<p>（这里表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家。）</p>
<p>作者：Ron Bousso</p>
<p>伦敦，12 月 29 日（路透社）——能源市场在 2026 年以低迷的情绪进入，因为地缘政治的不确定性笼罩着前景，而日益增加的石油和天然气供应迹象威胁着价格的下跌。</p>
<p>过去一年对石油和天然气行业来说是动荡的一年，期间经历了 6 月的以色列 - 伊朗战争、美国总统唐纳德·特朗普的贸易战、俄罗斯在对乌克兰战争中对能源基础设施的加大打击、OPEC 的常常令人困惑的生产决策，以及最近威胁对委内瑞拉实施美国封锁。</p>
<p>那么，明年会发生什么呢？以下是五个可能会影响 2026 年及以后能源格局的趋势。</p>
<h3>过剩之年？</h3>
<p>投资者将在明年继续密切关注石油库存的增加迹象，此前原油价格（LCOc1）在 2025 年下跌近 20%，降至每桶约 60 美元，因担心出现显著的供应过剩。</p>
<p>全球石油产量在过去一年中激增。美国——全球最大的石油生产国——以及加拿大和巴西都提高了产量，而石油输出国组织及其盟友，包括俄罗斯（一个被称为 OPEC+ 的集团），则逆转了多年的减产。</p>
<p>国际能源署预测，2026 年供应将超过需求，达到惊人的每日 385 万桶（bpd），相当于全球需求的约 4%。</p>
<p>然而，OPEC 分析师认为明年的市场将基本平衡，这在几十年中创造了最明显的预测差异。关于供需平衡的不确定性因中国自 4 月以来的大规模原油储备而加剧。尽管交易员对这些库存的可见度有限，但根据路透社的计算，估计约为每日 50 万桶。</p>
<p>最终，国际能源署更有可能被证明是正确的。根据 Kpler 的数据，最近几周，运输或储存于油轮上的石油数量已上升至自 2020 年 4 月以来的最高点，当时由于 COVID-19 封锁，消费骤降。这种高水平的海上库存表明，陆上库存可能很快开始填满，进一步给价格施加下行压力。</p>
<h3>液化天然气浪潮来临</h3>
<p>近年来，液化天然气的需求激增，特别是欧洲急于迅速替代在 2022 年莫斯科入侵乌克兰之前进口的大量俄罗斯管道天然气。</p>
<p>这一繁荣为液化天然气生产商和交易商带来了巨额利润，但随着全球出口能力的提升，未来情况可能会有所不同。</p>
<p>根据国际能源署的数据，预计在 2025 年至 2030 年间，新的液化天然气出口能力将增长 3000 亿立方米，增长 50%，其中约 45% 来自美国，后者是全球最大的液化天然气出口国。</p>
<p>在同一时期，供应预计将超过需求增长，压缩生产商的利润，并为欧洲和亚洲的消费者提供一些缓解。美国天然气价格的上涨对生产商来说也是一个头痛的问题。</p>
<p>尽管如此，生产商仍有一些乐观的理由。随着液化天然气价格在 2026 年及以后下降，这种能源将变得越来越具有竞争力，与石油和煤炭等低成本选择相比，可能会提升对这种超低温燃料的需求。</p>
<h3>柴油表现持续优异</h3>
<p>柴油利润率在今年上升，在过去六个月中加速增长，因为精炼产品市场面临供应限制，即使全球原油供应日益充足。</p>
<p>根据 LSEG 的数据，2025 年基准欧洲柴油精炼利润率上升了 30%，而布伦特原油价格在 2025 年下降了 20%。这主要是由于一系列乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂和油码头，导致 2025 年底柴油出口下降，以及欧盟决定禁止进口由俄罗斯原油制成的燃料。</p>
<p>预计这一趋势将在 2026 年持续，因为新的精炼能力相对较少投入使用。乌克兰的和平协议将改变这一计算，但可能只会提供有限的缓解。</p>
<p>大型石油公司期待更光明的未来，石油和天然气公司正在为 2026 年的强劲逆风做准备。雪佛龙（CVX.N）、埃克森美孚（XOM.N）和道达尔能源（TTEF.PA）都将明年的支出计划下调了约 10%，并宣布大幅削减成本。同时，石油巨头们对长期前景显得相当乐观。他们在勘探和投资于将在本十年晚些时候或 2030 年代初投入使用的新项目上的支出增加。包括沙特阿拉伯和阿联酋在内的主要中东石油生产国也在为新的上游投资时代做好准备。</p>
<p>这种长期的乐观情绪可能促使西方石油巨头——大多数公司拥有稳健的资产负债表和相对较低的债务，BP（BP.L）是一个显著的例外——利用预计在 2026 年的经济下滑来吞并挣扎中的竞争对手。</p>
<h3>可再生能源虽下滑但未消亡</h3>
<p>国际能源署在 10 月将其对 2030 年全球可再生能源增长的预测下调了五分之一，或 248 吉瓦，原因是美国和中国的前景较弱。全球可再生能源容量现在预计到 2030 年将增加 4600 吉瓦，其中太阳能占约 80% 的增幅。</p>
<p>尽管如此，预计到 2027 年，电力需求将以每年 4% 的速度增长，受到对电力需求旺盛的数据中心和更广泛的经济电气化的推动，即使各国政府和公司可能会因能源安全而放缓能源转型计划。</p>
<p>这种紧张局势将在 2026 年及以后主导全球能源市场，特别是随着太阳能、风能和电池储存成本预计将持续下降。想要每周一和周四在您的收件箱中收到我的专栏，以及额外的能源见解和热门故事链接吗？请在这里注册我的《Power Up》通讯。喜欢这篇专栏吗？查看路透社的开放兴趣（ROI），这是您获取全球金融评论的重要新来源。ROI 提供引人深思、数据驱动的分析。市场变化比以往任何时候都要快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
<p>柴油与原油</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/DIESEL-CRUDE/klpyjmyynvg/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="994" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/DIESEL-CRUDE/klpyjmyynvg/chart.png"/></p>
<p>严重过剩</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/IEA-OIL/egvbqrjegpq/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="976" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/IEA-OIL/egvbqrjegpq/chart.png"/></p>
