<p>一部分 <strong>微软（</strong> <strong>NASDAQ:MSFT</strong> <strong>）</strong> 的投资者可能对 Azure 增长放缓感到担忧，但这些担忧是多余的。尽管 Azure 的年同比收入增长有所减弱，分析师认为这并不是需求不足，而是由于容量限制和时间调整，因为微软正在扩展其云和人工智能基础设施。</p>
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<p>正如加拿大丰业银行分析师帕特里克·科尔维尔所说，这一切都指向一个 “计算的丰饶！”</p>
<p>微软管理层始终表示，Azure 的需求超过当前的供应。科尔维尔认为，对短期资产（包括服务器和网络设备）的投资是额外 Azure 容量即将部署的 “领先指标”。“我们估计 F1Q26 这一支出的激增约增长了 70%，这让我们更加确信 Azure 的增长可能不会如一些投资者所担心的那样放缓，” 分析师解释道。</p>
<p>根据科尔维尔的 “法医分析”，假设没有资本支出组合的变化，F26 Azure 增长约 41% 是可以实现的，这比市场共识高出 3 个百分点。</p>
<p>管理层已指导 Q2 Azure 增长将略微放缓至 +37%（按固定汇率计算）。为了增强对 Azure 前景的信心，科尔维尔认为投资者应密切关注短期资本支出的支出情况，这在微软的 10-K 和 10-Q 文件的第 6 注释中披露，具体为 “服务器、网络设备和软件”。</p>
<p>分析师将此视为 “支持指标，以帮助预测 Azure 收入增长”，因为他的实地调研表明，微软仅在部署即将到来时才会发生短期资产资本支出。这种支出意味着数据中心建筑和电力基础设施已经到位，预计在硬件安装并开始贡献收入之前大约有一个季度的滞后。随着微软今年在短期资产（包括 GPU 和 CPU）上的投资加大，科尔维尔预计这将直接转化为更高的 Azure 收入。</p>
<p>科尔维尔确实承认他的论点可能是错误的。在 F1Q26 财报电话会议上，微软解释称，即使它加快了上线容量的速度，仍需在 “外部 Azure 收入增长” 和第一方微软应用程序、内部研发及淘汰服务器更换的需求之间进行平衡。尽管管理层并未表示新容量在非 Azure 工作负载中被不成比例地分配，但这种结果仍然是一个可能性。</p>
<p>“尽管如此，” 科尔维尔表示，“在过去三个月中，MSFT 股价下跌了 9%，我们认为预期并不过于苛刻。如果 Azure 收入增长在 F26 期间没有放缓，我们认为 MSFT 股价将表现优于大盘。”</p>
<p>即将到来的 M365 价格上涨带来的 “良好助力”，结合科尔维尔的竞争分析，将 Azure 与谷歌云并列于人工智能基础设施领域的顶端，进一步增强了分析师的信心，认为微软在 2026 年将 “极其有利于抓住巨大的云机会”。</p>
<p>总之，科尔维尔给予 MSFT “跑赢大盘”（即买入）评级，目标价为 650 美元。这意味着该股票在一年内将提供 38% 的回报。（要查看科尔维尔的业绩记录，请点击这里）</p>
<p>另外 31 位分析师与科尔维尔站在看涨阵营，而另外 2 位持平的分析师并未影响强烈买入的共识评级。根据 632.22 美元的平均目标价，一年后，股票将以 32% 的溢价交易。（见 <strong>MSFT 股票预测</strong>）</p>

微软

2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares

MSFO

微软每日 1 倍做空 ETF - Direxion

微软每日 2 倍做多 ETF - Direxion

MSFX

MSFY

<p>加拿大丰业银行分析师帕特里克·科尔维尔（Patrick Colville）向微软投资者保证，Azure 的增长前景良好，并将近期收入放缓归因于产能限制，而非需求问题。他指出，短期资产支出的显著增加，暗示即将进行 Azure 的产能扩张。科尔维尔预计 F26 年度 Azure 的潜在增长可达 41%，超过市场共识预期。他对微软（MSFT）维持 “跑赢大盘” 的评级，目标价为 650 美元，表明有 38% 的回报潜力。分析师们的整体情绪依然乐观，对微软股票的共识评级为 “强烈买入”</p>

