<p><strong>关键要点</strong></p>
<ul>
<li>摩根大通将一个货币市场基金进行了代币化，并在以太坊主网上推出。</li>
<li>该基金持有美国国债和国债担保的回购协议，并进行每日红利再投资。</li>
<li>公共以太坊将 MONY 与稳定币、代币化国债和现有链上流动性并列。</li>
<li>现在的重点转向抵押品使用、二级转让以及其他主要银行是否会跟进。</li>
</ul>
<p><strong>摩根大通资产管理在以太坊区块链上推出了一种非常传统的产品：一个名为 My OnChain Net Yield Fund (MONY) 的代币化货币市场基金。</strong></p>
<p><strong>该基金于 2025 年 12 月 15 日推出，并在银行的 Kinexys 数字资产平台上运行。投资者通过摩根货币访问该基金，所有权权益以区块链代币的形式直接发送到他们的链上地址。</strong></p>
<p><strong>这具有重要意义，因为货币市场基金是机构用来停放短期现金的常见工具。它们旨在提供流动性和稳定收益，通常由普通资产支持。</strong></p>
<p><strong>MONY 完全符合这一特征。它投资于美国国债和国债担保的回购协议，提供每日红利再投资，并允许合格投资者使用现金或稳定币进行认购和赎回。摩根大通还表示，在更广泛开放之前，它会在内部为该基金提供种子资金。</strong></p>
<p><strong>选择以太坊作为结算层使得此次推出更加引人注目。</strong></p>
<p><strong>_</strong> 你知道吗？<strong>_ <em>国债担保的回购协议本质上是一种短期的有担保贷款。一方提供现金，另一方以美国国债作为抵押，双方同意稍后以略高的价格反向交易。两个价格之间的差额代表利息。</em></strong></p>
<p><strong>那么，摩根大通究竟推出了什么？</strong></p>
<p>MONY 是一个在链上交付的货币市场基金。投资者购买由保守的美国国债和完全由国债担保的回购协议支持的基金权益，所有权以代币的形式发送到投资者的以太坊地址。</p>
<p>该设置通过两个摩根大通系统运行：</p>
<ul>
<li>摩根货币是合格投资者进行认购、赎回和管理头寸的界面。</li>
<li>Kinexys 数字资产是代币化层，负责发行和管理这些基金权益的链上表示。</li>
</ul>
<p>其理念是，代币化可以提高透明度，支持点对点转让，并为在区块链市场中使用这些头寸作为抵押品打开大门。</p>
<p>在产品方面，MONY 保持了熟悉的机制，提供每日红利再投资，认购和赎回通过摩根货币使用现金或稳定币进行处理。</p>
<p><strong>为什么 “公共以太坊” 如此有趣</strong></p>
<p>摩根大通希望连接到对手方已经使用的链上系统，包括用于结算、保管和报告工作流的稳定币、分析、合规工具和分发管道。</p>
<p>以太坊还位于加密货币现金活动集中的地方。RWA.xyz 估计稳定币约为 2990 亿美元，形成了代币化基金在结算和现金管理中反复互动的流动性基础。</p>
<p>在现金类资产方面，代币化国债总额为 89.6 亿美元。货币市场风格的产品在这里自然适合，因为它与投资者已经用来停放资金、移动流动性和发布抵押品的资产和行为并列。</p>
<p>然后是覆盖范围。RWA.xyz 的网络表显示，以太坊持有约三分之二的代币化 RWA 总值。</p>
<p>对于需要在批准的对手方之间移动的受监管产品，这种集中度很重要。</p>
<p><em><strong>你知道吗？</strong></em> <em>“公共以太坊” 指的是以太坊主网，这是任何人都可以使用的开放网络。人们常常说 “以太坊” 来指代同样的东西，但添加 “公共” 使其明确表示这不是一个私有的、许可的、由银行运营的以太坊风格网络。</em></p>
<p><strong>当现金收益上链时</strong></p>
<p>MONY 的投资组合保持保守，持有美国国债和国债担保的回购协议，并进行每日红利再投资，而所有权以代币的形式表示在投资者的区块链地址上。一旦收益产生的现金上链，它可以开始整合到其他工作流中。</p>
<p><strong>1) 24/7 国债操作</strong></p>
<p>头寸可以与稳定币余额和其他代币化资产并列，认购和赎回通过摩根货币进行，代币层由 Kinexys 数字资产处理。对于已经在链上运行部分现金和结算流的机构来说，这创造了一个更紧密的循环。</p>
<p><strong>2) 抵押品流动性</strong></p>
<p>摩根大通强调了更广泛的抵押品使用潜力，以及透明度和点对点可转让性。抵押品是时间和成本往往通过资格检查、交接、结算时机和转移控制积累的地方。代币化货币市场基金份额为获批方提供了一种更简单的方式来传递价值、更快地结算，并通过链上规则强制执行谁可以持有它。</p>
<p><strong>3) 代币化市场的现金腿</strong></p>
<p>代币化证券、基金和真实世界资产（RWAs）仍然需要一个地方在交易和结算之间停放流动性。以太坊上的收益产生现金产品自然适合这一角色，因为链上市场继续扩展。</p>
<p><strong>竞争格局</strong></p>
<p>MONY 进入了一个已经有众多实力玩家的领域。</p>
<p>黑石的 BUIDL 于 2024 年作为代币化基金在以太坊上推出，最近的更新倾向于机构实际使用的功能，包括每日红利、24/7 点对点转让、更广泛的网络覆盖和向抵押品整合的推进。</p>
<p>富兰克林邓普顿也在推进其链上货币市场基金的同一理念，其中 BENJI 代币代表 FOBXX 的股份。</p>
<p>然后是市场基础设施层。BNY 美林和高盛一直在讨论记录代币化的方法，旨在使现有货币市场基金股份在机构工作流中更易于移动。</p>
<p>市场似乎正处于建设阶段，涉及代币化现金产品、改善的转账基础设施以及更清晰的抵押品使用路径。</p>
<p>麦肯锡的基本案例估计到 2030 年，代币化金融资产将达到约 2 万亿美元，不包括加密货币和稳定币。</p>
<p>与此同时，Calastone 估计到 2025 年 6 月，代币化资产管理规模超过 240 亿美元，其中货币市场和国债基金占据了相当大的份额。</p>
<p><strong>实用性和影响</strong></p>
<p>MONY 将一种受监管的现金产品引入公共以太坊，访问权限仍然受到严格限制。它作为符合条件投资者的 506(c) 规则私募发行，通过摩根财富进行分销。资格审核是该产品的核心，投资者基础保持狭窄。</p>
<p>这种结构决定了代币的流动方式。代币化基金份额可以嵌入转让规则、合规门槛和操作控制，决定谁可以持有、谁可以接收以及在不同场景下如何赎回。摩根大通关于该产品和区块链使用的风险披露指向了一种围绕控制和可审计性设计的机构级推出。</p>
<p>以太坊主网是启动场所，使用模式可以随着经济变化而转变。主网费用和运营开销影响资产的流动频率，并可能在时间上引导扩展路径的决策，包括随着交易量增长而在第二层的潜在活动。</p>
<p>值得关注的是，随着产品在现实世界中的节奏演变，这一情况将如何发展。</p>
<p><em><strong>你知道吗？</strong></em> <em>506(c) 规则是美国证券豁免，允许_发行人_公开营销私募，前提是所有买家都是合格投资者，并且发行人验证该状态。</em></p>
