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<p>随着对人工智能基础设施投资泡沫的担忧加剧，Vista Equity Partners 首席执行官 Robert Smith 表示，下一阶段的人工智能增长将来自那些已经在生产力上创造巨大收益的私人软件公司。</p>
<p>Nvidia、Meta、Microsoft、Alphabet、OpenAI 及其他超大规模企业和大型语言模型的估值飙升主导了关于人工智能机会和风险的讨论。然而，Smith 表示，人工智能中一些最大的投资机会将出现在那些使用特定代理或 “代理人工智能” 来执行公司任务的非上市企业软件公司中，他同时也是 Vista 的创始人和董事长。</p>
<p>“人工智能吸走了很多投资者的关注，并将他们吸引到了 Mag 7，” Smith 对 CNBC 表示。“这些超大规模企业现在开始构建基础设施和能力。有些人可能会认为在某些方面它们被高估了。但下一波将是应用提供商。这通常是这些周期的发展方式。一旦技术扩散到这些市场和技术中，应用提供商通常会在长期内获得经济租金的绝大部分。这正是我们在这个周期中的位置。”</p>
<p>Vista 对应用程序和代理软件的激进投资突显了人工智能交易和另类投资中增长最快的领域之一。与包括数十家上市公司、超大规模企业和大型语言模型的人工智能基础设施部门不同，创造人工智能应用的大多数公司都是私人公司。Smith 表示，97% 的企业软件公司是私人公司。</p>
<p>Vista 旨在引领企业代理革命。这家私募股权公司管理着 1000 亿美元的资产，拥有 90 多家专注于企业软件的投资组合公司，已创建一个 “代理工厂” 以在其公司中部署人工智能并转型其业务。Smith 表示，Vista 的 30 家公司正在通过转向代理人工智能来产生收入，另外 30 到 40 家公司将在未来几个月内转型。</p>
<p>“两年半前，我们建立了基础设施，” Smith 说。“现在我们有合适的合作伙伴来实现这一目标：超大规模企业，它们拥有我们可以注入到每家公司中的能力和技术能力，使这一切成为现实。”</p>
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<p>一个例子是 Vista 的投资组合公司 SimplePractice。该公司的软件帮助心理健康专业人士，使用代理记录会议、转录和起草笔记。Vista 的另一家公司 Reslinc 则帮助公司评估其潜在的关税风险并满足监管要求。</p>
<p>Vista 的方法挑战了 Nvidia 首席执行官 Jensen Huang 在 2017 年著名预测的 “人工智能将吞噬软件” 的理论。虽然这可能削弱许多软件即服务公司，并允许公司自己编写代码和执行许多软件任务，但 Smith 表示，代理人工智能将加速能够以高精度执行任务的企业软件工具的增长。</p>
<p>“人工智能将使企业软件吞噬服务，” 他说。</p>
<p>代理人工智能带来的生产力和利润增长已经显而易见。Smith 表示，Vista 的投资组合公司在编写代码方面的生产力提升达到了 30% 到 50%。他表示，一些需要人类花费数小时完成的任务，使用人工智能可以在几秒钟内完成。他说，20 美分的 “推理” 或运行人工智能模型，可以带来高达 10 美元的节省。</p>
<p>当然，某些工作将被淘汰，Smith 表示，其他工作将被创造或重新定义。</p>
<p>“所有知识工作者在某种程度上都会受到影响，” 他说。“对于某些人来说，将不再存在该工作类别。对于某些人来说，这将是他们能力的超级加速。我告诉人们，人工智能不会取代某些企业中的工作，但使用人工智能的人将取代你的工作。”</p>

<p>Vista Equity Partners 正在专注于 “自主 AI”，以转变企业软件，强调 AI 投资向私营公司转变的趋势。首席执行官罗伯特·史密斯强调，尽管公共 AI 基础设施公司占据了头条新闻，但真正的增长将来自利用自主 AI 提高生产力的私营软件公司。Vista 的 “自主工厂” 旨在将 AI 部署到其投资组合中，目前已有 30 家公司从这一转型中受益。史密斯预测，随着 AI 增强能力而不仅仅是取代工作，将会显著提高生产力并重新定义工作角色</p>

<p><em>A version of this article appeared in CNBC's Inside Alts newsletter, a guide to the fast-growing world of alternative investments, from private equity and private credit to hedge funds and venture capital.</em> <em>Sign up</em> <em>to receive future editions, straight to your inbox.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>这篇文章的一个版本出现在 CNBC 的 Inside Alts 通讯中，这是一本关于快速增长的另类投资世界的指南，从私募股权和私人信贷到对冲基金和风险投资。</em> <em>注册</em> <em>以便直接将未来的版本发送到您的邮箱。</em></p>
</div><p>With fears growing of an investment bubble in artificial intelligence infrastructure, the next phase of AI growth will come from private software companies already creating massive gains in productivity, according to Robert Smith, CEO of Vista Equity Partners.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着对人工智能基础设施投资泡沫的担忧加剧，Vista Equity Partners 首席执行官 Robert Smith 表示，下一阶段的人工智能增长将来自那些已经在生产力上创造巨大收益的私人软件公司。</p>