<p>可再生能源的崛起</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/IEA-RENEWABLES/gdpzjwxgmpw/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="904" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/IEA-RENEWABLES/gdpzjwxgmpw/chart.png"/></p>
<p>液化天然气出口激增</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/LNG-EXPORTS/akpejnwkgvr/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="964" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/LNG-EXPORTS/akpejnwkgvr/chart.png"/></p>
<p>（Ron Bousso 编辑：Marguerita Choy）</p>

埃克森美孚

<p>路透社专栏作家 Ron Bousso 概述了 2026 年被称为 “过剩之年” 的五大能源市场趋势。这些趋势包括石油市场可能出现的过剩、液化天然气出口能力的激增、柴油利润率的持续、主要石油公司的谨慎乐观以及可再生能源的韧性。地缘政治形势，包括过去的冲突和贸易战，为这些预测增添了不确定性</p>

<p>(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（这里表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家。）</p>
</div><p>By Ron Bousso</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Ron Bousso</p>
</div><p>LONDON, Dec 29 (Reuters) - Energy markets enter 2026 in a downbeat mood as geopolitical uncertainty clouds the outlook and increasing signs of swelling oil and gas supplies threaten to sink prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，12 月 29 日（路透社）——能源市场在 2026 年以低迷的情绪进入，因为地缘政治的不确定性笼罩着前景，而日益增加的石油和天然气供应迹象威胁着价格的下跌。</p>
</div><p>This past year was a wild one for the oil and gas industry, punctuated by the 12-day Israel-Iran war in June, U.S. President Donald Trump’s trade wars, the intensified targeting of energy infrastructure in Russia in its war against Ukraine, OPEC’s often perplexing production decisions and the recently threatened U.S. blockade of Venezuela.</p>
<div class="lb-trans"><p>过去一年对石油和天然气行业来说是动荡的一年，期间经历了 6 月的以色列 - 伊朗战争、美国总统唐纳德·特朗普的贸易战、俄罗斯在对乌克兰战争中对能源基础设施的加大打击、OPEC 的常常令人困惑的生产决策，以及最近威胁对委内瑞拉实施美国封锁。</p>
</div><p>So what’s in store for next year? Here are five trends likely to shape the energy landscape in 2026 and beyond.</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，明年会发生什么呢？以下是五个可能会影响 2026 年及以后能源格局的趋势。</p>
</div><h3>THE YEAR OF THE GLUT?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>过剩之年？</h3>
</div><p>Investors will keep a razor-sharp focus on signs of swelling oil inventories next year after crude prices (LCOc1) fell nearly 20% in 2025 to about $60 a barrel on fears of significant oversupply.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者将在明年继续密切关注石油库存的增加迹象，此前原油价格（LCOc1）在 2025 年下跌近 20%，降至每桶约 60 美元，因担心出现显著的供应过剩。</p>
</div><p>Global oil output has surged over the past year. The U.S. - the world’s biggest oil producer – ramped up production, as did Canada and Brazil, while the Organization of the Petroleum Exporting Countries and its allies including Russia, a group known as OPEC+, reversed years of cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球石油产量在过去一年中激增。美国——全球最大的石油生产国——以及加拿大和巴西都提高了产量，而石油输出国组织及其盟友，包括俄罗斯（一个被称为 OPEC+ 的集团），则逆转了多年的减产。</p>
