<p>TradingKey - 在 DeepSeek 今年早些时候引起全球关注后，前沿人工智能的焦点再次转向中国，但这次有了新的变化。</p>
<p>根据《华尔街日报》的报道，Meta 正在以超过 20 亿美元的价格收购中国初创公司 Manus。</p>
<p>这标志着 Meta 今年的第二大交易，紧随其在 2025 年上半年收购 Scale AI 之后。</p>
<h2>为什么选择 Manus？</h2>
<p>在三月份，Manus 因推出一种能够生成详细研究报告和构建复杂网站的人工智能模型而引起广泛关注。</p>
<p>这一演示是在 DeepSeek 发布几周后进行的，DeepSeek 是一个让硅谷震惊的中国人工智能基础模型，以其性能和计算效率而闻名。自今年春季推出以来，Manus 专注于构建通用人工智能代理。该公司据报道已服务数百万用户，处理超过 147 万亿个标记，并创建了超过 8000 万个虚拟计算环境。</p>
<p>在四月份，其母公司 Butterfly Effect 完成了一轮由 Benchmark Capital 领投的 7500 万美元 B 轮融资，腾讯、真格基金和 HSG 也参与了投资。</p>
<p>在与 Meta 达成交易之前，Butterfly Effect 据报道正在进行一轮融资，估值达到 20 亿美元。Meta 现在表示，计划保持 Manus 的运营，并继续销售其服务，计划将该技术整合到 Meta 现有的社交平台套件中。</p>
<p>对于 Manus 来说，这次收购进一步巩固了其在人工智能应用层的领导雄心。</p>
<h2>Meta 的人工智能支出狂潮背后的大局</h2>
<p>Meta 之前的收购 Scale AI 也引起了关注。</p>
<p>Scale 的核心业务在于高质量的数据标注和模型评估技术。它已悄然成为几乎所有主要美国人工智能公司的不可或缺的合作伙伴，包括谷歌和 OpenAI。对于大型语言模型的训练和改进，干净、标注良好的数据至关重要。Scale AI 在这方面表现出色——结合自动化与人工干预的工作流程，处理从文本和图像到视频和 3D 传感器输入的所有内容。</p>
<p>乍一看，这两笔交易似乎没有关联。Scale 构建数据基础，Manus 在现有基础模型之上构建代理和应用。但综合来看，它们反映了 Meta 潜在的长期战略：押注于构建一个跨越社交平台、硬件和计算基础设施的人工智能原生生态系统。</p>
<p>一个关键的推动因素是资本。Meta 目前的估值为 1.66 万亿美元，通过其成熟的广告业务产生高度稳定的现金流。在最新的财报中，Meta 披露了广告表现和定价的改善，这得益于人工智能驱动的推荐。这使得 Meta 有空间进行大规模支出。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta-ai_1_optimized_150-de83a2dc11bd4a3ea9fc23de57c089ad.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="730" height="487" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta-ai_1_optimized_150-de83a2dc11bd4a3ea9fc23de57c089ad.png"/></p>
<p>对于 2025 年，该公司预计资本支出为 660 亿至 720 亿美元，其中大部分将用于人工智能数据中心、GPU、芯片和全球基础设施建设。关键项目包括位于俄亥俄州的 Prometheus 和位于路易斯安那州的 Hyperion——全球最大的专用人工智能超级集群之一。Meta 据报道已为这些努力购买了数百万个 GPU。</p>
<p>Scale AI 在这里的角色是：它不仅为大型语言模型奠定基础，还为改进排名算法、内容审核和生成广告渲染系统提供支持——从基础设施转向收入。</p>
<p>Manus 则位于这一愿景的另一端。它将帮助 Meta 推出人工智能代理、面向消费者的界面和与 Meta 旗舰模型如 Llama 兼容或经过训练的企业工具。</p>
<p>扎克伯格的策略涵盖了整个技术栈。</p>
<p>他希望升级 Meta 的内部模型 Llama，以支持内部服务和外部开源生态系统。这些模型已经支撑了 Meta AI——其助手现在嵌入在 Facebook、Instagram 和 WhatsApp 中。</p>
<p>有一种观点反复强调，人工智能基础设施的主要用例之一是训练和部署更好的排名、推荐和生成广告引擎。理论上，人工智能→更好的广告→更高的货币化→更多的再投资。</p>
<p>与此同时，Llama 的开源是一个经过深思熟虑的赌注：让企业在 Meta 基础设施上构建代理。Manus 的收购支持了这一赌注——提供一个应用层和代理框架，帮助企业接入 Meta 的人工智能愿景。</p>
<h2>Meta 的困境</h2>
<p>工具可能已经到位。但这个飞轮仍然依赖于两件事：用户在 Meta 庞大的社交平台上的留存，以及 Llama 开发的实质性进展。</p>
<p>目前，这两者都面临压力。</p>
<p>Meta 的核心优势——社交媒体的主导地位——已不再安全。X 的拥有者埃隆·马斯克现在不仅在文化影响力上与扎克伯格竞争，还在产品雄心上。</p>
<p>更令人担忧的是，来自中国的竞争正在加剧。TikTok 的月活跃用户超过 20.5 亿，已成为全球主导平台。在美国，用户现在在 TikTok 上花费的社交媒体时间接近 32%——远远超过 Facebook 或 Instagram。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta1_optimized_150-d90a3a841b0f45e68451e73b425621e9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1080" height="814" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta1_optimized_150-d90a3a841b0f45e68451e73b425621e9.png"/></p>
<p>除此之外，Alphabet 和亚马逊在数字广告领域也在不断取得进展——在某些情况下甚至更快。YouTube 的货币化受益于人工智能增强的搜索和推荐；亚马逊的广告业务在三年复合年增长率指标上超过了 Meta 和谷歌。</p>
<p>对 Meta 的人工智能愿景而言，更大的挑战可能不在于其核心业务的压力，而在于指导这一愿景的战略和领导力。2021 年，扎克伯格加大了对元宇宙的投入——宣布在 10 年内投入 1000 亿美元进行长期研发。那时，股票飙升。</p>
