查理·加西亚
查理·加西亚回应读者对中国控制银和其他用于技术和国防的关键金属的担忧
编辑注：专栏作家查理·加西亚每周分享来自他虚拟邮箱的精选邮件和在线评论。
亲爱的查理，
我对最近银价（SI00）突破数十年的整合持怀疑态度，主要是因为我记得 1980 年亨特兄弟引发的暴涨暴跌，以及 2011 年的暴涨暴跌。（是的，我真的那么老。唉。）
查看银价的长期走势图可能会让人感到非常沮丧，而那些充满阴暗阴谋论的狂热网络大师们宣称银价会达到 10,000 美元，实在让人难以安心。
詹姆斯
亲爱的詹姆斯，
你的怀疑是一种资产，而不是负担。任何记得 1980 年和 2011 年的人都有权保持谨慎。亨特兄弟教会了我们，当投机超越基本面时会发生什么。2011 年则教会我们，当保证金提高与杠杆多头相遇时会发生什么。
这次有什么不同呢：这个论点并不是关于市场操控的投机或动量交易者的涌入。它是关于结构性供应约束与无弹性的工业需求之间的碰撞。太阳能电池板不在乎走势图。电动车和人工智能数据中心也不在乎。你无法通过开采来解决精炼瓶颈。
这是否意味着银价会达到 10,000 美元？不。那些狂热的专家们带来的更多是害处而非好处。但这确实意味着供需数学指向了几十年整合未曾预见的方向。保持怀疑。谨慎布局。不要让 1980 年蒙蔽你对 2026 年的判断。
伤疤让人更成为优秀的投资者，
查理
P.S. 记得两次崩盘意味着你足够成熟，能够识别出当局势实际上不同的时候。相信你的模式识别，而不是那些专家。
北京考虑的是几十年。华盛顿考虑的是选举周期。
亲爱的查理，
给每个西方军事工业制造商的一条信息：
你想制造武器？太糟糕了，如果你依赖于来自中国的精炼矿物，因为中国不会出口精炼银、钨、锑、镝、铽、铬、铒、铥、镱、镥、钐、钇或任何其他可能用于制造核反应堆、高性能磁铁、计算机屏幕、激光器、超导体、耐热电容器或其他可能的军事组件的精炼矿物。
休斯顿（以及东京、华盛顿、伦敦、台北、首尔、巴黎和柏林），西方军事工业制造商面临一个问题。
在西方的必需精炼矿物库存耗尽之前，有没有一种胶带、阿波罗任务的解决方案可以应用？
托尼
亲爱的托尼，
这不是评论。这是威胁评估。你没有错。
胶带阿波罗解决方案？这是一个不太舒服的真相：阿波罗太空计划之所以成功，是因为美国在其边界内拥有工厂、工程师和材料。危机是距离，而不是依赖。今天的危机是工厂在深圳，工程师在那里接受培训，精炼材料从中国港口发货。
美国正在采取行动。由 MP Materials（MP）拥有的山口稀土矿已经开采。Lynas Rare Earths（AU:LYC）正在建设其德克萨斯州的产能。国防部正在发放支票。但 “采取行动” 和 “解决问题” 并不是一回事。新美国精炼厂的许可比中国挤压现有供应所需的时间要长。
西方的库存将买时间。多少时间取决于哪种材料以及局势的紧张程度。胶带解决方案假设你有胶带，但西方的胶带现在在中国，因为那里的价格更便宜。
感谢你提出华盛顿没人想诚实回答的问题。
我们正在用抽屉里剩下的东西即兴发挥，
查理
P.S. 阿波罗工程师有计算尺和意志力。我们有顾问和环境影响声明。不同的时代。
亲爱的查理，
美国曾经有一个库存，但在冷战结束和新自由主义崛起后，这种想法被认为是过时的。我们本可以让国家为这场风暴做好准备，但民防、战略国家库存和资源武器化的整个理念都被抛弃了。
这是一个本可以轻易避免的致命战略错误。糟糕的领导、糟糕的想法和对中国意图的完全天真。
我们正在为世界主导权而斗争，而中国正在玩硬球。
兹拉特科
亲爱的兹拉特科，
战略库存的历史是一个让人想倒杯酒、盯着墙壁的故事。美国曾经拥有银和稀土。美国为这种情况储存了关键材料。然后华盛顿决定冷战结束，出售了所有这些，因为市场比仓库更有效。
中国看着美国这样做。然后它建立了仓库。现在它控制了精炼、加工，以及自 1 月 1 日起的出口通道。
“世界主导权” 是个强烈的说法。我认为事情比这简单：中方想要杠杆——而在美国优化季度收益的同时建立了杠杆。天真并不是关于中国的意图，而是相信每个人都共享美国对世界运作方式的假设。他们并不共享。