</div><p>The International Energy Agency forecasts supply will exceed demand in 2026 by a head-spinning 3.85 million barrels per day (bpd), the equivalent of around 4% of global demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>国际能源署预测，2026 年供应将超过需求，达到惊人的每日 385 万桶（bpd），相当于全球需求的约 4%。</p>
</div><p>Yet OPEC analysts see a largely balanced market next year, creating one of the sharpest forecast divergences in decades. Uncertainty about the supply-demand balance has been compounded by China’s large-scale crude stockpiling since April. Traders have limited visibility about these volumes, though they are estimated to be sizeable at roughly 500,000 bpd, according to Reuters calculations.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，OPEC 分析师认为明年的市场将基本平衡，这在几十年中创造了最明显的预测差异。关于供需平衡的不确定性因中国自 4 月以来的大规模原油储备而加剧。尽管交易员对这些库存的可见度有限，但根据路透社的计算，估计约为每日 50 万桶。</p>
</div><p>Ultimately, the IEA looks more likely to be proven correct. According to Kpler data, oil being transported or stored on tankers has risen in recent weeks to its highest point since April 2020, when consumption cratered due to COVID-19 lockdowns. Such elevated seaborne stocks suggest onshore inventories may soon start filling, adding further downward pressure on prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，国际能源署更有可能被证明是正确的。根据 Kpler 的数据，最近几周，运输或储存于油轮上的石油数量已上升至自 2020 年 4 月以来的最高点，当时由于 COVID-19 封锁，消费骤降。这种高水平的海上库存表明，陆上库存可能很快开始填满，进一步给价格施加下行压力。</p>
</div><h3>THE LNG WAVE IS COMING</h3>
<div class="lb-trans"><h3>液化天然气浪潮来临</h3>
</div><p>Demand for liquefied natural gas has surged in recent years, particularly as Europe has sought to rapidly replace the huge volumes of Russian pipeline gas it imported before Moscow’s invasion of Ukraine in 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>近年来，液化天然气的需求激增，特别是欧洲急于迅速替代在 2022 年莫斯科入侵乌克兰之前进口的大量俄罗斯管道天然气。</p>
</div><p>The boom generated enormous profits for LNG producers and traders, but that may not be the case moving forward as global export capacity ramps up.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一繁荣为液化天然气生产商和交易商带来了巨额利润，但随着全球出口能力的提升，未来情况可能会有所不同。</p>
</div><p>Between 2025 and 2030, new LNG export capacity is expected to grow by 300 billion cubic metres per year, a 50% jump, according to the IEA, with around 45% coming from the U.S., the world’s biggest exporter of the fuel.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据国际能源署的数据，预计在 2025 年至 2030 年间，新的液化天然气出口能力将增长 3000 亿立方米，增长 50%，其中约 45% 来自美国，后者是全球最大的液化天然气出口国。</p>
</div><p>Supply is set to outpace demand growth over the same period, squeezing producers’ margins and offering consumers in Europe and Asia some relief. Rising U.S. natural gas prices pose another headache for producers.</p>
<div class="lb-trans"><p>在同一时期，供应预计将超过需求增长，压缩生产商的利润，并为欧洲和亚洲的消费者提供一些缓解。美国天然气价格的上涨对生产商来说也是一个头痛的问题。</p>
</div><p>Still, producers have some reason for optimism. As LNG prices decline in 2026 and beyond, this power source will become increasingly competitive with lower-cost options such as oil and coal, potentially boosting demand for the super-chilled fuel.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，生产商仍有一些乐观的理由。随着液化天然气价格在 2026 年及以后下降，这种能源将变得越来越具有竞争力，与石油和煤炭等低成本选择相比，可能会提升对这种超低温燃料的需求。</p>
