<p>比特币在新年前夕即将形成一根红色年度蜡烛，这在经历了充满支持加密货币政策和机构新闻的一年后显得有些尴尬。Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 表示，比特币年初至今下跌了 6.3%，同比下跌了 8.25%，在新年前夕需要日收盘价超过 93,389 美元才能在 2025 年实现正增长。</p>
<p>年末的市场情绪受到第四季度疲软走势的影响，回调幅度比许多看涨者在这一周期晚期预期的要深。Thorn 指出，比特币的交易价格曾低至其 2025 年 10 月 6 日创下的 125,296 美元历史高点的约 36% 以下，尽管全年不断有看涨的新闻出现。</p>
<p>“尽管年末表现平淡，2025 年对比特币来说是一个辉煌的年份。即使是比特币最坚定的支持者，也不会相信几年前的一些 2025 年的新闻……2025 年充满了数十条对比特币的积极新闻，而这些在过去会引发狂热。如今，这些胜利似乎只是常态。也许我们真的 ‘厌倦了胜利’？” Thorn 在 Galaxy 的每周研究报告中写道。</p>
<p><strong>比特币即将形成红色年度蜡烛</strong></p>
<p>Thorn 认为，市场的停滞感部分是机械性的，而非哲学性的。他指出，月底的大规模期权到期可能是松动他所描述的在 80,000 美元中段和 90,000 美元之间的区间行为的潜在催化剂。</p>
<p>相关阅读：为什么 100,000 美元是比特币最重要的阻力位</p>
<p>“月底的重大期权到期清除了部分未平仓的交易员 Gamma，这促使比特币保持在 85,000 美元和 90,000 美元之间，而一月份可能促使一些投资组合经理重新审视这世界上最古老的加密货币。我们在过去一个月看到的安静期不会在短期内持续。”</p>
<p>他还提到了影响现货需求和风险偏好的逆风：“显著的鲸鱼分配”、10 月 10 日的杠杆清算，以及来自其他宏观交易（如人工智能、超大规模企业、黄金和 “Mag 7”）的竞争。Thorn 的一个关键观察是比特币的回调与美国比特币 ETF 的行为之间的分歧。</p>
<p>他说，美国比特币 ETF 的累计流入量仅比 10 月的 620 亿美元峰值下降了 9%，尽管比特币从高点大幅下跌，他估计 60% 的 ETF 流入在当前价格下处于亏损状态。</p>
<p>他认为，这种韧性使得卖出的来源更加引人注目。“那么，谁在卖出呢？” Thorn 写道。“电话是从屋内打来的。” 自 2025 年 7 月以来，他表示长期持有者持有的比特币数量下降得比 2017 年牛市以来的任何时候都要快，这表明老的链上持有者在向新的经纪商主导的需求中净卖出。</p>
<p>Thorn 将这种分配框架视为短期内痛苦，但对资产的长期成熟是有建设性的，提升了平均成本基础并扩大了所有权。他强调，比特币的实现市值超过 1.1 万亿美元，实际价格超过 56,000 美元，作为网络整体本金上升的证据。</p>
<p>在 12 月 21 日总结 Galaxy 2026 年展望的帖子中，Thorn 表示 Galaxy 预测比特币将在 2027 年底达到 250,000 美元，同时称 2026 年 “太混乱以至于无法预测。” 他指出，期权市场目前对 2026 年 6 月底达到 70,000 美元或 130,000 美元，以及 2026 年底达到 50,000 美元或 250,000 美元的可能性大致相等，反映出异常宽泛的不确定性区间。</p>
<p>他还指出，长期波动性的结构性下降和偏斜的变化：比特币的波动微笑现在使得看跌期权的价格高于看涨期权，他将其描述为向更典型的宏观资产模式的转变，而非高增长市场。</p>
<p>展望 2026 年，Thorn 的短期标志是比特币能否 “坚实地重新确立” 在 100,000 美元至 105,000 美元以上。从长远来看，他认为更大的故事是对非美元对冲的需求——以及可能需要多小的增量配置来推动市场。</p>
<p>“我们相信，‘比特币跟随黄金成为广泛接受的货币贬值对冲工具’ 只是时间问题。只需少数主要配置者、中央银行或国家就可能点燃导火索，点燃火焰。”</p>
<p>截至发稿时，比特币交易价格为 87,748 美元。</p>