<p><strong>接下来怎么办？</strong></p>
<p>三个信号将显示这一进展的程度。</p>
<ul>
<li>首先，MONY 代币是否开始在更广泛的链上工作流程中作为可用抵押品出现，例如回购式安排、担保借贷、对冲和类似于主经纪商的轨道，与摩根大通强调的 “更广泛的抵押品使用” 相一致。</li>
<li>其次，其他全球系统重要性银行（GSIBs）是否会跟随摩根大通进入公共链。如果同行复制结算层的选择，这将表明公共基础设施正在成为代币化现金产品的主要场所。</li>
<li>第三，稳定币结算，包括报告覆盖中的 USDC，是否超越订阅和赎回，扩展到二级转让和更深层次的整合。这是分销开始类似于市场基础设施而非封闭的货币市场基金的时刻。</li>
</ul>
<p>如果 MONY 被接受为抵押品并开始通过二级转让流动，而不仅仅是订阅和赎回，它将成为结算周期的一部分，而不是一个封闭的货币市场基金。</p>
<p>如果其他 GSIBs 在以太坊主网上推出类似的现金产品，这将表明如果代币化现金的趋势持续，将出现潜在的默认场所。</p>

摩根大通

<p>摩根大通推出了一款代币化货币市场基金——My OnChain Net Yield Fund（MONY），在以太坊主网上运行。该基金投资于美国国债和国债支持的回购，提供每日红利再投资。它旨在增强透明度并促进点对点转账，同时允许合格投资者通过摩根货币界面管理其头寸。以太坊作为结算层的使用具有重要意义，因为它连接到现有的链上流动性和稳定币，使 MONY 在代币化资产日益增长的市场中占据一席之地</p>

<p><strong>Key takeaways</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>关键要点</strong></p>
</div><ul>
<li>JPMorgan tokenized a money market fund and launched it on the Ethereum mainnet.</li>
<li>The fund holds US Treasurys and Treasury-backed repos, with daily dividend reinvestment.</li>
<li>Public Ethereum places MONY alongside stablecoins, tokenized treasuries and existing onchain liquidity.</li>
<li>Now the focus shifts to collateral use, secondary transfers and whether other major banks follow.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>摩根大通将一个货币市场基金进行了代币化，并在以太坊主网上推出。</li>
<li>该基金持有美国国债和国债担保的回购协议，并进行每日红利再投资。</li>
<li>公共以太坊将 MONY 与稳定币、代币化国债和现有链上流动性并列。</li>
<li>现在的重点转向抵押品使用、二级转让以及其他主要银行是否会跟进。</li>
</ul>
</div><p><strong>JPMorgan Asset Management has placed a very traditional product on the Ethereum blockchain: a tokenized money market fund called the My OnChain Net Yield Fund (MONY).</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摩根大通资产管理在以太坊区块链上推出了一种非常传统的产品：一个名为 My OnChain Net Yield Fund (MONY) 的代币化货币市场基金。</strong></p>
</div><p><strong>It launched on Dec. 15, 2025, and runs on the bank’s Kinexys Digital Assets platform. Investors access the fund through Morgan Money, with ownership interests issued as blockchain tokens delivered directly to their onchain addresses.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>该基金于 2025 年 12 月 15 日推出，并在银行的 Kinexys 数字资产平台上运行。投资者通过摩根货币访问该基金，所有权权益以区块链代币的形式直接发送到他们的链上地址。</strong></p>
</div><p><strong>This is significant because money market funds are a common vehicle institutions use to park short-term cash. They are built for liquidity and steady yield and are typically backed by plain-vanilla assets.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>这具有重要意义，因为货币市场基金是机构用来停放短期现金的常见工具。它们旨在提供流动性和稳定收益，通常由普通资产支持。</strong></p>
</div><p><strong>MONY fits that profile exactly. It invests in US Treasurys and Treasury-collateralized repos, offers daily dividend reinvestment and allows qualified investors to subscribe and redeem using cash or stablecoins. JPMorgan has also said it is seeding the fund internally before opening it more broadly.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>MONY 完全符合这一特征。它投资于美国国债和国债担保的回购协议，提供每日红利再投资，并允许合格投资者使用现金或稳定币进行认购和赎回。摩根大通还表示，在更广泛开放之前，它会在内部为该基金提供种子资金。</strong></p>
</div><p><strong>The decision to use Ethereum as the settlement layer makes the launch even more notable.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>选择以太坊作为结算层使得此次推出更加引人注目。</strong></p>
