<p>市场似乎仍然无法喘息。</p>
<p>在 2025 年上半年，关税战争占据了头条新闻。针对 “解放日” 的恐慌情绪引发了第一季度的剧烈抛售，使总加密货币市值下降了 18%。这相当于 5000 亿美元的资金流出。</p>
<p>随着我们进入下半年，第四季度以类似的恐慌情绪开局。事实上，比特币 [BTC] 迄今已下跌 25%，这是在特朗普于十月初发起关税战争之后的结果。现在，看起来又一场战争已经为 2026 年第一季度定下了基调。</p>
<h2>白银反弹加剧，对比特币市场施加压力</h2>
<p>市场最近的动能相当单向。</p>
<p>支持这一点的是，传统资产的变化非常明显。黄金、白银和铂金都在一起上涨，创下新高。以白银为例——在第四季度上涨了惊人的 70%，现已达到每盎司 79 美元的历史新高。</p>
<p>毫无疑问，这一激增使资本远离比特币。然而，这并不是随机的背离。市场看起来正进入一场全面的 “金属战争”，中国再次成为中心。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/SILVER_2025-12-27_13-35-09.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/SILVER_2025-12-27_13-35-09.png"/></p>
<p>来源：TradingView (SILVER/USDT)</p>
<p>在 1 月 1 日，中国对白银的出口限制将生效。</p>
<p>为什么这很重要——中国控制着全球 60-70% 的供应，这一举动可能会动摇市场，造成经典的供需失衡。尤其是在 2025 年白银需求激增至 12.4 亿盎司之后。</p>
<p>在这种背景下，白银价格的近期跳升开始变得合理。然而，这只是开始吗？如果是的话，比特币又将处于何地，尽管其在第四季度的 “下跌” 已达到 25%，但仍缺乏机构兴趣？</p>
<h2>机构青睐白银，比特币被抛在了后面</h2>
<p>看起来美国投资者正在提前布局这一局面。</p>
<p>在链上，比特币的 Coinbase 溢价指数（CPI）继续深入红色区域，显示出美国投资者明显缺乏购买意愿。与此同时，一个资金流出严重的 ETF 也显示出类似的趋势。</p>
<p>相反，机构对白银的需求正在激增。分析师认为，50-60% 的白银供应现在由机构大户持有。在这种情况下，中国的禁令只会给买家提供更多囤积的动力。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/HL_2025-12-27_14-06-00.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/HL_2025-12-27_14-06-00.png"/></p>
<p>来源：TradingView (HL/USD)</p>
<p>美国最大的白银矿商 Hecla Mining [HL] 也在展示这一趋势。</p>
<p>从技术上讲，HL 股票正在强劲上涨，在过去两个季度上涨了 170%。仅第四季度就增加了 66% 以上，使其市值从 3200 亿美元提升至 12000 亿美元。这是强劲需求的明确迹象。</p>
<p>因此，随着中国的禁令收紧供应，金属正在引领市场，而像 Hecla 这样的矿商正在乘势而上。相反，比特币仍然停滞不前，这场 “金属战争” 为比特币在 2026 年设定了看跌的基调。</p>
<hr/>
<h2>最后思考</h2>
<ul>
<li><em>机构需求正涌入白银，50-60% 的供应由大户持有。</em></li>
<li><em>随着中国的出口管制预计将收紧供应，HL 股票在两个季度内上涨了 170%。</em></li>
</ul>
<hr/>

<p>中国对银的出口限制控制了全球 60-70% 的供应，预计将造成供需失衡，推动银价上涨。这场 “金属战争” 正在使机构需求从比特币转移，后者在第四季度下跌了 25%。银价在第四季度上涨了 70%，吸引了美国投资者，Hecla Mining 的股票在两个季度内上涨了 170%。这一情况为比特币在 2026 年之前的走势奠定了看跌基调</p>

