美国德克萨斯州阿比林的星际门人工智能数据中心，2025 年 9 月 24 日，星期三。
Kyle Grillot | Bloomberg | Getty Images
西德克萨斯州的尘土，带着铁锈色和橙红色，随风而舞，像一层薄膜粘附在你接触的每一个物体上。它粘附在皮肤和口腔内部，细腻的砂砾让每一次呼吸都提醒你身处何地。这是 OpenAI 首席执行官山姆·阿尔特曼正在策划的星际门的景观——一个快速扩展的数据中心星座，得到了包括甲骨文、英伟达和软银在内的合作伙伴的支持。
每天早晨，六千辆工人的车辆涌入现场。轮胎在一个小城市大小的建筑工地上扬起一层持续的砂尘——在这个单一校园工作的人员比 OpenAI 整个员工队伍还要多。
雨水时而倾泻而下。一分钟前道路是粉尘，下一分钟则变成泥浆——厚重、粘稠，像是拉扯着靴子并堵塞机器的那种泥浆。然后暴风雨过去，阳光再次照耀，地面又硬化，开裂且粉状，仿佛这个地方试图抹去水曾经接触过的痕迹。
黄昏时分，正是那些让生活变得艰难的条件将天空变成了火焰。短波长的光消失，红色和橙色依然存在。
“这就是交付人工智能所需的，” 阿尔特曼在 9 月现场对 CNBC 说道。“与以往的技术革命或互联网的早期版本不同，这里需要大量的基础设施。这只是其中的一小部分。”
一个小样本：每个站点大约需要 500 亿美元，OpenAI 的星际门项目总支出约为 8500 亿美元——几乎是汇丰银行目前预测的 2 万亿美元全球人工智能基础设施激增的一半。
阿比林校园已经有一个数据中心投入使用，第二个几乎完工。OpenAI 首席财务官莎拉·弗赖尔对 CNBC 表示，该地点最终可能扩展到超过一吉瓦的容量——足够为约 75 万户家庭供电，差不多是西雅图和旧金山的总和。
“今天在这里开工的铲子，实际上是为了 2026 年上线的计算能力，” 她在 9 月说道。“第一次英伟达的推动将是为了维拉·鲁宾斯（Vera Rubins），新的前沿加速器芯片。但接下来就是为 ‘27、‘28 和 ‘29 年建设的内容。我们今天看到的是一个巨大的计算危机。”
“我们正在以我所听说过的任何企业都无法比拟的速度增长，” 阿尔特曼眯着眼睛说。“如果我们有更多的能力，我们现在会更大。”
土地便宜。政府愿意。而电网，目前可以被说服弯曲。
阿尔特曼并不是唯一一个在建立王国的人。
<h3>扎克伯格的超越者与马斯克的巨像</h3>
在路易斯安那州东北部的平原上，曾经大豆田延伸至地平线，Meta 的马克·扎克伯格正在建立一个四百万平方英尺的人工智能纪念碑。他称之为超越者（Hyperion），以希腊泰坦命名。完工后，它将消耗比新奥尔良市更多的电力——并覆盖一个与下曼哈顿相当的面积。
在密西西比河对岸，阿肯色州的西孟菲斯，谷歌的母公司 Alphabet 已经开工建设，州官员称这是该州历史上最大的私人资本投资——一个从 1100 英亩荒地上崛起的数十亿美元校园。
南方三十分钟，在田纳西州的边界，埃隆·马斯克已经开始改造南孟菲斯的工业废墟。他的超级计算机巨像（Colossus）是在一个关闭的 Electrolux 工厂内用 122 天建成的。现在他正在建设巨像 2，目标是达到一百万个 GPU——并刚刚收购了第三栋建筑以进一步扩展该综合体。为了为该地点供电，马斯克在密西西比州南哈文购买了一座关闭的杜克能源发电厂。
在东南威斯康星州，微软正在花费超过 70 亿美元，建设首席执行官萨提亚·纳德拉所称的 “世界上最强大的” 人工智能数据中心——一个将在 2026 年初上线，容纳数十万颗英伟达芯片的设施。在印第安纳州的乡村，靠近密歇根湖，亚马逊将 1200 英亩的农田转变为雨神计划（Project Rainier），这是一个价值 110 亿美元的设施，完全依赖定制硅，专门用于训练一家名为 Anthropic 的初创公司的人工智能模型。
“几乎一夜之间，从玉米田到数据中心，” 亚马逊网络服务首席执行官马特·加尔曼在 10 月的西雅图对 CNBC 说道。
这就是用钢铁和碎石呈现的人工智能繁荣——将国家缓慢雕刻成权力和计算的区域。他们所建设的不是传统意义上的基础设施。它是信念的物理体现——即智能本身可以在工业规模上制造，谁建造最大的工厂，谁就赢。
