<p>作者：Michael Brush</p>
<p>David Herro 是全球市场的经验丰富的引导者</p>
<p>David Herro 拥有 40 年的投资经验，管理着 153 亿美元的资产，涵盖 Oakmark Global Fund OAKGX 和 Oakmark International Fund OAKIX。</p>
<p>除了合理的股票估值外，Herro 还关注通过股本回报率和资本回报率等指标衡量的优质公司。他表示：“价值投资就是你为个别公司所付出的价格。” Herro 偏好那些管理层的利益与股东通过个人股份和适当的薪酬激励相一致的公司。</p>
<p>以下是 Herro 关于如何以及在哪里寻找海外价值的四个关键要点。</p>
<p>1. 避免 AI</p>
<p>Herro 并未投资于任何流行的 AI 或数据中心股票，尽管他的 Oakmark Global Fund 可以投资美国公司。他表示：“人们说，‘AI 正在蓬勃发展，让我们参与这个主题，’ 却没有考虑他们所支付的价格。这正是我们投资的对立面。我们对 AI 和数据中心股票持低配态度。”</p>
<p>除了估值之外，还有另一个原因：“作为价值投资者，我们认为不确定性太大。” Herro 回忆道，在 2000 年代初，投资者纷纷涌入提供光纤容量的公司。“但供应曲线的变化速度远快于需求曲线。在你意识到之前，不仅供应过剩，而且许多这些公司都破产了。” 如今，他指出，数据中心公司正在迅速扩张产能，“但我们不知道他们是否能够在中期内盈利。”</p>
<p>因此，他忙于寻找 AI 之外的有吸引力的价值投资。“在 AI 等狭窄领域，全球资金的重量巨大。当这些资金开始从 AI 中流出时，我们的定位非常好。”</p>
<p>2. 拥有 AI 的 ‘银行射击’</p>
<p>与直接投资 AI 的方式不同，Herro 更倾向于所谓的 “银行射击” AI 投资。这些是与数据中心扩张相关的 “铲子和镐” 公司，或者是因为误解 AI 风险而被抛售的科技股。以下是 Herro 特别提到的三家公司：</p>
<p>Ashtead Group</p>
<p>Ashtead (ASHGY) 从事建筑和工业设备租赁。它在美国以 Sunbelt Rentals 的名义运营，是美国第二大租赁公司。这使其成为与 AI 相关的数据中心和发电厂建设的投资机会。</p>
<p>许多这些项目仍处于规划和审批阶段。Herro 表示：“未来几年将是将铲子放入地面的过程。当建设过程开始时，你将看到租赁需求的巨大增长。”</p>
<p>Sunbelt 拥有多元化的收入来源。它租赁用于娱乐活动和设施管理的设备。Herro 说，得益于销售增长和积极的股票回购，Ashtead 在未来几年内轻松实现两位数的年收益增长。</p>
<p>Capgemini</p>
<p>Herro 偏好那些因不是 AI 投资或因担心 AI 会损害业务而被投资者抛弃的科技股。在这里，他特别提到 Capgemini (CGEMY)，这是一家为客户提供软件和硬件部署建议的科技咨询公司。</p>
<p>历史上，Capgemini 的市盈率约为 20 到 25 倍的预期收益。现在，它的市盈率约为 13 倍 Herro 估计的预期收益，部分原因是与 AI 相关的恐惧。他表示：“投资者认为 AI 会取代他们的工作；我们并不认为情况如此。代码编写可能会被 AI 取代，但整个集成过程仍需要人类。”</p>
<p>Dassault Systemes</p>
<p>这家为空客 (EADSY)、罗尔斯·罗伊斯 (RYCEY) 和大众汽车 (VWAGY) 等制造巨头提供设计软件的公司是 Herro 另一个偏爱的科技股，目前的估值约为其历史估值的一半。Dassault Systemes 的股票 (DASTY) 的市盈率为 18 倍预期收益，而历史上为 30 到 40 倍。</p>
<p>部分问题在于，投资者忙于追逐 AI 投资，因此忽视了 Dassault Systemes。该股票的下跌也与欧洲汽车制造商削减研发支出有关。Herro 说：“但你不能永远这样做；他们开始再次增加支出。”</p>
<p>3. 忽视国家基本面</p>
<p>Herro 最看好的国家是哪些？他表示，这种思维方式并不正确。大多数大型外国公司从其本国以外的地方获得可观的收入。“公司的增长率很重要，而不是本国的增长率，” 他指出。</p>
<p>如果说有什么不同，Herro 表示，应该反向思考。例如，许多投资者目前对投资法国公司持怀疑态度，因为该国的预算问题。这导致巴黎银行 BNP Paribas (BNPQY) 的股票出现吸引人的折扣，价格约为其账面价值的 75%。然而，Herro 表示，BNP Paribas 是法国最强大的银行之一。</p>
<p>4. 如果价格合适，第二选择也不错</p>
<p>Herro 的基金组合中拥有 Adidas (ADDYY)。主要原因是估值。“Adidas 的市盈率为 15.8 倍预期收益；15.8 倍的 Adidas 是个绝佳的交易，” 他说。几年前接管的管理层正在成功扭转公司局面，这正在创造收益增长。</p>
<p>Adidas 将很快因 2026 年 FIFA 世界杯而受益。Adidas 拥有在比赛用球上印刷其品牌名称的独家权利，并赞助近二十支球队。</p>
<p>Michael Brush 是 MarketWatch 的专栏作家。在出版时，他持有 AMZN、NVDA、MSFT 和 AVGO 的股票。Brush 在他的股票通讯《Brush Up on Stocks》中建议了 AMZN、NVDA、MSFT、AVGO 和 NKE。请在 X 上关注他 @mbrushstocks。</p>
<p>-Michael Brush</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻社</p>
<p>2025 年 12 月 29 日 15:30 ET</p>

ASHTY

<p>大卫·赫罗（David Herro），一位经验丰富的基金经理，分享了对投资非美国股票的见解。他强调应避免热门的人工智能股票，因为其估值过高且存在不确定性，而应更青睐基本面强劲的公司。赫罗指出了三个关键投资：阿什特德集团（Ashtead Group），受益于建筑需求；凯捷（Capgemini），一家因对人工智能的担忧而被低估的技术咨询公司；以及达索系统（Dassault Systemes），一家以折扣价交易的设计软件公司。他建议关注公司的增长，而不是国家的基本面，并指出许多外国公司从全球市场获得了可观的收入</p>

<p>By Michael Brush</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Michael Brush</p>
</div><p>David Herro is an experienced guide to the global market</p>
<div class="lb-trans"><p>David Herro 是全球市场的经验丰富的引导者</p>
</div><p>David Herro has 40 years of investing under his belt and manages $15.3 billion across the Oakmark Global Fund OAKGX and the Oakmark International Fund OAKIX.</p>
