<p>监管机构在特朗普政府的领导下进入了第二年的大规模变革，美国证券交易委员会（SEC）正在推进一项雄心勃勃的议程，而商品期货交易委员会（CFTC）在加密货币监管中扮演了更为重要的角色。</p>
<p>在拜登政府执政的一年前，CFTC 和 SEC 被视为在数字资产领域的 “地盘战争” 中互相对立。前 CFTC 主席 Rostin Behnam 认为大多数加密货币属于该机构的商品管辖范围，而前 SEC 主席 Gary Gensler 则认为——除了比特币——大多数代币都是证券。</p>
<p>这一动态在过去一年发生了变化。9 月，CFTC 代理主席宣布地盘战争已经结束，并表示两家机构将共同努力监管加密货币。在过去的一年中，SEC 和 CFTC 发布了联合指导，表示注册交易所不被禁止促进某些现货加密产品的交易，并表示他们计划优先考虑 24/7 市场、永续合约和去中心化金融。</p>
<p>Moses &amp; Singer LLP 的合伙人 Howard Fischer，曾担任 SEC 的高级审判顾问，指出两家机构之间关系的近期变化。</p>
<p>Fischer 在接受 The Block 采访时表示：“自从我在 SEC 工作以来，SEC 一直把 CFTC 视为一个年轻的兄弟——不那么好看或运动能力不强——但妈妈让你带他们去参加聚会，以免他们感到被冷落。”</p>
<p>Fischer 补充道：“这是我记忆中第一次，SEC 和 CFTC 似乎以一种更加合作的方式共同工作。”</p>
<p>Fischer 表示，他预计在 2026 年两家机构之间会有更多合作，并表示这将推动明年的议程。</p>
<p><strong>SEC 的计划</strong></p>
<p>SEC 的待办事项清单非常繁忙。</p>
<p>在 12 月的华盛顿特区区块链协会政策峰会上，Atkins 表示：“你们还没有看到任何东西。” Atkins 通过宣布计划制定 “代币分类法” 来区分哪些加密货币将被视为证券，开始了他的雄心勃勃的议程。他还启动了 “加密项目”，以更新 SEC 关于数字资产的规则，并推动 “创新豁免”，以加快加密产品的审批。</p>
<p>在过去一年中，SEC 批准了某些加密交易所交易基金的上市标准，导致多家公司推出了跟踪 DOGE、SOL 和 XRP 等资产的 ETF。该机构还发布了多份指导文件和声明，包括宣布流动质押不在证券法的范围内，并表示权益证明质押活动不构成证券交易。</p>
<p>最近，SEC 的交易与市场部门发布了关于经纪交易商如何保管 “加密资产证券” 的指导。</p>
<p>与此同时，代币化已成为一个热门话题，并成为 SEC 的优先事项。代币化可以指多种不同类型的资产，但本质上是将现实世界的资产上链。</p>
<p>Fischer 对代币化持怀疑态度，他表示全天候交易是一个很酷的想法，但其影响是复杂的。他说，SEC 在代币化方面的监管行动可能需要时间。他将其与 SEC 的气候相关披露规则进行了比较，并表示 SEC 的工作人员并不是 “气候科学家”，因此确定对投资者而言什么是重要的非常复杂。</p>
<p>这些规则是在拜登政府于 2024 年通过的，目前正面临法律挑战。</p>
<p>Fischer 表示：“你有一些监管者，他们在证券市场和资本市场的运作方面经验丰富。虽然他们不一定是科学家，但科学家们可能也不一定能轻松与证券专家和监管者沟通，反之亦然。”</p>
<p>21shares 的联合创始人 Ophelia Snyder 表示，目前尚不清楚是否需要新的规则。</p>
<p>她在采访中表示：“在我看来，仍然有一个未解的问题需要从监管的角度回答，那就是——在美国，我们是要将加密货币视为一种新的特殊事物，还是要将其纳入现有的基础设施？”</p>
<p>Snyder 还指出，豁免救济和不采取行动的信函将成为 SEC 在 2026 年的议程的一部分。她称 SEC 最近向存托信托公司发出的不采取行动信函，允许其提供代币化服务以保管真实世界资产（RWAs），是 “一个重要的时刻”。根据不采取行动信函，DTC 可以对包括 Russell 1000 成分股、跟踪主要美国股指的 ETF 以及美国国债、债券和票据在内的特定资产进行代币化。</p>
<p>Snyder 表示，该信函表明行业可以在有限的范围内尝试代币化。</p>
<p>她表示：“这些都是有限范围、有限参与者、有限规模并附带限制的。” 她说：“他们这样做的原因是你可以进行测试。”</p>
<p><strong>CFTC 加大力度</strong></p>
<p>CFTC 在过去一年也忙碌不已，开展了 “加密冲刺”，专注于澄清行业规则，撤回了针对数字资产 “实际交付” 的指导，并设定了交易所可以上市监管批准的现货加密产品的框架。代理主席 Caroline Pham 领导了这些努力，但她将加入加密金融公司 MoonPay，而 CFTC 主席 Michael Selig 将接任主席职务。</p>
<p>特朗普总统在他担任 SEC 加密任务组首席顾问时，于 10 月任命 Selig 领导 CFTC。他于 12 月 18 日获得参议院确认。Selig 将在立法者希望将 CFTC 置于加密监管的核心时，担任这一关键角色。</p>
<p>“我常常说，他们实际上是所有与加密货币相关的机构中最有权力的机构，” Saga 首席执行官 Rebecca Liao 表示。“很多关注都集中在 SEC，因为 SEC 的限制更多，但 CFTC 实际上有能力打开大门。”</p>
<p>Liao 表示，她认为比特币应该成为 CFTC 的关注重点，因为多年来它被视为商品。</p>
<p>“老实说，如果他们在接下来的一年里只专注于比特币，那已经会打开市场的很多部分，因为不可避免地，市场会跟随比特币的动向，” 她说。“所以如果比特币表现良好且健康，那么这确实会为整个加密生态系统播下种子。”</p>
<p>CFTC 和 SEC 在 2026 年进入时只有少数几位委员在掌舵。SEC 有主席 Paul Atkins 和共和党委员 Mark Uyeda 及 Hester Peirce。唯一的民主党委员 Caroline Crenshaw 的任期将在年底结束，留下两个空缺。</p>
<p>Selig 是 CFTC 的唯一委员。这两个机构都需要五名委员，且同一政党的委员不得超过三名，并在等待特朗普任命领导人填补这些空缺。</p>
<p>“我认为没有人希望美国政府出现高级空缺，” 21shares 的 Snyder 表示。“我认为这对任何人来说都不是理想的情况。”</p>
<p>然而，她表示，这些机构仍将继续前进。</p>
<p>“战略议程通常由行政部门设定，而行政部门最终会任命这些委员，所以我不认为这会导致重大的战略变化，尽管它可能会促进更好的执行，” 她说。</p>
<p>免责声明：The Block 是一个独立的媒体机构，提供新闻、研究和数据。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投资者。Foresight Ventures 还投资于其他加密领域的公司。加密交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要有限合伙人。The Block 继续独立运营，提供关于加密行业的客观、重要和及时的信息。以下是我们当前的财务披露。</p>
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<p>在 2026 年，证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）预计将在加密货币监管方面加强合作，结束之前的 “地盘争夺战”。SEC 计划推出 “代币分类法” 和 “加密项目”，以更新数字资产规则，而 CFTC 则将扮演更重要的角色。SEC 的议程包括代币化和创新豁免，并发布了关于加密 ETF 和质押的最新指导。Ophelia Snyder 强调了豁免救济和不采取行动函的重要性，标志着监管的重大转变</p>

