<p>作者：Philip van Doorn</p>
<p>KBW 的 Catherine Mealor 表示，收益率曲线陡峭化、监管环境放松以及并购活动增加都预示着良好的前景。</p>
<p>KBW 的分析师列出了八只他们认为在未来两年内最有可能扩大净利差的银行股票。</p>
<p>对于持有美国最大银行股票的投资者来说，今年是非常好的一年。但较小的地区银行整体表现落后。Keefe, Bruyette &amp; Woods 的董事总经理 Catherine Mealor 预计，由于贷款增长加速、&#34;收益率曲线陡峭化&#34;以及并购活动增加，2026 年将是该行业的另一个好年头。</p>
<p>她在接受 MarketWatch 采访时表示，&#34;在特朗普第二任政府下，监管束缚已经放松。&#34;</p>
<p>首先，让我们看看美国六大银行（按总资产计算）今年的股票表现，并比较当前和平均的前瞻市盈率估值及价格/有形账面价值比率：</p>
<p>本文中的所有回报均包括再投资的股息。截至 12 月 29 日，标准普尔 500 指数（S&amp;P 500 SPX）在 2025 年的回报为 18.9%。</p>
<p>前瞻市盈率是当前股价除以 LSEG 调查的分析师的共识每股收益预期。在美国六大银行中，只有美国银行（Bank of America，BAC）的前瞻市盈率低于其 10 年平均前瞻市盈率，数据由 LSEG 提供。</p>
<p>价格/有形账面价值比率是当前股价除以每股有形账面价值，后者不包括无形资产，如递延税资产和贷款服务权。这六只股票的交易价格均高于 10 年平均价格/有形账面价值比率，但美国银行相对于其 10 年平均价格/有形账面价值估值最低。</p>
<p>如果你是一家银行，正在考虑继任计划或技术投资以在扩张时保持竞争力，那么在这个政府任期内有这样的机会。如果你认为在未来三到四年内可能想要出售，最好现在就行动。你可以迅速完成交易。Catherine Mealor，Keefe, Bruyette &amp; Woods 的董事总经理。</p>
<p>对于美国六大银行来说，2025 年是一个惊人的年份——没有例外。Mealor 表示，综合性银行的高资本水平可以在放松监管的情况下更容易地通过增加股息、回购股票和贷款增长来部署。&#34;资本市场、规模和技术对大型银行有利，&#34;她说。</p>
<p>现在让我们看看相对于标准普尔 500 的前瞻市盈率估值。</p>
<p>在 12 月 14 日的一份行业广泛报告中，KBW 的股票研究团队写道，KBW 纳斯达克银行指数（BKX）包含 24 家美国最大银行，&#34;相对于标准普尔的历史水平仍然便宜，[前瞻市盈率] 为 50%，而历史上为 69%&#34;，部分原因是&#34;[人工智能] 和其他科技股的高估值。&#34;</p>
<p>但地区银行股票在同一基础上对 KBW 地区银行指数（XX:KRX）中 50 家中型或小型地区银行似乎更具吸引力，&#34;历史上交易价格为标准普尔的 81%，而目前为 45%&#34;，KBW 团队表示。</p>
<p>因此，这里有两个更新的图表，显示跟踪银行指数的交易所交易基金的相对前瞻市盈率估值，因为这些数据在指数本身中不可用。</p>
<p>首先，这是 Invesco KBW 银行 ETF（KBWB）相对于标准普尔 500 在过去 10 年中的前瞻市盈率变化：</p>
<p>尽管其基础指数在 2025 年的回报为 33.8%，Invesco KBW 银行 ETF 的前瞻市盈率相对于标准普尔 500 略低于其 10 年平均估值。</p>
<p>相对于标准普尔 500，大型银行的市盈率仅略低于其 10 年平均水平，但远低于 KBW 的长期平均水平 69%。</p>
<p>现在让我们看看 Invesco KBW 地区银行 ETF（KBWR）相对于标准普尔 500 的市盈率估值：</p>
<p>KBW 地区银行 ETF 的前瞻市盈率相对于标准普尔 500 远低于其 10 年平均水平。</p>
<p>因此，中型和小型地区银行整体上仍然在历史市盈率估值相对于标准普尔 500 的基础上显得价格便宜。</p>
<p>Mealor 对今年小型地区银行表现不佳及 2026 年改善的前景提出了以下几点。</p>
<p>-- &#34;2025 年的增长被延迟了&#34;，部分原因是 4 月的&#34;关税噪音&#34;。</p>
<p>-- 收益率曲线不再倒挂——也就是说，短期利率现在远低于长期利率。&#34;当我们有更陡的曲线时，你可能会看到地区银行与大型银行拉开距离，&#34;Mealor 说。</p>
<p>-- 她表示，投资者对银行贷款质量的任何坏消息仍然高度敏感，引用了 Tricolor Holdings 和 First Brands 破产后银行股价的下跌。&#34;从我们所见，整体问题贷款水平非常可控，&#34;Mealor 说。</p>
<p>-- 地区银行的并购活动正在加速，因为&#34;行业健康和监管放松，&#34;她说。更高水平的并购活动支持股价。&#34;过去完成一笔并购交易需要一年时间。现在我们在三个月内就能获得批准并完成交易，&#34;她说。</p>
<p>继续讨论并购主题，Mealor 展望未来，因为特朗普总统第二任期的第一年即将结束。&#34;如果你是一家银行，正在考虑继任计划或技术投资以在扩张时保持竞争力，那么在这个政府任期内有这样的机会。如果你认为在未来三到四年内可能想要出售，最好现在就行动。你可以迅速完成交易。&#34;</p>
<p>八只适应改善利率环境的银行股票</p>
<p>随着收益率曲线的扩大，银行的净利差将得到改善。银行的净利差是其贷款和投资的平均收益与存款和借款的平均成本之间的差额。根据联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp.）的数据，受保险的美国银行在 2025 年前三季度的净利差提高至年化 3.27%，而 2024 年前三季度为 3.19%。</p>
<p>净利差对于区域银行尤其重要，因为它们没有来自资本市场活动（包括承销和交易收入）的大量收入流，而这些是大型综合银行所享有的。</p>
<p>也就是说，美国银行在 KBW 团队列出的八只股票中被认为是 “最适合资产重新定价和净利差扩张” 的股票之一。</p>
<p>以下是按银行总资产排序的列表：</p>
<p>点击股票代码以获取有关每家银行的更多信息，包括评级、共识价格目标、更多估算和财务数据。</p>
<p>阅读：Tomi Kilgore 关于 MarketWatch 报价页面上可用信息的详细指南</p>
<p>不要错过：这些股票在 2025 年大幅下跌，但分析师预计它们在 2026 年有高达 65% 的上涨空间</p>
<p>-Philip van Doorn</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和华尔街日报发布。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>2025 年 12 月 30 日 1114ET</p>

