<div id="readability-page-1"><div>      <h2>导读</h2>  <p>本周（12.18-12.24），国际原油价格整体呈现低位反弹的走势，周度均价环比上涨。WTI 均价 57.51 美元/桶，较前一周上涨 0.90 美元/桶，或 1.58%。周内，对油价起到支撑的因素有：委内瑞拉地缘局势紧张，欧洲收紧对俄制裁，哈萨克斯坦原油出口减少，美国经济数据好转。</p>    <h2>本周原油期货市场回顾</h2>  <p>本周（12.18-12.24），原油整体呈现低位反弹的走势，周度均价环比上涨。</p> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084805150.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="938" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084805150.jpg"/></p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084815483.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="938" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084815483.jpg"/></p></div> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084855151.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1460" height="202" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084855151.png"/></p><p> 周内，美国拦截多艘委内瑞拉油轮引发投资者对地缘局势的担忧，美国总统特朗普下令全面封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，并在社交媒体上发文称，认定委内瑞拉现政府是 “外国恐怖组织”。美国总统特朗普表示，不排除与委内瑞拉开战的可能性，并将继续扣押更多油轮，投资者观望委内瑞拉航运受阻对原油市场的影响。但另一方面，尽管委内瑞拉出口受到威胁，但市场机构的数据显示，其原油出口量仍高于近期水平，数据显示，自 12 月 11 日以来，原油日均装船量达 89 万桶，高于寻常的 80 万桶。此外，俄乌局势方面，此前美乌谈判带来的乐观情绪逐渐减弱，俄乌局势仍存不确定性对油价起到支撑作用。欧盟理事会发布公告，决定对俄罗斯 “影子舰队” 41 艘船只实施制裁，欧盟准备继续加大对俄罗斯及其 “影子舰队” 价值链的压力，并在必要时采取进一步制裁措施。美国方面也表示如果俄罗斯不同意与乌克兰达成和平协议，准备对俄罗斯的能源行业实施新一轮制裁。供应方面，行业人士称，由于乌克兰无人机袭击损毁里海管道联盟（CPC）主要出口终端设施，12 月经该管道从哈萨克斯坦运输的石油量预计将下降三分之一，降至 2024 年 10 月以来最低水平。库存方面，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存上升。API 数据显示，截至 12 月 19 日当周，美国原油库存增加 239 万桶。汽油库存增加 109 万桶，馏分油库存较一周前增加 68.5 万桶。经济方面，美国商务部数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）年化季率增长 4.3%，高于第二季度 3.8% 的增速，创两年来最快增速。经济前景以及石油需求前景向好的预期对油价起到支撑作用。</p></div>  <h2>本周原油现货市场回顾</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084832210.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="601" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084832210.jpg"/></p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084840804.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="601" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084840804.jpg"/></p></div> <p>本周，国际原油现货均价环比涨跌不一。中东原油市场方面，卡塔尔能源下调埃尔沙欣原油 2 月合约价。几位贸易消息人士指出，卡塔尔能源已经将 2 月装埃尔沙欣原油的合约价下调至每桶对迪拜价格升水 0.53 美元，因为基准原油现货价格走软。