<p>The market still can’t seem to catch its breath.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场似乎仍然无法喘息。</p>
</div><p>In the first half of 2025, the tariff war dominated headlines. The buildup to the “Liberation Day” FUD triggered a sharp Q1 sell-off, knocking 18% off the TOTAL crypto market cap. That’s a staggering $500 billion in outflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年上半年，关税战争占据了头条新闻。针对 “解放日” 的恐慌情绪引发了第一季度的剧烈抛售，使总加密货币市值下降了 18%。这相当于 5000 亿美元的资金流出。</p>
</div><p>As we moved into the second half, Q4 kicked off with a similar FUD. In fact, Bitcoin [BTC] is down 25% so far, following Trump’s tariff wars in early October. Now, it looks like another war is already setting the tone for Q1 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着我们进入下半年，第四季度以类似的恐慌情绪开局。事实上，比特币 [BTC] 迄今已下跌 25%，这是在特朗普于十月初发起关税战争之后的结果。现在，看起来又一场战争已经为 2026 年第一季度定下了基调。</p>
</div><h2>Silver rally heats up, adding pressure on Bitcoin markets</h2>
<div class="lb-trans"><h2>白银反弹加剧，对比特币市场施加压力</h2>
</div><p>The market’s recent momentum has been pretty one-sided.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场最近的动能相当单向。</p>
</div><p>Backing this up, legacy assets are showing the shift clearly. Gold, silver, and platinum are all moving up together, hitting new highs. Take silver, for example – It is up a staggering 70% in Q4, now at an all-time high of $79/oz.</p>
<div class="lb-trans"><p>支持这一点的是，传统资产的变化非常明显。黄金、白银和铂金都在一起上涨，创下新高。以白银为例——在第四季度上涨了惊人的 70%，现已达到每盎司 79 美元的历史新高。</p>
</div><p>No doubt, this surge has pulled capital away from Bitcoin. However, it’s not just a random divergence. The market looks like it’s entering a full-blown “metal war,” with China once again taking center stage.</p>
<div class="lb-trans"><p>毫无疑问，这一激增使资本远离比特币。然而，这并不是随机的背离。市场看起来正进入一场全面的 “金属战争”，中国再次成为中心。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/SILVER_2025-12-27_13-35-09.png" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/SILVER_2025-12-27_13-35-09.png"/></p>
<p>Source: TradingView (SILVER/USDT)</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：TradingView (SILVER/USDT)</p>
</div><p>On 01 January, China’s export restrictions on silver will kick in.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月 1 日，中国对白银的出口限制将生效。</p>
</div><p>Why it matters – With China controlling 60-70% of the global supply, this move could shake up the market, creating a classic supply-demand imbalance. Especially after silver demand in 2025 surged to 1.24 billion ounces.</p>
<div class="lb-trans"><p>为什么这很重要——中国控制着全球 60-70% 的供应，这一举动可能会动摇市场，造成经典的供需失衡。尤其是在 2025 年白银需求激增至 12.4 亿盎司之后。</p>
</div><p>In this context, the recent jump in silver prices starts to make sense. However, is this just the beginning? If so, where does that leave Bitcoin, which is already seeing a lack of institutional interest despite its 25% Q4 “dip?”</p>
<div class="lb-trans"><p>在这种背景下，白银价格的近期跳升开始变得合理。然而，这只是开始吗？如果是的话，比特币又将处于何地，尽管其在第四季度的 “下跌” 已达到 25%，但仍缺乏机构兴趣？</p>
</div><h2>Institutions favor Silver, leaving BTC in the dust</h2>
<div class="lb-trans"><h2>机构青睐白银，比特币被抛在了后面</h2>
</div><p>It looks like U.S investors are front-running this setup.</p>
<div class="lb-trans"><p>看起来美国投资者正在提前布局这一局面。</p>
</div><p>On-chain, Bitcoin’s Coinbase Premium Index (CPI) continues to sink deeper into the red, signaling a clear lack of buying from U.S-based investors. Meanwhile, an outflow-heavy ETF has been showing a similar trend too.</p>
<div class="lb-trans"><p>在链上，比特币的 Coinbase 溢价指数（CPI）继续深入红色区域，显示出美国投资者明显缺乏购买意愿。与此同时，一个资金流出严重的 ETF 也显示出类似的趋势。</p>
</div><p>On the contrary, institutional demand for silver has been surging. Analysts believe that 50–60% of all silver supply is now held by institutional heavyweights. In this setup, China’s ban is only giving buyers more incentives to stockpile.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，机构对白银的需求正在激增。分析师认为，50-60% 的白银供应现在由机构大户持有。在这种情况下，中国的禁令只会给买家提供更多囤积的动力。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/HL_2025-12-27_14-06-00.png" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/HL_2025-12-27_14-06-00.png"/></p>
<p>Source: TradingView (HL/USD)</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：TradingView (HL/USD)</p>
</div><p>Hecla Mining [HL], the largest U.S. silver miner, is exhibiting this trend too.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国最大的白银矿商 Hecla Mining [HL] 也在展示这一趋势。</p>
</div><p>Technically, HL shares are on a bullish roll, up 170% over the past two quarters. Q4 alone has added 66%+, pushing its market cap from $320 billion to $1.2 trillion at press time. That’s a clear sign of strong demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>从技术上讲，HL 股票正在强劲上涨，在过去两个季度上涨了 170%。仅第四季度就增加了 66% 以上，使其市值从 3200 亿美元提升至 12000 亿美元。这是强劲需求的明确迹象。</p>
</div><p>Hence, with China’s ban tightening supply, metals are taking the lead, and miners like Hecla are riding the rally. On the contrary, Bitcoin remains stuck, with this “metal war” setting a bearish tone for BTC heading into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，随着中国的禁令收紧供应，金属正在引领市场，而像 Hecla 这样的矿商正在乘势而上。相反，比特币仍然停滞不前，这场 “金属战争” 为比特币在 2026 年设定了看跌的基调。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div><h2>Final Thoughts</h2>
<div class="lb-trans"><h2>最后思考</h2>
</div><ul>
<li><em>Institutional demand is pouring into silver, with 50–60% of supply held by heavyweights.</em></li>
<li><em>HL shares are up 170% over two quarters as China’s export control is expected to tighten supply.</em></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><em>机构需求正涌入白银，50-60% 的供应由大户持有。</em></li>
<li><em>随着中国的出口管制预计将收紧供应，HL 股票在两个季度内上涨了 170%。</em></li>
</ul>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div>

中国的 ‘金属战争’ 与比特币在 2026 年第一季度面临的重大考验