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<p>KBW 的分析师预测，区域银行股票在 2026 年将呈现积极前景，这得益于收益率曲线的陡峭化、监管放松以及并购活动的增加。Catherine Mealor 指出，尽管大型美国银行表现良好，但区域银行却相对滞后。放松的监管环境可能允许通过分红和股票回购进行更大的资本部署。尽管在 2025 年表现不佳，区域银行相较于历史市盈率与标准普尔 500 指数相比被视为被低估，这暗示未来几年有增长潜力</p>

<p>By Philip van Doorn</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Philip van Doorn</p>
</div><p>A steepening yield curve, a looser regulatory environment and increasing M&amp;A activity all bode well, according to Catherine Mealor of KBW</p>
<div class="lb-trans"><p>KBW 的 Catherine Mealor 表示，收益率曲线陡峭化、监管环境放松以及并购活动增加都预示着良好的前景。</p>
</div><p>Analysts at KBW listed eight stocks of banks they believe are best-positioned to expand net interest margins over the next two years.</p>
<div class="lb-trans"><p>KBW 的分析师列出了八只他们认为在未来两年内最有可能扩大净利差的银行股票。</p>
</div><p>This has been a very good year for investors holding shares of the largest U.S. banks. But smaller regional banks have lagged behind as a group. Catherine Mealor, a managing director at Keefe, Bruyette &amp; Woods, expects 2026 to be another good year for the industry because of accelerating loan growth, &#34;a steeper yield curve&#34; and an increase in merger activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于持有美国最大银行股票的投资者来说，今年是非常好的一年。但较小的地区银行整体表现落后。Keefe, Bruyette &amp; Woods 的董事总经理 Catherine Mealor 预计，由于贷款增长加速、&#34;收益率曲线陡峭化&#34;以及并购活动增加，2026 年将是该行业的另一个好年头。</p>
</div><p>&#34;The regulatory shackles have been loosened&#34; under the second Trump administration, she told MarketWatch during an interview.</p>
<div class="lb-trans"><p>她在接受 MarketWatch 采访时表示，&#34;在特朗普第二任政府下，监管束缚已经放松。&#34;</p>
</div><p>To begin, let's look at how stocks of the largest six U.S. banks (by total assets) have performed this year, with a comparison of current and average forward price/earnings valuations and price/tangible book ratios:</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，让我们看看美国六大银行（按总资产计算）今年的股票表现，并比较当前和平均的前瞻市盈率估值及价格/有形账面价值比率：</p>
</div><p>All returns in this article include reinvested dividends. Through Dec. 29, the S&amp;P 500 SPX had returned 18.9% for 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文中的所有回报均包括再投资的股息。截至 12 月 29 日，标准普尔 500 指数（S&amp;P 500 SPX）在 2025 年的回报为 18.9%。</p>
</div><p>The forward P/E ratios are current share prices divided by consensus earnings-per-share estimates among analysts polled by LSEG. Among the largest six U.S. banks, only Bank of America (BAC) is trading at a forward P/E below its 10-year average forward P/E, according to data provided by LSEG.</p>
<div class="lb-trans"><p>前瞻市盈率是当前股价除以 LSEG 调查的分析师的共识每股收益预期。在美国六大银行中，只有美国银行（Bank of America，BAC）的前瞻市盈率低于其 10 年平均前瞻市盈率，数据由 LSEG 提供。</p>
</div><p>The price/tangible book ratios are current share prices divided by tangible book value per share, which excludes intangible assets, such as deferred tax assets and loan-servicing rights. All six of these stocks trade above 10-year average price/TBV ratios, but Bank of America trades lowest relative to its 10-year average price/TBV valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>价格/有形账面价值比率是当前股价除以每股有形账面价值，后者不包括无形资产，如递延税资产和贷款服务权。这六只股票的交易价格均高于 10 年平均价格/有形账面价值比率，但美国银行相对于其 10 年平均价格/有形账面价值估值最低。</p>