<p>Regulators are entering a second year of sweeping change under the Trump administration, with the U.S. Securities and Exchange Commission pursuing an ambitious agenda and the Commodity Futures Trading Commission stepping into a more prominent role in cryptocurrency oversight.</p>
<div class="lb-trans"><p>监管机构在特朗普政府的领导下进入了第二年的大规模变革，美国证券交易委员会（SEC）正在推进一项雄心勃勃的议程，而商品期货交易委员会（CFTC）在加密货币监管中扮演了更为重要的角色。</p>
</div><p>In the Biden administration, a year before, the CFTC and SEC were viewed as locked in a &#34;turf war&#34; over digital assets. Former CFTC Chair Rostin Behnam argued that most cryptocurrencies fell under the agency’s commodity jurisdiction, while former SEC Chair Gary Gensler maintained that — with the exception of bitcoin — most tokens were securities.</p>
<div class="lb-trans"><p>在拜登政府执政的一年前，CFTC 和 SEC 被视为在数字资产领域的 “地盘战争” 中互相对立。前 CFTC 主席 Rostin Behnam 认为大多数加密货币属于该机构的商品管辖范围，而前 SEC 主席 Gary Gensler 则认为——除了比特币——大多数代币都是证券。</p>
</div><p>That dynamic shifted this past year. In September, CFTC Acting Chair declared that the turf war was over and said the agencies would be working together on regulating crypto. And over the past year, the SEC and CFTC have issued joint guidance that said registered exchanges are not prohibited from facilitating the trading of certain spot crypto products and also said that they planned to prioritize 24/7 markets, perpetual contracts, and decentralized finance.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一动态在过去一年发生了变化。9 月，CFTC 代理主席宣布地盘战争已经结束，并表示两家机构将共同努力监管加密货币。在过去的一年中，SEC 和 CFTC 发布了联合指导，表示注册交易所不被禁止促进某些现货加密产品的交易，并表示他们计划优先考虑 24/7 市场、永续合约和去中心化金融。</p>
</div><p>Howard Fischer, partner at Moses &amp; Singer LLP, who was previously senior trial counsel at the SEC, noted the recent change in the relationship between the two agencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>Moses &amp; Singer LLP 的合伙人 Howard Fischer，曾担任 SEC 的高级审判顾问，指出两家机构之间关系的近期变化。</p>
</div><p>&#34;Ever since I was at the SEC and since then, the SEC has always looked at the CFTC as kind of like the younger sibling — not as good looking or as athletic — but mom makes you take them to parties so they don't feel left out,&#34; Fischer said in an interview with The Block.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fischer 在接受 The Block 采访时表示：“自从我在 SEC 工作以来，SEC 一直把 CFTC 视为一个年轻的兄弟——不那么好看或运动能力不强——但妈妈让你带他们去参加聚会，以免他们感到被冷落。”</p>
</div><p>&#34;For the first time, since I can remember, the SEC and the CFTC appear to be working together in a way that's a lot more cooperative,&#34; Fischer added.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fischer 补充道：“这是我记忆中第一次，SEC 和 CFTC 似乎以一种更加合作的方式共同工作。”</p>
</div><p>In 2026, Fischer said he expects more cooperation between the two agencies and said that will drive next year's agenda.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fischer 表示，他预计在 2026 年两家机构之间会有更多合作，并表示这将推动明年的议程。</p>
</div><p><strong>The SEC's plans</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>SEC 的计划</strong></p>
</div><p>And the SEC has a packed to-do list.</p>
<div class="lb-trans"><p>SEC 的待办事项清单非常繁忙。</p>
