<p>迈克尔·塞勒的战略公司（前称 MicroStrategy）长期以来一直是比特币最大的机构买家。</p>
<p>然而，随着 2025 年的结束，关于公司的讨论发生了变化。</p>
<p>比特币从 10 月份的高峰 126,000 美元跌至约 88,000 美元，而战略公司已暂停其曾经不懈的购买狂潮。</p>
<p>这一变化让投资者感到紧张，并引发了对公司可能被迫出售其庞大的 671,268 BTC 资产（价值约 580 亿美元）的担忧。</p>
<h2>MSTR 股票表现下滑</h2>
<p>随着比特币失去动能，关于塞勒和战略公司的讨论在网上激增。</p>
<p>由于公司持有超过 3% 的所有比特币 [BTC]，任何疲软的迹象都被视为重大风险，而 MSTR 自 7 月以来下滑 65%，从约 456 美元跌至约 158 美元，这进一步加剧了人们对曾经强大的 “比特币溢价” 正在消退的恐惧。</p>
<p>但尽管恐慌，战略公司的财务状况却在讲述一个不同的故事。</p>
<p>公司使用长期债务而非短期贷款，并建立了大量现金储备。</p>
<p>它最初有 14.4 亿美元，后来增加到超过 21 亿美元，因此可以在不出售任何比特币的情况下度过低迷期。</p>
<p>尽管社交媒体传播 “清算” 谣言，但资产负债表显示塞勒并没有接近被迫退出其职位。</p>
<h2>恐惧何时达到顶峰？</h2>
<p>也就是说，恐惧的气候在 12 月初达到了顶峰，当时预测市场显示 MSCI 有 61% 的可能性将 MicroStrategy 退市。</p>
<p>如果这成真，这一举动将触发被动基金数十亿美元的强制抛售。</p>
<p>在线批评者对这一消息表示欢迎，出于挫败感和明显希望看到公司失败的愿望，主要是因为他们不信任迈克尔·塞勒的激进比特币策略。</p>
<p>然而，极端的负面情绪往往预示着经典的市场底部。历史表明，当恐慌变得单方面且不那么坚定的投资者退出时，价格往往开始反转。</p>
<p>当前数据表明这一转变已经在发生。对塞勒的公众情绪在 11 月中旬变得极为敌对，但在最近几周开始稳定。</p>
<h2>主要红旗</h2>
<p>然而，一个更大的问题现在超出了战略公司的范围，因为整个数字资产国库（DAT）行业面临压力。</p>
<p>前 100 家专注于比特币的公司持有超过 100 万个比特币，显示出塞勒的模式传播的广泛程度。</p>
<p>但这种集中也使它们成为目标，因为据报道 MSCI 正在考虑排除那些将超过一半资产保持在比特币中的公司。</p>
<p>如果 MSCI 实施这一变化，可能会提高这些公司的借贷成本，并将它们切断与 15 万亿美元的被动指数市场的联系。</p>
<p>分析师警告称，如果发生排除，MicroStrategy 可能面临 28 亿到 90 亿美元的强制流出。</p>
<p>然而，由于这仍然是一个假设，市场可能高估了对战略公司的威胁。</p>
<p>最终，公司的强大储备、长期债务结构以及更广泛的机构对比特币的转变表明，当前的恐惧可能标志着一个转折点，而不是塞勒时代的结束。</p>
<hr/>
<h2>最后思考</h2>
<ul>
<li><em>当交易者公开支持崩溃，预测市场闪现厄运时，市场往往接近情感和方向的拐点。</em></li>
<li><em>65% 的股票下跌信号表明压力，但并不意味着资产负债表破裂，尤其是在债务到期推迟到未来几年时。</em></li>
</ul>

MSTR

<p>MicroStrategy 在 Michael Saylor 的领导下暂停了其比特币购买狂潮，这引发了投资者的恐慌，因为其持有大量比特币。尽管股价下跌了 65%，但该公司拥有强大的储备和长期债务，显示出其韧性。市场恐慌在退市担忧中达到顶峰，但情绪正在稳定。更广泛的数字资产财政部门面临压力，但 MicroStrategy 的财务状况可能暗示市场底部而非崩溃</p>

