<p>你好，读者。</p>
<p>尽管制定新年决议听起来有些老套，但我相信它们是有帮助的——尤其是在财务方面。</p>
<p>新的一年意味着我们将在市场中遇到新的机会和威胁。</p>
<p>为了在今年取得更大的成功，我建议在谨慎迈向 2026 年时制定三个决议。</p>
<p>让我们深入探讨……</p>
<h2><strong>决议一：明智地分配资产</strong></h2>
<p>考虑到在 2000 年代初，一些安然公司的员工遭受的灾难性损失，他们被鼓励将大部分甚至全部 401(k) 退休储蓄投入安然股票。</p>
<p>这些人没有使用 “智能资产配置”——他们付出了沉重的代价。</p>
<p>在 1990 年代末，华尔街认为安然是全球最具创新性的公司之一。其高管是美国企业界的超级明星，这家总部位于休斯顿的公司获得了无尽的赞誉。</p>
<p>在 2001 年初，所有 15 位跟踪该股票的华尔街分析师都将安然评级为 “买入”。与此同时，金融媒体也在对该股票赞不绝口。</p>
<p>在 2001 年 8 月，《休斯顿纪事报》称赞安然为 “一个拥有创新人才的公司，他们已经证明可以将想法转化为盈利的业务。”</p>
<p>在 2001 年 9 月的《红鲱鱼》杂志中坚持认为：“忘掉微软吧。美国最成功、最受尊敬、最令人畏惧——甚至是最被厌恶的公司不再是来自华盛顿雷德蒙德的百万富翁极客，而是一群来自休斯顿的牛仔/交易者：安然。”</p>
<p>在《红鲱鱼》热情赞扬后的不到三个月，安然申请破产。当其股票暴跌至零时，这些 “牛仔/交易者” 因成为美国历史上最大的诈骗犯而声名狼藉。</p>
<p>那些把一切都押在安然上的员工被彻底毁灭。当公司倒闭时，他们不仅失去了工作，还失去了储蓄。</p>
<p>被安然周围的所有炒作所吸引是很容易的——被股票看似无限的承诺和潜力所诱惑也是如此。相信华尔街和金融媒体知道自己在说什么也很容易。</p>
<p>安然似乎是一个稳妥的选择，尤其是对那些为这个高飞成功故事工作的人来说。这就是为什么如此多的员工将所有退休储蓄投入安然股票。他们的资产配置是 100% 安然。</p>
<p>这可不好。</p>
<p>如果你将大量财富投入单一资产类别——无论是股票、债券、石油、黄金、房地产或其他——你就是财务脆弱的。你将自己暴露在严重的伤害之中。</p>
<h2><strong>决议二：果断说 “不”</strong></h2>
<p>要超越市场，投资者必须保持拒绝糟糕风险的纪律……并且要持续这样做，直到好的风险出现。</p>
<p>边际机会是我所称的 “糟糕风险” 或 “非对称风险”。这时潜在的上行空间远小于潜在的下行风险。</p>
<p>这里有一个极端的例子来说明这个概念……</p>
<p>在尼亚加拉大瀑布上坐在桶里争夺 20 美元的奖金。如果一切顺利，你赢得 20 美元。如果不然，你就会丧命。</p>
<p>再举一个例子……</p>
<p>闯红灯以提前 10 分钟到达迪士尼乐园。如果一切顺利，你能在 “地球上最快乐的地方” 待 45 分钟，而不是一个小时等候太空山。或者你可能会发生可怕的事故。</p>
<p>这些非对称风险的例子是如此明显，以至于看起来荒谬，但许多非对称风险并不那么明显。</p>
<p>有纪律的投资者理解这些风险的危险。这就是为什么他们在分析时首先问 “可能出错的是什么？” 而不是 “可能顺利的是什么？”</p>
<p>有纪律的投资者明白投资是可选的，他们必须有选择性。</p>
<p>对糟糕风险说 “不” 是可以的。不幸的是，许多投资者变得不耐烦。我们通过将高估的股票与更高估的股票进行比较来为购买高估股票辩护。但购买 “风险较小” 的股票仍然是危险的。</p>
<p>这就像在距离一群狮子 40 英尺的地方露营，因为其他几个人只在距离 20 英尺的地方露营。你可能每天早上都离狮子 40 英尺，就像前一天早上一样。但被吃掉也是可能的，甚至是很可能的。</p>
<p>避免糟糕风险是超越市场的第一步。</p>
<h2><strong>决议三：保持耐心</strong></h2>
<p>目光敏锐的读者可能会认出这个例子，因为我之前提到过几次。</p>
<p>我们称这个例子为 “股票 X”。</p>
<p>如果你在 36 年前购买了股票 X（这就是彭博社记录开始的时间），你将经历以下挫折……</p>
<ul>
<li>21% 的时间，你的股票将产生年度亏损……</li>
<li>7% 的时间，你的股票将产生三年亏损……</li>
<li>在这 30 年中的某个时刻，你的股票将整整十年没有产生任何收益。</li>
</ul>
<p>想想这个！你对持有一只股票整整十年没有赚到一分钱的感觉如何？</p>
<p>如果那只股票是 “股票 X”，你可能会对这个特定的挫折感到可以接受。</p>
<p>“股票 X” 是 <strong>伯克希尔哈撒韦公司（</strong> <strong>BRK-A</strong> <strong>)</strong>，这个投资工具让沃伦·巴菲特成为了亿万富翁……并让许多普通投资者成为了百万富翁。</p>
<p>伯克希尔在多年的时间里取得了成功，期间经历了无数的挫折或 “低迷”。</p>
<p>这是真的。</p>
<p>如果你在 36 年前购买了伯克希尔哈撒韦并持有该股票直到现在，你将经历许多艰难时期。根据滚动 12 个月的计算，BRK-A 在 21% 的时间内产生了负年度回报。</p>
<p>但那些不舒服的一年经历与 1998 年 6 月到 2009 年 3 月之间近 11 年的亏损相比，简直就像在海滩上度过的一天！</p>
<p>十年是等待薪水的漫长时间。这是一个让人不断思考为何不把钱用于其他投资的漫长时光。</p>
<p>然而，在过去的 36 年中，伯克希尔的股票总回报率惊人地超过了 18,000%!</p>
<p>在同一时期，标准普尔 500 指数的总回报约为 3,900%。换句话说，BRK-A 的收益是标准普尔 500 的四倍多！</p>
<p>伯克希尔的非凡投资成果离不开长期的时间视角。正如沃伦·巴菲特自己所说：“我们最喜欢的持有期是永远。”</p>
<p>没有人愿意经历十年的零回报低迷。事实上，没有人愿意花任何时间在亏损上。但这是投资过程不可避免的一部分。</p>
<p>但没有耐心，一个优秀的企业永远无法带来优秀的股市收益。有些事情值得等待。</p>
<p>然而，你不必再等待_任何_时间来寻找值得投资的优秀股票……</p>
<p>我的 <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> 投资组合包含了一系列引人注目的投资机会，涵盖科技领域及更广泛的领域。这使得投资组合更加平衡和具有韧性。</p>