</div><h3>DIESEL OUTPERFORMANCE PERSISTS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>柴油表现持续优异</h3>
</div><p>Diesel profit margins have risen this year, gaining steam in the last six months as the refined-product market faced supply constraints even as the world is increasingly awash with crude oil.</p>
<div class="lb-trans"><p>柴油利润率在今年上升，在过去六个月中加速增长，因为精炼产品市场面临供应限制，即使全球原油供应日益充足。</p>
</div><p>Benchmark European diesel refining margins rose 30% in 2025, compared with a 20% drop in Brent crude prices in 2025, according to LSEG data. That’s largely due to a string of Ukrainian drone attacks on Russian refineries and oil terminals, which led to a decline in diesel exports in late 2025, as well as the EU decision to ban imports of fuels made from Russian crude oil.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 LSEG 的数据，2025 年基准欧洲柴油精炼利润率上升了 30%，而布伦特原油价格在 2025 年下降了 20%。这主要是由于一系列乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂和油码头，导致 2025 年底柴油出口下降，以及欧盟决定禁止进口由俄罗斯原油制成的燃料。</p>
</div><p>This trend is expected to continue through 2026, since there is relatively little new refining capacity coming online. A peace deal in Ukraine would alter the calculus but likely offer only limited relief.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计这一趋势将在 2026 年持续，因为新的精炼能力相对较少投入使用。乌克兰的和平协议将改变这一计算，但可能只会提供有限的缓解。</p>
</div><p>BIG OIL EXPECTS BRIGHTER FUTURE Oil and gas companies are bracing for strong headwinds in 2026. Chevron (CVX.N) , Exxon Mobil (XOM.N) and TotalEnergies (TTEF.PA) have all lowered spending plans for next year by around 10% and announced deep cost cuts. At the same time, the oil majors appear quite bullish about the longer-term outlook. They are spending more on exploration and investments in new projects that will come online later this decade or in the early 2030s. Major Middle East oil producers, including Saudi Arabia and the United Arab Emirates, are also gearing up for a new era of upstream investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>大型石油公司期待更光明的未来，石油和天然气公司正在为 2026 年的强劲逆风做准备。雪佛龙（CVX.N）、埃克森美孚（XOM.N）和道达尔能源（TTEF.PA）都将明年的支出计划下调了约 10%，并宣布大幅削减成本。同时，石油巨头们对长期前景显得相当乐观。他们在勘探和投资于将在本十年晚些时候或 2030 年代初投入使用的新项目上的支出增加。包括沙特阿拉伯和阿联酋在内的主要中东石油生产国也在为新的上游投资时代做好准备。</p>
</div><p>This long-term bullishness may prompt Western oil majors – most of which boast solid balance sheets and relatively low debt, with BP (BP.L) a notable exception - to use the expected 2026 downturn to gobble up struggling rivals.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种长期的乐观情绪可能促使西方石油巨头——大多数公司拥有稳健的资产负债表和相对较低的债务，BP（BP.L）是一个显著的例外——利用预计在 2026 年的经济下滑来吞并挣扎中的竞争对手。</p>
</div><h3>RENEWABLES DOWN BUT NOT OUT</h3>
<div class="lb-trans"><h3>可再生能源虽下滑但未消亡</h3>