</div><p><strong><em><strong>Did you know?</strong></em> <em>A Treasury-collateralized repo is essentially a short-term, secured loan. One party provides cash, the other posts US Treasurys as collateral, and both agree to reverse the trade later at a slightly higher price. The difference between the two prices represents the interest.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>_</strong> 你知道吗？<strong>_ <em>国债担保的回购协议本质上是一种短期的有担保贷款。一方提供现金，另一方以美国国债作为抵押，双方同意稍后以略高的价格反向交易。两个价格之间的差额代表利息。</em></strong></p>
</div><p><strong>So, what exactly has JPMorgan launched?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>那么，摩根大通究竟推出了什么？</strong></p>
</div><p>MONY is a money market fund delivered onchain. Investors purchase fund interests backed by a conservative cash portfolio of US Treasury securities and repurchase agreements fully collateralized by Treasurys, with ownership represented as a token sent to the investor’s Ethereum address.</p>
<div class="lb-trans"><p>MONY 是一个在链上交付的货币市场基金。投资者购买由保守的美国国债和完全由国债担保的回购协议支持的基金权益，所有权以代币的形式发送到投资者的以太坊地址。</p>
</div><p>The setup runs through two JPMorgan systems:</p>
<div class="lb-trans"><p>该设置通过两个摩根大通系统运行：</p>
</div><ul>
<li>Morgan Money is the interface where qualified investors subscribe, redeem and manage positions.</li>
<li>Kinexys Digital Assets is the tokenization layer that issues and administers the onchain representation of those fund interests.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>摩根货币是合格投资者进行认购、赎回和管理头寸的界面。</li>
<li>Kinexys 数字资产是代币化层，负责发行和管理这些基金权益的链上表示。</li>
</ul>
</div><p>The idea is that tokenization can improve transparency, support peer-to-peer transfers and open the door to using these positions as collateral in blockchain-based markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>其理念是，代币化可以提高透明度，支持点对点转让，并为在区块链市场中使用这些头寸作为抵押品打开大门。</p>
</div><p>On the product side, MONY keeps the mechanics familiar, with daily dividend reinvestment and subscriptions and redemptions handled through Morgan Money using cash or stablecoins.</p>
<div class="lb-trans"><p>在产品方面，MONY 保持了熟悉的机制，提供每日红利再投资，认购和赎回通过摩根货币使用现金或稳定币进行处理。</p>
</div><p><strong>Why “public Ethereum” is so interesting</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>为什么 “公共以太坊” 如此有趣</strong></p>
</div><p>JPMorgan wants to plug into onchain systems that counterparties already use, including stablecoins for settlement, custody and reporting workflows, analytics, compliance tooling and distribution pipes.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通希望连接到对手方已经使用的链上系统，包括用于结算、保管和报告工作流的稳定币、分析、合规工具和分发管道。</p>
</div><p>Ethereum also sits where crypto’s cash activity is concentrated. RWA.xyz estimates stablecoins at roughly $299 billion, forming the liquidity base that tokenized funds repeatedly interact with for settlement and cash management.</p>
<div class="lb-trans"><p>以太坊还位于加密货币现金活动集中的地方。RWA.xyz 估计稳定币约为 2990 亿美元，形成了代币化基金在结算和现金管理中反复互动的流动性基础。</p>
</div><p>On the cash-like asset side, tokenized Treasurys total $8.96 billion. A money market-style product fits naturally here because it sits alongside the assets and behaviors investors already use to park funds, move liquidity and post collateral.</p>