<p>A segment of <strong>Microsoft (</strong> <strong>NASDAQ:MSFT</strong> <strong>)</strong> investors might be concerned about a deceleration in Azure growth, but those worries are misplaced. While Azure's year-over-year revenue expansion has softened, analysts attribute this not to a lack of demand, but to capacity constraints and timing shifts as Microsoft scales its cloud and AI infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>一部分 <strong>微软（</strong> <strong>NASDAQ:MSFT</strong> <strong>）</strong> 的投资者可能对 Azure 增长放缓感到担忧，但这些担忧是多余的。尽管 Azure 的年同比收入增长有所减弱，分析师认为这并不是需求不足，而是由于容量限制和时间调整，因为微软正在扩展其云和人工智能基础设施。</p>
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</div><p>As Scotiabank analyst Patrick Colville puts it, it all points to a &#34;compute cornucopia!&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>正如加拿大丰业银行分析师帕特里克·科尔维尔所说，这一切都指向一个 “计算的丰饶！”</p>
</div><p>Microsoft management has consistently said that Azure demand exceeds current supply. Colville sees the investment in short-lived assets, including servers and networking gear, as a &#34;leading indicator&#34; for when additional Azure capacity is poised to be deployed. &#34;The surge in this spending, which we estimate grew ~70% in F1Q26, gives us incremental conviction that Azure's growth may not decelerate as some investors fear,&#34; the analyst explained.</p>
<div class="lb-trans"><p>微软管理层始终表示，Azure 的需求超过当前的供应。科尔维尔认为，对短期资产（包括服务器和网络设备）的投资是额外 Azure 容量即将部署的 “领先指标”。“我们估计 F1Q26 这一支出的激增约增长了 70%，这让我们更加确信 Azure 的增长可能不会如一些投资者所担心的那样放缓，” 分析师解释道。</p>
</div><p>Assuming there isn't a capex mix shift, according to Colville's &#34;forensic analysis,&#34; F26 Azure growth of ~41% could be achievable, which is 3ppt above consensus.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据科尔维尔的 “法医分析”，假设没有资本支出组合的变化，F26 Azure 增长约 41% 是可以实现的，这比市场共识高出 3 个百分点。</p>
</div><p>Management has guided to a slight deceleration in Q2 Azure growth to +37% on a constant-currency basis. To build confidence in Azure's outlook, Colville believes investors should closely track spending on short-lived capital expenditures, as disclosed in Microsoft's 10-K and 10-Q filings under Note 6, Property and Equipment – specifically &#34;servers, network equipment, and software.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层已指导 Q2 Azure 增长将略微放缓至 +37%（按固定汇率计算）。为了增强对 Azure 前景的信心，科尔维尔认为投资者应密切关注短期资本支出的支出情况，这在微软的 10-K 和 10-Q 文件的第 6 注释中披露，具体为 “服务器、网络设备和软件”。</p>
</div><p>The analyst views this as a &#34;supporting indicator to help predict Azure revenue growth,&#34; as his fieldwork suggests Microsoft incurs short-lived asset capex only when deployment is imminent. This spending implies that data center buildings and power infrastructure are already in place, with an estimated lag of roughly one quarter before the hardware is installed and begins contributing to revenue. With Microsoft investing more heavily this year in short-lived assets, including both GPUs and CPUs, Colville expects this to translate directly into higher Azure revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师将此视为 “支持指标，以帮助预测 Azure 收入增长”，因为他的实地调研表明，微软仅在部署即将到来时才会发生短期资产资本支出。这种支出意味着数据中心建筑和电力基础设施已经到位，预计在硬件安装并开始贡献收入之前大约有一个季度的滞后。随着微软今年在短期资产（包括 GPU 和 CPU）上的投资加大，科尔维尔预计这将直接转化为更高的 Azure 收入。</p>
</div><p>Colville does concede his thesis could be wrong. On the F1Q26 earnings call, Microsoft explained that even as it accelerates the pace at which capacity is brought online, it still has to balance that incremental supply between &#34;external Azure revenue growth&#34; and the requirements of first-party Microsoft apps, internal R&amp;D, and end-of-life server replacements. Although management has not stated that new capacity is being disproportionately allocated to non-Azure workloads, that outcome remains a possibility.</p>
<div class="lb-trans"><p>科尔维尔确实承认他的论点可能是错误的。在 F1Q26 财报电话会议上，微软解释称，即使它加快了上线容量的速度，仍需在 “外部 Azure 收入增长” 和第一方微软应用程序、内部研发及淘汰服务器更换的需求之间进行平衡。尽管管理层并未表示新容量在非 Azure 工作负载中被不成比例地分配，但这种结果仍然是一个可能性。</p>
</div><p>&#34;Nonetheless,&#34; says Colville, &#34;with MSFT shares down 9% over the last three months, we don't think expectations are overly demanding. If Azure revenue growth doesn't decelerate throughout F26, we think MSFT shares will outperform.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“尽管如此，” 科尔维尔表示，“在过去三个月中，MSFT 股价下跌了 9%，我们认为预期并不过于苛刻。如果 Azure 收入增长在 F26 期间没有放缓，我们认为 MSFT 股价将表现优于大盘。”</p>
</div><p>The &#34;nice kicker&#34; from the upcoming M365 price increases, combined with Colville's competitive analysis that places Azure – alongside Google Cloud – at the top of the AI infrastructure landscape, reinforces the analyst's confidence that Microsoft remains &#34;exceptionally well-placed to capitalize on a massive cloud opportunity in 2026.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>即将到来的 M365 价格上涨带来的 “良好助力”，结合科尔维尔的竞争分析，将 Azure 与谷歌云并列于人工智能基础设施领域的顶端，进一步增强了分析师的信心，认为微软在 2026 年将 “极其有利于抓住巨大的云机会”。</p>
</div><p>Bottom line, Colville assigns MSFT an Outperform (i.e., Buy) rating, backed by a $650 price target. This implies the stock will deliver returns of 38% a year from now. (To watch Colville's track record, click here)</p>
<div class="lb-trans"><p>总之，科尔维尔给予 MSFT “跑赢大盘”（即买入）评级，目标价为 650 美元。这意味着该股票在一年内将提供 38% 的回报。（要查看科尔维尔的业绩记录，请点击这里）</p>
</div><p>31 other analysts join Colville in the bull camp, while an additional 2 Holds can't detract from a Strong Buy consensus rating. Going by the $632.22 average target, a year from now, shares will be changing hands for a 32% premium. (See <strong>MSFT stock forecast</strong>)</p>
<div class="lb-trans"><p>另外 31 位分析师与科尔维尔站在看涨阵营，而另外 2 位持平的分析师并未影响强烈买入的共识评级。根据 632.22 美元的平均目标价，一年后，股票将以 32% 的溢价交易。（见 <strong>MSFT 股票预测</strong>）</p>
</div>

'Ignore the Noise,' Says Scotiabank About Microsoft Stock

- 微软 (Azure) 的年增长放缓被分析师视为产能限制而非需求不足。  
- 分析师认为短期资产支出增长 70% 表明 Azure 增长可能不会减速。  
- 微软未来可能通过增强基础设施在 2026 年实现更高的云收入。

加拿大丰业银行建议忽略关于微软股票的杂音