<p>根据 CryptoQuant 的研究主管 Julio Moreno 的说法，比特币可能已经进入了为期两个月的熊市，因为他的一些指标在 11 月初转向看跌。</p>
<p>Moreno 指出，价格跌破一年移动平均线是最明确的技术确认，他利用这一信号来论证未来可能会出现更低的交易区间。</p>
<p><strong>比特币技术信号，市场情绪</strong></p>
<p>Moreno 表示，可能的底部位于实现价格附近，他将其定在 56,000 至 60,000 美元区间。这意味着比特币的回调幅度大约为 55%，虽然这一跌幅较大，但小于过去 70% 或 80% 的崩盘。</p>
<p>市场动能疲软。根据 CoinGecko 的数据，比特币在 2025 年初接近 93,000 美元，10 月达到约 126,050 美元的峰值，年末时价格低于年初水平。截至周五，交易价格徘徊在 88,920 美元左右。</p>
<p><strong>衍生品在到期前显示谨慎</strong></p>
<p>比特币在 87,000 至 89,000 美元区间内保持稳定，随着 18.5 亿美元的期权临近到期。报告显示，衍生品交易量下降了 39%，而未平仓合约保持平稳，这种混合状态表明交易者的犹豫，而非激进的布局。</p>
<p>技术指标显示价格在支撑位附近出现压缩，交易者密切关注到期情况，因为当这些合约结算时，可能会出现更大的价格波动。波动性低于一些之前的抛售，这使得价格走势比许多人预期的更为紧凑。机构积累与缺失的冲击</p>
<p>Moreno 和其他人指出，当前环境感觉结构上有所不同。大型机构投资者和受监管的 ETF 正在更频繁地买入，而这些资金流动并未在恐慌中抛售。</p>
<p>这种稳定的需求帮助防止了 2022 年出现的那种级联失败，当时 Terra、Celsius 和 FTX 崩溃并加剧了市场的损失。由于这次没有出现大的冲击，尽管价格在下跌，但回调看起来更为可控。前景依赖于宏观经济和监管</p>
<p>一些分析师仍然预测 2026 年可能会出现新高，理由是预计美国将降息，华盛顿的政策立场更加友好。同时，观察者们正在关注比特币与美国股票的紧密关联是否会持续，因为宏观经济和监管决策即将到来。</p>
<p>如果相关性减弱，加密货币可能会走出自己的道路。如果保持强劲，比特币的走势可能主要受到更广泛市场波动的影响，而非加密特有的资金流动。交易者将关注的事项</p>
<p>根据报告和 Moreno 的观点，关键监测项目包括一年移动平均线、接近 56,000 至 60,000 美元的实现价格水平、期权到期的结果，以及机构买家是否继续稳定购买。</p>
<p>价格走势比一些过去的危机要平静，但这种平静掩盖了真正的下行风险。分析师和交易者意见分歧；一些人预计明年将恢复增长，而另一些人则在为任何持续复苏前的低价做准备。</p>
<p><em>图片来自 Unsplash，图表来自 TradingView</em></p>

GBTC

<p>比特币可能在熊市中持续两个月，指标转向看跌。价格已跌破一年移动平均线，暗示潜在的低交易区间。分析师预测底部在 56,000 美元至 60,000 美元附近，表明较历史最高点有 55% 的回调。市场动能疲软，比特币交易价格约为 88,920 美元。机构买入保持稳定，防止恐慌性抛售。分析师对 2026 年的前景看法不一，有些人预计将创下新高，而另一些人则准备迎接进一步下跌。需要关注的关键因素包括移动平均线、实现价格水平和期权到期</p>