“这是人类历史上最大的市场，” 贝塞默风险投资公司的合伙人萨米尔·多拉基亚说道。“这比石油还要大，因为地球上的每个人都需要智能。”
<h2>资金</h2>
涉及的金额已经变得难以理解。
前五大超大规模云服务商——包括亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta——预计今年将在资本支出上花费约 4430 亿美元。CreditSights 预计这一数字将在 2026 年攀升至 6020 亿美元——同比增长 36%。他们的分析师估计，约 75% 的支出将直接用于人工智能基础设施。
当前的科技行业是历史上最盈利的行业之一，但并不是所有公司都有足够的现金来覆盖这些支出。
债务融资的规模令人震惊。根据美国银行的数据，超大规模云服务商今年新增了 1210 亿美元的债务——是过去五年平均年发行量的四倍多。其中超过 900 亿美元仅在过去三个月内产生。Meta 在债券市场融资了 300 亿美元。Alphabet 筹集了 250 亿美元。Oracle 刚刚完成了 180 亿美元的债券发行——而花旗表示，它现在在非金融美国公司中排名第一，成为投资级债务的最大发行者。
华尔街预计借贷速度将加快。
摩根士丹利和摩根大通的分析师估计，人工智能基础设施的推动可能会在未来几年内使科技公司增加高达 1.5 万亿美元的借贷。瑞银分析师预测，仅在 2026 年就可能出现高达 9000 亿美元的新发行。
AWS 现场负责人 Josh Sallabedra 与 MacKenzie Sigalos
Katie Tarasov
“作为信用投资者，面对我们所面临的这种转型，内心总有一种不安，这将需要大量的资本，” 花旗美国投资级信用策略负责人 Daniel Sorid 在本月早些时候的一次视频通话中告诉投资者。
你可以在衍生品市场看到这种不安。
信用违约掉期——如果借款人无法偿还债务则支付的保险——已经扩大到 Oracle 的多年高点。巴克莱和摩根士丹利已告知客户购买保护，而在十月底，与 Meta 相关的流动 CDS 市场首次开始活跃交易，因为投资者急于对冲正在成为超大规模云服务商债务繁荣的风险。
有先例表明，债务融资的建设超出了短期需求。在互联网泡沫时代，电信公司借贷以快速铺设光纤。当条件收紧时，许多公司不得不进行重组。网络幸存下来——但结果从许多早期投资者亏损到股权清零不等。
<h2>OpenAI 与错综复杂的网络</h2>
在这场基础设施军备竞赛的中心是 OpenAI——以及一系列重新塑造人工智能竞争格局的交错交易。
在这个秋季的短短两个月内，该公司宣布的合作伙伴关系总计约 1.4 万亿美元的承诺——这一数字促使怀疑者警告可能出现人工智能泡沫，并提出了关于是否存在足够的电力、土地和供应链来匹配这一雄心的基本问题。
这些交易接连而至。
在九月份，OpenAI 宣布与 Nvidia 达成了一项价值 1000 亿美元的股权和供应协议——这家芯片巨头以 10 千兆瓦的下一代系统换取对 OpenAI 的所有权股份。
在十月份，OpenAI 与 AMD 合作部署其 Instinct GPU，协议结构可能使 OpenAI 获得该芯片制造商 10% 的股份。几天后，博通同意提供与 OpenAI 共同设计的 10 千兆瓦定制芯片。十一月份，OpenAI 与亚马逊网络服务签署了首个云合同，进一步削弱了微软曾经的独占地位。
“我们必须这样做，” OpenAI 总裁 Greg Brockman 在十月份对 CNBC 表示，指的是公司争相确保其雄心背后的原始计算能力。“如果我们真的想要扩展到覆盖全人类，这对我们的使命至关重要，这就是我们必须做的。”
Nvidia 实际上是在为其自身芯片的需求提供融资，Oracle 正在建设这些站点，AMD 和博通则作为替代供应商进行布局，而 OpenAI 则在锚定需求。批评者称之为循环经济：资本、产能和收入都在同一小群参与者之间循环。只要增长保持，这种模式就能运作——但如果需求下降或融资收紧，压力可能会迅速通过共享风险的网络传播。
Nvidia 已经警告投资者，无法保证与 OpenAI 达成最终协议，或按预期条款完成投资，这提醒人们，头条人工智能协议往往只是框架。
Oracle 从工地的视角看问题更简单：需求是真实的、多样化的，并且已经被满足。