</div><p>In October, the IEA slashed its global forecast for renewable power growth through 2030 by one-fifth, or 248 gigawatts, compared with last year’s outlook, citing weaker prospects in the U.S. and China. Global renewable capacity is now expected to rise by 4,600 GW by 2030, with solar accounting for roughly 80% of the increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>国际能源署在 10 月将其对 2030 年全球可再生能源增长的预测下调了五分之一，或 248 吉瓦，原因是美国和中国的前景较弱。全球可再生能源容量现在预计到 2030 年将增加 4600 吉瓦，其中太阳能占约 80% 的增幅。</p>
</div><p>Even so, demand for electricity is expected to grow by 4% per year by 2027, driven by power-hungry data centres and the broader electrification of economies, even as governments and companies may slow energy transition plans in the name of energy security.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，预计到 2027 年，电力需求将以每年 4% 的速度增长，受到对电力需求旺盛的数据中心和更广泛的经济电气化的推动，即使各国政府和公司可能会因能源安全而放缓能源转型计划。</p>
</div><p>This tension is set to dominate the world’s power markets in 2026 and beyond, particularly as the costs of solar, wind and battery storage are expected to keep falling. Want to receive my column in your inbox every Monday and Thursday, along with additional energy insights and links to trending stories? Sign up for my Power Up newsletter here. Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI),your essential new source for global financial commentary. ROI delivers thought-provoking, data-driven analysis. Markets are moving faster than ever. ROI can help you keep up. Follow ROI on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种紧张局势将在 2026 年及以后主导全球能源市场，特别是随着太阳能、风能和电池储存成本预计将持续下降。想要每周一和周四在您的收件箱中收到我的专栏，以及额外的能源见解和热门故事链接吗？请在这里注册我的《Power Up》通讯。喜欢这篇专栏吗？查看路透社的开放兴趣（ROI），这是您获取全球金融评论的重要新来源。ROI 提供引人深思、数据驱动的分析。市场变化比以往任何时候都要快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
</div><p>Diesel vs. crude</p>
<div class="lb-trans"><p>柴油与原油</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/DIESEL-CRUDE/klpyjmyynvg/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/DIESEL-CRUDE/klpyjmyynvg/chart.png"/></p>
<p>Heavy oversupply</p>
<div class="lb-trans"><p>严重过剩</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/IEA-OIL/egvbqrjegpq/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/IEA-OIL/egvbqrjegpq/chart.png"/></p>
<p>The rise of renewables</p>
<div class="lb-trans"><p>可再生能源的崛起</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/IEA-RENEWABLES/gdpzjwxgmpw/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/IEA-RENEWABLES/gdpzjwxgmpw/chart.png"/></p>
<p>Surging LNG exports</p>
<div class="lb-trans"><p>液化天然气出口激增</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/LNG-EXPORTS/akpejnwkgvr/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/LNG-EXPORTS/akpejnwkgvr/chart.png"/></p>
<p>(Ron Bousso Editing by Marguerita Choy)</p>
<div class="lb-trans"><p>（Ron Bousso 编辑：Marguerita Choy）</p>
</div>

ROI-Five energy market trends to track in 2026, the year of the glut: Bousso

- 能源市场在 2026 年面临供需不平衡，可能导致价格下跌。  
- 国际能源署预计，2026 年石油供给将超出需求 3.85 百万桶/天。  
- 全球天然气和可再生能源需求持续增长，但增速可能减缓。

2026 年，供应过剩之年，能源市场需要关注的五大趋势：Bousso