<p>尽管早期受到热捧，Meta 今年并未提供关于元宇宙的实质性更新。其最近推出的 “混合现实” 耳机未能令分析师满意，第二季度的虚拟现实出货量仅为 71 万个单位。全球增强现实硬件销售仍保持在每年约 400 万台的水平。</p>
<p>Meta 的 Phoenix MF-X 护目镜——原定于 2026 年下半年发布——现已推迟至 2027 年，Meta 指出需要更多的改进。12 月，有报道称 Reality Labs 部门的预算将削减多达 30%。</p>
<p>与此同时，Llama 4 在开发者中未能引起重大反响。由于反应平淡，Meta 对其 GenAI 组织进行了重组，并重新分配了关键的 AGI 领导层——这表明内部存在不满情绪。</p>
<h2>现在是购买 Meta 的时机吗？</h2>
<p>Manus 收购的消息使 Meta 股票在周二盘前上涨超过 1%——这清楚地表明投资者仍然奖励雄心勃勃的 AI 动作。</p>
<p>而且有基本面支持乐观情绪。</p>
<p>在第三季度，Meta 的广告收入同比增长 25.6%——这是六个季度以来的最快增速。第二季度和第三季度的收入加速增长分别为 16.2% 和 21.5%，是有史以来最强劲的增长之一。这一势头可能会持续到第四季度，甚至可能在 2026 年保持超过 20%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta2_optimized_150-57df4837d66449bfac3637c55b3dca85.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1080" height="718" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta2_optimized_150-57df4837d66449bfac3637c55b3dca85.png"/></p>
<p>但上升的资本支出可能会使情况复杂化。</p>
<p>在 Meta 最近的财报电话会议上，管理层花了大量时间解释为何在计算基础设施上的激进投资是必要的。代价？自由现金流压力和对运营利润率的拖累。</p>
<p>公司预计 2026 年的资本支出将 “显著高于” 2025 年的范围——由于基础设施、云服务成本、折旧和人员费用的上升。Seeking Alpha 的分析师估计 2026 年的资本支出可能达到 1030 亿美元，同比增加 320 亿美元。</p>
<p>如果是这样，自由现金流在 2026 年可能会下降近 50%——这是 2022 年现金紧缩的结构性回声。</p>
<p>从估值的角度来看，Meta 相对于同行仍然显得便宜。</p>
<p>根据 Seeking Alpha 的数据，其 TTM 市盈率为 29.1——低于谷歌（30.97）和亚马逊（32.86）。基于此，Meta 是 “七大巨头” 中最便宜的。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta_optimized_150-9b81304436854e31ac0a67c7999a601e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1879" height="600" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta_optimized_150-9b81304436854e31ac0a67c7999a601e.png"/></p>
<p>然而，其 5 年期前瞻市盈率平均为 22.8——远低于今天的前瞻市盈率 26.2。股票并不贵，但也不再明显便宜。</p>
<p>从基本面来看，谷歌有 Gemini 和 TPU。亚马逊在云基础设施方面占据主导地位，并拥有真实的与 AI 相关的收入。Meta 还未能取得明确的成果。其战略反映了对 AI 的大胆全栈押注——但投资回报仍不明确，变现路径也不够成熟。</p>
<p>目前，观望的态度仍然是谨慎而合理的立场。</p>
<p>但如果 Meta 在 AI 产品上取得重大进展，或比预期更有效地执行其开放平台策略，它可能会再次重新定义叙事。</p>
<p>投资者，像往常一样，正在关注。</p>
<p>了解更多</p>

META

<p>Meta 以超过 20 亿美元收购中国初创公司 Manus，这标志着其今年第二大交易。Manus 以其人工智能能力而闻名，将继续运营并将其技术整合到 Meta 的平台中。这项收购与 Meta 构建人工智能原生生态系统的战略相一致，得益于其来自广告的稳定现金流。然而，Meta 面临用户留存和来自 TikTok 等平台以及 Alphabet 和 Amazon 等公司的数字广告竞争的挑战</p>

<p>TradingKey - After DeepSeek captured global attention early this year, the spotlight on frontier AI has shifted back toward China again—but this time with a twist.</p>
<div class="lb-trans"><p>TradingKey - 在 DeepSeek 今年早些时候引起全球关注后，前沿人工智能的焦点再次转向中国，但这次有了新的变化。</p>
</div><p>According to a Wall Street Journal report, Meta is acquiring Chinese startup Manus for over $2 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据《华尔街日报》的报道，Meta 正在以超过 20 亿美元的价格收购中国初创公司 Manus。</p>
</div><p>This marks Meta’s second-largest deal of the year and follows its earlier acquisition of Scale AI in the first half of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>这标志着 Meta 今年的第二大交易，紧随其在 2025 年上半年收购 Scale AI 之后。</p>
</div><h2>Why Manus?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么选择 Manus？</h2>
