<p>要点：</p>
<ul>
<li>股票在 2025 年上涨超过 30%，货币上涨 7.2%</li>
<li>注意力转向 2026 年的风险</li>
<li>关注关税和选举</li>
</ul>
<p>作者：Niket Nishant</p>
<p>由于贸易政策的变化和美国的估值过高，促使投资者寻找更具吸引力的机会，新兴市场资产有望在 2017 年以来实现最大的年度涨幅。</p>
<p>他们现在的关注点将转向区域市场能否在明年维持这种势头，因为与关税相关的摩擦仍在持续，多个新兴市场国家即将迎来选举。</p>
<p>MSCI 新兴市场货币指数（.MIEM00000CUS）预计将在 2025 年结束时上涨超过 7.2%，这部分得益于市场对美联储降息导致美元走弱的预期。</p>
<p>CBOE:EFS 股票在 2025 年有望实现超过 30% 的回报，这是自 2017 年以来的最佳表现。</p>
<p>汤森路透新兴市场货币对美元的走势</p>
<p>国内因素驱动情绪</p>
<p>这波上涨并非完全由美联储的预期驱动，财政背景更强和政策支持的经济体表现优于其他。全球人工智能热潮推动韩国股市上涨近 76%，创下自 1999 年以来的最佳年度表现。</p>
<p>中国的蓝筹股 CSI300 指数和上海综合指数也分别上涨超过 18%，上海基准指数创下自 2019 年以来的最佳表现。</p>
<p>北京承诺实施更积极的政策以支持长期增长并促进国内需求。本月早些时候的数据表明，中国的贸易顺差首次突破 1 万亿美元。</p>
<p>即将到来的一年可能为投资者提供重新平衡和调整国家配置的机会，以维持适当的风险敞口组合，投资者也希望在贸易方面获得更多的清晰度。</p>
<p>美印贸易协议的长期延迟对印度卢比造成了压力，印度卢比正经历三年来最严重的年度下跌。</p>
<p>高盛经济学家在一份报告中写道：“我们仍然看好韩国、台湾和中国的科技敏感型股市，但更倾向于将部分投资组合权重转向南非、印度和巴西等更具国内导向的市场，以实现更好的平衡。”</p>
<p>在欧洲，布拉格、布达佩斯和布加勒斯特的主要股票基准在周二，即年度最后一个交易日，创下历史新高。</p>
<p>匈牙利福林和捷克克朗是该地区表现最好的货币，分别上涨 6.4% 和 4%。</p>
<p>下一阶段的回报可能取决于各市场货币政策的方向和速度。</p>
<p>地缘政治风险受到关注</p>
<p>未解决的俄乌战争仍然是市场的一大不确定性，尽管经过数月的外交努力，但在达成和解方面没有显著进展，这让投资者感到不安。</p>
<p>战争可能对区域资产的情绪产生重大影响，特别是一些投资者在考虑增加对新兴市场债券的配置。</p>
<p>地缘政治风险在其他地方也重新浮现，最近在沙特阿拉伯和阿联酋之间的紧张关系中表现明显，这两个国家是主要的海湾大国和石油生产国。</p>
<p>阿联酋周二表示，正在撤回在也门的剩余部队，此前沙特阿拉伯支持阿联酋部队在 24 小时内撤离的呼吁。</p>
<p>沙特阿拉伯股市在周三上涨 0.9%，此前一交易日下跌 1%。迪拜的主要股指在经历六个多月以来最大单日跌幅后，也上涨了 0.8%。</p>

