<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/05/image62.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1152" height="720" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/05/image62.png"/></p>
<p>人工智能（AI）芯片股票在 2025 年表现出色，领先企业如英伟达、英特尔、博通和 AMD 在过去 12 个月中均上涨超过 40%。</p>
<p>这些半导体公司今年甚至超越了最大的超大规模云服务商（微软、亚马逊）——然而，在供应瓶颈和估值担忧的背景下，一些人担心这种交易在 2026 年可能会失去动力。</p>
<p>然而，Bernstein 的高级分析师 Stacy Rasgon 仍然对 “AI 芯片热潮” 充满信心，并补充说基本面、需求和增长前景表明未来仍将保持动力。</p>
<h2>Rasgon 为何认为 AI 芯片股票的上涨仍有潜力</h2>
<p>今天在接受 CNBC 采访时，Rasgon 表示，全球对 AI 芯片的巨大需求表明，未来一年这种上涨将继续。</p>
<p>据他所说，目前的共识预期远低于英伟达和博通未来的指导，这表明 “仍有很大的空间让数字上升”。</p>
<p>周二，这位 Bernstein 分析师还指出，2026 年已经有承诺的订单量，这表明对消化周期或高峰支出的担忧被夸大了。</p>
<p>总的来说，图形处理单元（GPU）和定制硅的创新确认了 AI 芯片的机会仍然巨大，尚未接近饱和，他重申了对 NVDA 和 AVGO 的 “买入” 评级。</p>
<h2>Bernstein 分析师对估值担忧不以为然</h2>
<p>尽管一些投资者担心 AI 芯片股票的估值过高，Stacy Rasgon 却否定了估值过高的观点。</p>
<p>“对于很多这些公司来说，估值并不疯狂，” 他说，引用英伟达的前瞻市盈率在 20 出头，尽管 “增长惊人”。</p>
<p>他承认，自 AI 交易开始以来，过度支出或周期性衰退的担忧一直存在，但强调这些担忧并未实现。</p>
<p>“自从这一切开始以来，人们一直对此感到担忧，” Rasgon 指出，并补充说 2025 年证明了这些担忧是错误的。</p>
<p>对他来说，更大的问题是机会是否仍然巨大——而不是倍数是否被拉伸，因为增长前景仍然超过短期估值风险。</p>
<h2>为什么 AI 芯片股票甚至可能在 2027 年继续上涨</h2>
<p>展望未来，Bernstein 分析师认为 AI 芯片股票的上涨甚至可能延续到 2026 年之后。</p>
<p>他指出，像 OpenAI 这样的主要参与者的支出承诺预计要到 2026 年底才会开始，并可能要到 2027 年才能完全实现。</p>
<p>根据 Rasgon 的说法，市场仍处于早期增长阶段，需求在多个领域扩展。“如果机会仍然很大，那么每个人都会繁荣，” Rasgon 说。</p>
<p>这种信念支撑着他 “只需拥有这个领域” 的建议，而不是担心短期波动。</p>
<p>他在今天的 “<em>Squawk on the Street</em>” 节目中指出，随着创新加速和基础设施投资刚刚开始，这一周期可能在下一个十年内仍然保持持久。</p>
<p>该文章的标题为《估值担忧会使 2026 年成为 AI 芯片股票的低迷年吗？》，首次发布于 Invezz。</p>

