<p>作者：Nikka / WolfDAO (X: @10xWolfdao)</p>
<h3>市场现状与关键转折点</h3>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://uploads.panewslab.com/2026z/ad29a019-fdf0-4891-bc59-a1f9f796fe7b?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://uploads.panewslab.com/2026z/ad29a019-fdf0-4891-bc59-a1f9f796fe7b"/></p>
<p>进入 2026 年，加密市场的总市值已回升至超过 3 万亿美元，比特币的市场主导地位短暂跌破 60%，引发了关于 “山寨币季” 的讨论。以太坊正处于一个关键的转折点。它在短期内突破了 3200 美元，从 2025 年底的低点实现了显著反弹。</p>
<p>... 尽管仍比 2025 年 9 月的高点$4,700 低 34%，但一些早期迹象表明，ETH 可能正在酝酿一场结构性反弹。1. 质押队列逆转：卖压显著减少 2026 年最重要的催化剂来自质押队列的戏剧性逆转。自 2025 年 7 月以来首次出现了 “角色转换”，标志着投资者信心从撤退转向锁定头寸。具体而言，当 ETH 价格在 2025 年 9 月中旬飙升至约$4,700 时，共有 266 万 ETH 选择退出质押，造成了持续数月的卖压。经过三个月半的消化，目前仅剩约 80,000 ETH 在等待退出，这意味着卖压的来源已基本消除。同时，等待质押的 ETH 数量激增至 90 万-100 万，较 2025 年 12 月底的 41 万增加了约 120%。这个数字是退出队列数量的 15 倍，导致验证者激活的等待时间延长至 17 天。目前，质押的以太坊总量已达到 3550 万，占流通供应的 28.91%，年化收益维持在 3-3.5%。历史数据显示，当进入队列的 ETH 数量显著超过退出的数量时，往往预示着价格上涨。这种供应锁定将显著减少市场上流动的 ETH 数量，加上自 2025 年 7 月以来鲸鱼持续购买超过 31 亿美元的 ETH，为价格上涨奠定了坚实基础。2. 机构入场：从被动持有到主动参与 如果质押的逆转是供应端信号，那么机构的疯狂入场就是需求的核心驱动。全球最大的以太坊国库公司 BitMine Immersion Technologies 正在重新定义游戏规则。该公司持有超过 411 万 ETH，占总供应的 3.41%，但更重要的是，它正从 “被动持有” 转向 “主动产生收益”。在过去八天里，BitMine 已质押超过 59 万 ETH，价值超过 18 亿美元。仅在 1 月 3 日，它就质押了 82,560 ETH，价值约 2.59 亿美元。该公司计划在第一季度通过自己的验证者网络 MAVAN 质押总以太坊供应的 5%，预计年化收益为 3.74 亿美元。这一激进举措不仅提升了质押队列，还导致 BMNR 的股价飙升 14%。更广泛的机构趋势同样值得关注。2025 年，ETH 现货 ETF 的资金流入超过 96 亿美元，历史总流入超过 1250 亿美元。2026 年第一天的净流入为 17.4 亿美元。黑石的 ETHA 基金持有约 300 万 ETH，价值近 90 亿美元。Coinbase、Grayscale 等机构预测，2026 年将迎来 “机构时代”，更多的 ETP 产品和链上保险库将推动管理资产翻倍。同时，大型链上账户在 2025 年累计超过 1000 万 ETH，创下历史新高。这些数据共同指向一个事实：机构不再将 ETH 视为纯粹的投机资产，而是作为一种产生收益的基础设施资产。3. 技术更新：演变为全球结算层 2025 年是以太坊技术的辉煌一年。Pectra 和 Fusaka 升级的实施为 2026 年的进一步爆炸性增长奠定了坚实基础。这不仅仅是性能优化，而是战略转型——将以太坊转变为高吞吐量、低成本的全球结算层。Pectra 升级于 2025 年上半年完成，其核心突破在于 EIP-7251，将验证者质押上限从 32 ETH 提高至 2048 ETH，大大便利了机构的大规模质押。同时，它还增加了 blob 容量，优化了验证者机制，减少了网络拥堵。这为像 BitMine 这样的机构的激进质押活动清除了技术障碍。更重要的是，Fusaka 升级于 2025 年 12 月实施，引入了 PeerDAS（点对点数据可用性采样），从根本上改变了 Layer 2 的数据存储。完整节点不再需要下载所有 blob 数据，理论上支持 blob 容量增加超过 8 倍。预计 Layer 2 费用在 2026 年将进一步降低 40-90%。EIP-7892 允许未来动态调整 blob 参数，实现持续扩展而无需硬分叉——这是长期可扩展性的系统性保障。路线图延伸至 2026 年，计划采取更激进的措施。预计的 Glamsterdam 升级将引入 Verkle Trees、确立提议者 - 构建者分离（ePBS）和区块级访问列表，将 Layer 1 TPS 推高至超过 12,000，并加强 MEV 提取机制，显著提高网络效率和收益捕获能力。这些技术进步不仅仅是理论上的——智能合约的部署和调用次数已达到历史新高，链上活动达到了前所未有的水平。4. RWA 垄断：万亿机会的垄断者 以太坊在现实世界资产代币化领域的主导地位正成为 2026 年最强的叙事引擎。这不仅仅是加密社区内部的自我赞美，而是传统金融机构用真金白银投下的选票。根据 RWA.xyz 的最新统计，基于以太坊区块链的代币化资产总价值（TVL）已达到 125 亿美元，占市场份额的 65.5%，远超 BNB 链的 20 亿美元和 Solana 及 Arbitrum 各不足 10 亿美元。华尔街巨头如黑石和摩根大通已经在区块链上大规模代币化政府债券、私人贷款和基金产品。RWA 市场预计到 2025 年将增长超过 212%，总规模超过 125 亿美元，而机构研究显示，76% 的资产管理公司计划在 2026 年前投资于代币化资产。机构预测，RWA 市场在 2026 年将扩展超过 10 倍。作为最成熟和安全的结算层，以太坊将直接捕获这一万亿机会的绝大部分价值。监管框架的明确——尤其是预计在上半年实施的 CLARITY 法案和稳定币法案——将进一步加速这一进程。稳定币领域也表现出极其乐观的态度。以太坊流通超过 620 亿美元，占比超过 62%，并占 DeFi TVL 的 68%。B2B 支付和跨境结算等机构级场景正在迅速迁移到链上。一份 Artemis 报告显示，以太坊稳定币的 B2B 支付量将在 2024 年至 2025 年间稳步增加。这不是投机资本，而是来自实体经济的真实需求。总之，考虑到供应、需求和技术的综合力量，以太坊在 2026 年极有可能实现从 “跟随者” 到 “领导者” 的叙事逆转。这将是一个由机构驱动的结构性牛市，而不是由零售投资者情绪推动的投机狂潮。对于长期遭受折磨的以太坊追随者来说，2026 年可能是一个审判之年。然而，这只是一个可能性，而非确定性；在这个残酷的市场中，耐心和理性仍然至关重要。</p>

