<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/267582/pexels-photo-267582.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZkcHI9MSZ3PTUwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="500" height="333" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/267582/pexels-photo-267582.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZkcHI9MSZ3PTUwMA"/></p>
<p><em>图片来源：Pexels</em></p>
<p>亚当·斯密的《超级货币》并不是一本传统的投资手册。相反，它是对现代金融市场如何从个人所有权演变为一个以机构和激励驱动的系统的尖锐叙述性诊断——这个系统常常与经济现实脱节。该书首次出版于 1972 年，至今对在当今资本市场中导航的投资者仍然具有显著的相关性。</p>
<p>《超级货币》的核心是斯密的中心概念：“超级货币”，他将其定义为转化为可交易权力的资本化收益。</p>
<p>“所有资本化收益都算作超级货币，” 斯密写道，他认为公共股权市场创造了一种超越传统定义（如现金或存款）的新货币层次。</p>
<p>这种超级货币成为企业收购其他业务、管理层获得报酬以及机构积累影响力的主要媒介。</p>
<p>斯密将传统货币供应的定义扩展到包括这一现象：“对此我建议我们增加 M3，超级货币……以账面价格购买，以市场价格出售，剥离一些股票……瞧！M1，你就富有了。”</p>
<p>结果是一个系统，在这个系统中，金融工程而非生产性投资越来越主导结果。</p>
<p>该书最持久的见解之一是对机构行为的批评。斯密记录了专业经理逐步取代个人投资者的过程，并指出 “在俄勒冈州波特兰的史密斯先生向缅因州波特兰的琼斯先生出售的日子大多已经过去。”</p>
<p>拥有研究团队、计算机和规模的机构主导交易——提高了个人超越市场表现的门槛。</p>
<p>然而，机构主导并不等同于审慎。斯密记录了业绩压力如何促使投机过度，特别是在 1960 年代末的疯狂时期。</p>
<p>他描述了一个环境：“没有一些机构的帮助，你再也无法拥有市场热潮。” 大学、养老基金、银行和共同基金都在追逐回报，常常放弃传统的风险控制。</p>
<p>该书还揭示了会计实践如何使幻觉得以存在。斯密解释了公司如何通过操纵折旧、库存、养老金或资本化政策来夸大收益——“这一切都是为了股票，而不是为了被认为是经济现实的东西。”</p>
<p>当感知最终与现实发生碰撞时，崩溃是严重的，抹去了许多曾经备受推崇的股票。</p>
<p>最终，《超级货币》是对激励的警告。市场可能看起来理性，因为 “游戏是用数字来衡量的”，但斯密提醒读者，行为、心理和职业风险往往比基本面更重要。</p>
<p>对于现代投资者来说，教训很明确：理解资本市场需要理解驱动它们的结构和动机。</p>
<p>你可以在这里找到这本书的副本：亚当·斯密 – 超级货币</p>
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<p><em>该作者的更多作品：</em></p>
<p>本周的深度价值股票：金融和周期性股票主导屏幕</p>
<p>Cal-Maine Foods, Inc.：一个深度价值商品业务</p>
<p>Alphabet Inc. - 我们对内在价值的计算</p>

<p>亚当·斯密的《超级货币》批评了金融市场从个人所有制演变为由激励驱动的机构系统。该书首次出版于 1972 年，至今仍然具有现实意义，突出了 “超级货币” 的概念——资本化收益作为可交易的权力。斯密认为，机构的主导地位取代了个人投资者，导致了投机过度和扭曲的会计实践。该书警告说，理解资本市场需要洞察其背后的结构和动机，强调行为和心理往往在市场动态中超过基本面</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/267582/pexels-photo-267582.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZkcHI9MSZ3PTUwMA" alt="" original-src="https://images.pexels.com/photos/267582/pexels-photo-267582.jpeg?auto=compress&amp;cs=tinysrgb&amp;dpr=1&amp;w=500"/></p>
<p><em>Image Source: Pexels</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Pexels</em></p>
</div><p>Adam Smith’s <em>Supermoney</em> is not a traditional investing manual. Instead, it is a sharp, narrative-driven diagnosis of how modern financial markets evolved from individual ownership into an institutional, incentive-driven system—often detached from economic reality. First published in 1972, the book remains strikingly relevant for investors navigating today’s capital markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚当·斯密的《超级货币》并不是一本传统的投资手册。相反，它是对现代金融市场如何从个人所有权演变为一个以机构和激励驱动的系统的尖锐叙述性诊断——这个系统常常与经济现实脱节。该书首次出版于 1972 年，至今对在当今资本市场中导航的投资者仍然具有显著的相关性。</p>
</div><p>At the heart of <em>Supermoney</em> is Smith’s central concept: “supercurrency”, which he defines as capitalized earnings transformed into tradable power.</p>
<div class="lb-trans"><p>《超级货币》的核心是斯密的中心概念：“超级货币”，他将其定义为转化为可交易权力的资本化收益。</p>
</div><p>“All capitalized earnings count as Supercurrency,” Smith writes, arguing that public equity markets create a new layer of money beyond traditional definitions like cash or deposits.</p>
<div class="lb-trans"><p>“所有资本化收益都算作超级货币，” 斯密写道，他认为公共股权市场创造了一种超越传统定义（如现金或存款）的新货币层次。</p>
</div><p>This supercurrency becomes the dominant medium through which corporations acquire other businesses, executives are compensated, and institutions accumulate influence.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种超级货币成为企业收购其他业务、管理层获得报酬以及机构积累影响力的主要媒介。</p>