<p>Michael Saylor’s Strategy Inc. (formerly MicroStrategy) has long acted as the biggest institutional buyer of Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>迈克尔·塞勒的战略公司（前称 MicroStrategy）长期以来一直是比特币最大的机构买家。</p>
</div><p>However, as 2025 ends, the conversation around the company has shifted.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，随着 2025 年的结束，关于公司的讨论发生了变化。</p>
</div><p>Bitcoin has fallen from its October peak of $126,000 to about $88,000, and Strategy Inc. has paused its once-relentless buying spree.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特币从 10 月份的高峰 126,000 美元跌至约 88,000 美元，而战略公司已暂停其曾经不懈的购买狂潮。</p>
</div><p>This change has made investors nervous and raised fears that the company might be forced to sell its massive 671,268 BTC treasury, worth roughly $58 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一变化让投资者感到紧张，并引发了对公司可能被迫出售其庞大的 671,268 BTC 资产（价值约 580 亿美元）的担忧。</p>
</div><h2>MSTR declining stock performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>MSTR 股票表现下滑</h2>
</div><p>As Bitcoin loses momentum, discussions about Saylor and Strategy Inc. have exploded online.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着比特币失去动能，关于塞勒和战略公司的讨论在网上激增。</p>
</div><p>With the company holding over 3% of all Bitcoin [BTC], any sign of weakness is seen as a major risk, and MSTR’s 65% slide since July, from ~$456 to ~$158, has only intensified fears that the once-powerful “Bitcoin premium” is fading.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于公司持有超过 3% 的所有比特币 [BTC]，任何疲软的迹象都被视为重大风险，而 MSTR 自 7 月以来下滑 65%，从约 456 美元跌至约 158 美元，这进一步加剧了人们对曾经强大的 “比特币溢价” 正在消退的恐惧。</p>
</div><p>But despite the panic, Strategy Inc.’s financial setup is telling a different story.</p>
<div class="lb-trans"><p>但尽管恐慌，战略公司的财务状况却在讲述一个不同的故事。</p>
</div><p>The company uses long-term debt instead of short-term loans and has built a large cash reserve.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司使用长期债务而非短期贷款，并建立了大量现金储备。</p>
</div><p>It started with $1.44 billion and later increased this to more than $2.1 billion, so it can survive downturns without selling any Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>它最初有 14.4 亿美元，后来增加到超过 21 亿美元，因此可以在不出售任何比特币的情况下度过低迷期。</p>
</div><p>While social media spreads “liquidation” rumors, the balance sheet shows that Saylor is not close to being forced out of his position.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管社交媒体传播 “清算” 谣言，但资产负债表显示塞勒并没有接近被迫退出其职位。</p>
</div><h2>When was the fear shot?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>恐惧何时达到顶峰？</h2>
</div><p>That said, the climate of fear peaked in early December, when prediction markets signaled a 61% chance that MSCI would delist MicroStrategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>也就是说，恐惧的气候在 12 月初达到了顶峰，当时预测市场显示 MSCI 有 61% 的可能性将 MicroStrategy 退市。</p>
</div><p>If this turned out to be true, such a move would trigger billions of dollars in forced selling from passive funds.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果这成真，这一举动将触发被动基金数十亿美元的强制抛售。</p>
</div><p>Online critics embraced the news, driven by frustration and a clear desire to see the company fail, largely because they distrust Michael Saylor’s aggressive Bitcoin strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>在线批评者对这一消息表示欢迎，出于挫败感和明显希望看到公司失败的愿望，主要是因为他们不信任迈克尔·塞勒的激进比特币策略。</p>
</div><p>However, extreme negativity often signals a classic market bottom. History shows that when panic becomes one-sided and less committed investors exit, prices often begin to reverse.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，极端的负面情绪往往预示着经典的市场底部。历史表明，当恐慌变得单方面且不那么坚定的投资者退出时，价格往往开始反转。</p>
</div><p>Current data indicates this shift is already happening. Public sentiment toward Saylor, which turned extremely hostile in mid-November, has started to stabilize in recent weeks.</p>
<div class="lb-trans"><p>当前数据表明这一转变已经在发生。对塞勒的公众情绪在 11 月中旬变得极为敌对，但在最近几周开始稳定。</p>
</div><h2>The main red flag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>主要红旗</h2>
</div><p>However, a bigger issue now extends beyond Strategy Inc. because the entire Digital Asset Treasury (DAT) sector faces pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，一个更大的问题现在超出了战略公司的范围，因为整个数字资产国库（DAT）行业面临压力。</p>
</div><p>The top 100 BTC-focused companies hold more than 1 million BTC, showing how far Saylor’s model has spread.</p>
<div class="lb-trans"><p>前 100 家专注于比特币的公司持有超过 100 万个比特币，显示出塞勒的模式传播的广泛程度。</p>
</div><p>But this concentration also makes them targets, as MSCI is reportedly considering excluding companies that keep more than half their assets in Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>但这种集中也使它们成为目标，因为据报道 MSCI 正在考虑排除那些将超过一半资产保持在比特币中的公司。</p>
</div><p>If MSCI implements this change, it could raise these companies’ borrowing costs and cut them off from the $15 trillion passive index market.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 MSCI 实施这一变化，可能会提高这些公司的借贷成本，并将它们切断与 15 万亿美元的被动指数市场的联系。</p>
</div><p>Analysts warn that MicroStrategy alone could face $2.8 billion to $9 billion in forced outflows if an exclusion happens.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师警告称，如果发生排除，MicroStrategy 可能面临 28 亿到 90 亿美元的强制流出。</p>
</div><p>However, because this remains hypothetical, the market may be overstating the threat to Strategy Inc.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，由于这仍然是一个假设，市场可能高估了对战略公司的威胁。</p>
</div><p>In the end, the company’s strong reserves, long-term debt structure, and the broader institutional shift toward Bitcoin suggest that the current fear could mark a turning point, rather than the end of the Saylor era.</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，公司的强大储备、长期债务结构以及更广泛的机构对比特币的转变表明，当前的恐惧可能标志着一个转折点，而不是塞勒时代的结束。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div><h2>Final Thoughts</h2>
<div class="lb-trans"><h2>最后思考</h2>
</div><ul>
<li><em>When traders openly root for collapse and prediction markets flash doom, markets often sit near emotional and directional inflection points.</em></li>
<li><em>The 65% stock drop signals stress, but not a broken balance sheet, especially with debt maturities pushed years into the future.</em></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><em>当交易者公开支持崩溃，预测市场闪现厄运时，市场往往接近情感和方向的拐点。</em></li>
<li><em>65% 的股票下跌信号表明压力，但并不意味着资产负债表破裂，尤其是在债务到期推迟到未来几年时。</em></li>
</ul>
</div>

这是否是比特币的底部？围绕 MicroStrategy 的极度恐惧可能预示着