ETHE

<p>进入 2026 年，加密市场市值超过 3 万亿美元，以太坊处于关键时刻，反弹至 3200 美元以上。关键因素包括来自质押的卖压显著减少，900,000 个 ETH 等待被质押，以及机构投资从被动转向主动参与，特别是 BitMine Immersion Technologies 的参与。2025 年的技术升级使以太坊成为全球结算层，增强了其可扩展性并降低了费用。这些发展表明 ETH 可能迎来结构性反弹，因为机构越来越将其视为一种收益生成资产</p>

<p>Author: Nikka / WolfDAO (X: @10xWolfdao)</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Nikka / WolfDAO (X: @10xWolfdao)</p>
</div><h3>Market Status Quo and Key Turning Point</h3>
<div class="lb-trans"><h3>市场现状与关键转折点</h3>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://uploads.panewslab.com/2026z/ad29a019-fdf0-4891-bc59-a1f9f796fe7b" alt="" original-src="https://uploads.panewslab.com/2026z/ad29a019-fdf0-4891-bc59-a1f9f796fe7b"/></p>
<p>Entering 2026, the total market capitalization of the crypto market has returned to over $3 trillion, and Bitcoin's dominance briefly fell below 60%, sparking discussions about an &#34;altbox season.&#34; Ethereum is at a critical turning point. It has broken through $3200 in the short term, achieving a significant rebound from the low point at the end of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>进入 2026 年，加密市场的总市值已回升至超过 3 万亿美元，比特币的市场主导地位短暂跌破 60%，引发了关于 “山寨币季” 的讨论。以太坊正处于一个关键的转折点。它在短期内突破了 3200 美元，从 2025 年底的低点实现了显著反弹。</p>
</div><p>... While still 34% below its September 2025 high of $4,700, several early signs suggest that ETH may be brewing a structural rally. 1. Staking Queue Reversal: Selling Pressure Significantly Reduced The most important catalyst for 2026 comes from a dramatic reversal in the staking queue. For the first time since July 2025, a &#34;switch of roles&#34; has occurred, marking a shift in investor confidence from retreat to locking in positions. Specifically, when the price of ETH surged to around $4,700 in mid-September 2025, a total of 2.66 million ETH chose to exit staking, creating selling pressure that lasted for several months. After three and a half months of digestion, only about 80,000 ETH remain waiting to exit, meaning the source of selling pressure has been largely eliminated. At the same time, the number of ETH waiting to be staked has surged to 900,000-1,000,000, an increase of about 120% from 410,000 at the end of December. This number is 15 times the number exiting the queue, causing the validator activation waiting time to extend to 17 days. Currently, the total amount of Ethereum staked has reached 35.5 million, accounting for 28.91% of the circulating supply, with an annualized yield maintained at 3-3.5%. Historical data shows that when the number of ETH entering the queue significantly exceeds the number exiting, it often foreshadows a price increase. This supply lock will significantly reduce the amount of liquid ETH in the market, and combined with whales' continuous purchases of over $3.1 billion since July 2025, it forms a strong foundation for a price increase. 