</div><p>If you are a bank looking ahead at succession planning or at the technology investments to compete as you get bigger, there is this window within this administration. If you think you might want to sell within the next three or four years, you might as well go now. You can get it closed quickly.Catherine Mealor, managing director at Keefe, Bruyette &amp; Woods</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你是一家银行，正在考虑继任计划或技术投资以在扩张时保持竞争力，那么在这个政府任期内有这样的机会。如果你认为在未来三到四年内可能想要出售，最好现在就行动。你可以迅速完成交易。Catherine Mealor，Keefe, Bruyette &amp; Woods 的董事总经理。</p>
</div><p>It has been an amazing 2025 for the Big Six U.S. banks - no exceptions. Mealor said the universal banks' high levels of capital could more easily be deployed through dividend increases, share buybacks and loan growth under an easing regulatory regime. &#34;Capital markets, scale and technology play into the hands of the largest banks,&#34; she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于美国六大银行来说，2025 年是一个惊人的年份——没有例外。Mealor 表示，综合性银行的高资本水平可以在放松监管的情况下更容易地通过增加股息、回购股票和贷款增长来部署。&#34;资本市场、规模和技术对大型银行有利，&#34;她说。</p>
</div><p>Now let's take a look at forward P/E valuations relative to the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在让我们看看相对于标准普尔 500 的前瞻市盈率估值。</p>
</div><p>In a broad industry report on Dec. 14, KBW's equity research team wrote that the KBW Nasdaq Bank Index BKX of 24 of the largest U.S. banks was &#34;still inexpensive on a relative basis to historical levels of the S&amp;P with [forward P/E ratios] at 50% vs. 69% historically,&#34; in part because of high valuations for &#34;[artificial-intelligence] and other technology stocks.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在 12 月 14 日的一份行业广泛报告中，KBW 的股票研究团队写道，KBW 纳斯达克银行指数（BKX）包含 24 家美国最大银行，&#34;相对于标准普尔的历史水平仍然便宜，[前瞻市盈率] 为 50%，而历史上为 69%&#34;，部分原因是&#34;[人工智能] 和其他科技股的高估值。&#34;</p>
</div><p>But regional-bank stocks appeared to be more attractive on the same basis for the KBW Regional Banking Index XX:KRX of 50 midsize or smaller regional banks, &#34;which historically traded at 81% of the S&amp;P versus 45% currently,&#34; according to the KBW team.</p>
<div class="lb-trans"><p>但地区银行股票在同一基础上对 KBW 地区银行指数（XX:KRX）中 50 家中型或小型地区银行似乎更具吸引力，&#34;历史上交易价格为标准普尔的 81%，而目前为 45%&#34;，KBW 团队表示。</p>
</div><p>So here are two updated charts showing relative forward P/E valuations for exchange-traded funds tracking the bank indexes, since the data isn't available for the indexes themselves.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，这里有两个更新的图表，显示跟踪银行指数的交易所交易基金的相对前瞻市盈率估值，因为这些数据在指数本身中不可用。</p>
</div><p>First, here is how the forward P/E for the Invesco KBW Bank ETF KBWB relative to that of the S&amp;P 500 has moved over the past 10 years:</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，这是 Invesco KBW 银行 ETF（KBWB）相对于标准普尔 500 在过去 10 年中的前瞻市盈率变化：</p>
