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道琼斯工业平均指数（DJIA）将在 2025 年以正收益收官。今年该指数上涨约 14.5%。这是过去五年中第四次实现正收益，2022 年是唯一的下跌年份。
2025 年表现最差的三只道琼斯股票是联合健康集团（UnitedHealth Group，UNH）、Salesforce（CRM）和耐克（Nike，NKE），它们均出现了负收益。这些股票都不在 2025 年的 道琼斯狗股 名单中，但它们将出现在 2026 年的名单上。表现最佳的 DJIA 股票是卡特彼勒（Caterpillar，CAT）、高盛（Goldman Sachs，GS）和强生（Johnson &amp; Johnson，JNJ）。
<h2>市场概况</h2>
今年对股票来说又是一个积极的年份，尤其是与人工智能相关的股票。然而，相较于市场，道琼斯工业平均指数的表现并不理想。今年，DJIA 在再投资股息的情况下上涨了约 17.7%，如 Stock Rover* 的图表所示。这一表现不及纳斯达克综合指数（+22.9%）、标准普尔 500 指数（+19.2%），但与罗素 2000 指数（+14.5%）持平。
总体而言，股息股票在连续第三年中表现不如科技股和成长股。今年，投资者再次偏好于 “七大奇迹” 股票和风险资产。
美国联邦储备委员会在 2025 年 9 月至 12 月之间降息三次。通货膨胀大幅下降，接近 2%，但由于关税和消费者的犹豫，造成了一些上行压力。根据数据，通货膨胀徘徊在 3% 左右。尽管如此，联邦政府的停摆中断了数据的发布，最新的读数不完整且不完全准确。消费者物价指数（CPI）和个人消费支出物价指数（PCE）均低于 3%。CPI 为 2.7%，而 PCE 为 2.8%。
尽管就业和就业增长疲软，过去一年国内生产总值（GDP）的数据却传来好消息。最新报告显示，GDP 年化增长率为 4.3%，达到了 31.1 万亿美元。其中大部分是由对人工智能和数据中心的投资推动的。就业情况显著恶化，工作增长持平或略有下降。最新报告中的失业率为 4.6%，较年初的 4.0% 有所上升，原因是就业市场放缓。今年某些月份的工作增长持平或为负。同样，制造业和住房市场仍在挣扎。制造业已连续九个月收缩，而住房开工和销售严重低迷。
尽管如此，2025 年并没有出现 熊市。然而，在经历了三年的上涨和大多数行业的高估值后，我们可能会迎来一次熊市。
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来源：Stock Rover*
<h2>2025 年表现最差的三只道琼斯股票</h2>
2025 年表现最差的三只道琼斯股票是联合健康集团（UnitedHealth Group，UNH）、Salesforce（CRM）和耐克（Nike，NKE），根据我们在 Stock Rover* 的观察名单。耐克连续第二年上榜。
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来源：Stock Rover*
我们总结了每只股票在 2025 年的挑战和积极因素，以作为进一步研究的基础。
<h3>联合健康集团</h3>
联合健康集团（UnitedHealth Group，UNH）成立于 1974 年，是一家健康保险、药房福利和咨询公司。它通过四个部门运营：UnitedHealthcare、Optum Health、Optum Insight 和 Optum Rx。该公司提供私人保险、医疗保险计划、药房服务、护理服务、咨询、软件及其他多种服务。该公司通过有机增长和多次收购，发展成为美国最大的健康保险公司。
2024 年的总收入为 400,278 百万美元，过去十二个月的收入为 435,159 百万美元。
联合健康在 2025 年面临了一些挑战，导致其股价在短时间内下跌近 50%。主要问题是，使用医疗保险的医疗保险优势客户的比例大幅上升。因此，医疗护理比率（MCR）飙升至近 90%，这大大减少了利润。随着保险使用和索赔的增加，盈利能力下降。接下来，联合健康现在面临对其账单做法的监管审查加剧。
此外，该公司在其提供健康服务的 Optum Health 部门面临运营困难。它已转向新的风险模型并在增长，但这因使用量增加而对收入和成本造成压力。因此，利润率和盈利能力受到负面影响。
该公司被迫将 2025 年的指导下调近 50%，导致股价严重下跌。首席执行官辞职，前首席执行官回归。该公司显然处于转型阶段，前首席执行官的回归是朝着正确方向迈出的一步。然而，市场情绪消极，公司在恢复持续增长方面还有大量工作要做。
