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<li>极端网络因库存正常化获得升级</li>
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TD SYNNEX NYSE: SNX 的高管们强调了创纪录的 2025 财年第四季度和全年业绩，指出其全球分销业务的广泛需求以及 Hyve 的持续快速扩张。管理层还概述了 2026 财年的战略优先事项，并提供了第一季度的指导，暗示继续实现两位数的毛账单增长，同时指出有利于第四季度的营运资金时机预计将在第一季度逆转。
<h2>创纪录的季度业绩和全年的动能</h2>
首席执行官帕特里克·扎米特表示，公司在 2025 财年末交出了 “另一组创纪录的业绩”。在第四季度，TD SYNNEX 报告的非 GAAP 毛账单为 243 亿美元，同比增长 15%（或在固定汇率下增长 13%）。非 GAAP 稀释每股收益为 3.83 美元，同比增长 24%，管理层将其视为公司又一项记录。
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<li>2024 年会是股息增加之年吗？</li>
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扎米特表示，除 Hyve 外的分销业务继续显示出动能，毛账单同比增长 10%，毛利润和营业收入均实现两位数增长。Hyve 又交出了强劲的季度业绩，毛账单同比增长 超过 50%。他补充说，Hyve 的营业收入显著增长，正在成为整体组合中更大的一部分。
在全年基础上，扎米特表示，除 Hyve 外的业务毛账单同比增长 “高个位数”，同时改善了毛利率和营业利润率。他还表示，Hyve 的毛账单以 “远高于” 预期的两位数增长，并在扩展产品和多样化客户基础方面取得了进展。
<h2>区域趋势：亚太地区领先增长；欧洲超出预期</h2>
扎米特指出各地区和技术的强劲表现。他表示，北美稳步增长，得益于关键客户群体的需求、增加的安全要求以及向复杂多云架构的转变。他表示，尽管宏观经济环境缓慢，欧洲的增长速度超出预期，客户优先考虑基础设施软件、PC 升级和老旧基础设施的现代化。
在问答环节中，扎米特表示，欧洲市场增长 “中个位数”，他将 TD SYNNEX 的强劲表现归因于持续的市场份额增长以及专注于高增长技术、供应商和客户群体的战略。
根据扎米特的说法，亚太地区和日本仍然是公司的 “关键增长引擎”，受益于快速的云扩展、PC 升级、加速的人工智能发展以及该地区经济的数字化。回应关于可持续性和市场份额的问题，他表示 TD SYNNEX 在亚太地区的市场份额相对较低，公司正在大力投资以获取市场份额，包括在印度等快速增长的市场。他还指出，亚太地区的营业收入相对于销售额 “过度” 增长，得益于成本控制和投资。
扎米特补充说，拉丁美洲实现了两位数的收入增长，客户群体和产品组合的参与度强劲。
<h2>产品组合表现：PC、战略技术和 Hyve</h2>
首席财务官大卫·乔丹表示，第四季度的业绩超出了关键指标的指导中值，毛营业利润率的扩张得益于运营效率、良好的产品组合和利润管理。
乔丹强调了两个主要产品组合的强劲表现：
<ul>
<li>终端解决方案：毛账单同比增长 12%，得益于与 Windows 11 更新相关的 PC 需求和对高端设备的持续需求。乔丹表示，全球 PC 的增长已连续四个季度实现两位数增长，公司预计在 2026 财年的初始几个月将继续保持动能。</li>
<li>先进解决方案：毛账单同比增长 17%，或除 Hyve 外增长 8%，主要得益于云、安全、软件和其他战略技术的增长。</li>
</ul>
在先进解决方案中报告的 Hyve，毛账单同比增长超过 50%，主要得益于服务器和网络机架构建项目。扎米特后来补充说，Hyve 的 ODM/CM 业务增长 “与市场的步伐一致，甚至略好于市场”，并指出 “供应链服务” 在这一季度表现非常强劲，他将其描述为更具机会性和波动性。
管理层还讨论了内存价格上涨的影响。扎米特表示，DRAM 和 NAND 价格 “急剧” 上涨，公司已经看到包括 PC、服务器和存储在内的产品系列的平均售价（ASP）上升。他称较高的 ASP 为短期顺风，表示关键变量将是销量弹性，尤其是对于 PC。他表示，TD SYNNEX 更专注于商业 PC 而非消费 PC，并对其产品组合的弹性持乐观态度，同时重申更新周期尚未结束。他补充说，AI PC 的 “重量” 持续增加。