<div class="lb-trans"><p>在现金类资产方面，代币化国债总额为 89.6 亿美元。货币市场风格的产品在这里自然适合，因为它与投资者已经用来停放资金、移动流动性和发布抵押品的资产和行为并列。</p>
</div><p>Then there is reach. RWA.xyz’s network table shows Ethereum holding about two-thirds of the total tokenized RWA value.</p>
<div class="lb-trans"><p>然后是覆盖范围。RWA.xyz 的网络表显示，以太坊持有约三分之二的代币化 RWA 总值。</p>
</div><p>For a regulated product that needs to move between approved counterparties, that concentration matters.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于需要在批准的对手方之间移动的受监管产品，这种集中度很重要。</p>
</div><p><em><strong>Did you know?</strong></em> <em>“Public Ethereum” refers to the Ethereum mainnet, the open network anyone can use. People often say “Ethereum” to mean the same thing, but adding “public” makes it explicit that this is not a private, permissioned, bank-run Ethereum-style network.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>你知道吗？</strong></em> <em>“公共以太坊” 指的是以太坊主网，这是任何人都可以使用的开放网络。人们常常说 “以太坊” 来指代同样的东西，但添加 “公共” 使其明确表示这不是一个私有的、许可的、由银行运营的以太坊风格网络。</em></p>
</div><p><strong>When cash yield goes onchain</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>当现金收益上链时</strong></p>
</div><p>MONY’s portfolio remains conservative, holding US Treasurys and Treasury-collateralized repos with daily dividend reinvestment, while ownership is represented as a token at an investor’s blockchain address. Once yield-bearing cash sits onchain, it can begin to integrate into other workflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>MONY 的投资组合保持保守，持有美国国债和国债担保的回购协议，并进行每日红利再投资，而所有权以代币的形式表示在投资者的区块链地址上。一旦收益产生的现金上链，它可以开始整合到其他工作流中。</p>
</div><p><strong>1) 24/7 treasury operations</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>1) 24/7 国债操作</strong></p>
</div><p>Positions can sit alongside stablecoin balances and other tokenized assets, with subscriptions and redemptions routed through Morgan Money and the token layer handled by Kinexys Digital Assets. For institutions that already run parts of their cash and settlement flow onchain, this creates a much tighter loop.</p>
<div class="lb-trans"><p>头寸可以与稳定币余额和其他代币化资产并列，认购和赎回通过摩根货币进行，代币层由 Kinexys 数字资产处理。对于已经在链上运行部分现金和结算流的机构来说，这创造了一个更紧密的循环。</p>
</div><p><strong>2) Collateral mobility</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>2) 抵押品流动性</strong></p>
</div><p>JPMorgan highlights the potential for broader collateral usage, alongside transparency and peer-to-peer transferability. Collateral is where time and cost tend to accumulate through eligibility checks, handoffs, settlement timing and transfer controls. A tokenized money market fund share gives approved parties a simpler way to pass value, settle faster and enforce who can hold it through onchain rules.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通强调了更广泛的抵押品使用潜力，以及透明度和点对点可转让性。抵押品是时间和成本往往通过资格检查、交接、结算时机和转移控制积累的地方。代币化货币市场基金份额为获批方提供了一种更简单的方式来传递价值、更快地结算，并通过链上规则强制执行谁可以持有它。</p>
</div><p><strong>3) The cash leg for tokenized markets</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>3) 代币化市场的现金腿</strong></p>
