们强烈建议不要做空。毫无疑问，这将是一个历史性的机会。”</p>
</blockquote>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-082254.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-082254.png"/></p>
<p>来源：X</p>
<p>数据支持了他的声明。</p>
<p>持有 10K-100K ETH 的鲸鱼在 2025 年的积累速度非常快。事实上，在 2025 年末的回调期间，抄底购买增加，这一群体在报道时持有超过 2100 万 ETH。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Ethereum-whales.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Ethereum-whales.jpg"/></p>
<p>来源：CryptoQuant</p>
<h2><strong>ETH 的 45% 上涨潜力</strong></h2>
<p>从 ETH 估值的角度来看，目前 2900 美元的价格被低估，对于长期投资者来说是一个便宜的选择。</p>
<p>事实上，在 10 个关键指标中，有 7 个发出了 “买入” 信号，并将公允价值定在 4200 美元，暗示着 45% 的上涨潜力。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-090730.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-090730.png"/></p>
<p>来源：ETHVal</p>
<p>值得注意的是，在 3 月，公允价值为 2500 美元，而当时 ETH 的交易价格为 1500 美元。到 5 月，ETH 达到了 2500 美元。</p>
<p>在 6 月，当资产交易价格为 2500 美元时，该指标预测将上涨至 3600 美元，一个月后，该水平达成。然而，过去的表现并不能保证未来的结果。</p>
<hr/>
<h2>最终思考</h2>
<ul>
<li><em>BitMine 的 ETH 持有在第四季度回调中面临 35 亿美元的未实现损失。</em></li>
<li><em>然而，鲸鱼们在 ETH 上进行了大额押注，估值模型显示出 45% 的上涨潜力。</em></li>
</ul>
<hr/>

BMNR

<p>BitMine Immersion，最大的以太坊财库公司，由于 2025 年第四季度市场崩盘，已记录 35 亿美元的以太坊持有未实现损失。尽管如此，BitMine 主席汤姆·李（Tom Lee）对以太坊依然持乐观态度。其他公司如 SharpLink 和 ETHZilla 已放弃其以太坊策略。然而，机构对以太坊的需求正在上升，鲸鱼投资者进行了大量购买。估值模型显示以太坊有 45% 的上涨潜力，表明其当前价格 2900 美元可能被低估</p>