</div><p>The soaring valuations of Nvidia, Meta, Microsoft, Alphabet, OpenAI and other hyperscalers and large-language models have dominated the debate over AI opportunities and risks. Yet some of the biggest investment opportunities in AI will be in non-public enterprise software companies that are using specific agents, or &#34;agentic AI,&#34; to perform company tasks, according to Smith, who's also the founder and chairman of Vista.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia、Meta、Microsoft、Alphabet、OpenAI 及其他超大规模企业和大型语言模型的估值飙升主导了关于人工智能机会和风险的讨论。然而，Smith 表示，人工智能中一些最大的投资机会将出现在那些使用特定代理或 “代理人工智能” 来执行公司任务的非上市企业软件公司中，他同时也是 Vista 的创始人和董事长。</p>
</div><p>&#34;AI has sucked a lot of the oxygen out of the air for a lot of investors and pulled them into the Mag 7,&#34; Smith told CNBC. &#34;Those hyperscalers are now starting to build out the infrastructure and capability. Some may argue they're overvalued in some respects. But the [next] wave will be the application providers. And that's typically been the way that these cycles have played out. The application providers usually get the lion's share of the economic rent long term, once the technology has been diffused into those markets and diffused into those technologies. That's really where we are in the cycle.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“人工智能吸走了很多投资者的关注，并将他们吸引到了 Mag 7，” Smith 对 CNBC 表示。“这些超大规模企业现在开始构建基础设施和能力。有些人可能会认为在某些方面它们被高估了。但下一波将是应用提供商。这通常是这些周期的发展方式。一旦技术扩散到这些市场和技术中，应用提供商通常会在长期内获得经济租金的绝大部分。这正是我们在这个周期中的位置。”</p>
</div><p>Vista's aggressive bet on applications and agentic software highlights one of the fastest-growing corners of the AI trade and alternative investments. Unlike the AI infrastructure sector — which includes dozens of publicly traded companies, hyperscalers and LLMs — the vast majority of companies creating AI applications are private. Smith said 97% of enterprise software companies are private.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vista 对应用程序和代理软件的激进投资突显了人工智能交易和另类投资中增长最快的领域之一。与包括数十家上市公司、超大规模企业和大型语言模型的人工智能基础设施部门不同，创造人工智能应用的大多数公司都是私人公司。Smith 表示，97% 的企业软件公司是私人公司。</p>
</div><p>Vista aims to take the lead in the corporate agentic revolution. The private equity firm, with $100 billion in assets under management and over 90 portfolio companies specializing in enterprise software, has created an &#34;agentic factory&#34; to deploy AI across its companies and transform their businesses. Smith said 30 of Vista's companies are generating revenue from converting to agentic AI, and another 30 or 40 will convert in the coming months.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vista 旨在引领企业代理革命。这家私募股权公司管理着 1000 亿美元的资产，拥有 90 多家专注于企业软件的投资组合公司，已创建一个 “代理工厂” 以在其公司中部署人工智能并转型其业务。Smith 表示，Vista 的 30 家公司正在通过转向代理人工智能来产生收入，另外 30 到 40 家公司将在未来几个月内转型。</p>
