<p>美国铝业（NYSE: AA）表现强劲，过去 12 个月股价上涨了 74%。然而，摩根大通分析师比尔·彼得森（Bill Peterson）刚刚重新审视了该公司的评级，将其从中性下调至减持。尽管将目标价从 45 美元上调至 50 美元，这一举动仍然暗示出相较于近期水平约 20% 的潜在下行风险。</p>
<p>彼得森指出，美国铝业的股价目前显著高于与现货价格相关的历史估值——超过通常水平的五倍。尽管管理层的效率提升和成本控制获得了赞誉，但分析师认为这在当前价格下存在风险与回报的不平衡。推动股价上涨的热情可能已经达到顶峰。</p>
<p>主要担忧集中在需求与供应动态的变化上。根据摩根大通的数据，中国铝库存本月相比 2025 年 12 月上升了 15%。这一上升表明，中国买家正在抵制更高的价格，抑制了进口需求。此外，印尼强劲的铝产量进一步给价格施加了压力。</p>
<p>彼得森预计，这些因素将导致铝价与铜价出现分化，并基本停滞，这可能会对美国铝业的股票造成压力。尽管当前市场气候仍然偏向风险偏好，尤其是在年初，但对未来供应增加的预期可能会抑制美国铝业的进一步涨幅。</p>
<p>贸易政策增加了另一层复杂性。关于 232 条款关税的减免潜力仍不确定，正在进行的美墨加协定（USMCA）谈判可能导致延迟。摩根大通将关税减免形容为一种 “看涨期权”，暗示其在短期内具有投机性和不可预测性。</p>
<p>长期发展方面，美国铝业铝土矿的矿石品位改善并不在近期内，摩根大通预计要到 2028 年或更晚才能取得实质性进展。同样，可能为公司注入现金的资产出售谈判也未如预期那样顺利，预计近期回报将低于 2023 年设定的 5 亿至 10 亿美元的目标。</p>
<p>尽管面临这些挑战，但值得注意的是，美国铝业的表现令人印象深刻。然而，摩根大通对库存水平、供应过剩和政策不确定性提出的问题表明，交易者有理由重新考虑这一反弹的可持续性。铝价真的能保持稳定，还是即将面临修正？</p>

美国铝业

<p>摩根大通已将美国铝业的评级从中性下调至减持，尽管过去一年股价上涨了 74%。目标价上调至 50 美元，暗示潜在的 20% 下行空间。分析师比尔·彼得森指出，高估值、中国铝土矿库存上升以及印尼产量增加等因素可能会对价格施加压力。此外，贸易政策的不确定性和矿石品位改善的延迟进一步复杂化了前景。尽管美国铝业的表现强劲，但这些问题引发了对其近期反弹可持续性的质疑</p>

<p>Alcoa (NYSE: AA) has been a strong performer, with shares climbing 74% over the last 12 months. However, JPMorgan analyst Bill Peterson has just taken a fresh look, shifting the company's rating to underweight from neutral. This move comes despite boosting the price target to $50 from $45, signaling a potential downside of roughly 20% from recent levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国铝业（NYSE: AA）表现强劲，过去 12 个月股价上涨了 74%。然而，摩根大通分析师比尔·彼得森（Bill Peterson）刚刚重新审视了该公司的评级，将其从中性下调至减持。尽管将目标价从 45 美元上调至 50 美元，这一举动仍然暗示出相较于近期水平约 20% 的潜在下行风险。</p>
</div><p>Peterson points out that Alcoa's shares are now trading significantly above historical valuations tied to spot prices-more than five times the usual level. While management's efficiency gains and cost controls have earned praise, the analyst sees this as a risk-reward imbalance at current prices. The exuberance that lifted shares so far might have run its course.</p>
<div class="lb-trans"><p>彼得森指出，美国铝业的股价目前显著高于与现货价格相关的历史估值——超过通常水平的五倍。尽管管理层的效率提升和成本控制获得了赞誉，但分析师认为这在当前价格下存在风险与回报的不平衡。推动股价上涨的热情可能已经达到顶峰。</p>
</div><p>Key concerns revolve around shifting demand-supply dynamics. Chinese aluminum inventories appear to have creeped up by 15% this month compared to December 2025, according to JPMorgan. This rise suggests that Chinese buyers are pushing back against higher prices, dampening import demand. Additionally, robust aluminum output from Indonesia places further pressure on prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>主要担忧集中在需求与供应动态的变化上。根据摩根大通的数据，中国铝库存本月相比 2025 年 12 月上升了 15%。这一上升表明，中国买家正在抵制更高的价格，抑制了进口需求。此外，印尼强劲的铝产量进一步给价格施加了压力。</p>
</div><p>Peterson expects these factors to create a scenario where aluminum prices diverge from copper and essentially plateau, which could weigh on Alcoa's stock. While the current market climate still favors a risk-on stance, especially early in the year, anticipations of increased supply later might mute further gains for Alcoa.</p>
<div class="lb-trans"><p>彼得森预计，这些因素将导致铝价与铜价出现分化，并基本停滞，这可能会对美国铝业的股票造成压力。尽管当前市场气候仍然偏向风险偏好，尤其是在年初，但对未来供应增加的预期可能会抑制美国铝业的进一步涨幅。</p>
</div><p>Trade policy adds another layer of complexity. The potential for relief on Section 232 tariffs remains uncertain, with ongoing USMCA negotiations likely causing delays. JPMorgan describes tariff relief as a &#34;call option,&#34; hinting at its speculative, unpredictable nature in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>贸易政策增加了另一层复杂性。关于 232 条款关税的减免潜力仍不确定，正在进行的美墨加协定（USMCA）谈判可能导致延迟。摩根大通将关税减免形容为一种 “看涨期权”，暗示其在短期内具有投机性和不可预测性。</p>
</div><p>Longer-term developments like improved ore grades at Alcoa's bauxite mines are not on the immediate horizon, with JPMorgan marking 2028 or beyond for meaningful progress. Likewise, talks of asset sales that might inject cash into the company haven't panned out as hoped, with near-term returns expected to fall short of the $500 million to $1 billion targets set back in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>长期发展方面，美国铝业铝土矿的矿石品位改善并不在近期内，摩根大通预计要到 2028 年或更晚才能取得实质性进展。同样，可能为公司注入现金的资产出售谈判也未如预期那样顺利，预计近期回报将低于 2023 年设定的 5 亿至 10 亿美元的目标。</p>
</div><p>Even with all these challenges, it's worth noting that Alcoa's run has been impressive. But the questions JPMorgan raises about inventory levels, supply gluts, and policy uncertainties suggest traders have reasons to rethink the sustainability of the rally. Will aluminum prices really hold steady, or is a correction looming?</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管面临这些挑战，但值得注意的是，美国铝业的表现令人印象深刻。然而，摩根大通对库存水平、供应过剩和政策不确定性提出的问题表明，交易者有理由重新考虑这一反弹的可持续性。铝价真的能保持稳定，还是即将面临修正？</p>
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摩根大通下调美国铝业评级，尽管铝价在过去一年中持续上涨，但由于铝价已达到峰值