<p>作者：Dharamraj Dhutia</p>
<p>印度政府债券在新年开始时可能会保持谨慎态度，因为周五将有新的债务供应，交易员们在等待各州在财年最后一个季度的发行计划。</p>
<p>一位私营银行的交易员表示，基准 10 年期收益率（IN064835G=CC）预计将在 6.56% 到 6.60% 的区间内波动。周三收于 6.5881%。当价格下跌时，债券收益率会上升。</p>
<p>10 年期债券收益率在 12 月连续第二个月上升，但在 2025 年下降了 17 个基点，连续第三年出现年度下降。</p>
<p>尽管如此，印度债券在 2026 年面临对债务供应增加的需求的不确定性，即便在过去一年中，中央银行通过创纪录的债务购买、流动性注入和 125 个基点的降息（自 2019 年以来最大幅度的降息）来平衡市场。</p>
<p>“我们在 2026 年进入了一个共同主题，即需求与供应的动态，这在 2025 年下半年一直在发挥作用，至少在拍卖之前，基准债券可能不会出现大的波动，” 这位私营银行的交易员表示。</p>
<p>新德里将在周五出售 3200 亿印度卢比的基准 10 年期债券，使其发行规模达到 1.28 万亿印度卢比。</p>
<p>与此同时，各州预计将在本周末之前宣布其 1 月至 3 月的借款日历，借款预计将达到 5000 亿印度卢比。借款日历将成为近期收益率变动的重要线索。</p>
<p>利率</p>
<p>印度的隔夜指数掉期利率在 2025 年出现第三次年度下降以及五年来最大幅度的下降后，预计将保持区间波动。</p>
<p>一年期 OIS（INR1YMIBROIS=CC）利率收于 5.4550%，两年期 OIS 利率（INR2YMIBROIS=CC）收于 5.55%。五年期 OIS 利率（INR5YMIBROIS=CC）收于 5.9175%。在 2025 年，掉期利率分别下降了 105 个基点、72 个基点和 28 个基点。</p>
<p>关键指标：</p>
<p>** 基准布伦特原油期货价格下跌 1.7%，至每桶 60.85 美元，此前在上一交易日下跌 0.1%。</p>
<p>** 两年期美国国债收益率（US2YT=RR）为 3.4690%，10 年期美国国债收益率为 4.1530%。</p>
<p>** 印度储备银行将进行 1 万亿印度卢比的隔夜可变利率回购。</p>
<p>（$1 = 89.8510 印度卢比）</p>

<p>印度政府债券预计将在 2026 年谨慎开局，原因是即将到来的债务供应以及交易员在等待各州的发行计划。基准 10 年期收益率预计将在 6.56% 至 6.60% 之间波动，此前在 2025 年有所下降。新德里计划出售 3200 亿卢比的 10 年期债券，预计总发行量将达到 1.28 万亿卢比。各州的借款日历预计很快会公布，这将影响短期收益率的波动。印度的隔夜指数掉期利率预计在 2025 年大幅下降后将保持稳定</p>