</div><p>Despite a 33.8% return for its underlying index during 2025, the Invesco KBW Bank ETF is trading at a forward price/earnings ratio, relative to the S&amp;P 500, slightly below its 10-year average valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管其基础指数在 2025 年的回报为 33.8%，Invesco KBW 银行 ETF 的前瞻市盈率相对于标准普尔 500 略低于其 10 年平均估值。</p>
</div><p>Relative to the S&amp;P 500, the large banks' P/E is only sightly below its 10-year average, but it is well below KBW's longer-term average of 69%, cited above.</p>
<div class="lb-trans"><p>相对于标准普尔 500，大型银行的市盈率仅略低于其 10 年平均水平，但远低于 KBW 的长期平均水平 69%。</p>
</div><p>Now let's look at P/E valuations for the Invesco KBW Regional Banking ETF KBWR relative to the S&amp;P 500:</p>
<div class="lb-trans"><p>现在让我们看看 Invesco KBW 地区银行 ETF（KBWR）相对于标准普尔 500 的市盈率估值：</p>
</div><p>The KBW Regional Banking ETF is trading well below its 10-year average forward P/E relative to the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>KBW 地区银行 ETF 的前瞻市盈率相对于标准普尔 500 远低于其 10 年平均水平。</p>
</div><p>So the midsize and smaller regional banks, as a group, still appear to be bargain-priced, based on historical P/E valuations relative to the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，中型和小型地区银行整体上仍然在历史市盈率估值相对于标准普尔 500 的基础上显得价格便宜。</p>
</div><p>Mealor made the following points about the smaller regional banks' underperformance this year and prospects for improvement in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mealor 对今年小型地区银行表现不佳及 2026 年改善的前景提出了以下几点。</p>
</div><p>-- &#34;Growth has been delayed&#34; in 2025, in part because of &#34;tariff noise&#34; in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>-- &#34;2025 年的增长被延迟了&#34;，部分原因是 4 月的&#34;关税噪音&#34;。</p>
</div><p>-- The yield curve is no longer inverted - that is, short-term interest rates are now well below long-term rates. &#34;When we have a steeper curve, you might see regionals pull away from the large banks,&#34; Mealor said.</p>
<div class="lb-trans"><p>-- 收益率曲线不再倒挂——也就是说，短期利率现在远低于长期利率。&#34;当我们有更陡的曲线时，你可能会看到地区银行与大型银行拉开距离，&#34;Mealor 说。</p>
</div><p>-- Investors remain hypersensitive to any bad news when it comes to banks' loan quality, she said, citing the declines in bank-stock prices in the wake of the bankruptcies of Tricolor Holdings and First Brands. &#34;From what we have seen, it has been very manageable,&#34; with a low level of problem loans overall, Mealor said.</p>
<div class="lb-trans"><p>-- 她表示，投资者对银行贷款质量的任何坏消息仍然高度敏感，引用了 Tricolor Holdings 和 First Brands 破产后银行股价的下跌。&#34;从我们所见，整体问题贷款水平非常可控，&#34;Mealor 说。</p>
</div><p>-- Merger activity for regional banks is taking off because of &#34;the health of the industry and regulatory easing,&#34; she said. A higher level of M&amp;A activity supports stock prices. &#34;It used to take a year to close an M&amp;A deal. We are getting them approved and closed in three months now,&#34; she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>-- 地区银行的并购活动正在加速，因为&#34;行业健康和监管放松，&#34;她说。更高水平的并购活动支持股价。&#34;过去完成一笔并购交易需要一年时间。现在我们在三个月内就能获得批准并完成交易，&#34;她说。</p>
