特斯拉在投资者热捧其自动驾驶愿景的同时，正面临实际汽车销量的持续下滑。
周五特斯拉即将公布第四季度交付量数据。据彭博社数据，预计特斯拉第四季度交付约 44.09 万辆汽车，同比下降 11%，这意味着公司下半年销量将低于去年同期水平。
华尔街见闻此前提及，特斯拉本周发布了分析师预测汇总，该数据更为悲观，预期特斯拉第四季度交付量为 422850 辆，同比下降 15%。
此外根据彭博汇编的数据，华尔街对特斯拉 2026 年的交付预期已从超 300 万辆大幅下调至约 180 万辆。
尽管该公司股价在 2025 年下半年大涨，但主要驱动力来自 CEO 马斯克宣扬的人工智能和机器人技术进展，而非电动车的销售业绩。
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分析师指出，投资者目前将焦点放在特斯拉未来 5 至 15 年的发展潜力上，而忽视了短期财务表现。但随着美国联邦电动车税收抵免取消、全球市场竞争加剧以及欧洲监管审批受阻等不利因素显现，这一策略面临考验。
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<h2 id="e4cbe37f">交付数据将显著走低</h2>
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特斯拉预计第四季度交付量将显著低于去年同期的 49.6 万辆和第三季度创纪录的 49.7 万辆。
特斯拉周一在其网站上罕见发布了分析师预测汇总，Future Fund Advisors 联合创始人 Gary Black 在社媒平台表示：
<blockquote>
这非常不寻常。显然，特斯拉有人希望投资者关系部门得出的这一共识尽可能广泛地传播。
</blockquote>
他推测特斯拉交付量可能在 42 万辆左右。
UBS 分析师 Joseph Spak 已将其第四季度交付预期从 42.9 万辆下调至 41.5 万辆。
FactSet 的共识预期为约 44 万辆，较早期约 46 万辆的预期明显下降。这将标志着特斯拉连续第二年出现年度销量下滑。
第四季度销量疲软主要归因于去年 9 月美国联邦电动车税收抵免到期，该政策此前可为购车者提供最高 7500 美元的优惠。抵免截止前的抢购潮推动第三季度销量激增，但也透支了第四季度需求。
此外，特斯拉第三季度交付量远超产量 44.745 万辆，这种库存消耗也对第四季度销售构成压力。
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<h2 id="f3c154be">Robotaxi 愿景支撑估值</h2>
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尽管汽车销售业务疲软，投资者依然对特斯拉的自动驾驶前景保持乐观。
去年 6 月，特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出邀请制 Robotaxi 服务，使用配备安全员的 Model Y 接送乘客。尽管这些车辆在首日就违反了交通法规，引发联邦监管机构的多项调查，但投资者对安全担忧不以为意。
去年 9 月，特斯拉董事会向马斯克提出新的薪酬方案，根据包括交付数百万辆 robotaxi 在内的里程碑，潜在价值可达 1 万亿美元。
此后，特斯拉股价迅速反弹，并于去年 12 月 22 日创下历史新高。
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Deepwater 资管公司管理合伙人 Gene Munster 表示：
<blockquote>
投资者已完全认同他的自动驾驶愿景，这恰逢其时，因为特斯拉的电动车业务明年可能持平或增长 5%。
</blockquote>
他强调马斯克只需要汽车业务在未来一年内稳定下来，就能让投资者满意。
值得注意的是，特斯拉目前市盈率高达 300 倍，这对公司实现自动驾驶承诺的时间和规模提出了巨大压力。
CFRA Research 股票分析师 Garrett Nelson 表示，特斯拉投资者关注的是公司未来 5 年、10 年、15 年的前景，而忽视了短期表现。他质疑道：
<blockquote>
问题是，他们能否继续保持这种关注度，尤其是在我们认为财务状况将面临更多不利因素的情况下？
</blockquote>

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据彭博社数据，预计特斯拉第四季度交付约 44.09 万辆汽车，同比下降 11%，这意味着公司下半年销量将低于去年同期水平。此外根据彭博汇编的数据，华尔街对特斯拉 2026 年的交付预期已从超 300 万辆大幅下调至约 180 万辆。

- 特斯拉第四季度交付量预计约 44.09 万辆，同比下降 11%。  
- 投资者关注自动驾驶愿景，但公司短期销量下滑风险显现。  
- 市场竞争加剧及税收抵免取消影响未来财务表现。

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