GBTC

银河数码

<p>比特币接近年末红色收盘，年初至今下跌 6.3%，同比下跌 8.25%。银河数码的 Alex Thorn 指出，比特币需要在新年前夜收盘高于 93,389 美元才能实现正增长。尽管这一年有许多积极的新闻，但由于鲸鱼分配和其他资产的竞争等因素，市场感觉停滞不前。Thorn 预测到 2027 年底，比特币可能达到 250,000 美元，并强调比特币有潜力成为广泛采用的对抗货币贬值的避险工具。目前，比特币的交易价格为 87,748 美元</p>

<p>Bitcoin is heading into New Year’s Eve on the verge of printing a red yearly candle, an awkward setup after a year packed with pro-crypto policy and institutional headlines. Galaxy Digital head of research Alex Thorn said BTC is down 6.3% year-to-date and 8.25% year-over-year, and would need a daily close above $93,389 on New Year’s Eve to finish 2025 positive.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特币在新年前夕即将形成一根红色年度蜡烛，这在经历了充满支持加密货币政策和机构新闻的一年后显得有些尴尬。Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 表示，比特币年初至今下跌了 6.3%，同比下跌了 8.25%，在新年前夕需要日收盘价超过 93,389 美元才能在 2025 年实现正增长。</p>
</div><p>The late-year mood has been defined by a soft Q4 tape and a deeper drawdown than many bulls expected this late in the cycle. Thorn noted BTC traded as low as roughly 36% below its Oct. 6, 2025 all-time high of $125,296, even as a steady stream of bullish headlines landed throughout the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>年末的市场情绪受到第四季度疲软走势的影响，回调幅度比许多看涨者在这一周期晚期预期的要深。Thorn 指出，比特币的交易价格曾低至其 2025 年 10 月 6 日创下的 125,296 美元历史高点的约 36% 以下，尽管全年不断有看涨的新闻出现。</p>
</div><p>“Despite the tepid finish, 2025 was a banner year for Bitcoin. Even Bitcoin’s staunchest supporters wouldn’t have believed some of 2025’s headlines just a few years ago… 2025 has been filled with dozens of positive headlines for Bitcoin that in the past would have sparked euphoria. Today, these victories feel like par for the course. Maybe we really are ‘tired of winning?’” Thorn wrote in Galaxy’s weekly research note.</p>
<div class="lb-trans"><p>“尽管年末表现平淡，2025 年对比特币来说是一个辉煌的年份。即使是比特币最坚定的支持者，也不会相信几年前的一些 2025 年的新闻……2025 年充满了数十条对比特币的积极新闻，而这些在过去会引发狂热。如今，这些胜利似乎只是常态。也许我们真的 ‘厌倦了胜利’？” Thorn 在 Galaxy 的每周研究报告中写道。</p>
</div><p><strong>Bitcoin On Verge Of Red Yearly Candle</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>比特币即将形成红色年度蜡烛</strong></p>
</div><p>Thorn argued that part of the market’s stalled feel is mechanical, not philosophical. He pointed to a large month-end options expiry as a potential catalyst for loosening the range-bound behavior he described between the mid-$80,000s and $90,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thorn 认为，市场的停滞感部分是机械性的，而非哲学性的。他指出，月底的大规模期权到期可能是松动他所描述的在 80,000 美元中段和 90,000 美元之间的区间行为的潜在催化剂。</p>
</div><p>Related Reading: Why $100,000 Is Bitcoin’s Most Important Resistance Level</p>
<div class="lb-trans"><p>相关阅读：为什么 100,000 美元是比特币最重要的阻力位</p>
</div><p>“A significant options expiry at the end of the month clear some of the outstanding dealer gamma that has encouraged bitcoin to stay pinned between major $85k and $90k, and January may prompt some portfolio managers to take a fresh look at the world’s oldest cryptocurrency. There are reasons why the quiet period we’ve seen for the last month will not persist in the near term.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“月底的重大期权到期清除了部分未平仓的交易员 Gamma，这促使比特币保持在 85,000 美元和 90,000 美元之间，而一月份可能促使一些投资组合经理重新审视这世界上最古老的加密货币。我们在过去一个月看到的安静期不会在短期内持续。”</p>
</div><p>He also cited headwinds that hit spot demand and risk appetite: “significant whale distribution,” an Oct. 10 leverage wipeout, and competition from other macro trades such as AI, hyperscalers, gold, and the “Mag 7.” One of Thorn’s key observations was the divergence between bitcoin’s drawdown and US bitcoin ETF behavior.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还提到了影响现货需求和风险偏好的逆风：“显著的鲸鱼分配”、10 月 10 日的杠杆清算，以及来自其他宏观交易（如人工智能、超大规模企业、黄金和 “Mag 7”）的竞争。Thorn 的一个关键观察是比特币的回调与美国比特币 ETF 的行为之间的分歧。</p>