<p>我所有的推荐都有强大的基本面、吸引人的价格和稳健的增长潜力。我希望你能获得这些机会。</p>
<p>作为 <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> 的会员，你将获得我最新推荐的访问权限，其中包括一系列多样化和不被关注的投资机会。你还将收到我的最新研究、更新和提醒，让你及时了解任何重大市场动态和及时机会。</p>
<p><strong>点击这里今天加入我的_Fry’s Investment Report_。</strong></p>
<p>此致，</p>
<p>Eric Fry</p>
<p>编辑，<em>Smart Money</em></p>

慧悦财经

<p>这篇文章讨论了 2026 年的三个财务决策。第一个决策强调智能资产配置的重要性，警告集中投资于单一资产的风险，以安然公司丑闻为例。第二个决策建议投资者避免不良风险，并通过对潜在收益有限而潜在损失较大的边际机会说 “不” 来保持纪律。作者鼓励采取谨慎的投资方法，关注风险评估而非潜在收益</p>

<p>Hello, Reader.</p>
<div class="lb-trans"><p>你好，读者。</p>
</div><p>As cliché as it feels to make a New Year’s resolution, I believe they can be helpful – especially for your finances.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管制定新年决议听起来有些老套，但我相信它们是有帮助的——尤其是在财务方面。</p>
</div><p>It’s a new year, which means we’ll be encountering new opportunities, and threats, in the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的一年意味着我们将在市场中遇到新的机会和威胁。</p>
</div><p>And in order to be more successful this year, I have three resolutions I suggest making as we tread carefully into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了在今年取得更大的成功，我建议在谨慎迈向 2026 年时制定三个决议。</p>
</div><p>Let’s dive in…</p>
<div class="lb-trans"><p>让我们深入探讨……</p>
</div><h2><strong>Resolution No. 1: Allocate Your Assets Wisely</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>决议一：明智地分配资产</strong></h2>
</div><p>Consider the catastrophic losses suffered in the early 2000s by some employees of Enron, who were encouraged to put most – or even all! – of their 401(k)-retirement savings in Enron stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到在 2000 年代初，一些安然公司的员工遭受的灾难性损失，他们被鼓励将大部分甚至全部 401(k) 退休储蓄投入安然股票。</p>
</div><p>These folks did not use “Intelligent Asset Allocation” — and they paid a heavy price.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些人没有使用 “智能资产配置”——他们付出了沉重的代价。</p>
</div><p>In the late 1990s, Wall Street considered Enron to be one of the world’s most innovative companies. Its executives were the superstars of Corporate America, and the Houston-based company received endless accolades.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1990 年代末，华尔街认为安然是全球最具创新性的公司之一。其高管是美国企业界的超级明星，这家总部位于休斯顿的公司获得了无尽的赞誉。</p>
</div><p>In early 2001, all 15 Wall Street analysts who followed the stock rated Enron a “Buy.” Meanwhile, the financial press also was heaping praise on the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2001 年初，所有 15 位跟踪该股票的华尔街分析师都将安然评级为 “买入”。与此同时，金融媒体也在对该股票赞不绝口。</p>
</div><p>In August 2001, the <em>Houston Chronicle</em> lauded Enron as “a company with innovative people who have shown they can turn ideas into profitable businesses.”</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2001 年 8 月，《休斯顿纪事报》称赞安然为 “一个拥有创新人才的公司，他们已经证明可以将想法转化为盈利的业务。”</p>
