<p>2025 年的市场成为了高信念交易的展示场，这些交易往往迅速解体。政治变动、杠杆和拥挤的头寸推动了资产的急剧反弹，但当市场情绪崩溃或流动性减弱时，这些反弹又迅速逆转。与唐纳德·特朗普重返白宫相关的加密交易曾短暂飙升，随后又迅速回落，特朗普相关的代币和美国比特币从其高点急剧下滑，而比特币本身也从 10 月的高点回落，正面临年度亏损。在股票市场中，随着迈克尔·伯里（Michael Burry）的 Scion 资产管理公司披露了对英伟达和 Palantir Technologies 的深度虚值看跌期权，怀疑情绪悄然渗入 AI 热潮，这一文件震动了市场，尽管交易的结构和持续时间仍然存在疑问。</p>
<p>在其他方面，地缘政治和宏观压力重塑了资本流动。随着各国政府增加军事支出，欧洲防务股上涨，推动彭博社的该行业股票篮子在截至 12 月 23 日的年度内上涨超过 70%，并重塑了 ESG 投资策略。在谈论贬值交易的背景下，黄金屡创新高，尽管国债朝着自 2020 年以来的最佳年度迈进，美元也趋于稳定，突显出财政恐惧和对安全资产的需求可以共存。日本债券市场翻转了长期以来的剧本，收益率飙升至数十年来的高位，将曾经臭名昭著的 “寡妇制造者” 交易转变为盈利的空头，而韩国股市在外国投资者涌入的情况下上涨超过 70%，尽管本地零售资金流出并施压韩元。</p>
<p>信用和资产负债表交易带来了今年一些最深刻的教训。吉姆·查诺斯（Jim Chanos）对 Strategy Inc.的做空与比特币的多头头寸获利，因为该公司的加密资产溢价缩小，而围绕 Envision Healthcare 的激进债权人对债权人的策略在 Amsurg 以 40 亿美元出售给 Ascension Health 后为部分基金带来了可观的收益。同时，投机热潮推动了房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）股票因特朗普连任而对私有化的希望而上涨，随后对时机和可行性产生了怀疑。从土耳其因突发政治动荡而导致的套利交易崩溃，到一系列小型企业信用失败，促使摩根大通的杰米·戴蒙（Jamie Dimon）警告更多的 “蟑螂” 出现，2025 年让投资者在进入 2026 年时意识到，强有力的叙事可以推动价格上涨，但并非无限期。</p>

英伟达

<p>在 2025 年，市场经历了受政治变动和流动性变化影响的高度波动的交易。与唐纳德·特朗普潜在回归相关的加密资产在上涨后出现回落，而在迈克尔·伯里对英伟达和 Palantir 的看跌期权后，人工智能领域的怀疑情绪加剧。由于军事支出增加，欧洲防务股票上涨超过 70%，黄金在财政担忧中达到了历史新高。日本债券市场收益率显著上升，韩国股市上涨超过 70%。总体而言，2025 年突显了强有力叙事在交易中的风险</p>