</div><p>In March, Manus drew widespread attention for unveiling an AI model capable of generating detailed research reports and building complex websites.</p>
<div class="lb-trans"><p>在三月份，Manus 因推出一种能够生成详细研究报告和构建复杂网站的人工智能模型而引起广泛关注。</p>
</div><p>That demo came just weeks after the release of DeepSeek, the Chinese AI foundation model that stunned Silicon Valley with its performance and compute efficiency. Since its launch this spring, Manus has focused on building general-purpose AI agents. The company has reportedly served millions of users, processed more than 147 trillion tokens, and created over 80 million virtual computing environments.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一演示是在 DeepSeek 发布几周后进行的，DeepSeek 是一个让硅谷震惊的中国人工智能基础模型，以其性能和计算效率而闻名。自今年春季推出以来，Manus 专注于构建通用人工智能代理。该公司据报道已服务数百万用户，处理超过 147 万亿个标记，并创建了超过 8000 万个虚拟计算环境。</p>
</div><p>In April, its parent company, Butterfly Effect, raised $75 million in a Series B led by Benchmark Capital, with Tencent, ZhenFund, and HSG also participating.</p>
<div class="lb-trans"><p>在四月份，其母公司 Butterfly Effect 完成了一轮由 Benchmark Capital 领投的 7500 万美元 B 轮融资，腾讯、真格基金和 HSG 也参与了投资。</p>
</div><p>Prior to the Meta deal, Butterfly Effect was reportedly in the middle of a funding round that valued it at $2 billion. Meta now says it intends to keep Manus operational and continue selling its services, with plans to integrate the technology into Meta’s existing suite of social platforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>在与 Meta 达成交易之前，Butterfly Effect 据报道正在进行一轮融资，估值达到 20 亿美元。Meta 现在表示，计划保持 Manus 的运营，并继续销售其服务，计划将该技术整合到 Meta 现有的社交平台套件中。</p>
</div><p>For Manus, the acquisition further solidifies its ambition to lead at the AI application layer.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 Manus 来说，这次收购进一步巩固了其在人工智能应用层的领导雄心。</p>
</div><h2>The Big Picture Behind Meta’s AI Spending Spree</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Meta 的人工智能支出狂潮背后的大局</h2>
</div><p>Meta’s earlier purchase, Scale AI, raised eyebrows as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>Meta 之前的收购 Scale AI 也引起了关注。</p>
</div><p>Scale’s core business lies in high-quality data labeling and model evaluation technology. It has quietly become an indispensable partner to nearly every major AI company in the U.S., including Google and OpenAI. For LLMs to train and improve, clean, well-labeled data is critical. Scale AI excels here—combining automation with human-in-the-loop workflows to handle everything from text and images to video and 3D sensor input.</p>
<div class="lb-trans"><p>Scale 的核心业务在于高质量的数据标注和模型评估技术。它已悄然成为几乎所有主要美国人工智能公司的不可或缺的合作伙伴，包括谷歌和 OpenAI。对于大型语言模型的训练和改进，干净、标注良好的数据至关重要。Scale AI 在这方面表现出色——结合自动化与人工干预的工作流程，处理从文本和图像到视频和 3D 传感器输入的所有内容。</p>