2. Institutional Entry: From Passive Holding to Active Participation If the reversal in staking is a supply-side signal, then the frenzied entry of institutions is the core driver of demand. BitMine Immersion Technologies, the world's largest Ethereum treasury company, is rewriting the game. The company holds over 4.11 million ETH, accounting for 3.41% of the total supply, but more importantly, it is shifting from &#34;passive holding&#34; to &#34;active interest generation.&#34; In the last eight days, BitMine has staked over 590,000 ETH, worth over $1.8 billion. On January 3rd alone, it staked 82,560 ETH, worth approximately $259 million. The company plans to stake 5% of the total Ethereum supply in the first quarter through its own validator network, MAVAN, with an expected annualized return of $374 million. This aggressive move not only boosted the staking queue but also caused BMNR's stock price to surge by 14%. The broader institutional trend is equally noteworthy. ETH spot ETFs saw inflows exceeding $9.6 billion in 2025, with a historical total inflow exceeding $125 billion. The first day of 2026 saw a net inflow of $1.74 billion. BlackRock's ETHA fund holds approximately 3 million ETH, worth nearly $9 billion. Coinbase, Grayscale, and other institutions predict that 2026 will usher in the &#34;institutional era,&#34; with more ETP products and on-chain vaults driving a doubling of assets under management. Meanwhile, large on-chain accounts accumulated over 10 million ETH in 2025, setting a new historical high. These data collectively point to one fact: institutions no longer view ETH as a purely speculative asset, but rather as a yield-generating infrastructure asset. 3. Technological Updates: Evolving into a Global Settlement Layer 2025 was a banner year for Ethereum technology. The Pectra and Fusaka upgrades were implemented, laying a solid foundation for further explosive growth in 2026. This is not simply a performance optimization, but a strategic transformation—transforming Ethereum into a high-throughput, low-cost global settlement layer. The Pectra upgrade, completed in the first half of 2025, saw its core breakthrough lie in EIP-7251, which increased the validator staking cap from 32 ETH to 2048 ETH, greatly facilitating large-scale staking by institutions. It also increased blob capacity, optimized the validator mechanism, and reduced network congestion. This cleared technical obstacles for aggressive staking activities by institutions like BitMine. More crucially, the Fusaka upgrade, implemented in December 2025, introduced PeerDAS (Peer-to-Peer Data Availability Sampling), fundamentally changing Layer 2 data storage. Full nodes no longer need to download all blob data, theoretically supporting more than an 8-fold increase in blob capacity. Layer 2 fees are expected