英伟达

英特尔

<p>2025 年，人工智能芯片股票表现强劲，主要公司如英伟达、英特尔、博通和 AMD 的股价均上涨超过 40%。尽管市场对供应瓶颈和估值存在担忧，但 Bernstein 分析师 Stacy Rasgon 认为，人工智能芯片市场在 2026 年仍将继续蓬勃发展，原因在于强劲的需求和增长潜力。他对英伟达和博通维持 “买入” 评级，认为当前的估值是合理的，并且市场仍处于早期增长阶段。Rasgon 建议，由于 OpenAI 等主要参与者的持续承诺，这一涨势可能会延续到 2027 年</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/05/image62.png" alt="" original-src="https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/05/image62.png"/></p>
<p>Artificial intelligence (AI) chip stocks had a blockbuster 2025, with leading names – Nvidia, Intel, Broadcom, and AMD – each rallying more than 40% in the trailing 12 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能（AI）芯片股票在 2025 年表现出色，领先企业如英伟达、英特尔、博通和 AMD 在过去 12 个月中均上涨超过 40%。</p>
</div><p>These semiconductor names even outperformed the largest hyperscalers (Microsoft, Amazon) this year – yet amid supply bottlenecks and valuation concerns, some worry the trade may lose steam in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些半导体公司今年甚至超越了最大的超大规模云服务商（微软、亚马逊）——然而，在供应瓶颈和估值担忧的背景下，一些人担心这种交易在 2026 年可能会失去动力。</p>
</div><p>Bernstein’s senior analyst Stacy Rasgon, however, remains confident that the “AI chip boom” isn’t over yet, adding that fundamentals, demand, and growth prospects signal continued momentum ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Bernstein 的高级分析师 Stacy Rasgon 仍然对 “AI 芯片热潮” 充满信心，并补充说基本面、需求和增长前景表明未来仍将保持动力。</p>
</div><h2>Why Rasgon believes the AI chips stock rally still has legs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Rasgon 为何认为 AI 芯片股票的上涨仍有潜力</h2>
</div><p>Speaking with CNBC today, Rasgon said the sheer scale of the global demand for AI chips signals the rally will continue in the coming year.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天在接受 CNBC 采访时，Rasgon 表示，全球对 AI 芯片的巨大需求表明，未来一年这种上涨将继续。</p>
</div><p>According to him, consensus estimates currently sit well below what Nvidia and Broadcom’s future guidance indicating “there’s still plenty of room for numbers to move higher.”</p>
<div class="lb-trans"><p>据他所说，目前的共识预期远低于英伟达和博通未来的指导，这表明 “仍有很大的空间让数字上升”。</p>
</div><p>On Tuesday, the Bernstein analyst also pointed to committed volumes already in place for 2026 – suggesting that concerns about digestion cycles or peak spending are rather overblown.</p>
<div class="lb-trans"><p>周二，这位 Bernstein 分析师还指出，2026 年已经有承诺的订单量，这表明对消化周期或高峰支出的担忧被夸大了。</p>
</div><p>All in all, innovation across graphic processing units (GPUs) and custom silicon confirms that the opportunity in AI chips is still massive and yet to close to saturation, he concluded, reiterating his “buy” rating on NVDA and AVGO.</p>
<div class="lb-trans"><p>总的来说，图形处理单元（GPU）和定制硅的创新确认了 AI 芯片的机会仍然巨大，尚未接近饱和，他重申了对 NVDA 和 AVGO 的 “买入” 评级。</p>
</div><h2>Bernstein analyst shrugs off valuation concerns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Bernstein 分析师对估值担忧不以为然</h2>
</div><p>While some investors worry that AI chip stocks are priced for perfection, Stacy Rasgon dismissed the idea that valuations are excessive.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管一些投资者担心 AI 芯片股票的估值过高，Stacy Rasgon 却否定了估值过高的观点。</p>
</div><p>“Even valuations are not crazy for a lot of these names,” he said, citing Nvidia’s forward price-to-earnings ratio in the low 20s despite “amazing growth.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“对于很多这些公司来说，估值并不疯狂，” 他说，引用英伟达的前瞻市盈率在 20 出头，尽管 “增长惊人”。</p>
</div><p>He acknowledged that fears of overspending or cyclical downturns have been present since the AI trade began, but stressed that they have not materialized.</p>
<div class="lb-trans"><p>他承认，自 AI 交易开始以来，过度支出或周期性衰退的担忧一直存在，但强调这些担忧并未实现。</p>
</div><p>“People have been worried about that since this started,” Rasgon noted, adding that 2025 proved those concerns misplaced.</p>
<div class="lb-trans"><p>“自从这一切开始以来，人们一直对此感到担忧，” Rasgon 指出，并补充说 2025 年证明了这些担忧是错误的。</p>
</div><p>For him, the bigger question is whether the opportunity remains large – not whether multiples are stretched, since growth prospects still outweigh near-term valuation risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>对他来说，更大的问题是机会是否仍然巨大——而不是倍数是否被拉伸，因为增长前景仍然超过短期估值风险。</p>
</div><h2>Why AI chip stocks may even rally into 2027</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么 AI 芯片股票甚至可能在 2027 年继续上涨</h2>
</div><p>Looking further ahead, the Bernstein analyst argued that the AI chip stocks’ rally may even extend beyond 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，Bernstein 分析师认为 AI 芯片股票的上涨甚至可能延续到 2026 年之后。</p>
</div><p>He pointed to spending commitments from major players like OpenAI, which are not expected to kick in until late 2026 and may not fully materialize until 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，像 OpenAI 这样的主要参与者的支出承诺预计要到 2026 年底才会开始，并可能要到 2027 年才能完全实现。</p>
</div><p>According to Rasgon, the market is still in an early growth phase, with demand expanding across multiple fronts. “If the opportunity is still big, then everybody thrives,” Rasgon said.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Rasgon 的说法，市场仍处于早期增长阶段，需求在多个领域扩展。“如果机会仍然很大，那么每个人都会繁荣，” Rasgon 说。</p>
</div><p>That conviction underpins his advice to “just own the space” rather than worry about short-term swings.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种信念支撑着他 “只需拥有这个领域” 的建议，而不是担心短期波动。</p>
</div><p>With innovation accelerating and infrastructure investments only beginning, the cycle may remain durable even into the next decade, he noted on “ <em>Squawk on the Street</em>” today.</p>
<div class="lb-trans"><p>他在今天的 “<em>Squawk on the Street</em>” 节目中指出，随着创新加速和基础设施投资刚刚开始，这一周期可能在下一个十年内仍然保持持久。</p>
</div><p>The post Could valuation concerns make 2026 a down year for AI chip stocks? appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>该文章的标题为《估值担忧会使 2026 年成为 AI 芯片股票的低迷年吗？》，首次发布于 Invezz。</p>
</div>

Could valuation concerns make 2026 a down year for AI chip stocks?

- 人工智能芯片股票在 2025 年表现优异，Nvidia、Intel 等均上涨超过 40%。  
- Bernstein 分析师 Stacy Rasgon 认为 AI 芯片需求仍强劲，未来还有上涨空间。  
- 他对 2026 年的支出承诺持乐观态度，预计行情延续至 2027 年。

估值方面的担忧是否会导致 2026 年成为 AI 芯片股的下跌之年？