<p>中国限制银出口的举措将使这一金属成为焦点，分析师警告称，在经历了几周的价格波动后，可能会出现供应紧张。\n 自周四起，商务部将实施为期两年的银出口特别政府许可证，涵盖钨和锑。虽然北京表示此举旨在保护资源和环境，但市场观察人士认为这是一个信号，表明对海外市场的供应将进一步受限。\n 新规取代了自 2000 年以来实施的配额制度。在更严格的监管下，出口商必须满足严格的标准：公司需要证明他们在 2022 年至 2024 年间每年都有银的出口，而新申请者必须证明年产量超过 80 吨并有稳定的出口记录。\n“与黄金相比，银的表现明显更强，” 全球多资产经纪商 XS.com 的高级市场分析师 Antonio Di Giacomo 表示，并指出黄金与白银之间的差异反映了后者的混合特性。\n“在不确定时期，它作为避险资产，同时也直接受益于工业和技术的扩张，这解释了其相对较高的波动性，” 他补充道。\n 本月现货银价格首次突破每盎司 80 美元，随后回落至 70 美元区间。\n 虽然这一做法可以帮助确保中国的银供应，但可能会影响到境外公司和投资者获取该金属的能力。\nTickmill 的 Joseph Dahrieh 表示，华联期货的分析师曾在周日的报告中指出，伦敦银和上海银的价格在 2025 年累计上涨了 175% 和 145%。\n 位于伦敦的多资产经纪商 Tickmill 的管理合伙人 Joseph Dahrieh 表示，许可证制度可能会给银的出口过程增加显著的摩擦，尽管这并不是 “全面禁令”。\n“商务部 12 月 12 日的审查显示，2026-27 年有 44 家公司获得出口资格，集中出口权并增加了审批摩擦，” 他解释道。“虽然这一做法可以帮助确保中国的银供应，但可能会影响到境外公司和投资者获取该金属的能力。”\n 这些限制措施出台之际，美国作为主要的银进口国，正寻求确保供应，这些银广泛用于光伏、人工智能和电动车（EV）制造。中国是一个关键生产国，拥有强大的精炼和加工能力。美国政府在 11 月正式将银和铜列入其关键矿物清单，反映出其对国家经济和国家安全的重要性。\n 周六，亿万富翁埃隆·马斯克在社交媒体上回应中国即将实施的银出口限制时表示：“这不好。银在许多工业过程中是必需的。”\n\n 这不好。银在许多工业过程中是必需的。\n— Elon Musk (@elonmusk) 2025 年 12 月 27 日\n\n 法国投资银行 Natixis 亚太区首席经济学家 Alicia Garcia-Herrero 表示，许可证要求旨在确保中国满足其太阳能和电动车的国内需求。\n“对美国和欧洲的银出口已经下降了一段时间，因此只会变得更糟，” 她补充道。作为这种差异的证据，她指出了所谓的 “上海溢价”——目前在商品交易所（Comex）上每盎司高出 5 到 10 美元，这是美国主要的贵金属和基础金属期货及期权交易所。\nDahrieh 表示，这一溢价反映了供应紧缩，因为可用库存仍然被锁定在美国。他解释说，更严格的出口控制可能会在中国创造更多的可用性，并在当地压低价格，同时在中国以外推高价格。\n 除了出口控制带来的 “干扰” 外，Garcia-Herrero 指出，如果中国严格实施许可证要求，银的价格可能会达到每盎司 100 美元。\n 然而，银仍面临风险。分析师表示，潜在的美国关税、实际利率的变化、美元的强势以及全球工业增长的韧性可能会使 2026 年的市场复杂化。\n“必须警惕，技术替代的压力和潜在的关税实施将影响银价，” 招商期货的分析师徐世伟在 12 月 18 日的报告中表示。\n 徐指出，交易者在 2025 年将库存从伦敦转移到纽约，以应对可能的 “高关税”，并由于强劲的海外需求推高价格。\n 尽管面临逆风，但一些人的前景依然乐观。XS.com 的 Di Giacomo 表示，银正在被定位为 “进入 2026 年的关键主角”。\n“银不仅达到了历史高点，还重新定义了其在商品市场中的角色，” 他说。“虽然波动性可能会持续，但更广泛的图景表明，目前的走势反映了一种制度转变，而不是短暂的反弹。”</p>

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<p>中国的新银出口限制将于 1 月 1 日生效，旨在保护资源，但可能导致全球供应紧张。商务部的许可制度要求出口商满足严格标准，这可能限制国际公司的准入。分析师警告称，这可能推动银价上涨，预测如果控制措施严格执行，银价将达到每盎司 100 美元。美国对确保工业用途的银供应表示担忧，而市场因各种经济因素仍然波动。尽管面临挑战，一些分析师对 2026 年的银市仍持乐观态度</p>

<p>China’s move to restrict silver exports is set to keep the metal in the spotlight, with analysts warning of a supply crunch following weeks of volatile price swings.\nEffective Thursday, the Ministry of Commerce will implement a two-year special government licence for exports of silver, along with tungsten and antimony. While Beijing says the measure is aimed at protecting resources and the environment, market watchers see it as a signal that supply to overseas markets will be further limited.\nThe new rules replace a quota system in place since 2000. Under the stricter regime, exporters must meet rigorous standards: firms need to prove they executed silver exports annually from 2022 to 2024, while new applicants must demonstrate annual production exceeding 80 tonnes and consistent export records.\n“Compared with gold, silver has delivered a markedly stronger performance,” said Antonio Di Giacomo, senior market analyst at global multi-asset broker XS.com, noting that the divergence between gold and silver reflects the latter’s hybrid nature.