to further decrease by 40-90% in 2026. EIP-7892 allows for dynamic adjustment of blob parameters in the future, enabling continuous expansion without hard forks—a systemic guarantee of long-term scalability. The roadmap extends to 2026 with even more aggressive measures. The anticipated Glamsterdam upgrade will introduce Verkle Trees, enshrined proposer-builder separation (ePBS), and block-level access lists, pushing Layer 1 TPS to over 12,000 and strengthening the MEV extraction mechanism, significantly improving network efficiency and yield capture capabilities. These technological advancements are not just theoretical—smart contract deployments and call counts have reached record highs, and on-chain activity has reached unprecedented levels. 4. RWA Monopoly: The Monopolist of a Trillion-Dollar Opportunity Ethereum's dominance in the real-world asset tokenization field is becoming the strongest narrative engine for 2026. This is not just self-congratulation within the crypto community, but a vote cast with real money by traditional financial institutions. According to the latest statistics from RWA.xyz, the total value (TVL) of tokenized assets on the Ethereum blockchain has reached $12.5 billion, representing a market share of 65.5%, far exceeding BNB Chain's $2 billion and Solana and Arbitrum's less than $1 billion each. Wall Street giants such as BlackRock and JPMorgan have already massively tokenized government bonds, private loans, and fund products on the blockchain. The RWA market is projected to grow by over 212% by 2025, exceeding $12.5 billion in total size, while institutional research shows that 76% of asset management companies plan to invest in tokenized assets before 2026. Institutions predict that the RWA market will expand more than 10 times in 2026. Ethereum, as the most mature and secure settlement layer, will directly capture the vast majority of the value of this trillion-dollar opportunity. The clarification of the regulatory framework—especially the CLARITY Act and the Stablecoin Act expected to be implemented in the first half of the year—will further accelerate this process. The stablecoin sector is also overwhelmingly bullish. Ethereum carries over $62 billion in circulation, accounting for over 62%, and 68% of DeFi TVL. Institutional-level scenarios such as B2B payments and cross-border settlements are rapidly migrating on-chain. An Artemis report shows that Ethereum stablecoin B2B payment volume will steadily increase between 2024 and 2025. This is not speculative capital, but a genuine demand from the real economy. In summary, considering the combined forces of supply, demand, and technology, Ethereum is highly likely to achieve a narrative reversal from &#34;follower&#34; to &#34;leader&#34; in 2026. This will be an institutionally driven structural bull market, rather than a speculative frenzy fueled by retail investor sentiment. For Ethereum's long-suffering followers, 2026 may be the year of reckoning. However, this is a possibility, not a certainty; patience and rationality remain essential in this brutal market.</p>
