铜价近期强势反弹并突破关键阻力位，促使花旗上调了短期价格目标。然而，该行在最新报告中警告称，这一轮上涨动力可能即将耗尽，1 月或许将成为 2026 年全年的价格高点，随后市场或将面临回落风险。
据追风交易台，花旗 1 月 6 日发布的研报显示，铜价的迅猛涨势已突破了该行此前在 2026 年年度展望中设定的 0-3 个月每吨 12000 美元和 6-12 个月每吨 13000 美元的目标价。基于市场动能、仓位空间以及美国关税动态等因素，花旗决定 “战术性” 地继续看涨，将 0-3 个月的目标价上调至 14000 美元/吨。
然而，这种乐观并非毫无保留，由 Tom Mulqueen 和 Maximilian J Layton 领衔的分析师团队坦言：
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“尽管我们将短期目标上调，但我们对目前价格的看涨确信度远低于 12 月；1 月可能就是 2026 年的价格高点。除非出现新的催化剂来实现我们 15000 美元/吨的牛市情景，否则我们预计价格最终将回落至更可持续的 13000 美元/吨水平。”
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这波涨势的核心推手之一是围绕美国市场的套利活动和关税预期。提单数据显示，12 月下旬美国铜进口量激增至多年高位，COMEX 铜相对于 LME 铜继续保持溢价。市场正在为持续到 6 月的关税风险定价，这支撑了非美国地区的定价和价差。花旗的基本假设是，虽然市场在交易关税风险，但最终美国精炼铜关税可能不会实质性落地，或者通过对智利等伙伴的豁免来缓解，但在此之前，这种不确定性仍是多头的燃料。
对于基本面投资者而言，供给侧的反应不容忽视。花旗警告称，当前 13000 美元/吨的价格水平已经足以刺激废铜回收的增加（以及替代效应），这将导致 2026 年全球实物市场趋于平衡：
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“我们认为，超过 13000 美元/吨的进一步涨幅最终都会被市场回吐。高价格有可能触发看跌的实物信号，例如库存可见度和可用性的上升。”
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虽然基准预测是回调，但花旗也保留了 20% 概率的 “牛市情景”，即铜价冲向 15000 美元/吨。但这需要一系列完美的宏观配合：投资者对美国经济 “非常软着陆” 的激进定价、美元进一步走弱、美联储更大幅度的降息引发周期性增长复苏，或者是供应端出现意外冲击（如矿山供应问题或废铜对高价反应迟钝）。但在这些新催化剂出现之前，投资者或许应该警惕，1 月的狂欢可能就是全年的顶点。

花旗

花旗上调铜价短期目标至 14000 美元/吨，但警告涨势或已接近尾声，1 月可能成为 2026 年全年高点。分析师指出，13000 美元以上价格将刺激废铜回收增加，推动市场趋于平衡；除非出现美元大幅走弱、供应意外冲击等新催化剂，否则铜价料回落至 13000 美元。

- 铜价近期反弹并突破阻力位，花旗上调短期目标至 14000 美元/吨。  
- 分析师警告涨势可能耗尽，预期 1 月将是价格高点，面临回落风险。  
- 高铜价刺激废铜回收，预计全球实物市场将趋于平衡。

铜价强势突破 13000 美元推高 “短期目标”，但这家投行认为：1 月可能就是全年高点！