委内瑞拉政局突变后的短期原油供应前景充满不确定性，但高盛分析认为，从长期来看，该国原油产量的潜在复苏将给全球油价带来显著的下行压力。周末，美国对委内瑞拉采取军事行动，并抓捕了该国领导人马杜罗。据新华社报道，美国总统特朗普随后表示，美国将 “深度参与” 委内瑞拉石油工业的未来。特朗普宣称美国公司将投入数十亿美元重建该国崩溃的能源基础设施，意图利用美国的金融资源和行业技术恢复其往日的石油生产荣光。据追风交易台消息，高盛分析师 Daan Struyven 在报告中警告称，考虑到基础设施的退化程度，任何产量的恢复都将是 “渐进且局部的”。然而，若委内瑞拉产量长期走高，结合美国和俄罗斯的产量增长，将进一步增加 2027 年及以后油价下行的风险。尽管地缘政治局势紧张，高盛并未调整其今年的油价预测，仍维持布伦特原油每桶 56 美元和 WTI 原油每桶 52 美元的均价预期不变。原油期货周一开盘走低，布伦特原油价格在每桶 61 美元附近徘徊。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/9017c6878730460dd3ade114bef5c1d9?x-oss-process=style/lg" width="924" height="529" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/9017c6878730460dd3ade114bef5c1d9"/></figure><h2 id="6k4tax1nf">短期供应风险并存</h2>高盛报告认为，短期内委内瑞拉对油价的影响呈现 “模棱两可” 的状态，具体取决于美国制裁政策的演变。一方面，如果新政府在美方支持下获得全面制裁豁免，通过进口稀释剂、修复油井及重启受损的升级装置，产量可能在 2026 年底前增加 40 万桶/日。在此情景下，高盛预计 2026 年布伦特原油均价将降至 54 美元，低于其基准预测的 56 美元。另一方面，若马杜罗内阁试图维持控制权导致混乱加剧，或者因仓储限制导致生产中断继续，产量可能在同期下降 40 万桶/日，从而推高布伦特原油均价至 58 美元。目前的基准情景假设产量维持在 90 万桶/日。去年 11 月，委内瑞拉产量约为 93 万桶/日，但由于美国近期拦截油轮导致当地储油罐爆满，近期产量可能已进一步下滑至 80 万桶/日左右。<h2 id="kaocuo497">长期复苏施压油价</h2>展望长期，高盛指出委内瑞拉拥有全球约五分之一的已探明石油储量，并在 2000 年代中期曾达到约 300 万桶/日的产量峰值。若该国原油产量能在 2030 年回升至 200 万桶/日（高于高盛基准假设的 90 万桶/日），预计将给 2030 年的油价带来每桶 4 美元的下行空间（基准预测为 80 美元）。分析师团队强调，这一潜在增量叠加近期俄罗斯和美国产量的超预期表现，加剧了长期油价预测的下行风险。此外，委内瑞拉重质原油产量的逐步回升，因其富含柴油组分，可能在一定程度上抵消柴油利润率面临的结构性利好前景。尽管特朗普提出了宏大的重建愿景，但高盛对复苏速度持谨慎态度。报告指出，委内瑞拉的基础设施已严重退化，重质油回收率的提高需要对原油升级装置进行大量资金和时间投入。此外，运营效率的提升、电力供应的稳定性以及石油运输基础设施的改善也是必不可少的条件。分析师指出，任何实质性的复苏都需要强有力的激励措施来吸引大规模的上游投资，这意味着产量的回升注定是缓慢而局部的过程。

高盛

特朗普表示，美国将 “深度参与” 委内瑞拉石油工业的未来，利用美国的金融资源和行业技术恢复其往日的石油生产荣光。高盛认为，考虑到基础设施的退化程度，任何产量的恢复都将是 “渐进且局部的”。然而，若委内瑞拉产量长期走高，结合美国和俄罗斯的产量增长，将进一步增加 2027 年及以后油价下行的风险。

- 委内瑞拉政局变化带来的原油供应短期不确定性和长期供应潜力。  
- 高盛预计若产量恢复、影响油价，短期视美方政策演变而定。  
- 长期看，复苏可压下油价，但需投资与时间提升基础设施。

高盛点评 “委内瑞拉变局”：短期不好说，长期进一步加剧油价下行