2025 年，债市的框架失灵了

2025 年债市表现不佳，市场未意识到其困难程度超过 2017 年。尽管今年跌幅不及 2017 年，但投资体验较差，主要因市场对债券收益的要求变化、信用债数量减少及平均久期较短。市场经历了负债荒、季节性失灵及贸易扰动等因素，影响了债市的稳定性和预期。