</div><p>At first glance, the two deals seem unrelated. Scale builds data foundations. Manus builds agents and apps on top of existing foundation models. But taken together, they reflect Meta’s potential long-term strategy: a bet on building an AI-native ecosystem that spans social platforms, hardware, and compute infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>乍一看，这两笔交易似乎没有关联。Scale 构建数据基础，Manus 在现有基础模型之上构建代理和应用。但综合来看，它们反映了 Meta 潜在的长期战略：押注于构建一个跨越社交平台、硬件和计算基础设施的人工智能原生生态系统。</p>
</div><p>A key enabler is capital. Meta, now valued at $1.66 trillion, generates highly stable cash flows via its mature ad business. In its latest earnings, Meta disclosed improvements in ad performance and pricing, driven by AI-powered recommendations. This gives Meta the room to spend aggressively.</p>
<div class="lb-trans"><p>一个关键的推动因素是资本。Meta 目前的估值为 1.66 万亿美元，通过其成熟的广告业务产生高度稳定的现金流。在最新的财报中，Meta 披露了广告表现和定价的改善，这得益于人工智能驱动的推荐。这使得 Meta 有空间进行大规模支出。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta-ai_1_optimized_150-de83a2dc11bd4a3ea9fc23de57c089ad.png" alt="" original-src="https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta-ai_1_optimized_150-de83a2dc11bd4a3ea9fc23de57c089ad.png"/></p>
<p>For 2025, the company has guided toward capital expenditures of $66–72 billion, with a majority earmarked for AI data centers, GPUs, chips, and global infrastructure buildout. Key projects include Prometheus (in Ohio) and Hyperion (in Louisiana)—two of the largest dedicated AI superclusters in the world. Meta has reportedly purchased millions of GPUs for these efforts.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 2025 年，该公司预计资本支出为 660 亿至 720 亿美元，其中大部分将用于人工智能数据中心、GPU、芯片和全球基础设施建设。关键项目包括位于俄亥俄州的 Prometheus 和位于路易斯安那州的 Hyperion——全球最大的专用人工智能超级集群之一。Meta 据报道已为这些努力购买了数百万个 GPU。</p>
</div><p>Scale AI’s role fits here: it helps lay the foundation not just for large language models but for improved ranking algorithms, content moderation, and generative ad rendering systems—moving from infrastructure to revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>Scale AI 在这里的角色是：它不仅为大型语言模型奠定基础，还为改进排名算法、内容审核和生成广告渲染系统提供支持——从基础设施转向收入。</p>
</div><p>Manus sits at the other end of this vision. It will help Meta ship AI agents, consumer-facing interfaces, and enterprise tools trained on or compatible with Meta’s flagship models like Llama.</p>
<div class="lb-trans"><p>Manus 则位于这一愿景的另一端。它将帮助 Meta 推出人工智能代理、面向消费者的界面和与 Meta 旗舰模型如 Llama 兼容或经过训练的企业工具。</p>
</div><p>Zuckerberg’s approach spans the stack.</p>
<div class="lb-trans"><p>扎克伯格的策略涵盖了整个技术栈。</p>
</div><p>He wants to upgrade Meta’s in-house models Llama to power both internal services and external, open-source ecosystems. These models already underpin Meta AI—its assistant now embedded across Facebook, Instagram, and WhatsApp.</p>
<div class="lb-trans"><p>他希望升级 Meta 的内部模型 Llama，以支持内部服务和外部开源生态系统。这些模型已经支撑了 Meta AI——其助手现在嵌入在 Facebook、Instagram 和 WhatsApp 中。</p>