</div><p>In its September 2001 issue, <em>Red Herring</em> magazine insisted: “Forget about Microsoft. America’s most successful, revered, feared — and even hated — company is no longer a band of millionaire geeks from Redmond, Washington, but a cabal of cowboy/traders from Houston: Enron.”</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2001 年 9 月的《红鲱鱼》杂志中坚持认为：“忘掉微软吧。美国最成功、最受尊敬、最令人畏惧——甚至是最被厌恶的公司不再是来自华盛顿雷德蒙德的百万富翁极客，而是一群来自休斯顿的牛仔/交易者：安然。”</p>
</div><p>Less than three months after <em>Red Herring</em>’s glowing endorsement, Enron filed for bankruptcy. As its stock plummeted to zero, the “cabal of cowboy/traders” gained infamy as some of the biggest fraudsters in American history.</p>
<div class="lb-trans"><p>在《红鲱鱼》热情赞扬后的不到三个月，安然申请破产。当其股票暴跌至零时，这些 “牛仔/交易者” 因成为美国历史上最大的诈骗犯而声名狼藉。</p>
</div><p>The employees who bet everything on Enron were wiped out. When the company went under, they didn’t just lose their jobs. They lost their savings, too.</p>
<div class="lb-trans"><p>那些把一切都押在安然上的员工被彻底毁灭。当公司倒闭时，他们不仅失去了工作，还失去了储蓄。</p>
</div><p>It was easy to be taken in by all the hype surrounding Enron — and to be seduced by the stock’s seemingly limitless promise and potential. It was easy to believe that Wall Street and the financial media knew what they were talking about.</p>
<div class="lb-trans"><p>被安然周围的所有炒作所吸引是很容易的——被股票看似无限的承诺和潜力所诱惑也是如此。相信华尔街和金融媒体知道自己在说什么也很容易。</p>
</div><p>Enron seemed like a sure thing, especially to the folks who worked for this high-flying success story. That’s why so many employees placed all of their retirement savings in Enron stock. Their asset allocation was 100% Enron.</p>
<div class="lb-trans"><p>安然似乎是一个稳妥的选择，尤其是对那些为这个高飞成功故事工作的人来说。这就是为什么如此多的员工将所有退休储蓄投入安然股票。他们的资产配置是 100% 安然。</p>
</div><p>Not good.</p>
<div class="lb-trans"><p>这可不好。</p>
</div><p>If you devote a huge portion of your wealth to a single asset class — whether it’s stocks, bonds, oil, gold, real estate, or whatever — you are financially fragile. You expose yourself to serious harm.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你将大量财富投入单一资产类别——无论是股票、债券、石油、黄金、房地产或其他——你就是财务脆弱的。你将自己暴露在严重的伤害之中。</p>
</div><h2><strong>Resolution No. 2: Just Say “No”</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>决议二：果断说 “不”</strong></h2>
</div><p>To outperform the market, an investor must maintain the discipline of saying “no” to bad risks… and then keep on doing that until good risks come along.</p>
<div class="lb-trans"><p>要超越市场，投资者必须保持拒绝糟糕风险的纪律……并且要持续这样做，直到好的风险出现。</p>
</div><p>Marginal opportunities are what I call “bad risks,” or “asymmetrical risks.” That’s when the potential upside is much smaller than the potential downside.</p>
<div class="lb-trans"><p>边际机会是我所称的 “糟糕风险” 或 “非对称风险”。这时潜在的上行空间远小于潜在的下行风险。</p>
</div><p>Here’s an extreme example to illustrate the concept…</p>