<p>The Q4 2025 crypto market rout is testing the patience of digital asset treasuries (DATs). BitMine Immersion, the world’s largest Ethereum treasury firm, has recorded a substantial $3.5 billion unrealized loss on its ETH holdings.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第四季度的加密市场崩盘正在考验数字资产国库（DATs）的耐心。全球最大的以太坊国库公司 BitMine Immersion 在其 ETH 持有中记录了高达 35 亿美元的未实现损失。</p>
</div><p>Over the past two months, its unrealized loss has hovered around $3.5 billion and $4.2 billion as ETH consolidated around $2.6K-$2.75K after a 40% dump in Q4.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去两个月中，其未实现损失一直徘徊在 35 亿美元到 42 亿美元之间，因为 ETH 在经历了 40% 的暴跌后，价格在 2600 美元到 2750 美元之间整理。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Bitmine-Ethereum.jpg" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Bitmine-Ethereum.jpg"/></p>
<p>Source: CryptoQuant</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：CryptoQuant</p>
</div><p>BitMine Chair Tom Lee has been a vocal Ethereum [ETH] bull, betting on tokenization and the stablecoin boom as long-term tailwinds for the asset. To back his conviction, the firm invested $14.6 billion to acquire 3.7 million ETH.</p>
<div class="lb-trans"><p>BitMine 的主席汤姆·李一直是以太坊（ETH）的坚定看涨者，押注于代币化和稳定币的繁荣将成为该资产的长期助力。为了支持他的信念，该公司投资了 146 亿美元收购 370 万 ETH。</p>
</div><p>The BitMine bet is now down by over $3.5 billion, but Lee continues to scale his stash. However, other distressed ETH treasuries, such as SharpLink and ETHZilla, have been forced to dump their holdings and abandon the ETH strategy altogether.</p>
<div class="lb-trans"><p>BitMine 的投资目前已损失超过 35 亿美元，但李仍在不断增加他的持仓。然而，其他困境中的 ETH 国库，如 SharpLink 和 ETHZilla，已被迫抛售其持有并完全放弃 ETH 策略。</p>
</div><p>In fact, experts had feared that if other firms follow suit, the bear market could worsen if they aren’t acquired by major players. Currently, treasury firms rival ETFs and own 5.6% of the total ETH supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>事实上，专家们担心，如果其他公司效仿，熊市可能会加剧，除非被大型玩家收购。目前，国库公司与 ETF 竞争，拥有 5.6% 的总 ETH 供应量。</p>
</div><h2><strong>Whales ramp up ETH buys</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>鲸鱼加大 ETH 购买</strong></h2>
</div><p>Despite the DAT distress, the broader accumulation and institutional demand continue to rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 DAT 面临困境，但更广泛的积累和机构需求仍在上升。</p>
</div><p>Notably, Liquid Capital founder Jack Yi confirmed that they have purchased $1.72 billion of ETH after the asset dipped to $2,600 in November. He added there was still plans to acquire $1B billion more ETH, and warned bears,</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，Liquid Capital 的创始人 Jack Yi 确认，他们在资产在 11 月跌至 2600 美元后购买了 17.2 亿美元的 ETH。他补充说，仍计划再收购 10 亿美元的 ETH，并警告空头，</p>
</div><blockquote>
<p>“We strongly advise against shorting. Undoubtedly, this will be a historic opportunity.”</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>“我们强烈建议不要做空。毫无疑问，这将是一个历史性的机会。”</p>
</blockquote>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-082254.png" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-082254.png"/></p>
<p>Source: X</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：X</p>
</div><p>And data backed his statement.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据支持了他的声明。</p>
</div><p>The pace of accumulation by whales holding 10K-100K ETH has been massive in 2025. In fact, the dip buying increased during the late 2025 drawdown, and this cohort held over 21 million ETH at press time.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 10K-100K ETH 的鲸鱼在 2025 年的积累速度非常快。事实上，在 2025 年末的回调期间，抄底购买增加，这一群体在报道时持有超过 2100 万 ETH。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Ethereum-whales.jpg" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Ethereum-whales.jpg"/></p>
<p>Source: CryptoQuant</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：CryptoQuant</p>
</div><h2><strong>ETH’s 45% upside potential</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>ETH 的 45% 上涨潜力</strong></h2>
</div><p>From an ETH valuation perspective, the current price of $2.9K was undervalued and a bargain for long-term investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 ETH 估值的角度来看，目前 2900 美元的价格被低估，对于长期投资者来说是一个便宜的选择。</p>
</div><p>In fact, out of 10 key metrics, seven flashed a “buy” signal and placed a fair value at $4.2K, suggesting a 45% upside potential.</p>
<div class="lb-trans"><p>事实上，在 10 个关键指标中，有 7 个发出了 “买入” 信号，并将公允价值定在 4200 美元，暗示着 45% 的上涨潜力。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-090730.png" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-090730.png"/></p>
<p>Source: ETHVal</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：ETHVal</p>
</div><p>Notably, in March, the fair value flashed $2.5K while ETH traded at $1.5K at that time. By May, ETH reached $2,500.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，在 3 月，公允价值为 2500 美元，而当时 ETH 的交易价格为 1500 美元。到 5 月，ETH 达到了 2500 美元。</p>
</div><p>In June, when the asset traded at $2.5K, the metric projected an upswing to $3.6K, a month later, the level was hit. However, past performance doesn’t guarantee future results.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 6 月，当资产交易价格为 2500 美元时，该指标预测将上涨至 3600 美元，一个月后，该水平达成。然而，过去的表现并不能保证未来的结果。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div><h2>Final Thoughts</h2>
<div class="lb-trans"><h2>最终思考</h2>
</div><ul>
<li><em>BitMine’s ETH holdings sat on a $3.5 billion unrealized loss amid Q4 drawdown.</em></li>
<li><em>However, whales were betting big on ETH with valuation models suggesting a 45% upside potential.</em></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><em>BitMine 的 ETH 持有在第四季度回调中面临 35 亿美元的未实现损失。</em></li>
<li><em>然而，鲸鱼们在 ETH 上进行了大额押注，估值模型显示出 45% 的上涨潜力。</em></li>
</ul>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div>

BitMine 的 150 亿美元以太坊投资遭受了 35 亿美元的损失——是否有可能出现转机？