</div><p>One opinion has been repeatedly emphasized that one of the primary use cases of AI infrastructure is to train and deploy better ranking, recommendation, and generative ad engines. In theory, AI → better ads → higher monetization → more reinvestment.</p>
<div class="lb-trans"><p>有一种观点反复强调，人工智能基础设施的主要用例之一是训练和部署更好的排名、推荐和生成广告引擎。理论上，人工智能→更好的广告→更高的货币化→更多的再投资。</p>
</div><p>Meanwhile, the open-sourcing of Llama is a calculated bet: get enterprises to build agents on Meta infrastructure. The Manus acquisition supports that bet—providing an application layer and agent framework to help businesses plug into Meta’s AI vision.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，Llama 的开源是一个经过深思熟虑的赌注：让企业在 Meta 基础设施上构建代理。Manus 的收购支持了这一赌注——提供一个应用层和代理框架，帮助企业接入 Meta 的人工智能愿景。</p>
</div><h2>Meta in Distress</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Meta 的困境</h2>
</div><p>Tools may be in place. But the flywheel still hinges on two things: user retention on Meta’s sprawling social platforms, and meaningful progress on Llama development.</p>
<div class="lb-trans"><p>工具可能已经到位。但这个飞轮仍然依赖于两件事：用户在 Meta 庞大的社交平台上的留存，以及 Llama 开发的实质性进展。</p>
</div><p>Right now, both face pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，这两者都面临压力。</p>
</div><p>Meta’s core advantage—social media dominance—is no longer secure. X’s owner, Elon Musk, now rivals Zuckerberg not only in cultural reach but product ambition.</p>
<div class="lb-trans"><p>Meta 的核心优势——社交媒体的主导地位——已不再安全。X 的拥有者埃隆·马斯克现在不仅在文化影响力上与扎克伯格竞争，还在产品雄心上。</p>
</div><p>More worryingly for Meta, competition from China is growing. TikTok, with over 2.05 billion MAUs, has become the dominant global platform. In the U.S. alone, users now spend nearly 32% of their social media time on TikTok—far more than on Facebook or Instagram.</p>
<div class="lb-trans"><p>更令人担忧的是，来自中国的竞争正在加剧。TikTok 的月活跃用户超过 20.5 亿，已成为全球主导平台。在美国，用户现在在 TikTok 上花费的社交媒体时间接近 32%——远远超过 Facebook 或 Instagram。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta1_optimized_150-d90a3a841b0f45e68451e73b425621e9.png" alt="" original-src="https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta1_optimized_150-d90a3a841b0f45e68451e73b425621e9.png"/></p>
<p>Beyond that, Alphabet and Amazon are both gaining ground in digital advertising—in some cases faster. YouTube’s monetization benefits from AI-enhanced search and recommendations; Amazon's ad business has outpaced both Meta and Google in three-year CAGR metrics.</p>
<div class="lb-trans"><p>除此之外，Alphabet 和亚马逊在数字广告领域也在不断取得进展——在某些情况下甚至更快。YouTube 的货币化受益于人工智能增强的搜索和推荐；亚马逊的广告业务在三年复合年增长率指标上超过了 Meta 和谷歌。</p>
</div><p>The greater challenge for Meta’s AI vision may lie not in the pressure on its core business—but in the strategy and leadership guiding it. In 2021, Zuckerberg doubled down on the metaverse—announcing $100 billion in long-term R&amp;D over 10 years. The stock soared at that time.</p>
<div class="lb-trans"><p>对 Meta 的人工智能愿景而言，更大的挑战可能不在于其核心业务的压力，而在于指导这一愿景的战略和领导力。2021 年，扎克伯格加大了对元宇宙的投入——宣布在 10 年内投入 1000 亿美元进行长期研发。那时，股票飙升。</p>