<div class="lb-trans"><p>这里有一个极端的例子来说明这个概念……</p>
</div><p>Riding in a barrel over Niagara Falls for a $20 prize. If everything works out perfectly, you win $20. If not, you perish.</p>
<div class="lb-trans"><p>在尼亚加拉大瀑布上坐在桶里争夺 20 美元的奖金。如果一切顺利，你赢得 20 美元。如果不然，你就会丧命。</p>
</div><p>Here’s another example…</p>
<div class="lb-trans"><p>再举一个例子……</p>
</div><p>Running red lights to get to Disneyland 10 minutes early. If everything works out just right, you make it to the “Happiest Place on Earth” and have to wait 45 minutes instead of an hour for Space Mountain. Or you might get into a horrible accident.</p>
<div class="lb-trans"><p>闯红灯以提前 10 分钟到达迪士尼乐园。如果一切顺利，你能在 “地球上最快乐的地方” 待 45 分钟，而不是一个小时等候太空山。或者你可能会发生可怕的事故。</p>
</div><p>These examples of asymmetrical risk are so obvious that they seem ridiculous, but many asymmetrical risks are less obvious.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些非对称风险的例子是如此明显，以至于看起来荒谬，但许多非对称风险并不那么明显。</p>
</div><p>Disciplined investors understand the dangers of these risks. That’s why they begin their analysis by asking “What can go wrong?” rather than “What can go right?”</p>
<div class="lb-trans"><p>有纪律的投资者理解这些风险的危险。这就是为什么他们在分析时首先问 “可能出错的是什么？” 而不是 “可能顺利的是什么？”</p>
</div><p>Disciplined investors understand that investing is optional and that they must be selective.</p>
<div class="lb-trans"><p>有纪律的投资者明白投资是可选的，他们必须有选择性。</p>
</div><p>It’s OK to say “no” to bad risks. Unfortunately, many investors grow impatient. We justify buying richly valued stocks by comparing them to stocks that are even more richly valued. But it is still dangerous to buy stocks that are “less risky.”</p>
<div class="lb-trans"><p>对糟糕风险说 “不” 是可以的。不幸的是，许多投资者变得不耐烦。我们通过将高估的股票与更高估的股票进行比较来为购买高估股票辩护。但购买 “风险较小” 的股票仍然是危险的。</p>
</div><p>It’s no different than camping 40 feet away from a pride of lions because a few other folks are camping only 20 feet away. You might wake up every morning 40 feet away from the lions, just like the morning before. But getting eaten is also possible, if not probable.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就像在距离一群狮子 40 英尺的地方露营，因为其他几个人只在距离 20 英尺的地方露营。你可能每天早上都离狮子 40 英尺，就像前一天早上一样。但被吃掉也是可能的，甚至是很可能的。</p>
</div><p>Avoiding bad risks is the essential first step toward outperforming the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>避免糟糕风险是超越市场的第一步。</p>
</div><h2><strong>Resolution No. 3: Stay Patient</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>决议三：保持耐心</strong></h2>
</div><p>Eagle-eyed readers may recognize this example because I have mentioned it a couple of times previously.</p>
<div class="lb-trans"><p>目光敏锐的读者可能会认出这个例子，因为我之前提到过几次。</p>
</div><p>Let’s call this example “Stock X.”</p>
<div class="lb-trans"><p>我们称这个例子为 “股票 X”。</p>