<div class="lb-trans"><p>... 尽管仍比 2025 年 9 月的高点$4,700 低 34%，但一些早期迹象表明，ETH 可能正在酝酿一场结构性反弹。1. 质押队列逆转：卖压显著减少 2026 年最重要的催化剂来自质押队列的戏剧性逆转。自 2025 年 7 月以来首次出现了 “角色转换”，标志着投资者信心从撤退转向锁定头寸。具体而言，当 ETH 价格在 2025 年 9 月中旬飙升至约$4,700 时，共有 266 万 ETH 选择退出质押，造成了持续数月的卖压。经过三个月半的消化，目前仅剩约 80,000 ETH 在等待退出，这意味着卖压的来源已基本消除。同时，等待质押的 ETH 数量激增至 90 万-100 万，较 2025 年 12 月底的 41 万增加了约 120%。这个数字是退出队列数量的 15 倍，导致验证者激活的等待时间延长至 17 天。目前，质押的以太坊总量已达到 3550 万，占流通供应的 28.91%，年化收益维持在 3-3.5%。历史数据显示，当进入队列的 ETH 数量显著超过退出的数量时，往往预示着价格上涨。这种供应锁定将显著减少市场上流动的 ETH 数量，加上自 2025 年 7 月以来鲸鱼持续购买超过 31 亿美元的 ETH，为价格上涨奠定了坚实基础。2. 机构入场：从被动持有到主动参与 如果质押的逆转是供应端信号，那么机构的疯狂入场就是需求的核心驱动。全球最大的以太坊国库公司 BitMine Immersion Technologies 正在重新定义游戏规则。该公司持有超过 411 万 ETH，占总供应的 3.41%，但更重要的是，它正从 “被动持有” 转向 “主动产生收益”。在过去八天里，BitMine 已质押超过 59 万 ETH，价值超过 18 亿美元。仅在 1 月 3 日，它就质押了 82,560 ETH，价值约 2.59 亿美元。该公司计划在第一季度通过自己的验证者网络 MAVAN 质押总以太坊供应的 5%，预计年化收益为 3.74 亿美元。这一激进举措不仅提升了质押队列，还导致 BMNR 的股价飙升 14%。更广泛的机构趋势同样值得关注。2025 年，ETH 现货 ETF 的资金流入超过 96 亿美元，历史总流入超过 1250 亿美元。2026 年第一天的净流入为 17.4 亿美元。黑石的 ETHA 基金持有约 300 万 ETH，价值近 90 亿美元。Coinbase、Grayscale 等机构预测，2026 年将迎来 “机构时代”，更多的 ETP 产品和链上保险库将推动管理资产翻倍。同时，大型链上账户在 2025 年累计超过 1000 万 ETH，创下历史新高。这些数据共同指向一个事实：机构不再将 ETH 视为纯粹的投机资产，而是作为一种产生收益的基础设施资产。3. 技术更新：演变为全球结算层 2025 年是以太坊技术的辉煌一年。Pectra 和 Fusaka 升级的实施为 2026 年的进一步爆炸性增长奠定了坚实基础。这不仅仅是性能优化，而是战略转型——将以太坊转变为高吞吐量、低成本的全球结算层。Pectra 升级于 2025 年上半年完成，其核心突破在于 EIP-7251，将验证者质押上限从 32 ETH 提高至 2048 ETH，大大便利了机构的大规模质押。同时，它还增加了 blob 容量，优化了验证者机制，减少了网络拥堵。这为像 BitMine 这样的机构的激进质押活动清除了技术障碍。更重要的是，Fusaka 升级于 2025 年 12 月实施，引入了 PeerDAS（点对点数据可用性采样），从根本上改变了 Layer 2 的数据存储。完整节点不再需要下载所有 blob 数据，理论上支持 blob 容量增加超过 8 倍。预计 Layer 2 费用在 2026 年将进一步降低 40-90%。EIP-7892 允许未来动态调整 blob 参数，实现持续扩展而无需硬分叉——这是长期可扩展性的系统性保障。路线图延伸至 2026 年，计划采取更激进的措施。预计的 Glamsterdam 升级将引入 Verkle Trees、确立提议者 - 构建者分离（ePBS）和区块级访问列表，将 Layer 1 TPS 推高至超过 12,000，并加强 MEV 提取机制，显著提高网络效率和收益捕获能力。这些技术进步不仅仅是理论上的——智能合约的部署和调用次数已达到历史新高，链上活动达到了前所未有的水平。4. RWA 垄断：万亿机会的垄断者 以太坊在现实世界资产代币化领域的主导地位正成为 2026 年最强的叙事引擎。这不仅仅是加密社区内部的自我赞美，而是传统金融机构用真金白银投下的选票。根据 RWA.xyz 的最新统计，基于以太坊区块链的代币化资产总价值（TVL）已达到 125 亿美元，占市场份额的 65.5%，远超 BNB 链的 20 亿美元和 Solana 及 Arbitrum 各不足 10 亿美元。华尔街巨头如黑石和摩根大通已经在区块链上大规模代币化政府债券、私人贷款和基金产品。RWA 市场预计到 2025 年将增长超过 212%，总规模超过 125 亿美元，而机构研究显示，76% 的资产管理公司计划在 2026 年前投资于代币化资产。机构预测，RWA 市场在 2026 年将扩展超过 10 倍。作为最成熟和安全的结算层，以太坊将直接捕获这一万亿机会的绝大部分价值。监管框架的明确——尤其是预计在上半年实施的 CLARITY 法案和稳定币法案——将进一步加速这一进程。稳定币领域也表现出极其乐观的态度。以太坊流通超过 620 亿美元，占比超过 62%，并占 DeFi TVL 的 68%。B2B 支付和跨境结算等机构级场景正在迅速迁移到链上。一份 Artemis 报告显示，以太坊稳定币的 B2B 支付量将在 2024 年至 2025 年间稳步增加。这不是投机资本，而是来自实体经济的真实需求。总之，考虑到供应、需求和技术的综合力量，以太坊在 2026 年极有可能实现从 “跟随者” 到 “领导者” 的叙事逆转。这将是一个由机构驱动的结构性牛市，而不是由零售投资者情绪推动的投机狂潮。对于长期遭受折磨的以太坊追随者来说，2026 年可能是一个审判之年。然而，这只是一个可能性，而非确定性；在这个残酷的市场中，耐心和理性仍然至关重要。</p>
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从技术到机构：2026 年以太坊四个核心转折点的分析