之前 1 月合约价在每桶升水 0.84 美元。消息人士指出，卡塔尔能源公司以每桶对迪拜平均升水大约 0.42 美元的价格售出五船埃尔沙欣原油船货，买家分别为能可、印度信实工业公司和印度 HPCL-Mittal Energy 公司。此外，卡塔尔能源还以每桶对迪拜贴水大约 0.6 美元的价格销售一船卡塔尔海洋原油给中国联合石化，以每桶对迪拜升水大约 0.3 美元的价格销售一船卡塔尔陆地原油给印度信实工业公司。此外，联合石油数据倡议（JODI）的数据显示，10 月份沙特的原油出口量攀升至两年半的高点。10 月份，沙特的原油出口量从 9 月份的 646 万桶/日攀升至 710 万桶/日，位于自 2023 年 4 月以来的最高水平。JODI 数据显示，沙特国内炼油厂原油加工量 10 月降至 271.2 万桶/日，较 9 月的 294 万桶/日下降 7.8%；直燃原油数量减少 9.2 万桶/日至 39.3 万桶/日。亚太原油现货市场，越南原油方面，由于 2 月装越南原油供应有限，供需基本面正在趋紧。越南 PV Oil 公司在现货市场中只供应两船 2 月装 Chim Sao 和 SV-DN 原油船货。另外，消息人士称，亚洲炼油厂的低硫燃料油利润有所改善，这提升了 2 月装 Chim Sao 原油的现货估价。据悉 2 月装 Chim Sao 原油的现货估价涨至即期布伦特升水 5.50 美元/桶。</p>    <h2>供需因素</h2>  <p>本周，供应方面，美国和委内瑞拉之间不断升级的军事紧张局势可能推高油价，委内瑞拉供应量的减少可能会导致太平洋地区原油价格走强，而中国和印度依赖这种重质原油供应。然而，多家机构预测 2026 年全球石油供应增速将超过需求增长，因此供需整体平衡前景趋于宽松，而这种供需失衡格局在短期内是不可逆转的，库存高企与资金流出持续压制市场情绪。虽然 OPEC+ 暂停增产虽体现稳价意图，但难以改变中期过剩趋势。</p>  <p>需求方面，国际主要能源机构对 2026 年石油需求持相对乐观的预期，认为需求结构的变化正在创造结构性交易机会，炼厂需求的复苏尤为明显，11 月全球各地区炼厂利润全面改善，核心原因是炼厂开工率提升且成品油库存始终低于历史平均水平，这一趋势将直接拉动原油即期需求。但就目前市场情形而言，由于正值消费淡季，因此石油需求层面暂未出现能够扭转供需失衡的力量。</p>  <h2>美国库存变化情况</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084923302.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1236" height="436" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084923302.png"/></p></div> <p>由于 12 月 25 日为西方圣诞节，美国能源信息署将推迟到下周一（12 月 29 日）当地时间上午 10 点半，即北京时间下周一晚间 11 点半发布上周美国原油和成品油库存数据。上周炼油厂开工率继续上升，美国原油库存下降、汽油和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止 12 月 12 日当周，原油库存比去年同期高 0.81%；比过去五年同期低 4%；汽油库存比去年同期高 1.62%；比过去五年同期略低；馏分油库存比去年同期高 0.29%，比过去五年同期低 6%。上周美国原油进口量平均每天 652.5 万桶，比前一周减少 6.4 万桶，成品油日均进口量 225.1 桶，比前一周增长 42.7 万桶。</p>  <h2>基金持仓情况</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084938564.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1236" height="292" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084938564.png"/></p></div> <p>投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少 6.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止 12 月 16 日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量 1916438 手，增加 48472 手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头 54896 手，比前一周减少 3537 手。其中持有多头 269214 手，比前一周增加 14881 手；持有空头 214318 手，增加 18418 手。</p>    <h2>下周市场展望</h2>  <p>技术图上，国际原油价格整体呈现低位反弹走势。