明晟

<p>新兴市场预计将在年末实现显著收益，股票预计上涨超过 30%，货币在 2025 年将上涨 7.2%。明晟指数显示，受有利财政政策和全球人工智能热潮的推动，尤其是在韩国和中国，表现强劲。然而，关税摩擦和地缘政治紧张局势（包括持续的俄乌冲突）等风险可能会影响未来的动能。建议投资者考虑重新配置投资组合，以平衡在各个市场的敞口，包括对科技敏感和以国内为导向的经济体</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要点：</p>
</div><ul>
<li>Stocks up more than 30% in 2025, currencies gain 7.2%</li>
<li>Attention shifts to risks in 2026</li>
<li>Tariffs, elections in focus</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>股票在 2025 年上涨超过 30%，货币上涨 7.2%</li>
<li>注意力转向 2026 年的风险</li>
<li>关注关税和选举</li>
</ul>
</div><p>By Niket Nishant</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Niket Nishant</p>
</div><p>Emerging market assets were on track to end the year with the biggest gains since 2017, as trade policy shifts and stretched valuations in the U.S. prompted investors to look for more attractive opportunities elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于贸易政策的变化和美国的估值过高，促使投资者寻找更具吸引力的机会，新兴市场资产有望在 2017 年以来实现最大的年度涨幅。</p>
</div><p>Their focus will now shift to whether regional markets can sustain the momentum next year as tariff-related frictions persist and several emerging market countries head toward elections.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们现在的关注点将转向区域市场能否在明年维持这种势头，因为与关税相关的摩擦仍在持续，多个新兴市场国家即将迎来选举。</p>
</div><p>The MSCI index of emerging market currencies (.MIEM00000CUS) was poised to end 2025 with gains of more than 7.2%, thanks in part to expectations of a weaker dollar because of the Federal Reserve's rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSCI 新兴市场货币指数（.MIEM00000CUS）预计将在 2025 年结束时上涨超过 7.2%，这部分得益于市场对美联储降息导致美元走弱的预期。</p>
</div><p>Stocks CBOE:EFS were on track for returns of over 30% in 2025, their best performance since 2017.</p>
<div class="lb-trans"><p>CBOE:EFS 股票在 2025 年有望实现超过 30% 的回报，这是自 2017 年以来的最佳表现。</p>
</div><p>Thomson ReutersEmerging market currency moves against the US dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>汤森路透新兴市场货币对美元的走势</p>
</div><p>DOMESTIC FACTORS DRIVE SENTIMENT</p>
<div class="lb-trans"><p>国内因素驱动情绪</p>
</div><p>The rally was not purely driven by Fed expectations, as economies with stronger fiscal backdrops and policy support outperformed. The global AI boom propelled South Korean shares  up nearly 76%, for their strongest year since 1999.</p>
<div class="lb-trans"><p>这波上涨并非完全由美联储的预期驱动，财政背景更强和政策支持的经济体表现优于其他。全球人工智能热潮推动韩国股市上涨近 76%，创下自 1999 年以来的最佳年度表现。</p>
</div><p>China's blue-chip CSI300 Index  and the Shanghai Composite Index  also jumped more than 18% each, with the Shanghai benchmark logging its strongest performance since 2019.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的蓝筹股 CSI300 指数和上海综合指数也分别上涨超过 18%，上海基准指数创下自 2019 年以来的最佳表现。</p>
</div><p>Beijing has promised to implement more proactive policies to support long-term growth and boost domestic demand. Data earlier this month showed that China's trade surplus topped $1 trillion for the first time ever.</p>
<div class="lb-trans"><p>北京承诺实施更积极的政策以支持长期增长并促进国内需求。本月早些时候的数据表明，中国的贸易顺差首次突破 1 万亿美元。</p>
</div><p>The coming year may create opportunities for investors to rebalance and adjust country allocations to maintain the right mix of exposures, and investors will also hope for more clarity on the trade front.</p>
<div class="lb-trans"><p>即将到来的一年可能为投资者提供重新平衡和调整国家配置的机会，以维持适当的风险敞口组合，投资者也希望在贸易方面获得更多的清晰度。</p>
</div><p>A prolonged delay in the U.S.-India trade deal has weighed on the Indian rupee , which is nursing its worst annual drop in three years.</p>
<div class="lb-trans"><p>美印贸易协议的长期延迟对印度卢比造成了压力，印度卢比正经历三年来最严重的年度下跌。</p>
</div><p>&#34;We still like the tech-sensitive equity markets across Korea, Taiwan and China, but prefer rotating some of the portfolio weights into more domestic-oriented markets of South Africa, India and Brazil for better balance,&#34; Goldman Sachs economists wrote in a note.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛经济学家在一份报告中写道：“我们仍然看好韩国、台湾和中国的科技敏感型股市，但更倾向于将部分投资组合权重转向南非、印度和巴西等更具国内导向的市场，以实现更好的平衡。”</p>
</div><p>In Europe, the main stock benchmarks of Prague , Budapest  and Bucharest  hit record highs on Tuesday, the final trading day of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在欧洲，布拉格、布达佩斯和布加勒斯特的主要股票基准在周二，即年度最后一个交易日，创下历史新高。</p>
</div><p>The Hungarian forint  and the Czech crown  were the best-performing currencies in the region, gaining 6.4% and 4% this year, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>匈牙利福林和捷克克朗是该地区表现最好的货币，分别上涨 6.4% 和 4%。</p>
</div><p>The next leg of returns may hinge on the direction and pace of monetary policy in each market.</p>
<div class="lb-trans"><p>下一阶段的回报可能取决于各市场货币政策的方向和速度。</p>
</div><p>GEOPOLITICAL RISKS IN FOCUS</p>
<div class="lb-trans"><p>地缘政治风险受到关注</p>
</div><p>The unresolved Russia-Ukraine war remains a big uncertainty for markets, and the lack of significant progress towards a settlement despite months of diplomatic effort has made investors uneasy.</p>
<div class="lb-trans"><p>未解决的俄乌战争仍然是市场的一大不确定性，尽管经过数月的外交努力，但在达成和解方面没有显著进展，这让投资者感到不安。</p>
</div><p>The war could have major implications for sentiment towards regional assets, particularly as some investors weigh increasing allocation to emerging market bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>战争可能对区域资产的情绪产生重大影响，特别是一些投资者在考虑增加对新兴市场债券的配置。</p>
</div><p>Geopolitical risks are also resurfacing elsewhere, most recently in the tensions between Saudi Arabia and the United Arab Emirates, two major Gulf powers and oil producers.</p>
<div class="lb-trans"><p>地缘政治风险在其他地方也重新浮现，最近在沙特阿拉伯和阿联酋之间的紧张关系中表现明显，这两个国家是主要的海湾大国和石油生产国。</p>
</div><p>The UAE said on Tuesday it was pulling its remaining forces out of Yemen after Saudi Arabia backed a call for UAE forces to leave within 24 hours.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿联酋周二表示，正在撤回在也门的剩余部队，此前沙特阿拉伯支持阿联酋部队在 24 小时内撤离的呼吁。</p>
</div><p>Saudi Arabian equities  gained 0.9% on Wednesday after dropping 1% in the previous session. Dubai's main share index  also edged 0.8% higher, a day after recording its biggest intraday fall in more than six months.</p>
<div class="lb-trans"><p>沙特阿拉伯股市在周三上涨 0.9%，此前一交易日下跌 1%。迪拜的主要股指在经历六个多月以来最大单日跌幅后，也上涨了 0.8%。</p>
</div>

新兴市场有望以丰厚的收益结束今年