感谢你的阅读和对战略现实的冷静认识。
效率是和平时期的奢侈，
查理
P.S. 卖掉库存的那些人会在供应链崩溃时感到震惊——震惊——他们总是如此。
亲爱的查理，
你在事实上的确是对的，但这可能有很多种结果。请注意，如果银是铜的副产品，中国并不生产银。你知道谁是大型铜矿商，他们都在中国以外。因此，世界其他地方不需要突然花 20 年开采新矿；它只需要建立精炼厂。这是一个完全不同的故事。
请注意，中国现在并不是建造任何类型工厂的最便宜地方。远非如此。所以你的说法，抱歉，并没有标题听起来那么有说服力。
医学领域
亲爱的医学领域，
关于采矿的观点很公平，但你把两件不同的事情混淆了。
中国并不是大多数白银的开采国。墨西哥、秘鲁和智利才是。但中国控制着全球 60%-70% 的白银精炼。中国从这些矿山进口金锭，进行加工并再出口。瓶颈在于精炼厂，而不是矿山。
&#34;只需建造精炼厂&#34;听起来简单。其实并不简单。稀土的先例：设施建设需要三到五年；劳动力培训需要五到十年；而有意义的西方产能总共需要十到十五年。这需要持续的政府投资，而这种投资目前并不存在。
与此同时，美国的精炼厂已经堵塞。主要的精炼厂在十月份停止接受白银。积压的订单已经达到三到四个月。这在过去 40 年里没有发生过——而这还不包括中国的限制。
你可能在 2035 年是对的。我则是为 2026 年做好了准备。时间表比理论更重要。
查理
附言：建造工厂最便宜的地方是工人已经知道如何运营的地方。中国花了几十年成为那个地方。美国则花了几十年忘记它曾经是。
亲爱的查理，
我对中国再次使用稀土策略特别感兴趣。对我来说，一个共产主义国家能够如此精明并制定出如此有效的策略来利用资本主义市场一直是很有趣的。
我确实有一个问题：我在想美国内政部为制定关键矿物清单所做的所有繁琐工作是否是为了模仿中国的策略。你有什么看法？
米哈伊·安妮
亲爱的米哈伊·安妮，
对于你的问题：是的——但别抱太大希望。
美国地质调查局在 2024 年将白银加入了其关键矿物清单。这是第一步。但这里有一个差距：中国不仅仅是制定清单。它花了 30 年建立了综合精炼基础设施，接受了西方国家不愿意接受的环境权衡，并补贴国家冠军，直到它在全球加工中占据主导地位。
美国的关键矿物战略主要是防御性的：储备、盟友采购、许可改革——这些都是必要的，但反应性。美国在 10 到 15 年的时间线上追赶，而中国今天掌握着瓶颈。
你提到的讽刺确实存在。共产党中央计划在垄断商品供应链方面显得极其有效。自由市场在资源配置上高效，但在战略耐心上却糟糕。北京考虑的是几十年，而华盛顿考虑的是选举周期。
所以，是的，内政部在努力。但模仿中国的策略需要持续的两党承诺和数十亿美元投入精炼基础设施。我会在看到铲子时相信，而不是清单。
清单是愿望，铲子是政策。
查理
附言：共产主义者读过亚当·斯密。我们以为他们不需要。
亲爱的查理，
西方应该发展核能。增加更多核能，以应对由于人工智能、电动车、先进制造、电气化和贵金属精炼而导致的能源需求上升。这也将有助于应对气候变化的挑战。
顺便提一下，当谈到共产主义官僚机构时，奥利弗·诺斯在申请返回越南的入境签证时被要求填写一份 20 页的问卷！
霍阿
亲爱的霍阿，
你在一条评论中将核能政策与奥利弗·诺斯的越南签证联系在一起，坦率地说，我很佩服。
（更多内容待续）道琼斯新闻社
01-03-26 1202ET

这篇文章讨论了人们对中国控制银和其他对技术和国防至关重要的关键金属的担忧。专栏作家 Charlie Garcia 提到了对银价波动的怀疑，强调了过去投机泡沫与当前供需动态之间的区别。他指出西方对中国精炼矿物的依赖，警告美国缺乏迅速解决这一问题的基础设施。文章反思了美国库存的历史背景以及在放弃这些库存时所犯的战略错误，最终将这一局势框定为一种争夺杠杆的斗争，而非单纯的统治

美国曾经拥有足够的白银来满足国内需求，但如今这部分供应也已经外包到国外