<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="960" height="640" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg"/></p>
<p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
<h3><strong>简介</strong></h3>
<p>达美乐比萨（Domino’s Pizza，DPZ）是全球最大的快餐品牌之一，拥有遍布 90 多个国家的高度特许经营的全球网络。该公司采用轻资产模式运营，绝大多数门店由特许经营者拥有和运营，而达美乐通过特许权使用费、供应链运营和特许经营费用获得收入。</p>
<p>达美乐的核心竞争优势在于其规模、以配送为中心的模式以及在数字订购和物流方面的技术领导地位。其特许经营结构使得公司能够产生强劲的自由现金流、高投资资本回报率，并在经济周期中保持韧性，同时其供应链部门增强了系统范围内的一致性和盈利能力。</p>
<h3><strong>DCF 分析</strong></h3>
<p>输入：</p>
<p>折现率：10%</p>
<p>终值增长率：3%</p>
<p>加权平均资本成本（WACC）：10%</p>
<h3><strong>预测自由现金流（以十亿美元计）</strong></h3>
<p>2025 年：$0.65 → 现值：$0.59</p>
<p>2026 年：$0.68 → 现值：$0.56</p>
<p>2027 年：$0.71 → 现值：$0.55</p>
<p>2028 年：$0.74 → 现值：$0.54</p>
<p>2029 年：$0.77 → 现值：$0.53</p>
<p>自由现金流总现值 = $2.77B</p>
<h3><strong>终值计算</strong></h3>
<p>使用永续增长模型，2029 年自由现金流 = $0.77B：</p>
<p>终值 = (0.77 × 1.03) ÷ (0.10 − 0.03) = $11.33B</p>
<p>终值现值 = $7.04B</p>
<h3><strong>企业价值</strong></h3>
<p>企业价值 = 2.77B + 7.04B = $9.81B</p>
<h3><strong>净债务</strong></h3>
<p>现金及现金等价物：$0.14B</p>
<p>总债务：$5.05B</p>
<p>净债务 = $4.91B</p>
<h3><strong>股权价值及每股价值</strong></h3>
<p>股权价值 = 9.81B – 4.91B = $4.90B</p>
<p>流通股本：~0.034B</p>
<p>每股内在价值 ≈ $144</p>
<h3><strong>结论</strong></h3>
<p>DCF 价值：$144</p>
<p>当前价格：~$405</p>
<p>安全边际：–64%</p>
<p>达美乐比萨仍然是一流的快餐运营商，受益于全球可扩展的特许经营模式、强大的品牌价值以及行业领先的数字和配送基础设施。其轻资产结构和可预测的特许权使用费驱动的现金流支持持续的自由现金流生成和资本回报。</p>
<p>然而，在保守的 DCF 假设下，DPZ 在当前市场价格下显得显著高估。该股票反映了对运营卓越、技术领导力和长期增长预期的溢价估值。尽管达美乐仍然是一家具有持久竞争优势的高质量企业，但当前的估值为长期价值导向的投资者提供了有限的安全边际，尽管该公司的现金生成能力强劲。</p>
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达美乐比萨

<p>达美乐比萨公司是一家领先的快餐连锁餐厅，采用重特许经营模式，通过特许权使用费和供应链运营产生收入。现金流折现（DCF）分析估计其每股内在价值为 144 美元，而当前市场价格约为 405 美元，显示出显著的高估。尽管公司拥有强劲的现金流和竞争优势，但对于价值导向的投资者而言，股票提供的安全边际有限。公司的轻资产结构和数字化领导地位支持其盈利能力，但保守的假设建议在投资决策中保持谨慎</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
</div><h3><strong>Profile</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>简介</strong></h3>
</div><p>Domino’s Pizza (DPZ) is one of the world’s largest quick-service restaurant brands, with a highly franchised global footprint spanning more than 90 countries. The company operates under an asset-light model, with the vast majority of stores owned and operated by franchisees, while Domino’s earns revenue through royalties, supply chain operations, and franchise fees.</p>
<div class="lb-trans"><p>达美乐比萨（Domino’s Pizza，DPZ）是全球最大的快餐品牌之一，拥有遍布 90 多个国家的高度特许经营的全球网络。该公司采用轻资产模式运营，绝大多数门店由特许经营者拥有和运营，而达美乐通过特许权使用费、供应链运营和特许经营费用获得收入。</p>
</div><p>Domino’s core competitive advantage lies in its scale, delivery-focused model, and technology leadership in digital ordering and logistics. Its franchise-heavy structure enables strong free cash flow generation, high returns on invested capital, and resilience across economic cycles, while its supply chain segment reinforces system-wide consistency and profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>达美乐的核心竞争优势在于其规模、以配送为中心的模式以及在数字订购和物流方面的技术领导地位。其特许经营结构使得公司能够产生强劲的自由现金流、高投资资本回报率，并在经济周期中保持韧性，同时其供应链部门增强了系统范围内的一致性和盈利能力。</p>
</div><h3><strong>DCF Analysis</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>DCF 分析</strong></h3>
</div><p>Inputs:</p>
<div class="lb-trans"><p>输入：</p>
</div><p>Discount Rate: 10%</p>
<div class="lb-trans"><p>折现率：10%</p>
</div><p>Terminal Growth Rate: 3%</p>
<div class="lb-trans"><p>终值增长率：3%</p>
</div><p>WACC: 10%</p>
<div class="lb-trans"><p>加权平均资本成本（WACC）：10%</p>
</div><h3><strong>Forecasted Free Cash Flows (in billions USD)</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>预测自由现金流（以十亿美元计）</strong></h3>
</div><p>2025: $0.65 → PV: $0.59</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年：$0.65 → 现值：$0.59</p>