</div><p>In December, while speaking at the Blockchain Association Policy Summit in Washington, D.C., Atkins said, &#34;you ain't seen nothing yet.&#34; Atkins has started on his ambitious agenda by announcing plans for a &#34;token taxonomy&#34; to delineate between what cryptocurrencies would be securities. He has also embarked on &#34;Project Crypto&#34; to update the SEC's rules around digital assets and is pushing an &#34;innovation exemption&#34; to fast-track crypto products.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 12 月的华盛顿特区区块链协会政策峰会上，Atkins 表示：“你们还没有看到任何东西。” Atkins 通过宣布计划制定 “代币分类法” 来区分哪些加密货币将被视为证券，开始了他的雄心勃勃的议程。他还启动了 “加密项目”，以更新 SEC 关于数字资产的规则，并推动 “创新豁免”，以加快加密产品的审批。</p>
</div><p>Over the past year, the SEC approved listing standards for certain crypto exchange-traded funds, which led to several firms launching ETFs tracking assets like DOGE, SOL, and XRP. The agency has also released numerous guidance documents and statements, including declaring that liquid staking is outside the scope of the securities laws, and also said that proof-of-stake staking activities do not constitute securities transactions.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去一年中，SEC 批准了某些加密交易所交易基金的上市标准，导致多家公司推出了跟踪 DOGE、SOL 和 XRP 等资产的 ETF。该机构还发布了多份指导文件和声明，包括宣布流动质押不在证券法的范围内，并表示权益证明质押活动不构成证券交易。</p>
</div><p>More recently, the SEC's Division of Trading and Markets published guidance for broker-dealers on how to custody &#34;crypto asset securities.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，SEC 的交易与市场部门发布了关于经纪交易商如何保管 “加密资产证券” 的指导。</p>
</div><p>Meanwhile, tokenization has become a hot topic and has become a priority for the SEC. Tokenization can mean a variety of different types of assets, but it is essentially a real-world asset going on the blockchain.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，代币化已成为一个热门话题，并成为 SEC 的优先事项。代币化可以指多种不同类型的资产，但本质上是将现实世界的资产上链。</p>
</div><p>Fischer was skeptical about tokenization, saying that around-the-clock trading is a cool idea, but said the implications are complicated. The SEC's regulatory movement on tokenization could take time, he said. He compared it to the SEC's climate-related disclosure rules and said the SEC staff were not &#34;climate scientists,&#34; so figuring out what is material for investors was complex.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fischer 对代币化持怀疑态度，他表示全天候交易是一个很酷的想法，但其影响是复杂的。他说，SEC 在代币化方面的监管行动可能需要时间。他将其与 SEC 的气候相关披露规则进行了比较，并表示 SEC 的工作人员并不是 “气候科学家”，因此确定对投资者而言什么是重要的非常复杂。</p>
</div><p>Those rules were adopted under the Biden administration in 2024 and are being legally challenged.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些规则是在拜登政府于 2024 年通过的，目前正面临法律挑战。</p>
</div><p>&#34;You have people who are regulators, who are experienced in how securities markets and capital markets work,&#34; Fischer said. &#34;They're not necessarily scientists, and the people who are the scientists might not necessarily have the easiest time talking to the people who are the securities experts and the regulators and vice versa.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Fischer 表示：“你有一些监管者，他们在证券市场和资本市场的运作方面经验丰富。虽然他们不一定是科学家，但科学家们可能也不一定能轻松与证券专家和监管者沟通，反之亦然。”</p>
</div><p>Ophelia Snyder, co-founder of 21shares, said it's not clear whether new rules are necessary.</p>
<div class="lb-trans"><p>21shares 的联合创始人 Ophelia Snyder 表示，目前尚不清楚是否需要新的规则。</p>