</div><p>Despite early hype, Meta has offered no substantial updates on the metaverse this year. Its most recent “mixed reality” headset rollout underwhelmed analysts, and Q2 VR shipments totaled just 710,000 units. AR hardware sales globally remain capped at ~4 million annually.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管早期受到热捧，Meta 今年并未提供关于元宇宙的实质性更新。其最近推出的 “混合现实” 耳机未能令分析师满意，第二季度的虚拟现实出货量仅为 71 万个单位。全球增强现实硬件销售仍保持在每年约 400 万台的水平。</p>
</div><p>Its Phoenix MF-X goggles—originally slated for H2 2026—have now been delayed to 2027, with Meta citing the need for more refinement. In December, reports emerged that the Reality Labs division would see budgets cut by up to 30%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Meta 的 Phoenix MF-X 护目镜——原定于 2026 年下半年发布——现已推迟至 2027 年，Meta 指出需要更多的改进。12 月，有报道称 Reality Labs 部门的预算将削减多达 30%。</p>
</div><p>Meanwhile, Llama 4 failed to make a major impression among developers. Disappointed by the tepid response, Meta restructured its GenAI org and reassigned key AGI leadership—signaling internal dissatisfaction.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，Llama 4 在开发者中未能引起重大反响。由于反应平淡，Meta 对其 GenAI 组织进行了重组，并重新分配了关键的 AGI 领导层——这表明内部存在不满情绪。</p>
</div><h2>Is Now the Time to Buy Meta?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>现在是购买 Meta 的时机吗？</h2>
</div><p>News of the Manus acquisition pushed Meta stock up over 1% pre-market Tuesday—clear evidence that investors still reward ambitious AI moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>Manus 收购的消息使 Meta 股票在周二盘前上涨超过 1%——这清楚地表明投资者仍然奖励雄心勃勃的 AI 动作。</p>
</div><p>And there are fundamentals to support optimism.</p>
<div class="lb-trans"><p>而且有基本面支持乐观情绪。</p>
</div><p>In Q3, Meta’s ad revenue rose 25.6% YoY—its fastest pace in six quarters. Q2 and Q3 represented two of the strongest revenue acceleration prints ever, up 16.2% and 21.5%, respectively. That momentum may continue into Q4, and even may hold over 20% through 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第三季度，Meta 的广告收入同比增长 25.6%——这是六个季度以来的最快增速。第二季度和第三季度的收入加速增长分别为 16.2% 和 21.5%，是有史以来最强劲的增长之一。这一势头可能会持续到第四季度，甚至可能在 2026 年保持超过 20%。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta2_optimized_150-57df4837d66449bfac3637c55b3dca85.png" alt="" original-src="https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta2_optimized_150-57df4837d66449bfac3637c55b3dca85.png"/></p>
<p>But rising CapEx may complicate the picture.</p>
<div class="lb-trans"><p>但上升的资本支出可能会使情况复杂化。</p>
</div><p>In Meta’s last earnings call, management devoted significant time to explaining why aggressive investment in compute infrastructure is necessary. The cost? Free cash flow pressure and a drag on operating margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Meta 最近的财报电话会议上，管理层花了大量时间解释为何在计算基础设施上的激进投资是必要的。代价？自由现金流压力和对运营利润率的拖累。</p>