\n“It acts as a safe-haven asset during periods of uncertainty while also benefiting directly from industrial and technological expansion, which explains its relatively higher volatility,” he added.\nSpot silver briefly surpassed US$80 an ounce for the first time this month before retreating to the US$70 range.\nWhile the approach can help secure silver in China, it could affect access to the metal for firms and investors outside the country\nJoseph Dahrieh, Tickmill\nZeng Ke, an analyst at Hualian Futures, said in a report on Sunday that the London silver and Shanghai silver prices recorded an accumulated surge of 175 per cent and 145 per cent, respectively, throughout 2025.\nJoseph Dahrieh, managing principal at multi-asset broker Tickmill in London, said the licence system could add significant friction to the process of exporting silver, even though it is not an “outright ban”.\n“The Ministry of Commerce’s December 12 review shows 44 firms qualified for exports in 2026-27, concentrating export rights and adding approval friction,” he explained. “While the approach can help secure silver in China, it could affect access to the metal for firms and investors outside the country.”\nThe restrictions come as the United States – a major importer of silver – looks to secure supplies, which are widely used in photovoltaic, artificial intelligence and electric vehicle (EV) manufacturing. China is a key producer with strong refining and processing capacities. The US government officially added silver, along with copper, to its critical-minerals list in November, reflecting strategic importance to the country’s economy and national security.\nOn Saturday, in response to China’s upcoming restrictions on silver exports, billionaire Elon Musk said on social media: “This is not good. Silver is needed in many industrial processes.”\n\nThis is not good. Silver is needed in many industrial processes.\n— Elon Musk (@elonmusk) December 27, 2025\n\nAlicia Garcia-Herrero, chief economist for the Asia-Pacific region at French investment bank Natixis, said the licence requirement aims to ensure China’s domestic needs for solar and EVs are met.\n“Silver exports to the US and Europe have been falling already for quite some time, so it’s only going to get worse,” she added. As evidence of the divergence, she pointed to what is known as the “Shanghai premium” – currently US$5 to US$10 per ounce over the Commodity Exchange (Comex), which is the primary US futures and options exchange for trading precious and base metals.\nDahrieh said this premium reflects the supply squeeze as available inventory remains tied in the US. Tighter export controls, he explained, could create more availability in China and push prices down locally while driving them up outside of China.\nIn addition to “disruptions” brought by the export controls, Garcia-Herrero noted that the price of silver could hit US$100 an ounce if China applies the licence requirement “very tightly”.