当周对油价起到支撑的主要因素：一是委内瑞拉地缘局势紧张；二是欧洲收紧对俄制裁；三是哈萨克斯坦原油出口减少；四是美国经济数据好转。当周导致油价承压的主要因素：一是 API 数据显示美国原油与成品油库存增加；二是供过于求担忧仍存。截至 24 日，WTI 报收 58.35 美元/桶，环比上涨 2.41 美元/桶或 4.31%；截至 24 日当周，WTI 均价 57.51 美元/桶，较前一周上涨 0.90 美元/桶，或 1.58%。从技术形态上来看，标志着油价或将延续低位震荡走势。</p>  <p>经济方面，美国方面，美联储 12 月份连续第三次降息，发出了一个明确的信号，即美联储不再只是关注通胀，而是在管理风险。这一决定反映出对该国经济内在动能日益增长的担忧。虽然通胀已经降温，但美联储也承认，政策滞后、地缘政治不确定性和信贷环境收紧正愈发令前景承压。这是美联储在试图引导经济实现软着陆，同时避免过度操控，降息可能会继续，但将是渐进的，而且只有在数据允许的情况下才会进行。</p>  <p>本周，截至 12 月 21 日，在不到两周的时间里，美国为施压委内瑞拉已经实施拦截了三艘油轮，令美委局势更为紧张。然而，仍有数十艘被列入美国制裁名单的油轮停留在委内瑞拉附近水域，但在些油轮将改变前往委内瑞拉的航线，部分船只停泊在港口闲置，而非启程前往亚洲。根据委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）内部文件显示，截至 22 日，已经将 190 万桶重质原油运送到在 Aruba 注册的、受到制裁的 “Azure Voyager” 号油轮上，该油轮正在何塞港进行装卸作业；不过，没有其他前往亚洲的超级油轮被安排在短期内进行装载作业。</p>  <p>美国能源信息署（EIA）调整对全球石油市场的一个关键假设：OPEC（石油输出国组织）的石油产量可能超过此前的预期。在 12 月发布的短期能源展望中，EIA 更新了对 OPEC 原油产能的定义和估值，结果是大幅向上修正。该机构目前估计，与之前的评估相比，OPEC2024 年、2025 年和 2026 年的有效产能分别增加了约 22 万桶/日、37 万桶/日和 31 万桶/日。</p>  <p>海关总署数据显示：2025 年 11 月份，中国原油进口量为 5089.1 万吨，环比增加 5.2%，同比增加 4.9%；1-11 月份，中国累计原油进口量为 5.22 亿吨，同比增 3.2%。</p>  <p>美国能源服务公司贝克休斯 (Baker Hughes) 在其备受关注的报告中表示，美国能源企业的活跃油气钻机数三周来首度增加。受圣诞假期影响，贝克休斯本周提前三天发布钻机数量报告。数据显示，截至 12 月 23 日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数增加 3 座，至 545 座，但仍较上年同期减少 44 座，降幅为 7.5%。贝克休斯表示，本周美国石油钻机数增加 3 座，至 409 座；天然气钻井数持平于 127 座。</p>  <p>金联创预计下周（12.25-12.31），美国针对委内瑞拉的一系列行动，以及俄乌和谈几无进展，令供应趋紧预期及地缘溢价有所抬头，从而支撑短期油价上行。如果美委矛盾继续加深，有助于油价的进一步反弹，反之油价则会快速回落。综合来看，下周国际原油价格或以区间震荡为主。</p>  <h2></h2>  <p>本报告所载的资料、观点及预测均反映了报告作者在最初发布该报告当日的个人判断，是基于作者本人认为可靠且已公开的信息，力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证报告中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，作者可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，报告中所列案例仅供展示参考，作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。</p>  <p>本报告反映作者的个人观点，不代表金联创或芝商所研究判断，金联创或芝商所对报告的准确、完整性不承担保证责任。本报告仅向特定客户传送，版权归金联创所有。未经金联创书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。</p>  <p>市场有风险，投资需谨慎。</p>           </div></div>

<p>本周（12.18-12.24），国际原油价格低位反弹，WTI 均价 57.51 美元/桶，环比上涨 1.58%。委内瑞拉油轮被美国拦截，地缘局势紧张，欧洲对俄制裁收紧，哈萨克斯坦原油出口减少，美国经济数据好转，均对油价形成支撑。尽管委内瑞拉出口受威胁，但其原油日均装船量仍高于近期水平。俄乌局势不确定性及欧盟对俄制裁也影响油价。</p>

委内瑞拉油轮遭美国围追堵截 国际油价低位反弹

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