</div><p>2026: $0.68 → PV: $0.56</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年：$0.68 → 现值：$0.56</p>
</div><p>2027: $0.71 → PV: $0.55</p>
<div class="lb-trans"><p>2027 年：$0.71 → 现值：$0.55</p>
</div><p>2028: $0.74 → PV: $0.54</p>
<div class="lb-trans"><p>2028 年：$0.74 → 现值：$0.54</p>
</div><p>2029: $0.77 → PV: $0.53</p>
<div class="lb-trans"><p>2029 年：$0.77 → 现值：$0.53</p>
</div><p>Total Present Value of FCFs = $2.77B</p>
<div class="lb-trans"><p>自由现金流总现值 = $2.77B</p>
</div><h3><strong>Terminal Value Calculation</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>终值计算</strong></h3>
</div><p>Using perpetuity growth model with 2029 FCF = $0.77B:</p>
<div class="lb-trans"><p>使用永续增长模型，2029 年自由现金流 = $0.77B：</p>
</div><p>TV = (0.77 × 1.03) ÷ (0.10 − 0.03) = $11.33B</p>
<div class="lb-trans"><p>终值 = (0.77 × 1.03) ÷ (0.10 − 0.03) = $11.33B</p>
</div><p>Present Value of Terminal Value = $7.04B</p>
<div class="lb-trans"><p>终值现值 = $7.04B</p>
</div><h3><strong>Enterprise Value</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>企业价值</strong></h3>
</div><p>Enterprise Value = 2.77B + 7.04B = $9.81B</p>
<div class="lb-trans"><p>企业价值 = 2.77B + 7.04B = $9.81B</p>
</div><h3><strong>Net Debt</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>净债务</strong></h3>
</div><p>Cash &amp; Equivalents: $0.14B</p>
<div class="lb-trans"><p>现金及现金等价物：$0.14B</p>
</div><p>Total Debt: $5.05B</p>
<div class="lb-trans"><p>总债务：$5.05B</p>
</div><p>Net Debt = $4.91B</p>
<div class="lb-trans"><p>净债务 = $4.91B</p>
</div><h3><strong>Equity Value &amp; Per-Share Value</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>股权价值及每股价值</strong></h3>
</div><p>Equity Value = 9.81B – 4.91B = $4.90B</p>
<div class="lb-trans"><p>股权价值 = 9.81B – 4.91B = $4.90B</p>
</div><p>Shares Outstanding: ~0.034B</p>
<div class="lb-trans"><p>流通股本：~0.034B</p>
</div><p>Intrinsic Value per Share ≈ $144</p>
<div class="lb-trans"><p>每股内在价值 ≈ $144</p>
</div><h3><strong>Conclusion</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>结论</strong></h3>
</div><p>DCF Value: $144</p>
<div class="lb-trans"><p>DCF 价值：$144</p>
</div><p>Current Price: ~$405</p>
<div class="lb-trans"><p>当前价格：~$405</p>
</div><p>Margin of Safety: –64%</p>
<div class="lb-trans"><p>安全边际：–64%</p>
</div><p>Domino’s Pizza remains a best-in-class quick-service restaurant operator, benefiting from a globally scalable franchise model, strong brand equity, and industry-leading digital and delivery infrastructure. Its asset-light structure and predictable royalty-driven cash flows support consistent free cash flow generation and capital returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>达美乐比萨仍然是一流的快餐运营商，受益于全球可扩展的特许经营模式、强大的品牌价值以及行业领先的数字和配送基础设施。其轻资产结构和可预测的特许权使用费驱动的现金流支持持续的自由现金流生成和资本回报。</p>
</div><p>However, under conservative DCF assumptions, DPZ appears significantly overvalued at current market prices. The stock reflects a premium valuation for operational excellence, technological leadership, and long-duration growth expectations. While Domino’s remains a high-quality business with durable competitive advantages, the current valuation offers limited margin of safety for long-term, value-oriented investors despite the company’s strong cash-generation profile.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在保守的 DCF 假设下，DPZ 在当前市场价格下显得显著高估。该股票反映了对运营卓越、技术领导力和长期增长预期的溢价估值。尽管达美乐仍然是一家具有持久竞争优势的高质量企业，但当前的估值为长期价值导向的投资者提供了有限的安全边际，尽管该公司的现金生成能力强劲。</p>
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<div class="lb-trans"><p>本周深度价值股票：金融和周期性股票主导筛选</p>
</div><p>Cal-Maine Foods, Inc.: A Deep Value Commodity Business</p>
<div class="lb-trans"><p>Cal-Maine Foods, Inc.：一家深度价值商品企业</p>
</div>

达美乐比萨公司：我们对其内在价值的计算