<div class="lb-trans"><p>David Herro 拥有 40 年的投资经验，管理着 153 亿美元的资产，涵盖 Oakmark Global Fund OAKGX 和 Oakmark International Fund OAKIX。</p>
</div><p>Besides reasonable stock valuations, Herro looks for superior quality as measured by metrics like return on equity and return on capital. &#34;Value investing it is the price you pay for what you get from an individual company,&#34; he says. Herro favors companies where the interests of managers are aligned with shareholders via personal stakes in the company and the right pay incentives.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了合理的股票估值外，Herro 还关注通过股本回报率和资本回报率等指标衡量的优质公司。他表示：“价值投资就是你为个别公司所付出的价格。” Herro 偏好那些管理层的利益与股东通过个人股份和适当的薪酬激励相一致的公司。</p>
</div><p>Here are four of Herro's key takeaways on how and where to look for value abroad.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是 Herro 关于如何以及在哪里寻找海外价值的四个关键要点。</p>
</div><p>1. Avoid AI</p>
<div class="lb-trans"><p>1. 避免 AI</p>
</div><p>Herro isn't in any of the popular AI or data-center stocks, which he could own since his Oakmark Global Fund can invest in U.S. names. &#34;People say, 'There is a boom in AI, let's play the theme,' without even looking at the prices they are paying,&#34; Herro says. &#34;That is the antithesis of how we invest. We are underweight AI and data-center stocks.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Herro 并未投资于任何流行的 AI 或数据中心股票，尽管他的 Oakmark Global Fund 可以投资美国公司。他表示：“人们说，‘AI 正在蓬勃发展，让我们参与这个主题，’ 却没有考虑他们所支付的价格。这正是我们投资的对立面。我们对 AI 和数据中心股票持低配态度。”</p>
</div><p>There's another reason beyond valuation: &#34;As value investors, we think there is too much uncertainty.&#34; Herro recalls that in the early 2000s, investors piled into companies offering fiber-optic capacity. &#34;But the supply curve shifted much faster than [the] demand curve. Before you knew it, not only was there massive supply, but a lot of these companies were going bankrupt.&#34; Nowadays, he notes, data-center companies are quickly expanding capacity, &#34;but we don't know if they will be able to make profits in the medium term.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>除了估值之外，还有另一个原因：“作为价值投资者，我们认为不确定性太大。” Herro 回忆道，在 2000 年代初，投资者纷纷涌入提供光纤容量的公司。“但供应曲线的变化速度远快于需求曲线。在你意识到之前，不仅供应过剩，而且许多这些公司都破产了。” 如今，他指出，数据中心公司正在迅速扩张产能，“但我们不知道他们是否能够在中期内盈利。”</p>
</div><p>So, he's busy finding attractive value plays outside of AI. &#34;There is a huge global weight of money in narrow areas like AI. When this money begins to fan out of AI, we are extremely well positioned.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，他忙于寻找 AI 之外的有吸引力的价值投资。“在 AI 等狭窄领域，全球资金的重量巨大。当这些资金开始从 AI 中流出时，我们的定位非常好。”</p>
</div><p>2. Own AI 'bank shots'</p>
<div class="lb-trans"><p>2. 拥有 AI 的 ‘银行射击’</p>
</div><p>Instead of the direct AI plays, Herro prefers what might be called &#34;bank shot&#34; AI plays. These are names that have &#34;picks and shovels&#34; exposure to data-center expansion, or tech stocks that have been sold off because of misperceived AI risks. Here are three companies Herro singles out:</p>