“我们看到整个行业广泛的需求，因此这并不是来自任何一个特定的地方，” Oracle 新任联合首席执行官 Clay Magouyrk 在九月份对 CNBC 表示。“我不担心泡沫，因为我看到有承诺的需求。”
他形容对计算能力的需求几乎是无限的。“当我看着自己、看着 Oracle 的团队、看着我们的客户时，我看到的似乎是对技术的近乎无限的需求——如果我们能够使他们使用它的话。”
在十二月份的 DealBook 峰会上，Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 描述了 “不确定性锥”——长时间的前期准备与市场在一个季度内可能发生变化之间的不匹配。数据中心的建设需要 18 到 24 个月，而芯片订单则提前数年下单，即使需求预测不断变化。
“你身上没有 500 亿美元，” 他说，因此融资通常会与芯片制造商或云服务提供商的合作伙伴关系捆绑在一起，在那里 “你可以按需支付。”
Amodei 坚称 Anthropic 正在努力保持纪律。“我认为有些参与者没有很好地管理这种风险，” 他说，拒绝透露名字。
<h3>规模的新福音</h3>
批评者质疑有多少是确定的、合同的需求，多少是理想化的头条数字。
D.A. Davidson 的技术周期分析师 Gil Luria 指出 Oracle 是一个试金石。
“OpenAI 做出的承诺，他们很可能无法兑现，” 他说。“现在他们正在回撤，表示这些并不是真正的承诺——这些只是框架。但和 Oracle 谈谈这个问题。Oracle 认为他们有一份价值 3000 亿美元的合同。他们将其纳入剩余的履约义务，并基于此向华尔街做出承诺。”
Oracle 的股价在十一月份下跌了 23%——这是自 2001 年以来的最糟糕月份。
OpenAI 的 Friar 在与 CNBC 的西德克萨斯州采访中拒绝了 “循环经济” 的说法。
她将其与网络早期的日子进行了比较。&#34;当互联网刚开始时，人们总是觉得，‘哦，我们在过度建设，太多了。’ 看看我们今天的状况，对吧？互联网已经无处不在。人工智能也会像那样。&#34;
弗赖尔表示，股权太昂贵，因此 OpenAI 准备首次借债以融资扩张。该公司已审查了北美超过 800 个潜在地点——权衡土地、变电站和传输能力。
与行业的许多部分一样，OpenAI 正在考虑每一种可行的电力来源——可再生能源、天然气，甚至核能——因为公用事业和科技公司追求风能和太阳能无法可靠提供的持续电力。
&#34;真正的瓶颈不是资金，&#34;她说。&#34;而是电力。&#34;
这种需求并没有减弱。去年 12 月底，软银的孙正义同意以 40 亿美元收购 DigitalBridge，这是一家投资数据中心的公司。为了资助这笔交易——以及他对 OpenAI 的 400 亿美元承诺——孙正义出售了软银在 Nvidia 的全部股份。他后来在东京的一个论坛上表示，他&#34;哭了&#34;，因为不得不出售这些股票。
现在稀缺的资产是有电的房地产——以及大规模接入的能力。这样的电力是受监管和许可的，这意味着建设也依赖于华盛顿。
OpenAI 已游说特朗普政府扩大 CHIPS 法案税收抵免，以涵盖人工智能数据中心——尽管当其首席财务官在 11 月的《华尔街日报》活动上提出政府对基础设施贷款的&#34;担保&#34;想法时，反响迅速，以至于她在几小时内就收回了这个提议。阿尔特曼在 X 上坚称公司&#34;没有也不想要政府担保。&#34;
这些公司并没有等待华盛顿。他们在借款、建设，并押注经济将会赶上——因为到目前为止，每次他们扩展时，模型变得更好。这种模式是行业的创始信念：更多的计算产生更强大的系统。这就是为什么从未盈利的初创公司仍然能够获得数千亿的估值。
这个赌注不仅在于训练越来越大的模型将继续产生突破性的智能。更重要的是，回报现在正在从实验室溢出，因为这些模型被应用于整个经济——回答客户问题、编写代码、处理索赔、起草合同、将数周的工作压缩到几小时。这就是推理：不是训练模型，而是将模型转化为产品的日常使用。
推理是炒作必须转化为利润的地方，也是计算账单永不停息的地方：每一个新用户、工作流程或代理都会增加持续的需求，而不是一次性的训练运行。这就是为什么建设开始看起来不再像一次登月任务，而更像是一场公用事业竞赛，各公司争相确保电力和容量，以满足他们预期的始终在线智能。