\nHowever, risks remain for silver. Analysts say potential US tariffs, shifting real interest rates, the dollar’s strength, and the resilience of global industrial growth could complicate the market in 2026.\n“It has to be cautioned that pressures from technological substitution and the potential implementation of tariffs will affect the silver price,” said Xu Shiwei, an analyst at China Merchants Futures, in a December 18 report.\nXu noted that traders moved inventory from London to New York in 2025, ahead of possible “high tariffs” and due to robust overseas demand driving up prices.\nDespite the headwinds, the outlook remains bullish for some. Di Giacomo at XS.com said silver was being positioned “as a key protagonist heading into 2026”.\n“Silver is not only reaching record highs but also redefining its role within the commodities market,” he said. “While volatility is likely to persist, the broader picture suggests the current move reflects a regime shift rather than a fleeting rally.”\n</p>
<div class="lb-trans"><p>中国限制银出口的举措将使这一金属成为焦点，分析师警告称，在经历了几周的价格波动后，可能会出现供应紧张。\n 自周四起，商务部将实施为期两年的银出口特别政府许可证，涵盖钨和锑。虽然北京表示此举旨在保护资源和环境，但市场观察人士认为这是一个信号，表明对海外市场的供应将进一步受限。\n 新规取代了自 2000 年以来实施的配额制度。在更严格的监管下，出口商必须满足严格的标准：公司需要证明他们在 2022 年至 2024 年间每年都有银的出口，而新申请者必须证明年产量超过 80 吨并有稳定的出口记录。\n“与黄金相比，银的表现明显更强，” 全球多资产经纪商 XS.com 的高级市场分析师 Antonio Di Giacomo 表示，并指出黄金与白银之间的差异反映了后者的混合特性。\n“在不确定时期，它作为避险资产，同时也直接受益于工业和技术的扩张，这解释了其相对较高的波动性，” 他补充道。\n 本月现货银价格首次突破每盎司 80 美元，随后回落至 70 美元区间。\n 虽然这一做法可以帮助确保中国的银供应，但可能会影响到境外公司和投资者获取该金属的能力。\nTickmill 的 Joseph Dahrieh 表示，华联期货的分析师曾在周日的报告中指出，伦敦银和上海银的价格在 2025 年累计上涨了 175% 和 145%。\n 位于伦敦的多资产经纪商 Tickmill 的管理合伙人 Joseph Dahrieh 表示，许可证制度可能会给银的出口过程增加显著的摩擦，尽管这并不是 “全面禁令”。\n“商务部 12 月 12 日的审查显示，2026-27 年有 44 家公司获得出口资格，集中出口权并增加了审批摩擦，” 他解释道。“虽然这一做法可以帮助确保中国的银供应，但可能会影响到境外公司和投资者获取该金属的能力。”\n 这些限制措施出台之际，美国作为主要的银进口国，正寻求确保供应，这些银广泛用于光伏、人工智能和电动车（EV）制造。中国是一个关键生产国，拥有强大的精炼和加工能力。美国政府在 11 月正式将银和铜列入其关键矿物清单，反映出其对国家经济和国家安全的重要性。\n 周六，亿万富翁埃隆·马斯克在社交媒体上回应中国即将实施的银出口限制时表示：“这不好。银在许多工业过程中是必需的。”\n\n 这不好。银在许多工业过程中是必需的。\n— Elon Musk (@elonmusk) 2025 年 12 月 27 日\n\n 法国投资银行 Natixis 亚太区首席经济学家 Alicia Garcia-Herrero 表示，许可证要求旨在确保中国满足其太阳能和电动车的国内需求。\n“对美国和欧洲的银出口已经下降了一段时间，因此只会变得更糟，” 她补充道。作为这种差异的证据，她指出了所谓的 “上海溢价”——目前在商品交易所（Comex）上每盎司高出 5 到 10 美元，这是美国主要的贵金属和基础金属期货及期权交易所。\nDahrieh 表示，这一溢价反映了供应紧缩，因为可用库存仍然被锁定在美国。他解释说，更严格的出口控制可能会在中国创造更多的可用性，并在当地压低价格，同时在中国以外推高价格。\n 除了出口控制带来的 “干扰” 外，Garcia-Herrero 指出，如果中国严格实施许可证要求，银的价格可能会达到每盎司 100 美元。\n 然而，银仍面临风险。分析师表示，潜在的美国关税、实际利率的变化、美元的强势以及全球工业增长的韧性可能会使 2026 年的市场复杂化。\n“必须警惕，技术替代的压力和潜在的关税实施将影响银价，” 招商期货的分析师徐世伟在 12 月 18 日的报告中表示。\n 徐指出，交易者在 2025 年将库存从伦敦转移到纽约，以应对可能的 “高关税”，并由于强劲的海外需求推高价格。\n 尽管面临逆风，但一些人的前景依然乐观。XS.com 的 Di Giacomo 表示，银正在被定位为 “进入 2026 年的关键主角”。\n“银不仅达到了历史高点，还重新定义了其在商品市场中的角色，” 他说。“虽然波动性可能会持续，但更广泛的图景表明，目前的走势反映了一种制度转变，而不是短暂的反弹。”</p>
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分析师警告称，中国自 1 月 1 日起实施的银限制将加剧全球银市场的紧张局势，尤其是在当前市场波动的情况下