</div><p>Tokenized securities, funds and real-world assets (RWAs) still need a place to park liquidity between trades and settlements. A yield-bearing cash product on Ethereum fits naturally into that role as onchain markets continue to scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>代币化证券、基金和真实世界资产（RWAs）仍然需要一个地方在交易和结算之间停放流动性。以太坊上的收益产生现金产品自然适合这一角色，因为链上市场继续扩展。</p>
</div><p><strong>The competitive landscape</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>竞争格局</strong></p>
</div><p>MONY enters a lane that is already crowded with serious players.</p>
<div class="lb-trans"><p>MONY 进入了一个已经有众多实力玩家的领域。</p>
</div><p>BlackRock’s BUIDL launched in 2024 as a tokenized fund on Ethereum, with recent updates leaning into features institutions actually use, including daily dividends, 24/7 peer-to-peer transfers, broader network coverage and moves toward collateral integrations.</p>
<div class="lb-trans"><p>黑石的 BUIDL 于 2024 年作为代币化基金在以太坊上推出，最近的更新倾向于机构实际使用的功能，包括每日红利、24/7 点对点转让、更广泛的网络覆盖和向抵押品整合的推进。</p>
</div><p>Franklin Templeton has been advancing the same idea with its onchain money market fund, where BENJI tokens represent shares in FOBXX.</p>
<div class="lb-trans"><p>富兰克林邓普顿也在推进其链上货币市场基金的同一理念，其中 BENJI 代币代表 FOBXX 的股份。</p>
</div><p>Then there is the market infrastructure layer. BNY Mellon and Goldman Sachs have been discussing record-tokenization approaches aimed at making existing money market fund shares easier to move through institutional workflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>然后是市场基础设施层。BNY 美林和高盛一直在讨论记录代币化的方法，旨在使现有货币市场基金股份在机构工作流中更易于移动。</p>
</div><p>The market appears to be in the midst of a buildout phase, with tokenized cash products, improved transfer infrastructure and clearer paths into collateral usage.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场似乎正处于建设阶段，涉及代币化现金产品、改善的转账基础设施以及更清晰的抵押品使用路径。</p>
</div><p>McKinsey’s base case estimates tokenized financial assets at around $2 trillion by 2030, excluding crypto and stablecoins.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦肯锡的基本案例估计到 2030 年，代币化金融资产将达到约 2 万亿美元，不包括加密货币和稳定币。</p>
</div><p>Meanwhile, Calastone estimates more than $24 billion in tokenized assets under management as of June 2025, with money market and Treasury bond funds making up a meaningful share.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，Calastone 估计到 2025 年 6 月，代币化资产管理规模超过 240 亿美元，其中货币市场和国债基金占据了相当大的份额。</p>
</div><p><strong>Practicality and impact</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>实用性和影响</strong></p>
</div><p>MONY brings a regulated cash product onto public Ethereum, with access remaining tightly gated. It is offered as a Rule 506(c) private placement for qualified investors, with distribution running through Morgan Money. Eligibility checks sit at the center of the product, and the investor base remains narrowly defined.</p>
<div class="lb-trans"><p>MONY 将一种受监管的现金产品引入公共以太坊，访问权限仍然受到严格限制。它作为符合条件投资者的 506(c) 规则私募发行，通过摩根财富进行分销。资格审核是该产品的核心，投资者基础保持狭窄。</p>
</div><p>That structure shapes how the token can move. A tokenized fund share can embed transfer rules, compliance gates and operational controls that determine who is allowed to hold it, who can receive it and how redemption works in different scenarios. JPMorgan’s risk disclosures around the product and blockchain usage point to an institutional-grade rollout designed around control and auditability.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种结构决定了代币的流动方式。代币化基金份额可以嵌入转让规则、合规门槛和操作控制，决定谁可以持有、谁可以接收以及在不同场景下如何赎回。摩根大通关于该产品和区块链使用的风险披露指向了一种围绕控制和可审计性设计的机构级推出。</p>
