《大行》银河证券料港股交投活跃度有望续升 关注科技及消费板块

中国银河证券发表策略报告表示，港股上周 (2025 年 12 月 29 日至 2026 年 1 月 2 日) 涨 2.01%，恒生科技指数涨 4.31%，港股行业层面：一级行业中，上周 7 个行业上涨，4 个行业下跌。其中，信息技术、能源、材料行业指数分别上涨 4.54%、3.97%、2.98%；日常消费、公用事业、医疗保健行业指数跌幅居前，分别下跌 2.25%、1.6%、0.59%。从二级行业来看，上周半导体、国防军工、石油石化、软件服务、造纸与包装行业指数涨幅居前，家庭用品、耐用消费品、消费者服务、日常消费零售、纺织服装行业指数跌幅居前。

上周港股流动性：(1) 上周港交所日均成交额 1,711.9 亿港元，较前一周增加 312.64 亿港元。日均沽空金额为 199.27 亿港元，较上周增加 29.61 亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为 11.78%，较上周下降 0.22 个百分点。(2) 上周南向资金累计净流出 38.1 亿港元，较前一周净流入额减少 63.71 亿港元。

港股估值与风险偏好方面：(1) 截至 2026 年 1 月 2 日，恒生指数的市盈率、市账率分别为 12.09 倍、1.23 倍，分别较上周五上涨 2.36%、2.36%，分别处於 2010 年以来 79%、56% 分位数水平。恒生科技指数的市盈率、市账率分别为 23.8 倍、3.15 倍，分别处於 2010 年以来 36%、66% 分位数水平。

(2) 10 年期美国国债到期收益率较上周五上行 5 个基点至 4.19%，港股恒生指数的风险溢价率为 4.08%，为 3 年滚动均值负 1.82 倍标准差，处於 2010 年以来 4% 分位。10 年期中国国债到期收益率较上周五上行 0.97 个基点 1.8473%，从而港股恒生指数的风险溢价率为 6.42%，为均值 (3 年滚动) 负 1.71 倍标准差，处於 2010 年以来 40% 分位。(3) 恒生沪深港通 AH 股溢价指数较上周五下降 2.26 点至 120.89，处於 2014 年以来 19% 分位数的水平。

中国银河证券表示展望未来，在多重积极因素共振下，港股市场交投活跃度有望持续上升，预计港股整体震荡上行。配置方面，建议关注以下板块：(1) 科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、并购重组、国产化替代等多重利好共振下，有望震荡上行。(2) 消费板块有望持续受益於政策支持，且当前估值处於相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。