</div><p>If you had purchased Stock X 36 years ago (which is when the Bloomberg records on it began), you would have endured the following setbacks…</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你在 36 年前购买了股票 X（这就是彭博社记录开始的时间），你将经历以下挫折……</p>
</div><ul>
<li>21% of the time, your stock would have produced an annual loss…</li>
<li>7% of the time, your stock would have produced a three-year loss…</li>
<li>And on one occasion during those 30 years, your stock would have spent an entire decade producing a loss.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>21% 的时间，你的股票将产生年度亏损……</li>
<li>7% 的时间，你的股票将产生三年亏损……</li>
<li>在这 30 年中的某个时刻，你的股票将整整十年没有产生任何收益。</li>
</ul>
</div><p>Think about that! How would you feel about holding a stock for an entire decade without making one single penny on it?</p>
<div class="lb-trans"><p>想想这个！你对持有一只股票整整十年没有赚到一分钱的感觉如何？</p>
</div><p>If that stock had been “Stock X,” you might have been OK with that particular setback.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果那只股票是 “股票 X”，你可能会对这个特定的挫折感到可以接受。</p>
</div><p>“Stock X” is <strong>Berkshire Hathaway Inc. (</strong> <strong>BRK-A</strong> <strong>)</strong>, the investment vehicle that made Warren Buffett a multibillionaire… and made millionaires out of many ordinary investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>“股票 X” 是 <strong>伯克希尔哈撒韦公司（</strong> <strong>BRK-A</strong> <strong>)</strong>，这个投资工具让沃伦·巴菲特成为了亿万富翁……并让许多普通投资者成为了百万富翁。</p>
</div><p>Berkshire produced its success over a multidecade span that included numerous setbacks, or “slumps,” along the way.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希尔在多年的时间里取得了成功，期间经历了无数的挫折或 “低迷”。</p>
</div><p>It’s true.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是真的。</p>
</div><p>If you had purchased Berkshire Hathaway 36 years ago and held that stock until the present moment, you would have endured numerous rough patches. Based on rolling 12-month calculations, BRK-A produced a negative annual return 21% of the time.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你在 36 年前购买了伯克希尔哈撒韦并持有该股票直到现在，你将经历许多艰难时期。根据滚动 12 个月的计算，BRK-A 在 21% 的时间内产生了负年度回报。</p>
</div><p>But those uncomfortable one-year episodes would have seemed like a day at the beach compared to the nearly 11-year stretch from June 1998 to March 2009 when BRK-A produced a loss!</p>
<div class="lb-trans"><p>但那些不舒服的一年经历与 1998 年 6 月到 2009 年 3 月之间近 11 年的亏损相比，简直就像在海滩上度过的一天！</p>
</div><p>One decade is a very long time to wait for a payday. It’s a very long time to be wondering why you hadn’t done something else with your money. Anything else.</p>
<div class="lb-trans"><p>十年是等待薪水的漫长时间。这是一个让人不断思考为何不把钱用于其他投资的漫长时光。</p>
</div><p>And yet, during the last 36 years, combined, Berkshire shares have delivered a staggeringly large return of more than 18,000%!</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在过去的 36 年中，伯克希尔的股票总回报率惊人地超过了 18,000%!</p>