</div><p>The Ethereum mainnet is the launch venue, and usage patterns can shift with economics. Mainnet fees and operational overhead influence how often assets move and can steer decisions on scaling paths over time, including potential activity on layer 2s as volumes grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>以太坊主网是启动场所，使用模式可以随着经济变化而转变。主网费用和运营开销影响资产的流动频率，并可能在时间上引导扩展路径的决策，包括随着交易量增长而在第二层的潜在活动。</p>
</div><p>It is worth watching how this evolves as the product’s real-world cadence emerges.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得关注的是，随着产品在现实世界中的节奏演变，这一情况将如何发展。</p>
</div><p><em><strong>Did you know?</strong></em> <em>Rule 506(c) is a US securities exemption that</em> allows <em>an issuer to publicly market a private offering, provided all buyers are accredited investors and the issuer verifies that status.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>你知道吗？</strong></em> <em>506(c) 规则是美国证券豁免，允许_发行人_公开营销私募，前提是所有买家都是合格投资者，并且发行人验证该状态。</em></p>
</div><p><strong>What now?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>接下来怎么办？</strong></p>
</div><p>Three signals will show how far this goes.</p>
<div class="lb-trans"><p>三个信号将显示这一进展的程度。</p>
</div><ul>
<li>First, whether MONY tokens begin to appear as usable collateral within broader onchain workflows, such as repo-style arrangements, secured borrowing, hedging and prime-brokerage-style rails, aligning with JPMorgan’s emphasis on “broader collateral usage.”</li>
<li>Second, whether other global systemically important banks (GSIBs) follow JPMorgan onto public chains. If peers replicate the settlement-layer choice, it will signal that public infrastructure is becoming a leading venue for tokenized cash products.</li>
<li>Third, whether stablecoin settlement, including USDC (USDC) in reported coverage, expands beyond subscriptions and redemptions into secondary transfers and deeper integrations. That is the point where distribution begins to resemble market infrastructure rather than a wrapped fund product.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>首先，MONY 代币是否开始在更广泛的链上工作流程中作为可用抵押品出现，例如回购式安排、担保借贷、对冲和类似于主经纪商的轨道，与摩根大通强调的 “更广泛的抵押品使用” 相一致。</li>
<li>其次，其他全球系统重要性银行（GSIBs）是否会跟随摩根大通进入公共链。如果同行复制结算层的选择，这将表明公共基础设施正在成为代币化现金产品的主要场所。</li>
<li>第三，稳定币结算，包括报告覆盖中的 USDC，是否超越订阅和赎回，扩展到二级转让和更深层次的整合。这是分销开始类似于市场基础设施而非封闭的货币市场基金的时刻。</li>
</ul>
</div><p>If MONY is accepted as collateral and begins to move through secondary transfers, not just subscriptions and redemptions, it becomes part of the settlement cycle rather than a boxed-up money market fund.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 MONY 被接受为抵押品并开始通过二级转让流动，而不仅仅是订阅和赎回，它将成为结算周期的一部分，而不是一个封闭的货币市场基金。</p>
</div><p>If other GSIBs launch similar cash products on the Ethereum mainnet, that would indicate a potential default venue if the trend continues for tokenized cash.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果其他 GSIBs 在以太坊主网上推出类似的现金产品，这将表明如果代币化现金的趋势持续，将出现潜在的默认场所。</p>
</div>

摩根大通的链上基金为何成为以太坊的重要信号