</div><p>He said US bitcoin ETF cumulative inflows are down only 9% from their October peak of $62 billion, even though bitcoin fell sharply from its highs and, in his estimate, 60% of ETF inflows are underwater at current prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说，美国比特币 ETF 的累计流入量仅比 10 月的 620 亿美元峰值下降了 9%，尽管比特币从高点大幅下跌，他估计 60% 的 ETF 流入在当前价格下处于亏损状态。</p>
</div><p>That resilience, he argued, makes the source of selling more notable. “So, who has been selling?” Thorn wrote. “The call is coming from inside the house.” Since July 2025, he said coins held by long-term holders have declined more sharply than at any point in the eight years since the 2017 bull run, suggesting older on-chain holders have been net sellers into newer brokerage-led demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>他认为，这种韧性使得卖出的来源更加引人注目。“那么，谁在卖出呢？” Thorn 写道。“电话是从屋内打来的。” 自 2025 年 7 月以来，他表示长期持有者持有的比特币数量下降得比 2017 年牛市以来的任何时候都要快，这表明老的链上持有者在向新的经纪商主导的需求中净卖出。</p>
</div><p>Thorn framed that distribution as painful in the short run but constructive for the asset’s long-run maturity, lifting the average cost basis and broadening ownership. He highlighted bitcoin’s realized market cap above $1.1 trillion and a realized price above $56,000 as evidence of the network’s rising aggregate principal.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thorn 将这种分配框架视为短期内痛苦，但对资产的长期成熟是有建设性的，提升了平均成本基础并扩大了所有权。他强调，比特币的实现市值超过 1.1 万亿美元，实际价格超过 56,000 美元，作为网络整体本金上升的证据。</p>
</div><p>In a Dec. 21 post summarizing Galaxy’s 2026 outlook, Thorn said Galaxy predicts bitcoin to hit $250,000 by year-end 2027, while calling 2026 “too chaotic to predict.” Options markets, he noted, are currently pricing roughly equal odds of $70,000 or $130,000 by end-June 2026, and $50,000 or $250,000 by year-end 2026, reflecting unusually wide uncertainty bands.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 12 月 21 日总结 Galaxy 2026 年展望的帖子中，Thorn 表示 Galaxy 预测比特币将在 2027 年底达到 250,000 美元，同时称 2026 年 “太混乱以至于无法预测。” 他指出，期权市场目前对 2026 年 6 月底达到 70,000 美元或 130,000 美元，以及 2026 年底达到 50,000 美元或 250,000 美元的可能性大致相等，反映出异常宽泛的不确定性区间。</p>
</div><p>He also pointed to a structural decline in longer-term volatility and a changed skew: the BTC vol smile now prices puts as more expensive than calls, which he described as a shift toward patterns more typical of macro assets than high-growth markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还指出，长期波动性的结构性下降和偏斜的变化：比特币的波动微笑现在使得看跌期权的价格高于看涨期权，他将其描述为向更典型的宏观资产模式的转变，而非高增长市场。</p>
</div><p>Looking into 2026, Thorn’s near-term marker is whether BTC can “firmly re-establish” itself above $100,000–$105,000. Over the longer run, he argued the bigger story is demand for non-dollar hedges—and how little incremental allocation might be needed to move the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，Thorn 的短期标志是比特币能否 “坚实地重新确立” 在 100,000 美元至 105,000 美元以上。从长远来看，他认为更大的故事是对非美元对冲的需求——以及可能需要多小的增量配置来推动市场。</p>
</div><p>“We believe it is likely only a matter of time before ‘Bitcoin follows gold to become widely adopted as a monetary debasement hedge.’ It doesn’t take much to start a stampede in that direction – a few major allocators, central banks, or nation states might be all it takes to spark the fuse and light a fire.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们相信，‘比特币跟随黄金成为广泛接受的货币贬值对冲工具’ 只是时间问题。只需少数主要配置者、中央银行或国家就可能点燃导火索，点燃火焰。”</p>
</div><p>At press time, BTC traded at $87,748.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至发稿时，比特币交易价格为 87,748 美元。</p>
</div>

比特币接近年度收盘价下跌：银河数码解释了这一局面