金银在开年首日高开低走，交易员正在评估下周启动的商品基准指数权重调整可能带来的市场冲击。黄金、白银刚刚结束自 1979 年以来表现最佳的年度涨势，但即将面临被动型基金的集中抛售压力。
周五（1 月 2 日）交易时段，黄金一度上涨 1.9%，但在美国交易时段回吐大部分涨幅，收盘仅上涨 0.2% 至每盎司 4328.35 美元。白银早盘最高涨幅达 4%，随后回落至 1.3%，报每盎司 72.61 美元。
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分析指出，尽管交易员预期美联储进一步降息和美元走弱将支撑贵金属今年继续上涨，但近期的指数再平衡可能对价格构成压力。据悉，彭博商品指数的年度权重重置将导致逾 60 亿美元的黄金期货和超过 50 亿美元的白银期货在为期五天（1 月 8 日至 14 日）的展期窗口内被卖出。
TD Securities 高级大宗商品策略师 Daniel Ghali 警告，未来两周内 Comex 白银市场将有相当于未平仓合约总量 13% 的头寸被抛售，&#34;将导致价格大幅重估走低&#34;。他指出，假期后的低流动性可能放大价格波动。
<h2 style="text-align: left">指数调整规模空前</h2>
彭博商品指数被广泛用作大宗商品投资基准，截至去年 10 月，追踪该指数的资产总规模接近 1090 亿美元。此次权重重置涉及资金规模庞大。
据彭博报道，白银期货当前占该指数 9% 的权重，而 2026 年目标权重仅略低于 4%，意味着超过 50 亿美元的持仓需要在下周四（1 月 8 日）启动的五日展期内清仓。黄金期货预计将有约 60 亿美元被出售。
据追风交易台消息，摩根大通 12 月 12 日发布的研报量化了抛售规模：白银将遭遇最沉重的抛售，卖盘规模约占其期货市场总未平仓合约的 9%，报告特别强调今年白银的抛售压力&#34;比去年更为突出&#34;。黄金的抛售规模预计约占其期货市场总未平仓合约的 3%。
摩根大通研报还指出，对于黄金投资者而言，即将到来的 1 月将是一场多空因素的激烈博弈。
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一方面，摩根大通的报告重申了黄金在年底至次年年初的传统强势季节性规律。数据显示，在过去 10 年中，黄金价格在每年最后 10 个交易日至次年前 20 个交易日期间，平均上涨 4.6%，上涨概率高达 80%（10 次中有 8 次上涨）。这种 “假日买盘” 通常也会传导至白银和铂金。
但另一方面，前述由指数再平衡引发的巨大技术性卖盘，将与这一季节性利好形成直接对冲。报告提醒，尽管去年类似的指数抛售并未能阻止季节性上涨趋势，但考虑到今年白银的抛售压力明显更大，投资者需要密切关注这一变量是否会打破历史规律。
</blockquote>
<h2 style="text-align: left">投行看好金价长期前景</h2>
尽管面临短期技术性压力，主要投行仍支持黄金今年进一步上涨，特别是美联储预计将进一步降息，且特朗普正在重塑美联储领导层。高盛上月表示，其基本预期是金价将涨至每盎司 4900 美元，且存在上行风险。
黄金、白银等贵金属在去年录得强劲涨势，尽管 12 月下旬因部分投资者获利了结和技术指标显示超买而出现大幅波动。
黄金在 2025 年多次刷新纪录高位，受到央行购金、美联储政策宽松和美元走弱的推动。地缘政治紧张局势和贸易摩擦带来的避险需求也提振了金价。
白银去年涨幅甚至超过黄金，突破了除最乐观的市场观察者外其他人都认为遥不可及的水平。除了支撑黄金的因素外，白银还受益于市场对美国政府可能最终对精炼金属征收进口关税的持续担忧。

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下周四（1 月 8 日）开始，彭博商品指数的年度权重重置将导致逾 60 亿美元的黄金期货和超过 50 亿美元的白银期货在为期五天的展期窗口内被卖出。机构策略师警告，未来两周内 Comex 白银市场将有相当于未平仓合约总量 13% 的头寸被抛售，” 将导致价格大幅重估走低”。而假期后的低流动性可能放大价格波动。

- 金银在开年首日高开低走，面临被动型基金的集中抛售压力。
- 指数再平衡导致 60 亿美元黄金和 50 亿美元白银被卖出，影响价格。
- 尽管短期面临压力，投行仍预期黄金将涨至每盎司 4900 美元。

商品基准指数 “重置” 在即，面临抛售风险，金银开年 “冲高回落”