<p>新的一年开始了，这意味着指数再平衡的资金流动。目前关注的一个大事件是彭博商品指数（BCOM），今年的资金流动规模很大。</p>
<p>加拿大丰业银行发布了一份报告，详细分析了从明天开始到 1 月 14 日的资金流动，每天将完成 20% 的买入/卖出。</p>
<p>和往常一样，这是一种 “卖出赢家，买入输家” 的情况，这在其他市场也不偶然地出现。由于贵金属在去年大幅上涨，而原油则表现不佳，因此指数必须调整回目标权重。这意味着卖出上涨的资产，买入下跌的资产。</p>
<p>预计资金流动的细分：</p>
<p><strong>卖出部分：</strong></p>
<ul>
<li>白银：出售额高达 71 亿美元</li>
<li>黄金：市场上有 70 亿美元的抛售</li>
</ul>
<p>合计而言，在五天内，贵金属市场将面临超过 140 亿美元的名义卖压。加拿大丰业银行指出，尽管最近白银的交易量很高（得益于创历史新高），但这一交易仍占 3 月期货未平仓合约的约 17%。</p>
<p>我认为这并不意外，但也许这有助于解释今天白银的一些抛售。</p>
<p><strong>买入部分：</strong></p>
<ul>
<li>布伦特原油：+36 亿美元（58,000 份合约）</li>
</ul>
<ul>
<li>WTI 原油：+24 亿美元（42,000 份合约）。</li>
<li>可可：+22 亿美元。</li>
</ul>
<ul>
<li>糖：+13 亿美元。</li>
</ul>
<p><strong>注意可可</strong></p>
<p>相对于市场而言，最拥挤的交易可能实际上是在可可上。它自 2005 年以来首次回归基准指数。那里的买入流动占 <strong>未平仓合约的 56%</strong>，是平均日交易量的 2.8 倍。预计在这个最近异常平静的市场中会出现一些真正的波动。</p>
<p><strong>总结</strong></p>
<p>通常，你会期望这种供应过剩会压制黄金和白银的价格。然而，加拿大丰业银行持不同观点。他们认为基本面仍然是贵金属的顺风，建议在这些资金流动造成的任何弱势中进行买入。</p>
<p>另一方面，尽管有买入压力，他们对原油持看跌态度，理由是供应过剩和需求前景疲软。</p>
<p>再平衡将在周四的_收盘_时开始。</p>

<p>彭博商品指数（BCOM）即将进行重大再平衡，预计将对黄金和白银造成约 140 亿美元的卖压。加拿大丰业银行报告称，从 1 月 1 日到 1 月 14 日，将出售 71 亿美元的白银和 70 亿美元的黄金。这次再平衡反映了一种卖出赢家、买入输家的策略，尽管基本面强劲，贵金属仍面临下行压力。相反，布伦特原油和 WTI 原油的市场情绪看涨，而可可预计将在回归指数时经历波动</p>

<p>It’s the start of the year and that means index rebalancing flows. A big one on the radar right now is the Bloomberg Commodity Index (BCOM), and the flows this year are large.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的一年开始了，这意味着指数再平衡的资金流动。目前关注的一个大事件是彭博商品指数（BCOM），今年的资金流动规模很大。</p>
</div><p>Scotiabank is out with a note breaking down the flows, which start tomorrow and run through Jan 14, with 20% of the buying/selling done each day.</p>
<div class="lb-trans"><p>加拿大丰业银行发布了一份报告，详细分析了从明天开始到 1 月 14 日的资金流动，每天将完成 20% 的买入/卖出。</p>
</div><p>As usual, this is a case of 'sell the winners, buy the losers', which is something we're not-coincidentally seeing in other markets as well. Because precious metals ripped higher last year while crude oil struggled, the index has to adjust back to target weights. That means selling what went up and buying what went down.</p>
<div class="lb-trans"><p>和往常一样，这是一种 “卖出赢家，买入输家” 的情况，这在其他市场也不偶然地出现。由于贵金属在去年大幅上涨，而原油则表现不佳，因此指数必须调整回目标权重。这意味着卖出上涨的资产，买入下跌的资产。</p>
</div><p>Breakdown of the estimated flows:</p>
<div class="lb-trans"><p>预计资金流动的细分：</p>
</div><p><strong>The Sells:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>卖出部分：</strong></p>
</div><ul>
<li>Silver: A massive $7.1 billion for sale</li>
<li>Gold: $7.0 billion hitting the market</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>白银：出售额高达 71 亿美元</li>
<li>黄金：市场上有 70 亿美元的抛售</li>
</ul>
</div><p>Combined, that is over $14 billion in notional selling pressure hitting the precious metals complex over five days. Scotiabank notes that while volume in silver has been high recently (thanks to new all-time highs), this trade still represents about 17% of open interest on March futures.</p>
<div class="lb-trans"><p>合计而言，在五天内，贵金属市场将面临超过 140 亿美元的名义卖压。加拿大丰业银行指出，尽管最近白银的交易量很高（得益于创历史新高），但这一交易仍占 3 月期货未平仓合约的约 17%。</p>
</div><p>I don't think this was a surprise but maybe it helps s to explain some of the selling in silver today.</p>
<div class="lb-trans"><p>我认为这并不意外，但也许这有助于解释今天白银的一些抛售。</p>
</div><p><strong>The Buys:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>买入部分：</strong></p>
</div><ul>
<li>Brent crude:+$3.6 billion (58k contracts)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>布伦特原油：+36 亿美元（58,000 份合约）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>WTI crude:+$2.4 billion (42k contracts).</li>
<li>Cocoa:+$2.2 billion.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>WTI 原油：+24 亿美元（42,000 份合约）。</li>
<li>可可：+22 亿美元。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Sugar:+$1.3 billion.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>糖：+13 亿美元。</li>
</ul>
</div><p><strong>Watch out for Cocoa</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>注意可可</strong></p>
</div><p>The most crowded trade relative to the market might actually be in Cocoa. It’s returning to the benchmark index for the first time since 2005. The buying flow there represents <strong>56% of open interest</strong> and 2.8x the average daily volume. Expect some real volatility there in a market that's been unusually quiet lately.</p>
<div class="lb-trans"><p>相对于市场而言，最拥挤的交易可能实际上是在可可上。它自 2005 年以来首次回归基准指数。那里的买入流动占 <strong>未平仓合约的 56%</strong>，是平均日交易量的 2.8 倍。预计在这个最近异常平静的市场中会出现一些真正的波动。</p>
</div><p><strong>The takeaway</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>总结</strong></p>
</div><p>Usually, you’d expect this kind of supply overhang to crush gold and silver prices. However, Scotiabank takes a different view. They argue that fundamentals remain a tailwind for metals and suggest buying on any weakness caused by these flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常，你会期望这种供应过剩会压制黄金和白银的价格。然而，加拿大丰业银行持不同观点。他们认为基本面仍然是贵金属的顺风，建议在这些资金流动造成的任何弱势中进行买入。</p>
</div><p>On the flip side, they are bearish on Crude despite the buying pressure, citing excess supply capacity and a sluggish demand outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，尽管有买入压力，他们对原油持看跌态度，理由是供应过剩和需求前景疲软。</p>
</div><p>The rebalancing begins at the <em>close</em> on Thursday.</p>
<div class="lb-trans"><p>再平衡将在周四的_收盘_时开始。</p>
</div>

BCOM 指数的再平衡即将到来，这意味着黄金和白银将面临 140 亿美元的抛售压力