<p>杰富瑞的分析师 David Hayes 维持了对联合利华的卖出评级。相关的目标价格上调至 4100.00 英镑。</p>
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<p>David Hayes 的评级基于对联合利华估值和盈利轨迹的持续担忧，因为该公司正迈向 2026 年。他预计，股票未来十二个月的市盈率可能会从约 17 倍下降至约 15 倍，反映出他认为当前估值过高，考虑到运营挑战。在他的评估中，盈利能力可能会继续承压，盈利扩张的空间有限，因为定价能力减弱，运营利润率面临持续的阻力。即将发布的全年业绩预计仅显示出温和的基础销量和产品组合增长，这表明顶线动能可能不足以抵消这些压力。</p>
<p>与此同时，Hayes 强调了对联合利华 2026 年运营利润率前景的不确定性，这可能会在上半年给投资者预期带来进一步的波动。他还指出，该公司在美国这一关键市场的表现可能放缓，对整体增长的贡献可能低于之前的预期。结合计划中的冰淇淋业务剥离所带来的干扰和执行风险，这些因素进一步强化了他的谨慎立场。综合来看，盈利压力、估值下行和情绪可能减弱的潜在风险使得 Hayes 重申对联合利华股票的卖出（表现不佳）建议。</p>

联合利华

<p>杰富瑞的 David Hayes 对联合利华维持了卖出评级，并将目标价上调至 4100.00 英镑。他指出，随着公司接近 2026 年，估值、盈利压力和执行不确定性引发了担忧。Hayes 预测该股票的市盈率将从 17 倍下降至 15 倍，盈利能力面临压力，盈利增长有限。他还提到，运营利润率可能出现波动，美国市场放缓，以及计划中的冰淇淋业务剥离带来的风险，这些都进一步加强了他的谨慎展望</p>

<p>David Hayes, an analyst from Jefferies, maintained the Sell rating on Unilever. The associated price target was raised to p4,100.00.</p>
<div class="lb-trans"><p>杰富瑞的分析师 David Hayes 维持了对联合利华的卖出评级。相关的目标价格上调至 4100.00 英镑。</p>
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</div><p>David Hayes’s rating is based on persistent concerns about Unilever’s valuation and earnings trajectory as the company moves into 2026. He anticipates that the stock’s next-twelve-month price-to-earnings multiple could slip from around 17x to about 15x, reflecting his view that the current valuation is too rich given the operational challenges. In his assessment, profitability is likely to remain under pressure, with limited room for earnings expansion as pricing power moderates and operating margins face ongoing headwinds. The upcoming full-year results are expected to show only modest underlying volume and mix growth, suggesting that top-line momentum may not be strong enough to offset these pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>David Hayes 的评级基于对联合利华估值和盈利轨迹的持续担忧，因为该公司正迈向 2026 年。他预计，股票未来十二个月的市盈率可能会从约 17 倍下降至约 15 倍，反映出他认为当前估值过高，考虑到运营挑战。在他的评估中，盈利能力可能会继续承压，盈利扩张的空间有限，因为定价能力减弱，运营利润率面临持续的阻力。即将发布的全年业绩预计仅显示出温和的基础销量和产品组合增长，这表明顶线动能可能不足以抵消这些压力。</p>
</div><p>At the same time, Hayes highlights uncertainty around Unilever’s operating margin outlook for 2026, which could introduce further volatility to investor expectations in the first half of the year. He also flags the risk that the company’s performance in the United States, a key market, may slow and contribute less to overall growth than previously hoped. Combined with the disruption and execution risk associated with the planned ice cream business spin-off, these factors reinforce his cautious stance. Taken together, the pressured earnings profile, valuation downside, and potential weakening of sentiment lead Hayes to reaffirm a Sell (Underperform) recommendation on Unilever’s shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，Hayes 强调了对联合利华 2026 年运营利润率前景的不确定性，这可能会在上半年给投资者预期带来进一步的波动。他还指出，该公司在美国这一关键市场的表现可能放缓，对整体增长的贡献可能低于之前的预期。结合计划中的冰淇淋业务剥离所带来的干扰和执行风险，这些因素进一步强化了他的谨慎立场。综合来看，盈利压力、估值下行和情绪可能减弱的潜在风险使得 Hayes 重申对联合利华股票的卖出（表现不佳）建议。</p>
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联合利华：估值风险、盈利压力和执行不确定性导致卖出（表现不佳）评级持续至 2026 年