<p>According to CryptoQuant’s head of research Julio Moreno, Bitcoin may already be two months into a bear market after several of his indicators flipped to bearish in early November.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 CryptoQuant 的研究主管 Julio Moreno 的说法，比特币可能已经进入了为期两个月的熊市，因为他的一些指标在 11 月初转向看跌。</p>
</div><p>Moreno pointed to the price sliding below its one-year moving average as the clearest technical confirmation, and he used that signal to argue a lower trading range may be on the path ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>Moreno 指出，价格跌破一年移动平均线是最明确的技术确认，他利用这一信号来论证未来可能会出现更低的交易区间。</p>
</div><p><strong>Bitcoin Technical Signals, Market Mood</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>比特币技术信号，市场情绪</strong></p>
</div><p>Moreno said a likely bottom could sit near the realized price, which he put in the $56,000–$60,000 band. That would mean a drawdown of roughly 55% from Bitcoin’s all-time high — a drop that is large but smaller than past crashes that hit 70% or 80%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Moreno 表示，可能的底部位于实现价格附近，他将其定在 56,000 至 60,000 美元区间。这意味着比特币的回调幅度大约为 55%，虽然这一跌幅较大，但小于过去 70% 或 80% 的崩盘。</p>
</div><p>Market momentum is muted. Bitcoin began 2025 near $93,000, peaked at about $126,050 in October, and ended the year below where it started, according to CoinGecko. Trading hovered around $88,920 as of Friday, based on available data.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场动能疲软。根据 CoinGecko 的数据，比特币在 2025 年初接近 93,000 美元，10 月达到约 126,050 美元的峰值，年末时价格低于年初水平。截至周五，交易价格徘徊在 88,920 美元左右。</p>
</div><p><strong>Derivatives Show Caution Ahead Of Expiry</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>衍生品在到期前显示谨慎</strong></p>
</div><p>Bitcoin was holding the $87,000–$89,000 range as $1.85 billion in options approached expiry. Reports show derivatives volume fell 39% while open interest remained flat, a mix that points to hesitation rather than aggressive positioning by traders.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特币在 87,000 至 89,000 美元区间内保持稳定，随着 18.5 亿美元的期权临近到期。报告显示，衍生品交易量下降了 39%，而未平仓合约保持平稳，这种混合状态表明交易者的犹豫，而非激进的布局。</p>
</div><p>Technical measures show price compression near support, and traders are watching expiry closely because a larger move could follow when those contracts settle. Volatility has been lower than in some previous selloffs, and that has left price action tighter than many expected. Institutional Accumulation And The Missing Shock</p>
<div class="lb-trans"><p>技术指标显示价格在支撑位附近出现压缩，交易者密切关注到期情况，因为当这些合约结算时，可能会出现更大的价格波动。波动性低于一些之前的抛售，这使得价格走势比许多人预期的更为紧凑。机构积累与缺失的冲击</p>
</div><p>Moreno and others note the environment feels structurally different. Large institutional players and regulated ETFs have been buying more regularly, and those flows are not known to be selling in panic.</p>
<div class="lb-trans"><p>Moreno 和其他人指出，当前环境感觉结构上有所不同。大型机构投资者和受监管的 ETF 正在更频繁地买入，而这些资金流动并未在恐慌中抛售。</p>
</div><p>That steady demand has helped prevent the kind of cascading failures seen in 2022, when Terra, Celsius and FTX collapsed and amplified losses across the market. Because those big shocks did not occur this time, the drawdown looks more controlled, even if prices are moving down. Outlook Hinges On Macro And Regulation</p>
<div class="lb-trans"><p>这种稳定的需求帮助防止了 2022 年出现的那种级联失败，当时 Terra、Celsius 和 FTX 崩溃并加剧了市场的损失。由于这次没有出现大的冲击，尽管价格在下跌，但回调看起来更为可控。前景依赖于宏观经济和监管</p>
</div><p>Some analysts still predict 2026 could bring fresh highs, citing expected US rate cuts and a friendlier policy stance in Washington. At the same time, observers are watching whether Bitcoin’s tighter link to US stocks holds as macro and regulatory decisions land.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析师仍然预测 2026 年可能会出现新高，理由是预计美国将降息，华盛顿的政策立场更加友好。同时，观察者们正在关注比特币与美国股票的紧密关联是否会持续，因为宏观经济和监管决策即将到来。</p>
</div><p>If the correlation weakens, crypto may chart its own course. If it stays strong, the path for Bitcoin could be shaped largely by broader market moves rather than crypto-specific flows.What Traders Will Watch</p>
<div class="lb-trans"><p>如果相关性减弱，加密货币可能会走出自己的道路。如果保持强劲，比特币的走势可能主要受到更广泛市场波动的影响，而非加密特有的资金流动。交易者将关注的事项</p>
</div><p>Based on reports and Moreno’s view, the key items to monitor are the one-year moving average, realized price levels near $56,000–$60,000, the outcome of options expiries, and whether institutional buyers continue steady purchases.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据报告和 Moreno 的观点，关键监测项目包括一年移动平均线、接近 56,000 至 60,000 美元的实现价格水平、期权到期的结果，以及机构买家是否继续稳定购买。</p>
</div><p>Price action has been calmer than some past crises, but that calm has masked real downside risk. Analysts and traders are split; some expect a return to growth next year, while others are preparing for lower prices before any sustained recovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>价格走势比一些过去的危机要平静，但这种平静掩盖了真正的下行风险。分析师和交易者意见分歧；一些人预计明年将恢复增长，而另一些人则在为任何持续复苏前的低价做准备。</p>
</div><p><em>Featured image from Unsplash, chart from TradingView</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来自 Unsplash，图表来自 TradingView</em></p>
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比特币的熊市可能并不新鲜：数据显示其已连续下滑两个月