</div><p>The company expects 2026 CapEx to be &#34;significantly above&#34; the 2025 range—due to rising infrastructure, new cloud service costs, depreciation, and personnel expenses. Seeking Alpha analysts estimate 2026 CapEx could hit $103 billion—up $32B YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司预计 2026 年的资本支出将 “显著高于” 2025 年的范围——由于基础设施、云服务成本、折旧和人员费用的上升。Seeking Alpha 的分析师估计 2026 年的资本支出可能达到 1030 亿美元，同比增加 320 亿美元。</p>
</div><p>If so, FCF may fall nearly 50% in 2026—a structural echo of the 2022 cash crunch.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果是这样，自由现金流在 2026 年可能会下降近 50%——这是 2022 年现金紧缩的结构性回声。</p>
</div><p>From a valuation standpoint, Meta still looks inexpensive relative to peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>从估值的角度来看，Meta 相对于同行仍然显得便宜。</p>
</div><p>According to Seeking Alpha, its TTM PE ratio stands at 29.1—below Google (30.97) and Amazon (32.86). On that basis, Meta is the cheapest among the “Magnificent Seven.”</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Seeking Alpha 的数据，其 TTM 市盈率为 29.1——低于谷歌（30.97）和亚马逊（32.86）。基于此，Meta 是 “七大巨头” 中最便宜的。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta_optimized_150-9b81304436854e31ac0a67c7999a601e.png" alt="" original-src="https://resource.tradingkey.com/uploads/20251231/meta_optimized_150-9b81304436854e31ac0a67c7999a601e.png"/></p>
<p>However, its 5-year forward PE average is 22.8—well below today’s forward PE of 26.2. The stock isn’t expensive, but it’s no longer obviously cheap.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，其 5 年期前瞻市盈率平均为 22.8——远低于今天的前瞻市盈率 26.2。股票并不贵，但也不再明显便宜。</p>
</div><p>Fundamentally, Google has Gemini and TPUs. Amazon dominates cloud infrastructure with real AI-linked revenue. Meta has yet to land a definitive result. Its strategy reflects a bold full-stack bet on AI—but ROI is still unclear, and monetization pathways, less proven.</p>
<div class="lb-trans"><p>从基本面来看，谷歌有 Gemini 和 TPU。亚马逊在云基础设施方面占据主导地位，并拥有真实的与 AI 相关的收入。Meta 还未能取得明确的成果。其战略反映了对 AI 的大胆全栈押注——但投资回报仍不明确，变现路径也不够成熟。</p>
</div><p>For now, a wait-and-see approach remains a cautious yet reasonable stance.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，观望的态度仍然是谨慎而合理的立场。</p>
</div><p>But if Meta surprises with major AI product gains—or executes its open platform gambit more effectively than expected—it may once again redefine the narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果 Meta 在 AI 产品上取得重大进展，或比预期更有效地执行其开放平台策略，它可能会再次重新定义叙事。</p>
</div><p>Investors, as always, are watching.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者，像往常一样，正在关注。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>了解更多</p>
</div>

Meta’s AI Play Deepens with $2 Billion Acquisition of China’s Manus — But Can It Deliver?

- Meta 收购中国初创公司 Manus，交易额超过 20 亿美元。  
- 此举意在加强 AI 应用层，集成技术于 Meta 社交平台。  
- Meta 在 AI 投资方面面临竞争与财务压力，未来收益不确定。

Meta 通过 20 亿美元收购中国的 Manus 进一步加深其 AI 布局——但它能否实现预期目标？