</div><p>&#34;There's still an outstanding question in my mind that needs to be answered for a regulatory perspective, which is — in the United States, are we going to make crypto a new special thing or is it going to fit inside of existing infrastructure?&#34; she said in an interview.</p>
<div class="lb-trans"><p>她在采访中表示：“在我看来，仍然有一个未解的问题需要从监管的角度回答，那就是——在美国，我们是要将加密货币视为一种新的特殊事物，还是要将其纳入现有的基础设施？”</p>
</div><p>Snyder also noted that the exemptive relief and no-action letters will be a part of the SEC's agenda in 2026. She called SEC's recent no-action letter to the Deposit Trust Company, clearing it to offer a tokenization service for custodied RWAs, &#34;a watershed moment.&#34; Under the No-Action Letter, DTC can tokenize a defined set of assets that includes Russell 1000 constituents, ETFs tracking major U.S. equity indices, and U.S. Treasury bills, bonds, and notes.</p>
<div class="lb-trans"><p>Snyder 还指出，豁免救济和不采取行动的信函将成为 SEC 在 2026 年的议程的一部分。她称 SEC 最近向存托信托公司发出的不采取行动信函，允许其提供代币化服务以保管真实世界资产（RWAs），是 “一个重要的时刻”。根据不采取行动信函，DTC 可以对包括 Russell 1000 成分股、跟踪主要美国股指的 ETF 以及美国国债、债券和票据在内的特定资产进行代币化。</p>
</div><p>The letter says that industry can try out tokenization in a limited capacity, Snyder said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Snyder 表示，该信函表明行业可以在有限的范围内尝试代币化。</p>
</div><p>&#34;These are limited scope, limited participant, limited size with restrictions,&#34; she said. &#34;The reason they do it that way is you can test it out.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>她表示：“这些都是有限范围、有限参与者、有限规模并附带限制的。” 她说：“他们这样做的原因是你可以进行测试。”</p>
</div><p><strong>CFTC steps up</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>CFTC 加大力度</strong></p>
</div><p>The CFTC has also had a busy year, embarking on a &#34;Crypto Sprint&#34; to focus on clarifying rules for the industry, withdrawing guidance focused on the &#34;actual delivery&#34; of digital assets, and also setting the framework that exchanges can list regulator-approved spot crypto products. Acting Chair Caroline Pham has led those efforts, but is set to join crypto finance company MoonPay as CFTC Chair Michael Selig steps into the chairmanship role.</p>
<div class="lb-trans"><p>CFTC 在过去一年也忙碌不已，开展了 “加密冲刺”，专注于澄清行业规则，撤回了针对数字资产 “实际交付” 的指导，并设定了交易所可以上市监管批准的现货加密产品的框架。代理主席 Caroline Pham 领导了这些努力，但她将加入加密金融公司 MoonPay，而 CFTC 主席 Michael Selig 将接任主席职务。</p>
</div><p>President Donald Trump tapped Selig to lead the CFTC in October when he was serving as chief counsel for the SEC's Crypto Task Force. He was then confirmed by the Senate on Dec. 18. Selig is set to take on his role during a pivotal time as lawmakers are looking to put the CFTC at the helm for crypto regulation.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普总统在他担任 SEC 加密任务组首席顾问时，于 10 月任命 Selig 领导 CFTC。他于 12 月 18 日获得参议院确认。Selig 将在立法者希望将 CFTC 置于加密监管的核心时，担任这一关键角色。</p>
</div><p>&#34;I have often said that they're the ones who are actually the most powerful agency out of all the agencies that are touching crypto,&#34; said Saga CEO Rebecca Liao. &#34;A lot of focus has been on the SEC because the SEC has been more restrictive, but the CFTC actually has the ability to open the floodgates.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我常常说，他们实际上是所有与加密货币相关的机构中最有权力的机构，” Saga 首席执行官 Rebecca Liao 表示。“很多关注都集中在 SEC，因为 SEC 的限制更多，但 CFTC 实际上有能力打开大门。”</p>
</div><p>Liao said she thinks bitcoin should be a focus for the CFTC since it has been deemed a commodity for years.</p>