<p>Markets in 2025 became a showcase of high-conviction trades that often unraveled just as quickly. Political shifts, leverage and crowded positioning powered sharp rallies across assets, only to reverse when sentiment cracked or liquidity thinned. Crypto trades tied to Donald Trumps return to the White House briefly surged before fading, with Trump-linked tokens and American Bitcoin sliding sharply from their peaks, while Bitcoin itself fell from its October high and is on track for an annual loss. In equities, skepticism crept into the AI boom after Michael Burry (Trades, Portfolio) s Scion Asset Management disclosed deep out-of-the-money put options on Nvidia  and Palantir Technologies , a filing that jolted markets even as questions lingered over the trades structure and duration.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年的市场成为了高信念交易的展示场，这些交易往往迅速解体。政治变动、杠杆和拥挤的头寸推动了资产的急剧反弹，但当市场情绪崩溃或流动性减弱时，这些反弹又迅速逆转。与唐纳德·特朗普重返白宫相关的加密交易曾短暂飙升，随后又迅速回落，特朗普相关的代币和美国比特币从其高点急剧下滑，而比特币本身也从 10 月的高点回落，正面临年度亏损。在股票市场中，随着迈克尔·伯里（Michael Burry）的 Scion 资产管理公司披露了对英伟达和 Palantir Technologies 的深度虚值看跌期权，怀疑情绪悄然渗入 AI 热潮，这一文件震动了市场，尽管交易的结构和持续时间仍然存在疑问。</p>
</div><p>Elsewhere, geopolitics and macro stress rewired capital flows. European defense shares rallied as governments boosted military spending, pushing a Bloomberg basket of the sector up more than 70% for the year through Dec. 23 and reshaping ESG playbooks. Gold climbed to repeated records amid talk of a debasement trade, even as Treasuries moved toward their best year since 2020 and the dollar steadied, underscoring how fiscal fears and demand for safety can coexist. Japans bond market flipped a long-standing script, with yields surging past multi-decade levels and turning the once-notorious widowmaker trade into a profitable short, while South Koreas equity market jumped more than 70% as foreign investors piled in, even as local retail money flowed out and pressured the won.</p>
<div class="lb-trans"><p>在其他方面，地缘政治和宏观压力重塑了资本流动。随着各国政府增加军事支出，欧洲防务股上涨，推动彭博社的该行业股票篮子在截至 12 月 23 日的年度内上涨超过 70%，并重塑了 ESG 投资策略。在谈论贬值交易的背景下，黄金屡创新高，尽管国债朝着自 2020 年以来的最佳年度迈进，美元也趋于稳定，突显出财政恐惧和对安全资产的需求可以共存。日本债券市场翻转了长期以来的剧本，收益率飙升至数十年来的高位，将曾经臭名昭著的 “寡妇制造者” 交易转变为盈利的空头，而韩国股市在外国投资者涌入的情况下上涨超过 70%，尽管本地零售资金流出并施压韩元。</p>
</div><p>Credit and balance-sheet trades delivered some of the years most pointed lessons. Jim Chanos (Trades, Portfolio) s short of Strategy Inc.  against a long Bitcoin position paid off as the companys premium to its crypto holdings shrank, while aggressive creditor-on-creditor tactics around Envision Healthcare generated sizable gains for select funds after Amsurg sold to Ascension Health for $4 billion. At the same time, speculative fervor lifted Fannie Mae (FNMA) and Freddie Mac (FMCC) shares on privatization hopes following Trumps re-election, before skepticism resurfaced over timing and feasibility. From Turkeys carry trade collapse after sudden political unrest to a string of smaller corporate credit failures that prompted JPMorgans Jamie Dimon to warn of more cockroaches, 2025 left investors heading into 2026 mindful that powerful narratives can carry prices far but not indefinitely.</p>
<div class="lb-trans"><p>信用和资产负债表交易带来了今年一些最深刻的教训。吉姆·查诺斯（Jim Chanos）对 Strategy Inc.的做空与比特币的多头头寸获利，因为该公司的加密资产溢价缩小，而围绕 Envision Healthcare 的激进债权人对债权人的策略在 Amsurg 以 40 亿美元出售给 Ascension Health 后为部分基金带来了可观的收益。同时，投机热潮推动了房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）股票因特朗普连任而对私有化的希望而上涨，随后对时机和可行性产生了怀疑。从土耳其因突发政治动荡而导致的套利交易崩溃，到一系列小型企业信用失败，促使摩根大通的杰米·戴蒙（Jamie Dimon）警告更多的 “蟑螂” 出现，2025 年让投资者在进入 2026 年时意识到，强有力的叙事可以推动价格上涨，但并非无限期。</p>
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2025's Biggest Market Bets Deliver Wins, Wipeouts and Sharp Reversals

- 2025 年市场经历了高信念交易的快速涨跌。  
- 政治变化、杠杆与拥挤头寸导致资产剧烈波动。  
- 投资者对市场叙事警惕，未来风险增加。

2025 年最大的市场押注带来了胜利、失败和剧烈的逆转