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平安的 “口袋” 里，银行股的权重正在变得越来越沉。
1 月 8 日，平安人寿发布公告，称其委托平安资管投资的招商银行 H 股股票，已于 2025 年 12 月 31 日触及 20% 的举牌线。
这已是过去一年里，平安对招行 H 股发起的第四次公开举牌。
这一动作并不突兀。在刚刚过去的 2025 年，险资 “扫货” 银行股已成常态，而平安无疑是其中出手最阔绰的一位。
截至 2025 年末，平安人寿持有招行 H 股的账面余额已达 439.56 亿元。
从 5% 到 20%，平安的增持曲线坚决、逻辑很清晰：在利率下行的长周期里，保险资金需要一个足够大、足够稳且足够 “慷慨” 的资产池。
招商银行恰好符合所有画像。
业绩层面，招行依然稳坐 “零售之王” 的宝座。尽管行业息差普遍承压，但其 2025 年上半年依然实现了稳健的盈利增长，拨备覆盖率保持高位，资产质量的 “成色” 在同业中堪称出众。
更核心的吸引力或在于股息，2024 年度，招行派发了每股 2.00 元的红利，折合 H 股息率长期维持在较高水平。
对于手握巨额保险责任准备金的平安人寿来说，相比于起伏不定的权益市场和不断下行的债市收益率，招行 H 股这种自带 “红利税收优势” 的高分红标的，是绝佳的长久期匹配资产。
平安自己也在经历一场 “韧性测试”。
作为举牌方的中国平安，其 2024 年净利润大增近 50%，2025 年上半年营运利润亦实现了 3.7% 的增长。虽然受权益市场波动影响，净利润偶有波动，但寿险新业务价值的持续两位数增长，为其提供了源源不断的 “子弹”。
在平安的管理层看来，资本市场目前正处于险资配置的窗口期。一方面是监管层鼓励长期资金入市的政策暖风，另一方面是银行股依然处于相对低位的估值水平。
当 “低波动、高分红” 成为市场共识，平安加码招行的实质，是险资对未来确定性收益的一次重注。
而这种 “重仓红利” 的策略能否跑赢下一个周期，不仅关乎平安的投资收益率，也是观察大资管时代风向的重要样本。
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中国平安(ADR)

中国平安

招商银行

平安的 “口袋” 里，银行股的权重正在变得越来越沉。
 1 月 8 日，平安人寿发布公告，称其委托平安资管投资…

- 平安人寿增持招商银行 H 股至 20%，体现了险资对银行股的重视。  
- 平安持有招行 H 股账面余额达 439.56 亿元，股息吸引力显著。  
- 这反映出资本市场的配置机会及未来的收益确定性。

继续增持！平安四度举牌招行 H 股