<div class="lb-trans"><p>Liao 表示，她认为比特币应该成为 CFTC 的关注重点，因为多年来它被视为商品。</p>
</div><p>&#34;Honestly, if they did nothing but focus on bitcoin over the course of the next year, that already will open up a lot of the market because inevitably, what happens is that the market follows the movement of bitcoin,&#34; she said. &#34;So if bitcoin is doing well and it's healthy, then that really seeds the rest of the crypto ecosystem.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“老实说，如果他们在接下来的一年里只专注于比特币，那已经会打开市场的很多部分，因为不可避免地，市场会跟随比特币的动向，” 她说。“所以如果比特币表现良好且健康，那么这确实会为整个加密生态系统播下种子。”</p>
</div><p>Both the CFTC and SEC are entering 2026 with just a few commissioners at the helm. The SEC has Chair Paul Atkins and Republican Commissioners Mark Uyeda and Hester Peirce. Lone Democratic Commissioner Caroline Crenshaw's term is set to end at the end of the year, leaving two empty spots.</p>
<div class="lb-trans"><p>CFTC 和 SEC 在 2026 年进入时只有少数几位委员在掌舵。SEC 有主席 Paul Atkins 和共和党委员 Mark Uyeda 及 Hester Peirce。唯一的民主党委员 Caroline Crenshaw 的任期将在年底结束，留下两个空缺。</p>
</div><p>Selig is the lone commissioner at the CFTC. Both agencies require five commissioners, with no more than three of the same political party, and await Trump's move to appoint leaders to fill those spots.</p>
<div class="lb-trans"><p>Selig 是 CFTC 的唯一委员。这两个机构都需要五名委员，且同一政党的委员不得超过三名，并在等待特朗普任命领导人填补这些空缺。</p>
</div><p>&#34;I don't think anybody wants there to be senior vacancies in the U.S. government,&#34; 21shares' Snyder said. &#34;I don't think that is an ideal situation for anybody.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我认为没有人希望美国政府出现高级空缺，” 21shares 的 Snyder 表示。“我认为这对任何人来说都不是理想的情况。”</p>
</div><p>However, the agencies will still move forward, she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，她表示，这些机构仍将继续前进。</p>
</div><p>&#34;A lot of the strategic agenda is typically set by the executive branch, and the executive branch is ultimately going to appoint these commissioners anyway, so I don't expect it to cause major strategic changes, although it may enable better execution,&#34; she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“战略议程通常由行政部门设定，而行政部门最终会任命这些委员，所以我不认为这会导致重大的战略变化，尽管它可能会促进更好的执行，” 她说。</p>
</div><p>Disclaimer: The Block is an independent media outlet that delivers news, research, and data. As of November 2023, Foresight Ventures is a majority investor of The Block. Foresight Ventures invests in other companies in the crypto space. Crypto exchange Bitget is an anchor LP for Foresight Ventures. The Block continues to operate independently to deliver objective, impactful, and timely information about the crypto industry. Here are our current financial disclosures.</p>
<div class="lb-trans"><p>免责声明：The Block 是一个独立的媒体机构，提供新闻、研究和数据。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投资者。Foresight Ventures 还投资于其他加密领域的公司。加密交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要有限合伙人。The Block 继续独立运营，提供关于加密行业的客观、重要和及时的信息。以下是我们当前的财务披露。</p>
</div><p>© 2025 The Block. All Rights Reserved. This article is provided for informational purposes only. It is not offered or intended to be used as legal, tax, investment, financial, or other advice.</p>
<div class="lb-trans"><p>© 2025 The Block. 保留所有权利。本文仅供信息参考。并不提供或意图作为法律、税务、投资、金融或其他建议。</p>
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2026 年加密货币监管：SEC 的雄心勃勃的议程与更具权力的 CFTC 相遇