</div><p>During the identical timeframe, the S&amp;P 500 index produced a total return of about 3,900%. In other words, BRK-A produced more than four times the gains of the S&amp;P 500!</p>
<div class="lb-trans"><p>在同一时期，标准普尔 500 指数的总回报约为 3,900%。换句话说，BRK-A 的收益是标准普尔 500 的四倍多！</p>
</div><p>Berkshire’s extraordinary investment results would not have been possible without a long-term time horizon. As Warren Buffett himself famously explained, “Our favorite holding period is forever.”</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希尔的非凡投资成果离不开长期的时间视角。正如沃伦·巴菲特自己所说：“我们最喜欢的持有期是永远。”</p>
</div><p>No one wants to endure a 10-year slump of zero returns. In fact, no one wants to spend any time at all losing money. But that’s an unavoidable part of the investment process.</p>
<div class="lb-trans"><p>没有人愿意经历十年的零回报低迷。事实上，没有人愿意花任何时间在亏损上。但这是投资过程不可避免的一部分。</p>
</div><p>But without patience, a wonderful business will never deliver a wonderful stock market gain. Some things are worth waiting for.</p>
<div class="lb-trans"><p>但没有耐心，一个优秀的企业永远无法带来优秀的股市收益。有些事情值得等待。</p>
</div><p>However, you won’t have to wait <em>any</em> longer to find incredible stocks worth investing in…</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，你不必再等待_任何_时间来寻找值得投资的优秀股票……</p>
</div><p>My <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> portfolio holds a range of compelling investment opportunities, both in technology sector and far beyond it. This leads to a more balanced and resilient portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>我的 <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> 投资组合包含了一系列引人注目的投资机会，涵盖科技领域及更广泛的领域。这使得投资组合更加平衡和具有韧性。</p>
</div><p>All of my recommendations have strong fundamentals, attractive prices, and solid growth potential. And I want you to have access to them.</p>
<div class="lb-trans"><p>我所有的推荐都有强大的基本面、吸引人的价格和稳健的增长潜力。我希望你能获得这些机会。</p>
</div><p>As a <strong><em>Fry’s Investment Report</em> member</strong>, you will receive access to my latest recommendations, which include a range of diverse and under-the-radar finds. You will also receive my latest research, updates, and alerts, where I keep you informed of any major market moves and timely opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为 <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> 的会员，你将获得我最新推荐的访问权限，其中包括一系列多样化和不被关注的投资机会。你还将收到我的最新研究、更新和提醒，让你及时了解任何重大市场动态和及时机会。</p>
</div><p><strong>Click here to join me at <em>Fry’s Investment Report</em> today.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>点击这里今天加入我的_Fry’s Investment Report_。</strong></p>
</div><p>Regards,</p>
<div class="lb-trans"><p>此致，</p>
</div><p>Eric Fry</p>
<div class="lb-trans"><p>Eric Fry</p>
</div><p>Editor, <em>Smart Money</em></p>
<div class="lb-trans"><p>编辑，<em>Smart Money</em></p>
</div>

为实现富裕的 2026 年，现在需要制定的三个决议