<p>By Dharamraj Dhutia</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Dharamraj Dhutia</p>
</div><p>Indian government bonds are likely to start the New Year on a cautious note ahead of fresh debt supply on Friday and as traders await the schedule for states' issuance in the final quarter of the financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度政府债券在新年开始时可能会保持谨慎态度，因为周五将有新的债务供应，交易员们在等待各州在财年最后一个季度的发行计划。</p>
</div><p>The benchmark 10-year yield (IN064835G=CC) is expected to drift in a 6.56% to 6.60% band, a trader with a private bank said. It ended at 6.5881% on Wednesday. Bond yields rise when prices fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位私营银行的交易员表示，基准 10 年期收益率（IN064835G=CC）预计将在 6.56% 到 6.60% 的区间内波动。周三收于 6.5881%。当价格下跌时，债券收益率会上升。</p>
</div><p>The 10-year bond yield rose for a second month in December, but fell 17 basis points in 2025, posting its third consecutive annual decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>10 年期债券收益率在 12 月连续第二个月上升，但在 2025 年下降了 17 个基点，连续第三年出现年度下降。</p>
</div><p>Still, Indian bonds enter 2026 with a question mark over appetite for a ramp-up in debt supply, even after a year in which the central bank levelled the field with record debt purchases, liquidity infusion and 125 basis points of rate cuts, the steepest reduction in interest rates since 2019.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，印度债券在 2026 年面临对债务供应增加的需求的不确定性，即便在过去一年中，中央银行通过创纪录的债务购买、流动性注入和 125 个基点的降息（自 2019 年以来最大幅度的降息）来平衡市场。</p>
</div><p>&#34;We have entered 2026 with the common theme of demand-supply dynamics which has been in play over the second half of 2025, and any large moves may not be seen in the benchmark paper at least till the auction,&#34; the private bank trader said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们在 2026 年进入了一个共同主题，即需求与供应的动态，这在 2025 年下半年一直在发挥作用，至少在拍卖之前，基准债券可能不会出现大的波动，” 这位私营银行的交易员表示。</p>
</div><p>New Delhi will sell 320 billion rupees of the benchmark 10-year bond on Friday, taking its issuance size to 1.28 trillion rupees.</p>
<div class="lb-trans"><p>新德里将在周五出售 3200 亿印度卢比的基准 10 年期债券，使其发行规模达到 1.28 万亿印度卢比。</p>
</div><p>Meanwhile, states are expected to announce their January–March borrowing calendar by the end of this week, with borrowing seen at up to 5 trillion rupees. The borrowing calendar would act as an important cue for near-term yield moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，各州预计将在本周末之前宣布其 1 月至 3 月的借款日历，借款预计将达到 5000 亿印度卢比。借款日历将成为近期收益率变动的重要线索。</p>
</div><p>RATES</p>
<div class="lb-trans"><p>利率</p>
</div><p>India's overnight index swap rates are likely to remain rangebound, after posting their third yearly decline as well as the sharpest fall in five years in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度的隔夜指数掉期利率在 2025 年出现第三次年度下降以及五年来最大幅度的下降后，预计将保持区间波动。</p>
</div><p>The one-year OIS (INR1YMIBROIS=CC) rate ended at 5.4550%, and the two-year OIS rate (INR2YMIBROIS=CC) ended at 5.55%. The five-year OIS rate (INR5YMIBROIS=CC) ended at 5.9175%. The swap rates eased by 105 bps, 72 bps and 28 bps respectively in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>一年期 OIS（INR1YMIBROIS=CC）利率收于 5.4550%，两年期 OIS 利率（INR2YMIBROIS=CC）收于 5.55%。五年期 OIS 利率（INR5YMIBROIS=CC）收于 5.9175%。在 2025 年，掉期利率分别下降了 105 个基点、72 个基点和 28 个基点。</p>
</div><p>KEY INDICATORS:</p>
<div class="lb-trans"><p>关键指标：</p>
</div><p>** Benchmark Brent crude futures  fell 1.7% to $60.85 per barrel after easing 0.1% in the previous session</p>
<div class="lb-trans"><p>** 基准布伦特原油期货价格下跌 1.7%，至每桶 60.85 美元，此前在上一交易日下跌 0.1%。</p>
</div><p>** Two-year U.S. Treasury yield (US2YT=RR) was at 3.4690%, 10-year U.S. Treasury yield  at 4.1530%</p>
<div class="lb-trans"><p>** 两年期美国国债收益率（US2YT=RR）为 3.4690%，10 年期美国国债收益率为 4.1530%。</p>
</div><p>** RBI to conduct overnight variable rate repo for 1 trillion rupees</p>
<div class="lb-trans"><p>** 印度储备银行将进行 1 万亿印度卢比的隔夜可变利率回购。</p>
</div><p>($1 = 89.8510 Indian rupees)</p>
<div class="lb-trans"><p>（$1 = 89.8510 印度卢比）</p>
</div>

印度债券市场在进入 2026 年时将保持谨慎，供应问题仍然是关注的重点