<p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表她个人。）</p>
<p>作者：詹妮弗·约翰逊</p>
<p>伦敦，12 月 30 日（路透社 Breakingviews）——在高调的欺诈定罪和价格崩溃之间，人们很容易忘记加密货币运动的核心是一个乌托邦理想：在去中心化基础设施上构建金融服务，从而排除银行和其他寻求收费的中介。然而，尽管经历了多年的炒作，加密货币及其所依赖的区块链账本并未得到广泛采用。资产代币化，即在区块链上记录现实世界资产的过程，可能会改变这一现状——但银行及其客户最有可能成为受益者。</p>
<p>在加密货币网络上注册资产所有权的论点归结为速度和便利性。由于公共区块链全天候运行，因此没有固定的交易时间，结算几乎可以瞬间完成。支持者还认为，如果资产被分割成更小的单位，交易昂贵且流动性差的资产（如房地产）会更容易。代币化理论上使得拥有一小部分商业建筑成为可能。增长预测相当乐观，标准 Chartered 的分析师预测，到 2028 年，所有代币化现实世界资产（RWAs）的市场价值将达到 2 万亿美元。这还不包括稳定币，即与现有货币价格挂钩的加密货币。经纪应用 Robinhood Markets（HOOD.O）的首席执行官弗拉德·特涅夫在 10 月对彭博社表示，代币化是一列 “货运列车，它将吞噬整个金融系统”。然而，银行处于一个绝佳的位置，可以首先获得这一新系统带来的成本节约。例如，银行可以对企业客户的存款进行代币化，从而使其能够在几秒钟内在其各个全球账户之间转移资金。花旗集团（C.N）目前向某些机构客户提供类似的服务，汇丰银行（HSBA.L）也是如此。与此同时，电子商务巨头阿里巴巴已透露计划推出一个使用摩根大通开发的技术的代币化全球支付网络。阿里巴巴国际站总裁张阔在接受 CNBC 采访时表示，该集团将推出一个类似稳定币的系统，以加快国际企业对企业交易的速度。</p>
<p>一个愤世嫉俗者可能会说，贷款机构只是为了抵消来自稳定币的竞争威胁而开发这些产品。如果客户像使用现金一样使用加密货币，这将从银行系统中抽走资金。这将进一步给面临关键市场利率下降而收入减少的贷款机构施加压力。通过代币化支付和存款，客户仍然可以期待即时结算，但同时享有银行提供的保护。此外，在 Robinhood 等平台上交易代币化股票的个人，未必享有与传统股东相同的权利。出于这个原因，欧洲监管机构对代币化股票越来越谨慎，尽管在该地区是合法的。尽管美国总统唐纳德·特朗普对加密货币的热情众所周知，但代币化股票在美国通常不可用。在缺乏监管机构更明确的支持的情况下，需求可能会停滞不前。</p>
<p>目前，看起来去中心化金融的梦想正在让位于更实际的现实：加密货币网络将使银行能够消除其现有基础设施中许多摩擦。而且，老派贷款机构并不会被排除在加密派对之外，反而将成为不可或缺的主办方。请关注詹妮弗·约翰逊的 Bluesky 和 LinkedIn。</p>
<p>这是路透社 Breakingviews 对 2026 年的预测。</p>
<p>私人信贷和政府债券是目前最被代币化的资产</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akpejjqoevr/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="880" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akpejjqoevr/chart.png"/></p>
<p>（编辑：艾米·多内兰；制作：奥利弗·塔斯利克）</p>

渣打集团

<p>现实世界资产（RWAs）在区块链技术上的代币化预计将显著增长，渣打集团估计到 2028 年市场价值将达到 2 万亿美元。尽管加密货币运动旨在去中心化金融，但银行有望通过提供更快速、更便捷的服务从代币化中受益。然而，监管担忧以及银行可能抵消稳定币竞争的潜力可能会阻碍广泛采用。最终，传统银行可能会在代币化过程中变得不可或缺，而不是被边缘化</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表她个人。）</p>
</div><p>By Jennifer Johnson</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：詹妮弗·约翰逊</p>
</div><p>LONDON, Dec 30 (Reuters Breakingviews) - Between high-profile fraud convictions and price crashes, it’s easy to forget there was a utopian ideal at the heart of the crypto movement: building financial services on decentralised infrastructure, which cuts out banks and other fee-seeking middlemen. Yet, despite years of hype, cryptocurrencies and the blockchain ledgers they live on have not been widely adopted. Tokenisation, the process of logging real-world assets on blockchains, could change that – but banks and their clients are the most likely beneficiaries.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，12 月 30 日（路透社 Breakingviews）——在高调的欺诈定罪和价格崩溃之间，人们很容易忘记加密货币运动的核心是一个乌托邦理想：在去中心化基础设施上构建金融服务，从而排除银行和其他寻求收费的中介。然而，尽管经历了多年的炒作，加密货币及其所依赖的区块链账本并未得到广泛采用。资产代币化，即在区块链上记录现实世界资产的过程，可能会改变这一现状——但银行及其客户最有可能成为受益者。</p>
</div><p>The argument for registering asset ownership on crypto rails essentially boils down to speed and convenience. Because public blockchains operate around the clock, there would be no set trading hours, and settlement could be near-instantaneous. Advocates also argue it’s easier to trade costly, illiquid holdings – like real estate – if they’re fractionalised, or broken up into smaller units. Tokenisation makes it theoretically possible to own a tiny portion of, say, a commercial building. Growth projections are heady, to say the least. Analysts at Standard Chartered have predicted that the market value of all tokenised real-world assets (RWAs) will hit $2 trillion by 2028. That’s not including stablecoins, cryptocurrencies pegged to the price of an existing currency. Vlad Tenev, the chief executive of brokerage app Robinhood Markets (HOOD.O) , told Bloomberg in October that tokenisation is a “freight train, and it’ll eat the entire financial