</div><p>&#34;Over two and a half years ago, we built out the infrastructure,&#34; Smith said. &#34;Now we have the right partners to do it with: the hyperscalers, who have capacity and technological capability that we can then infuse into each of our companies to make this a reality.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“两年半前，我们建立了基础设施，” Smith 说。“现在我们有合适的合作伙伴来实现这一目标：超大规模企业，它们拥有我们可以注入到每家公司中的能力和技术能力，使这一切成为现实。”</p>
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</div><p>One example is a Vista portfolio company called SimplePractice. The company's software helps mental-health professionals, using agents to record sessions, transcribe and draft notes. Another of Vista's companies, called Reslinc, helps companies assess their potential tariff exposure and meet regulatory requirements.</p>
<div class="lb-trans"><p>一个例子是 Vista 的投资组合公司 SimplePractice。该公司的软件帮助心理健康专业人士，使用代理记录会议、转录和起草笔记。Vista 的另一家公司 Reslinc 则帮助公司评估其潜在的关税风险并满足监管要求。</p>
</div><p>Vista's approach challenges the theory that AI will &#34;eat software,&#34; as Nvidia CEO Jensen Huang famously predicted in 2017. While it may weaken many software-as-a-service companies and allow companies to code and perform many software tasks themselves, agentic AI will accelerate the growth of enterprise software tools that can perform tasks with high levels of accuracy, Smith said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vista 的方法挑战了 Nvidia 首席执行官 Jensen Huang 在 2017 年著名预测的 “人工智能将吞噬软件” 的理论。虽然这可能削弱许多软件即服务公司，并允许公司自己编写代码和执行许多软件任务，但 Smith 表示，代理人工智能将加速能够以高精度执行任务的企业软件工具的增长。</p>
</div><p>&#34;AI will enable enterprise software to eat services,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“人工智能将使企业软件吞噬服务，” 他说。</p>
</div><p>The gains in productivity and profits from agentic AI are already apparent. Vista's portfolio companies are seeing productivity gains of 30% to 50% in writing code, Smith said. Some tasks that take a person hours to do can be done in seconds with AI, he said. He said 20 cents' worth of &#34;inference,&#34; or running an AI model, can lead to up to $10 in savings.</p>
<div class="lb-trans"><p>代理人工智能带来的生产力和利润增长已经显而易见。Smith 表示，Vista 的投资组合公司在编写代码方面的生产力提升达到了 30% 到 50%。他表示，一些需要人类花费数小时完成的任务，使用人工智能可以在几秒钟内完成。他说，20 美分的 “推理” 或运行人工智能模型，可以带来高达 10 美元的节省。</p>
</div><p>While some jobs will be eliminated, of course, Smith said others will be created or reinvented.</p>
<div class="lb-trans"><p>当然，某些工作将被淘汰，Smith 表示，其他工作将被创造或重新定义。</p>
</div><p>&#34;All knowledge workers will be affected in some way,&#34; he said. &#34;Some, there will no longer be that job category. For some, it will be a hyper accelerant of their capabilities. I tell people, AI is not going to replace the job in some businesses, but the person using AI will replace your job.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“所有知识工作者在某种程度上都会受到影响，” 他说。“对于某些人来说，将不再存在该工作类别。对于某些人来说，这将是他们能力的超级加速。我告诉人们，人工智能不会取代某些企业中的工作，但使用人工智能的人将取代你的工作。”</p>
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Vista Equity Partners 称其 “代理工厂” 正在革新公司使用人工智能的方式