关于价格上涨前的提前采购担忧，扎米特表示很难评估，但他对上个季度没有重大提前采购持有信心。
<h2>利润率、现金流和股东回报</h2>
乔丹表示，净收入为 174 亿美元，同比增长 10%，高于指导的上限，季度内毛账单与净收入的比率约为 29%。他指出，由于分销中软件的比例增加以及某些 Hyve 项目的增长，毛账单与净收入的动态相较于去年仍然较高。
毛利润同比增长 15%，达到 12 亿美元，而毛利率占毛账单的比例为 5%，与去年持平。非公认会计原则下的销售和管理费用为 6.98 亿美元（约占毛账单的 3%），公司的毛利润成本比率同比改善约 100 个基点，达到 58%。非公认会计原则下的营业收入增长 18%，达到 4.97 亿美元，非公认会计原则下的营业利润率占毛账单的比例为 2.04%，同比上升 5 个基点。
本季度自由现金流为 14 亿美元，Jordan 表示这使得年度自由现金流达到 14 亿美元，“远超” 预期，并标志着连续第三年超过 10 亿美元。公司在本季度通过 1.73 亿美元 的回购和 3600 万美元 的股息向股东返还 2.09 亿美元；在财政年度内，TD SYNNEX 返回 7.42 亿美元，使三年累计股东回报超过 22 亿美元。截至 11 月 30 日，公司在回购授权上剩余 12 亿美元。
Jordan 表示，年末现金水平较高，原因是新债务发行旨在偿还 7 亿美元 的债务，该债务将在 2026 年 8 月到期，以及强劲的营运资本执行。他还表示，本季度受益于 “几笔较大” 的收款，这些收款在期末前到达，估计第四季度受益 “几亿美元”，预计在 2026 财政年度将恢复正常。公司预计第一季度将出现现金流出，原因是季节性因素和这些时机收益的逆转，但 Jordan 表示，仍预计 2025 和 2026 财政年度的累计自由现金流将与其中期目标 95% 的非公认会计原则净收入转化为自由现金流相一致。
<h2>第一季度指导和 2026 年优先事项</h2>
对于 2026 财政年度第一季度，Jordan 预计非公认会计原则下的毛账单为 227 亿美元至 237 亿美元（中间值约 12% 的增长），净收入为 151 亿美元至 159 亿美元（假设 33% 的毛净调整），非公认会计原则下的净收入为 2.43 亿美元至 2.83 亿美元，非公认会计原则下的每股收益为 3.00 美元至 3.50 美元，基于约 8010 万 的加权平均股份。该展望假设欧元对美元的汇率为 1.16。
Jordan 还表示，2026 财政年度的计划资本支出预计与 2025 财政年度相似，包括支持 Hyve 增长的投资。
在战略上，Zammit 表示公司将在 2026 年围绕四个重点领域加强执行：
<ul>
<li>全渠道参与，包括对其 Partner-First 数字桥的增强和旨在支持自助交易和客户面对团队实时支持的新 AI 助手。</li>
<li>专业化市场进入，以全球安全 RFP 获胜为亮点，旨在扩大企业渗透率，并且 Cisco 将 TD SYNNEX 命名为全球及美洲和 EMEA 的年度分销商。</li>
<li>一流的赋能，包括推出 “AI 游戏计划” 研讨会，旨在帮助客户的销售团队将 AI 机会转化为商业成果。</li>
<li>扩大品牌知名度，强化其 “让 IT 更具人性化” 的品牌承诺。</li>
</ul>
关于 Hyve，Zammit 表示超大规模客户的需求仍然强劲，提到生产灵活性、良好的美国布局、共同开发能力和安全的供应链等差异化因素。他还表示，公司继续向现有客户和潜在新客户投标新项目，尽管他指出新项目可能需要时间来启动。
Jordan 宣布董事会批准每股 0.48 美元 的季度现金股息，将于 2026 年 1 月 30 日支付给 2026 年 1 月 16 日的股东。
<h2>关于 TD SYNNEX NYSE: SNX</h2>
TD SYNNEX NYSE: SNX 是信息技术行业领先的全球分销商和解决方案聚合商。该公司于 2021 年 9 月通过 Tech Data 和 SYNNEX Corporation 的合并成立，提供涵盖硬件、软件、云、移动、安全和数据中心技术的全面产品、服务和解决方案。TD SYNNEX 与供应商、经销商和系统集成商合作，设计、部署和支持跨多个市场细分的 IT 基础设施，包括商业企业、公共部门组织和零售业务。
公司的核心业务活动包括分销来自制造商的技术产品，如服务器、存储、网络设备和外设，以及软件许可证和基于云的解决方案的转售和提供。
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