<div class="lb-trans"><p>与直接投资 AI 的方式不同，Herro 更倾向于所谓的 “银行射击” AI 投资。这些是与数据中心扩张相关的 “铲子和镐” 公司，或者是因为误解 AI 风险而被抛售的科技股。以下是 Herro 特别提到的三家公司：</p>
</div><p>Ashtead Group</p>
<div class="lb-trans"><p>Ashtead Group</p>
</div><p>Ashtead (ASHGY) is in construction- and industrial-equipment rentals. It operaties in the U.S. as Sunbelt Rentals, the second-largest rental business in the U.S. That makes it a play on the AI-related buildout of data centers and power plants.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ashtead (ASHGY) 从事建筑和工业设备租赁。它在美国以 Sunbelt Rentals 的名义运营，是美国第二大租赁公司。这使其成为与 AI 相关的数据中心和发电厂建设的投资机会。</p>
</div><p>Many of these projects are still in the planning and approval stage. &#34;The next few years will be about putting shovels in the ground,&#34; Herro says. &#34;When the construction process starts, you are going to see a massive increase in rental demand.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>许多这些项目仍处于规划和审批阶段。Herro 表示：“未来几年将是将铲子放入地面的过程。当建设过程开始时，你将看到租赁需求的巨大增长。”</p>
</div><p>Sunbelt has a diversified revenue stream. It rents equipment used in entertainment events and facilities management. Herro says Ashtead could easily post double-digit annual earnings growth over the next few years, thanks to a combination of sales growth and aggressive stock buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sunbelt 拥有多元化的收入来源。它租赁用于娱乐活动和设施管理的设备。Herro 说，得益于销售增长和积极的股票回购，Ashtead 在未来几年内轻松实现两位数的年收益增长。</p>
</div><p>Capgemini</p>
<div class="lb-trans"><p>Capgemini</p>
</div><p>Herro favors tech stocks that investors are discarding because they are not AI plays, or because they fear AI will hurt business. Here, he singles out Capgemini (CGEMY), a tech-consulting business that advises clients on what kinds of software and hardware to deploy.</p>
<div class="lb-trans"><p>Herro 偏好那些因不是 AI 投资或因担心 AI 会损害业务而被投资者抛弃的科技股。在这里，他特别提到 Capgemini (CGEMY)，这是一家为客户提供软件和硬件部署建议的科技咨询公司。</p>
</div><p>Historically, Capgemini has traded at about 20- to 25-times forward earnings. Now, it trades at around 13-times Herro's estimated forward earnings, in part because of AI-related fears. &#34;Investors think AI will replace what they do; we do not think that is the case,&#34; he says. &#34;Code writing could be replaced by AI, but the whole integration process still needs humanity.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>历史上，Capgemini 的市盈率约为 20 到 25 倍的预期收益。现在，它的市盈率约为 13 倍 Herro 估计的预期收益，部分原因是与 AI 相关的恐惧。他表示：“投资者认为 AI 会取代他们的工作；我们并不认为情况如此。代码编写可能会被 AI 取代，但整个集成过程仍需要人类。”</p>
</div><p>Dassault Systemes</p>
<div class="lb-trans"><p>Dassault Systemes</p>
</div><p>This design-software company serving manufacturing giants like Airbus (EADSY), Rolls-Royce (RYCEY) and Volkswagen (VWAGY) is another tech favorite of Herro's that is trading at about half its historical valuation. Dassault Systemes' stock (DASTY) sells for 18-times forward earnings, compared to 30- to 40-times forward earnings historically.</p>
<div class="lb-trans"><p>这家为空客 (EADSY)、罗尔斯·罗伊斯 (RYCEY) 和大众汽车 (VWAGY) 等制造巨头提供设计软件的公司是 Herro 另一个偏爱的科技股，目前的估值约为其历史估值的一半。Dassault Systemes 的股票 (DASTY) 的市盈率为 18 倍预期收益，而历史上为 30 到 40 倍。</p>