&#34;即使是那些开创了这种规模法则信念的人，我们也一直感到惊讶，&#34;安索普的总裁兼联合创始人丹妮拉·阿莫代告诉 CNBC，在公司位于旧金山的总部进行的座谈中。&#34;每年我们都在想，‘好吧，这不可能是事情会继续以指数级增长，’ 然后每年，它都在继续。&#34;
安索普的收入在过去三年中同比增长了十倍。仅在 2025 年，这家初创公司的估值就从 600 亿美元飙升至目前正在进行的融资轮，可能超过 3000 亿美元。
<h2>觉醒</h2>
丹妮拉的兄弟达里奥·阿莫代认为，我们正接近一个类似于&#34;数据中心的天才国度&#34;——能够在各个领域达到诺贝尔奖水平的人工智能系统。他相信这个门槛可能在明年就会到来。
但他也在发出警告。
&#34;看看入门级顾问、律师、金融专业人士，许多白领服务行业，他们所做的很多事情，人工智能模型已经相当擅长而无需干预，&#34;他在《60 分钟》节目中说。&#34;我担心这会是广泛的，而且会比我们在之前的技术中看到的更快。&#34;
这种信念推动了行业的消费狂潮——但怀疑者担心建设会变成债务驱动的过度扩张，最终以熟悉的清理结束：破产、火灾销售和股东被抹去。
风险投资公司 Menlo Ventures 的风险投资家马特·墨菲和早期的安索普投资者则以不同的方式看待这一点。
&#34;我在风险投资行业已经 25 年了，&#34;墨菲说，&#34;我见证了云计算浪潮、移动浪潮、半导体浪潮。这是所有浪潮中的母潮。&#34;
Open AI Stargate I (Abilene) 的航拍图
图片来源：OpenAI
远远望去，一幅新的地理图景逐渐清晰。
扎克伯格的 Hyperion。马斯克的 Colossus。阿尔特曼的 Stargate。亚马逊的 Rainier。谷歌的计算集群群岛。每一个都是对未来不同愿景的纪念碑——而每一个都受到同样的约束：电力。
数据中心正在靠近工厂和输电线路的地方崛起，选择土地便宜、政府愿意合作、并且电网可以扩展的地方。周围的城镇现在出现在投资者的投资计划、财报电话会议和万亿的预测中。
分析师告诉 CNBC，风险比股票价格更大。今年要么标志着一次转型的开始，像电气化和互联网一样深刻，要么标志着一个泡沫的顶峰，未来的历史学家将把其视为警示故事。
阿尔特曼听到了怀疑——但他拒绝了建设过度的说法。
&#34;人们会因为过度投资而受到损失，&#34;他在 9 月份告诉 CNBC。&#34;人们也会因为投资不足而受到损失，无法拥有足够的能力。&#34;
&#34;聪明的人会过于兴奋，人们会损失很多钱。人们会赚很多钱。但我相信，从长远来看，这项技术的价值对社会将是巨大的，&#34;阿尔特曼补充道。
目前，建设仍在继续。卡车扬起尘土。变压器发出嗡嗡声。在美国的心脏地带，一个新时代的工厂正在成形。
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OpenAI

大型科技公司正在将美国的格局转变为一个拥有庞大数据中心和前所未有债务的人工智能帝国。OpenAI 在德克萨斯州的 Stargate 项目，每个站点的成本约为 500 亿美元，是 8500 亿美元人工智能基础设施投资的一部分。其他科技巨头如 Meta、谷歌和微软也在建设大型设施，表明向人工智能驱动基础设施的重大转变。这一快速扩张反映了对智能可制造性的信念，项目旨在满足对计算能力日益增长的需求

Dust to data centers: The year AI tech giants, and billions in debt, began remaking the American landscape

- OpenAI 在美国德克萨斯州建设价值 8500 亿美元的数据中心。  
- 各大科技公司如 Meta、Google、Microsoft 和 Amazon 也在进行类似投资。  
- 预计未来 AI 基础设施支出将推动高达 1.5 万亿美元的新借贷。

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