</div><p>Continuing with the M&amp;A theme, Mealor looked further ahead, as the first year of President Donald Trump's second term comes to a close. &#34;If you are a bank looking ahead at succession planning or at the technology investments to compete as you get bigger, there is this window within this administration. If you think you might want to sell within the next three or four years, you might as well go now. You can get it closed quickly.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>继续讨论并购主题，Mealor 展望未来，因为特朗普总统第二任期的第一年即将结束。&#34;如果你是一家银行，正在考虑继任计划或技术投资以在扩张时保持竞争力，那么在这个政府任期内有这样的机会。如果你认为在未来三到四年内可能想要出售，最好现在就行动。你可以迅速完成交易。&#34;</p>
</div><p>Eight bank stocks for the improving interest-rate landscape</p>
<div class="lb-trans"><p>八只适应改善利率环境的银行股票</p>
</div><p>As the yield curve widens, banks' net interest margins will improve. A bank's NIM is the spread between its average yield on loans and investments and its average cost for deposits and borrowings. According to the Federal Deposit Insurance Corp., insured U.S. banks' NIM improved to an annualized 3.27% during the first three quarters of 2025, from 3.19% during the first three quarters of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着收益率曲线的扩大，银行的净利差将得到改善。银行的净利差是其贷款和投资的平均收益与存款和借款的平均成本之间的差额。根据联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp.）的数据，受保险的美国银行在 2025 年前三季度的净利差提高至年化 3.27%，而 2024 年前三季度为 3.19%。</p>
</div><p>The NIM is especially important for regional banks, which don't have large income streams from capital-markets activity, including underwriting and trading revenue, that the universal banks enjoy.</p>
<div class="lb-trans"><p>净利差对于区域银行尤其重要，因为它们没有来自资本市场活动（包括承销和交易收入）的大量收入流，而这些是大型综合银行所享有的。</p>
</div><p>That said, Bank of America is among this list of eight bank stocks cited by the KBW team as &#34;best positioned for asset repricing and NIM expansion.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>也就是说，美国银行在 KBW 团队列出的八只股票中被认为是 “最适合资产重新定价和净利差扩张” 的股票之一。</p>
</div><p>Here is the list sorted by the banks' total assets:</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是按银行总资产排序的列表：</p>
</div><p>Click on the tickers for more about each bank, including ratings, consensus price targets, more estimates and financials.</p>
<div class="lb-trans"><p>点击股票代码以获取有关每家银行的更多信息，包括评级、共识价格目标、更多估算和财务数据。</p>
</div><p>Read: Tomi Kilgore's detailed guide to the information available on the MarketWatch quote page</p>
<div class="lb-trans"><p>阅读：Tomi Kilgore 关于 MarketWatch 报价页面上可用信息的详细指南</p>
</div><p>Don't miss: These stocks fell hard in 2025, but analysts see as much as 65% upside for them in 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>不要错过：这些股票在 2025 年大幅下跌，但分析师预计它们在 2026 年有高达 65% 的上涨空间</p>
</div><p>-Philip van Doorn</p>
<div class="lb-trans"><p>-Philip van Doorn</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和华尔街日报发布。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>12-30-25 1114ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 12 月 30 日 1114ET</p>
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为什么 2026 年可能成为地区银行股票的辉煌年份