</div><p>Smith expands the traditional money supply to include this phenomenon: “To this I suggest we add M3, Supercurrency… buy at book, sell at market, peel off some stock… and presto! M1, you are rich.”</p>
<div class="lb-trans"><p>斯密将传统货币供应的定义扩展到包括这一现象：“对此我建议我们增加 M3，超级货币……以账面价格购买，以市场价格出售，剥离一些股票……瞧！M1，你就富有了。”</p>
</div><p>The result is a system where financial engineering, not productive investment, increasingly drives outcomes.</p>
<div class="lb-trans"><p>结果是一个系统，在这个系统中，金融工程而非生产性投资越来越主导结果。</p>
</div><p>One of the book’s most enduring insights is its critique of institutional behavior. Smith documents the steady displacement of individual investors by professional managers, noting that “the days of Mr. Smith in Portland, Oregon, selling to Mr. Jones in Portland, Maine, are mostly gone.”</p>
<div class="lb-trans"><p>该书最持久的见解之一是对机构行为的批评。斯密记录了专业经理逐步取代个人投资者的过程，并指出 “在俄勒冈州波特兰的史密斯先生向缅因州波特兰的琼斯先生出售的日子大多已经过去。”</p>
</div><p>Institutions, armed with research staffs, computers, and scale, dominate trading—raising the bar for individual outperformance.</p>
<div class="lb-trans"><p>拥有研究团队、计算机和规模的机构主导交易——提高了个人超越市场表现的门槛。</p>
</div><p>Yet institutional dominance does not equate to prudence. Smith chronicles how performance pressure encouraged speculative excess, particularly during the late-1960s go-go era.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，机构主导并不等同于审慎。斯密记录了业绩压力如何促使投机过度，特别是在 1960 年代末的疯狂时期。</p>
</div><p>He describes an environment where “you can’t have a market fever any more without some institutional help.” Universities, pension funds, banks, and mutual funds all chased returns, often abandoning traditional risk controls.</p>
<div class="lb-trans"><p>他描述了一个环境：“没有一些机构的帮助，你再也无法拥有市场热潮。” 大学、养老基金、银行和共同基金都在追逐回报，常常放弃传统的风险控制。</p>
</div><p>The book also exposes how accounting practices enabled illusion. Smith explains how companies could inflate earnings by manipulating depreciation, inventories, pensions, or capitalization policies—“all done with an eye on the stock, not on what might be considered economic reality.”</p>
<div class="lb-trans"><p>该书还揭示了会计实践如何使幻觉得以存在。斯密解释了公司如何通过操纵折旧、库存、养老金或资本化政策来夸大收益——“这一切都是为了股票，而不是为了被认为是经济现实的东西。”</p>
</div><p>When perception finally collided with reality, the collapse was severe, wiping out many once-celebrated stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>当感知最终与现实发生碰撞时，崩溃是严重的，抹去了许多曾经备受推崇的股票。</p>
</div><p>Ultimately, <em>Supermoney</em> is a warning about incentives. Markets may appear rational because “the game was measured in numbers,” but Smith reminds readers that behavior, psychology, and career risk often matter more than fundamentals.</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，《超级货币》是对激励的警告。市场可能看起来理性，因为 “游戏是用数字来衡量的”，但斯密提醒读者，行为、心理和职业风险往往比基本面更重要。</p>
</div><p>For modern investors, the lesson is clear: understanding capital markets requires understanding the structures—and motivations—that drive them.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于现代投资者来说，教训很明确：理解资本市场需要理解驱动它们的结构和动机。</p>
</div><p>You can find a copy of the book here: Adam Smith – Supermoney</p>
<div class="lb-trans"><p>你可以在这里找到这本书的副本：亚当·斯密 – 超级货币</p>
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<div class="lb-trans"><p><em>该作者的更多作品：</em></p>
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<div class="lb-trans"><p>本周的深度价值股票：金融和周期性股票主导屏幕</p>
</div><p>Cal-Maine Foods, Inc.: A Deep Value Commodity Business</p>
<div class="lb-trans"><p>Cal-Maine Foods, Inc.：一个深度价值商品业务</p>
</div><p>Alphabet Inc. - Our Calculation Of Intrinsic Value</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet Inc. - 我们对内在价值的计算</p>
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书评：《超级货币：机构、激励机制与幻觉如何主导市场》