</div><p>Part of the problem is that investors are too busy chasing AI plays, so they overlook Dassault Systemes. The stock is also down because European automakers have been cutting back on research-and-development spending. &#34;But you can't do that forever; they are starting to pick up spending again,&#34; says Herro.</p>
<div class="lb-trans"><p>部分问题在于，投资者忙于追逐 AI 投资，因此忽视了 Dassault Systemes。该股票的下跌也与欧洲汽车制造商削减研发支出有关。Herro 说：“但你不能永远这样做；他们开始再次增加支出。”</p>
</div><p>3. Ignore country fundamentals</p>
<div class="lb-trans"><p>3. 忽视国家基本面</p>
</div><p>Which countries does Herro favor the most? That's the wrong way to think about non-U.S. stock investing, he says. Most large foreign companies get substantial revenue from outside of their home countries. &#34;The growth rate of the company is important, not the growth rate of the home country,&#34; he notes.</p>
<div class="lb-trans"><p>Herro 最看好的国家是哪些？他表示，这种思维方式并不正确。大多数大型外国公司从其本国以外的地方获得可观的收入。“公司的增长率很重要，而不是本国的增长率，” 他指出。</p>
</div><p>If anything, Herro says, think the opposite way. For example, many investors are skeptical about investing in French companies right now because of the country's budget issues. This has contributed to an attractive discount on shares of Paris-based bank BNP Paribas (BNPQY), which is priced at about 75% of its book value. Yet BNP Paribas is one of the strongest banks in France, Herro says.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果说有什么不同，Herro 表示，应该反向思考。例如，许多投资者目前对投资法国公司持怀疑态度，因为该国的预算问题。这导致巴黎银行 BNP Paribas (BNPQY) 的股票出现吸引人的折扣，价格约为其账面价值的 75%。然而，Herro 表示，BNP Paribas 是法国最强大的银行之一。</p>
</div><p>4. Second best is good enough if the price is right</p>
<div class="lb-trans"><p>4. 如果价格合适，第二选择也不错</p>
</div><p>Herro's fund portfolios own Adidas (ADDYY). The main reason is valuation. &#34;Adidas trades at 15.8-times forward earnings; Adidas at 15.8 is a screaming bargain,&#34; he says. Management that took over a few years ago is successfully turning around the company, and that is creating earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>Herro 的基金组合中拥有 Adidas (ADDYY)。主要原因是估值。“Adidas 的市盈率为 15.8 倍预期收益；15.8 倍的 Adidas 是个绝佳的交易，” 他说。几年前接管的管理层正在成功扭转公司局面，这正在创造收益增长。</p>
</div><p>Adidas will get a boost soon from the 2026 FIFA World Cup. Adidas has the exclusive rights to put its brand name on match balls, and it sponsors nearly two dozen teams.</p>
<div class="lb-trans"><p>Adidas 将很快因 2026 年 FIFA 世界杯而受益。Adidas 拥有在比赛用球上印刷其品牌名称的独家权利，并赞助近二十支球队。</p>
</div><p>Michael Brush is a columnist for MarketWatch. At the time of publication, he owned AMZN, NVDA, MSFT and AVGO. Brush has suggested AMZN, NVDA, MSFT, AVGO and NKE in his stock newsletter, Brush Up on Stocks. Follow him on X @mbrushstocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Michael Brush 是 MarketWatch 的专栏作家。在出版时，他持有 AMZN、NVDA、MSFT 和 AVGO 的股票。Brush 在他的股票通讯《Brush Up on Stocks》中建议了 AMZN、NVDA、MSFT、AVGO 和 NKE。请在 X 上关注他 @mbrushstocks。</p>
</div><p>-Michael Brush</p>
<div class="lb-trans"><p>-Michael Brush</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻社</p>
</div><p>12-29-25 1530ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 12 月 29 日 15:30 ET</p>
</div>

这位获奖的基金经理分享了四个关于聪明购买非美国股票的秘诀