多策略对冲基金两大巨头千禧年（Millennium）和 Citadel 在 2025 年为投资者交出了略超 10% 的回报，但表现逊于该领域多家规模较小的同行。
1 月 2 日，据英国金融时报，Izzy Englander 执掌的千禧年和 Ken Griffin 旗下的 Citadel 在经历上半年短暂亏损后实现反弹，全年分别录得 10.5% 和 10.2% 的涨幅。两家机构年初曾因特朗普关税政策引发的市场震荡而短暂陷入负收益区间。
相比之下，规模较小的多策略对冲基金 ExodusPoint 全年涨幅达 18%，Schonfeld 旗舰基金上涨 12.5%，均明显跑赢两大巨头。
分析指出，这一业绩分化凸显了多策略对冲基金领域的竞争格局变化。尽管该行业过去数年主导了对冲基金业，但不同规模机构的表现差异正在扩大。
值得注意的是，在更广泛的对冲基金领域，宏观策略基金 2025 年迎来 2008 年以来最佳表现。桥水基金旗下 Pure Alpha 对冲基金截至 12 月 29 日上涨 33%，创下该机构成立 50 年来最高年度收益。
<h2 style="text-align: left">两大巨头下半年稳步回升</h2>
千禧年和 Citadel 的复苏主要得益于下半年的持续稳定回报。
据英国金融时报称，知情人士透露，两家机构在经历 2025 年前几个月的市场动荡后，通过严格的风险管理和多元化交易策略实现业绩反转。
市场环境的改善为这一复苏提供了支撑。特朗普在年中放弃了许多最激进的关税措施，推动股票指数在年底前录得强劲涨幅。标普 500 指数和英国富时 100 指数 2025 年分别上涨 16.5% 和 21.5%。
分析认为，这种市场波动性的降低和随后的上涨趋势，为多策略基金创造了更有利的交易环境。
在多策略对冲基金领域，规模较小的机构 2025 年明显占据优势。ExodusPoint 以 18% 的回报率领跑，较两大巨头高出约 8 个百分点。Schonfeld 旗舰基金 12.5% 的涨幅同样超过千禧年和 Citadel。
这一表现差异引发了关于规模与收益关系的讨论。多策略对冲基金通过运营数百个跨越股票、债券和大宗商品等多种资产类别的交易团队实现分散化，但规模扩大可能影响策略灵活性和执行效率。
<h2 style="text-align: left">多策略模式的优势与成本</h2>
多策略对冲基金过去十年间跃居行业顶端，其商业模式建立在严格的中央风险管控和高杠杆操作基础上。这些机构通常会迅速要求交易员退出亏损头寸，通过纪律性风控实现持续稳定的回报。
但这种模式伴随着更高的成本结构。多策略基金向投资者收取的费用高于传统对冲基金，并直接转嫁奖金和客户娱乐等各项开支。
尽管如此，该模式在过去十年普遍交出稳定业绩，满足了养老金等大型机构投资者对稳健收益的需求。
这些机构不以标普 500 等股票指数为基准，而是致力于在市场涨跌中均实现盈利。例如，多家多策略基金在 2022 年股市大跌时仍录得正收益。

2025 年多策略对冲基金两大巨头千禧年和 Citadel 回报率分别为 10.5% 和 10.2%，逊于规模较小同行 ExodusPoint 的 18% 和 Schonfeld 的 12.5%。业绩分化凸显规模可能影响策略灵活性，而宏观策略基金表现更优，桥水 Pure Alpha 基金涨幅达 33%，创 50 年最佳。

“多策略对冲基金” 两巨头 Citadel 和千禧年 2025 年回报略超 10%，不及更小规模同行