system”. Banks, however, are in a prime position to devour the lion’s share of the cost savings from this new system first. For instance, a bank could tokenise a corporate client’s deposits, thereby allowing it to move money between its various global accounts in seconds. Citigroup (C.N) currently offers a service like this to certain institutional customers, as does HSBC (HSBA.L) . Meanwhile, e-commerce giant Alibaba has revealed plans to launch a tokenised global payment network using technology developed by JPMorgan. Kuo Zhang, president of Alibaba.com, told CNBC that the group will launch a stablecoin-like system to speed up international business-to-business transactions.</p>
<div class="lb-trans"><p>在加密货币网络上注册资产所有权的论点归结为速度和便利性。由于公共区块链全天候运行，因此没有固定的交易时间，结算几乎可以瞬间完成。支持者还认为，如果资产被分割成更小的单位，交易昂贵且流动性差的资产（如房地产）会更容易。代币化理论上使得拥有一小部分商业建筑成为可能。增长预测相当乐观，标准 Chartered 的分析师预测，到 2028 年，所有代币化现实世界资产（RWAs）的市场价值将达到 2 万亿美元。这还不包括稳定币，即与现有货币价格挂钩的加密货币。经纪应用 Robinhood Markets（HOOD.O）的首席执行官弗拉德·特涅夫在 10 月对彭博社表示，代币化是一列 “货运列车，它将吞噬整个金融系统”。然而，银行处于一个绝佳的位置，可以首先获得这一新系统带来的成本节约。例如，银行可以对企业客户的存款进行代币化，从而使其能够在几秒钟内在其各个全球账户之间转移资金。花旗集团（C.N）目前向某些机构客户提供类似的服务，汇丰银行（HSBA.L）也是如此。与此同时，电子商务巨头阿里巴巴已透露计划推出一个使用摩根大通开发的技术的代币化全球支付网络。阿里巴巴国际站总裁张阔在接受 CNBC 采访时表示，该集团将推出一个类似稳定币的系统，以加快国际企业对企业交易的速度。</p>
</div><p>A cynic might say that lenders are only developing these products to offset the competitive threat from stablecoins. If clients used cryptocurrencies as they do cash, it would pull money out of the banking system. This would add further pressure to lenders that are facing lower revenue as interest rates decline in key markets. With tokenised payments and deposits, clients can still expect instant settlement, but with the protections offered to them by a bank. Moreover, individuals trading tokenised equities on platforms like Robinhood don’t necessarily have the same rights as conventional shareholders. European regulators are increasingly wary of tokenised stocks for this reason, though they are legal in the region. Despite U.S. President Donald Trump’s well-documented enthusiasm for crypto, tokenised stocks aren’t generally available in the U.S. Without more explicit backing from regulators, demand may stall.</p>
<div class="lb-trans"><p>一个愤世嫉俗者可能会说，贷款机构只是为了抵消来自稳定币的竞争威胁而开发这些产品。如果客户像使用现金一样使用加密货币，这将从银行系统中抽走资金。这将进一步给面临关键市场利率下降而收入减少的贷款机构施加压力。通过代币化支付和存款，客户仍然可以期待即时结算，但同时享有银行提供的保护。此外，在 Robinhood 等平台上交易代币化股票的个人，未必享有与传统股东相同的权利。出于这个原因，欧洲监管机构对代币化股票越来越谨慎，尽管在该地区是合法的。尽管美国总统唐纳德·特朗普对加密货币的热情众所周知，但代币化股票在美国通常不可用。在缺乏监管机构更明确的支持的情况下，需求可能会停滞不前。</p>
</div><p>For now, it looks like the dream of decentralised finance is giving way to a more practical reality: crypto rails will allow banks to remove much of the friction in parts of their existing infrastructure. And far from being cut out of the crypto party, old-school lenders will become essential hosts. Follow Jennifer Johnson on Bluesky and LinkedIn.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，看起来去中心化金融的梦想正在让位于更实际的现实：加密货币网络将使银行能够消除其现有基础设施中许多摩擦。而且，老派贷款机构并不会被排除在加密派对之外，反而将成为不可或缺的主办方。请关注詹妮弗·约翰逊的 Bluesky 和 LinkedIn。</p>
</div><p>This is a Reuters Breakingviews prediction for 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是路透社 Breakingviews 对 2026 年的预测。</p>
</div><p>Private credit and government bonds are the most tokenised assets today</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信贷和政府债券是目前最被代币化的资产</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akpejjqoevr/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akpejjqoevr/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Aimee Donnellan; Production by Oliver Taslic)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：艾米·多内兰；制作：奥利弗·塔斯利克）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-代币化热潮将在银行后台遇到阻碍