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来源：Stock Rover*
<h3>Salesforce</h3>
Salesforce, Inc.成立于 1999 年，总部位于加利福尼亚州旧金山。它是一家领先的客户关系管理（CRM）软件公司。它提供多种基于云的软件工具和应用程序，包括 Agentforce、DataCloud、Slack、Tableau 和 Agentforce Command Center。该公司通过有机增长和并购发展，2021 年以 277 亿美元收购了 Slack。
2023 年的总收入为 28,190 百万美元，过去十二个月的收入为 32,534 百万美元。
由于公司规模扩大导致的收入增长放缓、对人工智能带来的颠覆的担忧，以及通过并购进入新市场后竞争加剧，股价下跌。Salesforce 在云计算和软件即服务（SaaS）领域起步较早，但在人工智能或智能应用方面尚未成为主要参与者。尽管如此，该公司正在迅速扩展这一领域，推出自己的应用程序并进行小规模收购。
Salesforce 尚未成为一个知名的股息增长股票，因为它仅在去年开始支付股息。最近一次的增幅仅为 5%，幅度较小。然而，约 14.3% 的非常保守的 收益支付比率 和出色的自由现金流覆盖率应该会让投资者对股息的安全性充满信心。此外，该公司通常保持净现金头寸或极少量的净债务。
投资者可能会考虑这只股票，因为它具有股息增长潜力、人工智能的潜在增长以及合理的软件股票估值。
(点击图片放大)
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来源：Stock Rover*
<h3>耐克</h3>
耐克公司成立于 1964 年，是全球领先的运动鞋、服装和设备制造商。其标志性的 “Just Do It” 口号和 Swoosh 标志已成为运动和运动表现的代名词。该口号和标志是零售行业中最知名的之一。耐克的产品组合包括各种运动和活动的鞋类、服装和配件，包括跑步、篮球、足球和交叉训练。除了耐克，该公司还拥有多个子品牌，包括 Converse、Air Jordan、Chuck Taylor 和 Hurley。
2024 年的总收入为 463.09 亿美元，过去 12 个月为 465.14 亿美元。
在 2025 年，耐克面临着从 2024 年延续下来的几项挑战，这些挑战影响了其股价表现，导致股价下跌约 18%。来自 Hoka 和 On 的运动鞋竞争加剧，以及来自 Adidas、Under Armour 和 Lululemon 的服装竞争，影响了销售和每股收益。此外，通货膨胀也造成了阻力，因为消费者减少了可自由支配的支出。耐克广为人知的直接面向消费者（DTC）模式的转变对其关系和批发业务产生了不利影响。最后，关税现在对利润率产生了重大影响，因为耐克几乎所有的产品都是在海外生产的。
尽管如此，耐克仍然是市场领导者，拥有极为知名的品牌。该公司还继续在鞋款上进行创新。最后，它在与著名运动员的市场营销和品牌赞助上投入了大量资金。这些优势应该使耐克能够克服近期的困难。
耐克已经连续 24 年增加股息，使其成为 股息竞争者。股息收益率是十年来的最高，接近 3%。然而，较低的每股收益导致支付比率飙升。然而，Stock Rover* 计算的股息评分为 81，股息收益率、增加的连续性和历史现金流都是积极的。此外，尽管最近被下调，A+/A2 的投资信用评级表明股息安全，减息的可能性较低。
考虑到股价下跌和长期股息增长潜力，投资者应评估耐克在其投资组合中的地位。
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来源：Stock Rover*
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耐克

联合健康

道琼斯工业平均指数（DJIA）预计将在 2025 年以约 14.5% 的正回报收官。然而，该指数中表现最差的三只股票是联合健康集团、Salesforce 和耐克，均出现了负回报。今年市场偏好与人工智能相关的股票，而分红股票表现不佳。美国联邦储备委员会降息三次，通胀率徘徊在 3% 左右。尽管就业和制造业面临挑战，国内生产总值以 4.3% 的年化率增长，主要得益于对人工智能的投资。联合健康面临重大运营和监管挑战，导致股价大幅下跌

2025 年道琼斯指数中表现最差的三只股票